(Bloomberg) - Eng séier Neibewäertung vu wéi héich d'Federal Reserve dëst Joer Zënssätz eropgeet, huet de Obligatiounsmaart an de leschte Wochen gerëselt. Elo steet de Maart mat enger méi grousser Bedrohung: déi wuessend Notioun datt d'Tariffer erhëtzt bleiwen och nodeems d'US Zentralbank d'Inflatiounskämpf eriwwer ass.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Upside Iwwerraschungen am Januar Beschäftegung, Inflatioun an Retail Verkafsdaten fërdere béid Gespréicher gläichzäiteg. Wärend e méi héije Peak fir Tariffer elo bal sécher schéngt, stellt d'Widderstandsfäegkeet vun der Wirtschaft vis-à-vis vu bal engem Joer vun aggressivem Spannungen och ëmmer méi Zweifel op ob den Niveau vun den Tariffer, déi als "neutral" fir de Wuesstum ugesi kënne ginn, wierklech sou niddereg ass wéi et war fréier.
Fed Beamten hunn bis elo behaapt datt neutral nach ëmmer ongeféier 2.5% ass - d'selwecht wéi ier d'Pandemie ugefaang huet - a si wäerte méiglecherweis erwaart ginn dohinner zréckzekommen wann d'Inflatioun geschloen ass. All Revisioun vun där Vue bedroht d'Ausbezuelen op méi laangfristeg Schatzsecurities op frësch nei Héichten am Joer 2023 ze drécken.
"Eise Gedanken ass datt d'Mäert, a vläicht d'Fed Politiker, net déi richteg Zuel fir de laangfristeg Taux hunn", sot de Praveen Korapaty, de Chef Zënssätzstrateg bei Goldman Sachs Group Inc. zu New York. „Den Aarbechtsmaart ass weider staark. Dat wäert e groussen Ofschreckung sinn fir d'Fed tatsächlech aggressiv ze erliichteren.
D'Zentralbank huet an der Spann vun 11 Méint säi Benchmark Féderalen Fong Taux vu bal Null op iwwer 4.5% erhéicht, a schéngt elo prett ze sinn, et bis Mëtt vum Joer esou héich wéi 5.3% ze huelen, laut Präisser vun Iwwernuechtungsindex Swaps. Et ass zanter 5 net méi wéi 2007% gewiescht.
Deemools gouf den neutralen Taux och vill méi héich ugeholl - ongeféier 4% - an den 10-Joer Treasury Yield huet tëscht 4.5% a 5% gehandelt. An de Joren no der Finanzkris sinn Schätzunge vum neutralen Taux op 2.5% gefall wéi Investisseuren a Politiker pessimistesch iwwer d'Wirtschaft hir laangfristeg Wuesstumsperspektive ginn.
Verankerung Obligatiounen
Dat huet gehollef d'Fed Perspektive fir Zënssätz ze verankeren - d'Beamte gesinn datt de Bundesfongensaz op ongeféier 4% bis Enn vum nächste Joer zréckkënnt a ronn 3% bis Enn 2025, laut Véierelprojektiounen, déi lescht am Dezember aktualiséiert goufen - a Keefer stäerken vu laang Dauer Treasuries, och nodeems den 10-Joer Rendement kuerz iwwer 4% Enn d'lescht Joer eropgaang ass.
Awer méi breet Akzeptanz vun der Iddi datt den neutralen Taux - bekannt an de Wirtschaftskreesser als "r-Star" - eropgaang ass, hätt negativ Implikatioune fir e Schatzkammermaart, deen zréck-zu-zréck-Joer zréckgeet. E méi héijen neutralen Taux sollt d'Ausbezuelen iwwer d'Kurve erhéijen, gefouert duerch eropgaang kuerzfristeg Tariffer zesumme mat e puer Restauratioun vun enger Termprime fir méi laangfristeg Schatzkammeren ze besëtzen.
"Den 2 Prozentpunkte Réckgang vun de Schätzunge vun r * no der globaler Finanzkris läit op wackelege Buedem," huet de Matthew Raskin, de Chef vun der US Tarifferstrategie bei Deutsche Bank Securities zu New York, an enger Notiz vum 10. Februar geschriwwen. "Wann de Wuesstum an den Aarbechtsmaart resistent bleiwen", da kënnen d'Investisseuren d'Fed Beamten erwaarden hir Schätzungen opzemaachen, wat "grouss Implikatioune fir méi laangfristeg Tariffer hätten", sot hien.
Liest méi: Wall Street mécht déiselwecht Fed Wette déi et ëmmer erëm verbrannt huet
Den neutralen Taux schätzen ass méi Konscht wéi Wëssenschaft, awer d'Fed verbréngt vill Zäit fir et erauszefannen, an e puer vu senge Modeller weisen eng Erhéijung. Ee vun hinnen, erhale vun der Richmond Fed, huet et elo bei ongeféier 1.3% op enger Inflatioun ugepasst Basis, erop vu ronn 0.5% am Joer 2016. Dat géif iwwersetzen op eng Erhéijung vum nominalen neutralen Taux op 3.3% vun 2.5%.
D'Zentralbank wäert e frësche Set vu Projektiounen op hirer nächster Politikversammlung am Mäerz verëffentlechen, awer Politiker kënnen zréckzéien fir de Obligatiounsmaart mat Upgrades zu hiren offiziellen R-Star Schätzungen sou séier ze räissen, laut Gargi Chaudhuri, de Chef vun iShares Investitioun. Strategie fir Amerika bei BlackRock zu New York.
An och wann d'Schätzunge géifen eropgoen, géif de Fed Chair Jerome Powell wahrscheinlech probéieren d'Entwécklung ze downplay, sot si.
"Déi lescht 12 Méint vun der Kraaft vum Aarbechtsmaart sinn net genuch fir e méi héijen neutralen Taux ze ruffen", sot Chaudhuri. "Et kéint gutt sinn datt 2.75%, 3% de richtege Niveau sinn. Mir wëssen nach net ganz."
Änneren Relatiounen
En Deel vum Problem bezitt sech op d'Onsécherheet iwwer d'Laagzäit tëscht der Politikverstralung an dem Impakt et op d'Wirtschaft huet, souwéi wéi déi ongewéinlech Erfarung vun der Pandemie et beaflosse kann. Fir vill Obligatiounsinvestisseuren stellt dat Froen iwwer wéi vill Aktien an all Schätzungen setzen.
"R-Star ass e ganz theoretescht Konzept, an ech mengen et ass wierklech eng Fro vun Zënssätz Sensibilitéit an déi laang a variabel lags verbonne mat tightening,"Sa John Madziyire, engem fixen Akommes Portfolio Manager bei The Vanguard Group zu Malvern, Pennsylvania .
"Zënsempfindlechkeet ass vill méi niddereg" am Moment well Hausbesëtzer a Firmen a niddereg Prêtkäschte gespaart hunn ier d'Tariffer d'lescht Joer ugefaang hunn ze klammen, sot Madziyire. "Also, all dës Zënserhéijungen hunn potenziell d'Wirtschaft net wierklech beaflosst."
Ausserdeem, eng Räzess méi spéit dëst Joer oder am Joer 2024 wéi eng strikt Währungspolitik endlech ufänkt ze bäissen - e Szenario deen déi meescht Prognosen nach ëmmer fuerderen, och wann et bis elo verspéit ass - nëmmen d'Rotatiounsspill iwwer de richtegen neutralen Taux verlängeren.
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/investors-stung-treasuries-rout-brace-110000096.html