Ass de Bourse fir dräi verluer Joerzéngte?

Et gëtt eng Theorie an der Verhalenswirtschaft déi "Suen Illusioun" genannt gëtt.

Et argumentéiert datt d'Leit tendéieren hire Räichtum ze moossen nominell Begrëffer. An och wann se d'Inflatioun verstinn an genuch Mathematik hunn fir Prozentzuelen ze maachen, si se einfach net - aus wéi engem Grond och ëmmer.

Huelt de Begrëff Millionär ze sinn, zum Beispill. Trotz der Tatsaach, datt den Dollar net sou wäit geet wéi et eemol gemaach huet, bleift et als Symbol vu Räichtum bis haut, an ass en Haaptmessage an Annoncen, Tabloid-Schlagzeilen, an natierlech, Buchtitelen:

Publicitéit

Awer Millionär sinn ass net d'Epitom vun real Erfolleg méi. An de leschte 50 Joer huet den Dollar ongeféier 85% vu sengem Wäert verluer. A mat engem real Milliounen Dollar haut kéint Dir Iech kaum en Een-Schlofkummer Condo zu SF leeschten.

Net esou vill vum "American Dream" wann Dir mech frot.

Wann iwwerhaapt, soll en "inflatiounsjustéierten" Millionär haut en Nettowäert vun op d'mannst 7.5 Milliounen Dollar hunn. (Opgepasst, Penguin Books.)

Selwecht mat Gehälter.

Ech hunn eng Etude eemol gelies, déi festgestallt huet, datt d'Aarbechter eng 2% Lounschnëtt bei Nullinflatioun als ongerecht gesinn. Si wieren awer frou mat enger Lounerhéijung vun 2% bei 4% Inflatioun, och wann se entweder Kafkraaft verléieren. Et ass alles an der Perceptioun.

Publicitéit

Um Enn mécht dës psychologesch Quirk et schéngen datt mir méi räich sinn wéi mir tatsächlech sinn.

Ech huelen un dat ass de Grond firwat d'Aarbechter net méi héich verhandelt hunn real Léin fir bal zwee Joerzéngte trotz Firmen, déi Zénger vun Billiounen un d'Aktionären an Dividenden a Kaf zréckginn.

(Säit Notiz: Wann d'Inflatioun esou knaschteg ass wéi se haut ass, fänken d'Leit méi bewosst ze ginn wat hir Dollar ka kafen. Also haut ass dëst Phänomen manner ausgeschwat wéi et an de leschten zwee Joerzéngte vun der niddereger Inflatioun war.)

Awer d'Suen Illusioun beaflosst net nëmmen d'Personalfinanze vun de Leit. Et spillt och op der Psyche vum Maart.

Merci fir Liesen Mëttlerweil op Mäert ...! Abonnéiert Iech gratis fir nei Posts ze kréien an meng Aarbecht z'ënnerstëtzen.

Publicitéit

War d'1970er e verluer Joerzéngt oder bal dräi Joerzéngten?

Wann Dir d'Mainstream Medien scour, bemierkt wéi vill Donnéeën, besonnesch historesch Referenzen, nominell vs Inflatioun ugepasst sinn. Ech hunn den aneren Dag eng Anekdotstudie gemaach an hunn 20-30 gutt gedeelt Datenpunkten / Charts gekuckt.

An Iwwerraschung, Iwwerraschung, 9 vun 10 waren nominell Donnéeën déi dacks iwwer wichteg Saache glänzen - besonnesch wann Dir Referenzen a Parallelen mat méi laangfristeg oder souguer Multi-Dekade Zäitframe referenzéiert.

Huelt d'1970er.

D'Finanzmedien schwamme mat Parallelen tëscht dem heitege Bärenmaart an deem deen 1971 no der éischter Inflatiounsuptick ugefaang huet. A si sinn zu der selwechter anscheinend berouegend Konklusioun komm.

Publicitéit

D'Bourse kratert dann Plateau fir eng Zäit. Awer wann de Volcker op d'Inflatioun geknuppt huet a spéider d'Tariffer erofgesat huet, sinn Aktien an e massiven, multi-Dekade strukturelle Stiermaart gestart.

A si hunn Recht an nominale Begrëffer. Den Dow hat eppes vun engem verluerene Joerzéngt - wat scho schlecht genuch war fir déi Investisseuren mat méi kuerzen Zäitframe. Awer no 1982 ass et a fënnef Joer méi wéi verdräifacht an huet d'Zäit verluer.

Dat kléngt wierklech berouegend fir laangfristeg Investisseuren.

A 15 schreckleche Joeren, ab Jan 1970, hätt Dir nach ëmmer 98% gemaach nominell zréck. Dat kënnt op 4.7% jährlech Rendement. Et ass net sou schlecht, datt Aktien net zwee Drëttel vun där Zäit geklommen sinn, richteg?

Publicitéit

Awer wann Dir berücksichtegt wéi vill Kafkraaft den Dollar während den 1970er verluer huet, huet et gedauert, kréien dëst, 25 Joer - oder d'Halschent vun der Moyenne vum Aarbechtsliewen - fir den Dow zréckzekommen.

Dat ass wéi d'Suen Illusioun Investisseuren narren kann fir ze gleewen datt hir Investitioune méi zréckkommen wéi se tatsächlech sinn. A wéi mer elo grad hei gesinn hunn, kënnen se och historesch Vergläicher wesentlech verschränken.

Geld Illusioun maskéiert Fundamenter während Inflatiounsperioden

Nominell Zuelen verzerren net nëmmen real Rendement.

Publicitéit

Am Fall vun Aktien, brodere se Fundamentaler wéi Einnahmen, an ofwiesselnd Akommes, déi vun hirem Deel d'Bewäertungsverhältnisser opmaachen, op déi Investisseuren vertrauen fir ze bewäerten ob d'Aktie raisonnabel ass.

E gutt Beispill wier d'Akommes aus enger nomineller vs.

Als éischt, loosst eis kucken wou de S&P 500's EPS de Moment ass - d'Zuel déi Dir am meeschten an de Schlagzeilen als Akommesbenchmark gesinn. Dës Metrik gëtt berechent andeems de Gewënn nom Steier duerch déi aussergewéinlech Unzuel vun Aktien deelt.

Am zweete Véierel vun 2022 huet de S&P 500's hannendrun 12 Méint EPS en allzäitrekord geschloen. Déi nächst 12-Méint Prognose geet erof, awer et ass och net sou schlecht. Waat "Akommes Rezessioun," riets?

Publicitéit

Wa mir e bësse méi déif dréien an de Prozentsaz vu Wuesstem kucken, gëtt d'Akommes schonn net esou beandrockend. Am zweete Quartal ass den EPS Wuesstum (YoY) op knapp 10% erofgaang.

Sécher, dëst fuerdert kee Feier, awer erëm ass et och net schrecklech. Tatsächlech, fir vill vun de leschte Jorzéngt, déi de längste Stiermaart an der Geschicht bruecht huet, ass de Gewënnwuesstum ronderëm deeselwechten Niveau geschwënn.

Loosst eleng d'Akommeskontraktioun déi mir an 2008 an 2020 gesinn hunn.

Loosst eis elo den EPS nach e weidere Schrëtt méi wäit huelen an et an jidderee säi Liiblingspräis-Akommes-Verhältnis (p/e) ëmsetzen, wat berechent gëtt andeems d'Präisser vun der Aktie duerch seng prognostizéiert 12-Méint Akommes deelen.

De S&P 500 ass wesentlech zréck op Pre-Covid Bewäertungen an ënner dem 10-Joer Duerchschnëtt vu 16.9. Mat dëser Moossnam sinn d'Mëttel- a Klengkapselsegmenter nach méi grouss. Hir Bewäertunge sinn op Niveauen déi lescht um Enn vum Covid Crash gesi goufen.

Publicitéit

Dat ass net sou iwwerraschend. Mat der S&P 500 erof dëst Joer 22%, wat den Ziffer P erofgeet, an nominell EPS erop, wat den Nenner E erhéicht, p/e muss erofkommen.

Ass dat net e Schnäppchen? Ma, nominal jo.

Anscheinend hunn d'Firmen bis elo et fäerdeg bruecht d'Inflatioun un d'Konsumenten weiderzebréngen an hir Margen ze spueren. Awer heescht dat wierklech datt Är Investitioun sou wäertvoll ass nodeems Dir d'Inflatioun ugepasst hutt?

Wann Dir eng "upgradéiert" Bewäertungsmetrik mam Numm Shiller P/E (Cape) kuckt, déi Akommes benotzt, ugepasst fir béid wirtschaftlech Cyclikalitéit an Inflatioun, jäizt d'S&P 500 real Bewäertung net sou vill vun engem Schnäppchen:

(Fir fair ze sinn, ass dëst net genee en Äppel-zu-Äppel-Vergläich well Shiller P/E net nëmmen d'Akommes fir d'Inflatioun upasst, et hëlt d'Akommes vun de leschten 10 Joer fir de Schiefeffekt vun der wirtschaftlecher Cyclikalitéit ze eliminéieren.)

Publicitéit

Awer et gëtt och eng aner Manéier fir d'Inflatioun ugepasst Bewäertung vun der Aktie ze bewäerten.

Wat wa mir P/E ëmdréinen?

Wann Dir P/E op d'Kopp dréit, kritt Dir eng e bësse manner bekannte Metrik genannt Akommes Ausbezuele.

Et gëtt berechent andeems Dir Akommes pro Aktie (EPS) duerch Maartpräis pro Aktie deelt. An an der Theorie weist et wéi vill Dir verdéngt op all Dollar investéiert an d'Aktie. Denkt un et als Zënsen op Obligatiounen, just net fix.

Den "Zëns" deen Dir um Akommes vun der Firma verdéngt hänkt vum P/E of.

Wat méi héich ass de Verhältnis, wat Dir méi fir e Stéck Akommes bezuelt. An am Tour verdéngt Dir manner. Ëmgekéiert, wat méi niddereg de P/E ass, dest méi grouss Slice vum Akommes kann e Dollar kafen - wat iwwersetzt zu engem méi héije Gewënn.

Publicitéit

Am Q2 2022 war dem S&P 500 säin nominelle Gewënnrendement bei 4.16%. Dat heescht, wann Dir an engem ETF investéiert, deen dësen Index zum haitegen Präis verfollegt, Är Investitioun just iwwer 4% d'Joer zréckginn, wann de Präis an d'Akommes vum S&P 500 net änneren.

Awer wann Dir dee Rendement fir d'Inflatioun vun haut upasst (blo Linn), fällt se déif am Rout:

Am zweete Véierel ass d'Realerendéngscht op -4.48% gefall, dat ass den niddregsten Niveau zënter de 1940er. Dat heescht, wann d'Firmen hir Akommes net verbesseren oder d'Inflatioun net ofgeet, Investisseuren, déi sech och bei haut depriméierte Bewäertunge kafen, 4.5% d'Joer real verléieren.

Kléngt déi "nominal" S&P 500 Bewäertung nach ëmmer wéi eng négociéieren?

Aktien vs Obligatiounen

Publicitéit

Mat fixen Akommes Investitiounen, Investisseuren bal instinktiv berechent wéi vill Obligatiounen no Inflatioun nozeginn. Dat ass well d'Obligatiounsrendementer a Prozentsaz ausgedréckt sinn an Dir kënnt d'Mathematik einfach an Ärem Kapp maachen.

Mat Aktien, op der anerer Säit, ass et manner evident. Awer elo, wou mir schonn d'Akommes vum S&P 500 an e Rendement iwwersat hunn, kënne mir kucken wéi hir real Akommes Tarif géint méi sécher Obligatiounen an engem méi Äppel-zu-Äppel Verglach.

Huelt den 10-Joer Schatzkammer, dee mir als Benchmark benotze fir de "risikofräie" Retour. Haut bréngt et 4.1% - erop vun 1.6% sou viru kuerzem wéi de leschte Januar.

Elo wësst Dir wou d'Inflatioun haut ass, awer wou wäert se an den nächsten 10 Joer duerchschnëttlech sinn? Dir kënnt Är Viraussetzung benotzen oder Ëmfroe kucken. Awer bei wäitem den objektivsten Benchmark ass de 10-Joer Breakeven Taux, déi eis effektiv d'Duerchschnëttsinflatioun erzielt, déi de Maart an den nächsten 10 Joer präisgëtt.

Publicitéit

Haut ass den 10-Joer Breakeven Taux bei 2.45%, dat heescht an theoriey, wann Dir haut 10-Joer Schatzkammer kaaft hutt an se bis zur Reife gehal hutt, da géifen se Iech 1.57% no der Inflatioun bréngen riskéieren.

Wat iwwer Aktien?

Wéi mir just diskutéiert hunn, am leschte Véierel, ass d'Akommes vun der S&P 500 op just e bësse méi wéi 4.1% komm, wat heescht datt Aktien kaum sou vill nozeginn wéi risikofräi Staatsobligatiounen. A wann Dir se fir d'Inflatioun upasst wéi Dir Obligatiounen maacht, kritt Dir am Fong déiselwecht Rendement.

An anere Wierder, Equity Risiko Prime, dat ass den iwwerschësseg Rendement Investisseuren erwaarden vun Aktien fir méi héicht Risiko ze kompenséieren, ass am leschte Joer verschwonnen. An no zwee Joer vun negativen Rendement, Staat Obligatiounen sinn erëm am Spill.

Publicitéit

Dat ass Schlëssel. Wéi ech de leschte Mount gewisen hunn, de S&P 500's Forward P/E weist eng bal perfekt invers Korrelatioun mat 10-Joer realen Ausbezuelen.

Natierlech kann d'Akommesrendung vill méi séier änneren wéi d'Obligatiounsrendementer. Awer fir dat ze geschéien, mussen d'Aktien e weidere Wuesstum am Akommes weisen, wat onwahrscheinlech ass wann Dir rezent Downward Revisiounen berécksiichtegt.

Soss muss et zu enger Kontraktioun vun de Bewäertungen kommen, wat an dësem Maartklima méi wahrscheinlech ass.

Den TARA Regime ass schwéier op Aktien

Publicitéit

Ech ka kee bessere Wee fannen fir dëse Bréif ofzeschléissen wéi ze léinen vu wat mir geschriwwen zréck am September 29 iwwer den neien TARA Regime op der Bourse.

"Wéi Investitiounsgrad Obligatiounen ufänken real Akommes ze generéieren no Joere vun negativen Rendementer, kënnt de Maart zréck an d'Normalitéit, wou Investisseuren Optiounen hunn fir iwwerbewäert Aktien mat méi sécherem fixen Akommes auszetauschen.

Goldman Sachs nennt dësen Tour vun Evenementer TARA. "Investisseuren sinn elo géint TARA (Et ginn raisonnabel Alternativen) mat Obligatiounen déi méi attraktiv schéngen", huet säin Analyst an enger rezenter Notiz geschriwwen.

Wäerten d'Aktien et fäerdeg bréngen hir Akommes sou vill ze wuessen wéi fir de Verloscht vun hirer Verlockung géint wuessend Obligatiounsakommes ze kompenséieren? Oder am Géigendeel, wäerte mir e Morgan Stanley gesinnMS
- virausgesot Akommesrezessioun, déi Aktien nach manner attraktiv maachen?

Publicitéit

D'Zäit wäert et soen.

Awer wann d'Fed säi Wuert iwwer weider Wanderungen hält, wäerten d'Obligatioune vun der Obligatioun géint Aktien nëmme wuessen. An an esou enger onsécherer Makro Kuliss, kéint de Comeback vun dësem sécheren Hafen vill Investisseuren aus Aktien pochen.

Bleift virum Maart Trends mat Mëttlerweil a Mäert

All Dag setzen ech eng Geschicht eraus déi erkläert wat d'Mäert dreift. Abonnéieren hei fir meng Analyse an Aktiewahlen an Ärer Inbox ze kréien.

Publicitéit