Investéieren Mat dem John Neff senger Contrarian Screening Strategie

An dësem Artikel decken ech eng Strategie déi sech op Firmen konzentréiert no der Neff Strategie. Inspiréiert vum John Neff, deen als Portfolio Manager vum Vanguard Windsor Fund vun 1964 bis zu senger Pensioun am Joer 1995 gedéngt huet, benotzt d'Neff Wäertinvestitiouns Approche eng strikt contraire Standpunkt.

Neff méijähreg fonnt ënnerwäert, aussergewéinlech Aktien am Schnäppchen Keller. Hien huet Aktien gär mat enger Kombinatioun vu niddrege Präis-Akommes-Verhältnisser, zolidd Wuesstumsprognosen am Akommes a Verkafswuesstem, zesumme mat enger Erhéijung vun der Dividend nozeginn. Den Neff huet no Aktien gesicht, déi onattraktiv waren, an a senge Wierder entsprécht dem "cheapo" Profil vum Fonds. Dem Neff säi Buch, mam Titel John Neff iwwer Investitioun (Wiley, 2001), diskutéiert dës Wäertinvestitiounsprinzipien. Säi Buch huet als primär Quell fir dësen Aktie Screening Artikel gedéngt.

Den AAII Neff Screeningmodell huet eng staark laangfristeg Leeschtung gewisen, mat engem duerchschnëttleche jäerleche Gewënn zënter 1998 vun 13.3%, versus 5.5% fir de S&P 500 Index iwwer déi selwecht Period.

Primär Critèrë benotzt fir Screening

Dës initial Ufuerderunge ginn als primär Screening Critèren ugesinn.

Dividend ugepasst PEG Verhältnis

Mat Wäertinvestitioun ginn et eng Zuel vu Weeër fir ze kucken fir attraktiv Präisser Aktien. Ee Wee ass iwwer eng Kombinatioun vu Critèren, déi e nidderege Präis-Akommes-Verhältnis an e staarkt Dividendrendement mat Ënnerstëtzung vu zolitte geschätzte Akommes a Verkafswuesstem enthält. Eng aner Method ass d'Hybrid-Multiple ze benotzen, genannt Dividend-upasst Präis-Akommes relativ zum Akommeswuesstem (PEG) Verhältnis. Mat dëser zweeter Method sinn zolidd Akommeswuesstem a Verkafswuesstem Prognosen erëm gebraucht.

Den Dividend ugepasste PEG Verhältnis déngt als Grondlag vum Neff Aktiebildschierm hei presentéiert, deen erstallt gouf mat AAII's fundamental Aktie Screening a Fuerschung Datebank, Aktie Investor Pro.

De Standard PEG Verhältnis ugepasst fir d'Dividendrendement ze reflektéieren gëtt als Dividend ugepasst PEG Verhältnis bezeechent. Et gëtt berechent andeems de Präis-Akommes-Verhältnis duerch d'Zomm vum geschätzte Akommeswuesstem an d'Dividendrendement deelt. D'Dividend-adjustéiert PEG-Verhältnis ëmfaasst jiddereng vun de Schlësselkomponente vum Neff sengem Wäertinvestitiounsstil - de Präis-Akommes-Verhältnis, Akommeswuesstem Schätzungen an d'Dividendrendement.

Niddereg Präis-Akommes Verhältnisser

Den Ecksteen vun all Wäertinvestitioun Approche ass niddereg Präis-Akommes Verhältnisser. D'Schwieregkeet mat niddrege Präiserhéijungen ze investéieren ass déi "gutt" Aktien ze trennen, déi vum Maart falsch verstane ginn, vun de "schlechten", déi präzis gepecht sinn wéinst ongléckleche Perspektiven. Vill niddereg Präis-Akommes-Verhältnis Aktien ginn an d'Ofschnëttbehälter verbannt, net well se schlecht Investitioune mat schlechte Perspektiven sinn, mee well hir Akommes- a Wuesstumsperspektiven d'Investisseuren net begeeschteren, se aus der Gonschten vun de Massen verloossen.

Déi zwee trennen involvéiert e Wëllen Är Ärmelen opzerullen an an Hiwwele vu Fuerschung ze tauchen, vill verschidden Industrien ze analyséieren an eenzel Firmefinanziell Aussoen ze iwwerpréiwen. Den Neff huet dauernd e puer Aktien mat niddrege Präis-Akommes fonnt a packt fir Maartupgrades.

Geschätzte Wuesstem

Niddereg Präis-Akommes-Verhältnisser eleng sinn net genuch; bäizefüügt zolidd Akommeswuesstem Schätzungen un d'Gleichung bitt Validatioun datt d'Firma säin nidderege Verhältnis net verdéngt. Zouginn datt Wuesstem Schätzungen näischt méi wéi gebilte Schätzunge sinn, warnt Neff datt Investisseuren musse léieren Perspektiven fir d'Firma a seng Industrie ze visualiséieren an no Bestätegung oder Widdersproch vun der Sicht vum Maart an de Fundamental vun der Firma ze kucken. D'Zil vun der Analyse vum Wuesstumsprognosen, argumentéiert Neff, ass glafwierdeg Wuesstumserwaardungen z'etabléieren.

Iwwerwachung publizéiert Akommes Schätzungen a Konsens Schätzunge verbessert och d'Clairvoyance. Neff bezitt sech op dës Konsens Schätzungen als herrsche Wäisheet a senger wuertwiertlechst Form. A ville Fäll iwwerreagéiert de Maart wann eng Firma eng Akommesschätzung verpasst - eng negativ Gewënn Iwwerraschung. An dësem Fall, wou staark Fundamentaler bleiwen, kaafen Méiglechkeete fir Investisseuren mat niddrege Präisser. Konzentréieren op laangfristeg, fënnef-Joer Schätzung, Neff verlaangt staark Wuesstem Prognosen, awer net esou staark datt Wuesstem Risiko kompromittéiert; hien huet dofir e Plafong fir all Wuesstemsprevisioun festgeluecht, déi an dësem Artikel weider diskutéiert ginn.

Dividend Yield

D'Resultater vun enger Strategie fir niddereg Präis-Akommes-Verhältnis enthalen dacks Firmen mat héijer Dividend-Ausbezuelen - niddereg Präis-Akommes-Verhältnisser a staark Dividend-Ausbezuele ginn normalerweis Hand an Hand, jidderee déngt als Flip Säit vun deem aneren. Bei der Sich no Aktien vun engem nidderege Präis-Akommes-Verhältnis, huet den Neff och festgestallt datt héich Dividendrendementer als Präisschutz déngen: Wann d'Aktiepräisser falen, kann e staarken Dividendrendement hëllefen, vill Wounds ze heelen. Aus deem Grond betruecht den Neff Dividenden e gratis "Plus", dat heescht datt wann Dir eng Aktie kaaft déi en Dividend bezuelt, Dir kee roude Cent fir dës Dividendbezuelung ausbezuelt.

Sekundär Screening Critèren

Neff beliicht och eng Grupp vu sekundäre Prinzipien déi hëllefe fir eng Strategie fir niddreg Präisser ze ënnerstëtzen.

Sales Wuesstem

Wat wichteg Komponenten an enger Wäertinvestitiounsstrategie ugeet, betruecht Neff de Verkafswuesstem just ënner deem vum geschätzte Akommeswuesstem. Säin Argument ass datt de wuessende Verkaf am Tour wuessend Akommes erstellt. All Mooss fir d'Marginverbesserung kann e Fall fir Investitiounen ënnersträichen, awer wierklech attraktiv Aktien musse fäeg sinn dorop opzebauen andeems se formidabele Verkafswuesstem demonstréieren. Dofir ginn déiselwecht Parameter fir geschätzte Akommeswuesstem fir de Verkafswuesstem applizéiert.

Gratis Cash Flow

En anere sekundäre Bestanddeel vun der Neff Approche ass de fräie Cashflow - Cash deen no der Zefriddenheet vun Kapitalausgaben iwwerluecht ass. Neff huet no Firmen gesicht déi dësen iwwerschësseg Cashflow op Weeër benotze géifen déi pro-Investisseur sinn. Esou Firme kéinten zousätzlech Dividenden bezuelen, Aktie Aktien zréckkafen, Acquisitioune Fonds oder einfach dat extra Kapital zréck an d'Firma reinvestéieren.

Betribssystemer Rand

De leschte Schlëssel Zutate an dësem Dividend-ugepasst PEG Verhältnis Écran ass eng Betribssystemer Marge besser wéi aktuell Industrie Medianen. Industriemediane ginn hei als Benchmark benotzt well Margen tendéieren ganz Industriespezifesch ze sinn. Zum Beispill, Software Ubidder genéissen Operatiounsmargen iwwer 40%, während Supermarchéen an Epicerie op ganz dënnem Margen schaffen. Robust Operatiounsmarge schützt eng Aktie géint negativ Iwwerraschungen. Eis Écran erfuerdert Operatiounsmargen méi grouss wéi den Industriemedian fir déi lescht 12 Méint an dat lescht Fiskaljoer.

Konträr, awer net domm

Wéi Wuesstumsaktien weider an d'Ouere vun de meeschten Investisseuren kléngen - fir net d'Mass vun Dag Händler ze ernimmen, déi un Hypermarchéen deelhuelen - gëtt d'Fäegkeet fir e kontraresche Stil trei ze halen méi schwéier. Wéi Stiermäert Fortschrëtter ginn, gëtt herrschende Wäisheet den Drumbeat, deen d'Herd no vir beweegt, wärend d'Argumenter fir e contraire Ausbléck erdrénken.

Den Neff huet säi Buch an dësem Ëmfeld geschriwwen well seng Investitiouns Approche haut sou vill Verdéngschter huet wéi zu all Moment wärend der Herrschaft vum Windsor Fund uewen op der Equity Mutual Fund Welt. D'Argumenter, déi Wäertinvestitioun favoriséieren, sinn am meeschten zwéngend am Roserei a Geruff fir waarm Aktien a waarm Industrien, wann Investisseuren am mannsten wahrscheinlech oppassen an nolauschteren.

Trotzdem gëtt den Neff zou datt et domm ass anescht ze sinn just anescht ze sinn. Et ass gutt contrarian ze sinn an d'Herd Mentalitéit vum Maart a Fro ze stellen, awer den Neff warnt Investisseuren net sou naiv ze ginn datt Är haartnäckege Natur Iech verbraucht a schlecht Entscheedungen forcéiert. Wann, no weiderer Iwwerpréiwung, d'Herde richteg ass iwwer eng gewësse Wuesstumsméiglechkeet, musse Konzessioune fir Äre gehärte Stil gemaach ginn.

Participatioun um Maart

Dem Windsor Fund seng systematesch contrairesch Strategie war ganz erfollegräich awer och flexibel. Neff entwéckelt e Plang genannt gemooss Participatioun datt de Fonds gehollef kloer vun al Praktiken wéi konventionell Industrie Representatioun ze bleiwen. Dës Iddi huet de Fonds erlaabt op frësch Iddien am Portfoliomanagement ze fokusséieren an "ausserhalb der Këscht ze denken" gefördert wann et ëm Diversifikatioun koum. Mat gemoossene Participatioun goufen véier breet Investitiounskategorien etabléiert: héich unerkannte Wuesstem, manner unerkannte Wuesstem, moderéierte Wuesstem a zyklesche Wuesstem.

Den Neff warnt d'Investisseuren awer net an der Mëschung ze gefaangen an héich unerkannt Aktien ze verfolgen, sou wéi vill Investisseuren an de fréien 1970er Jore mat der Nifty Fifty gemaach hunn. Neff suggeréiert datt Investisseuren amplaz d'Fuerschungsefforten an de manner unerkannten a mëttelméisseg unerkannte Wuesstumsberäicher konzentréieren, wou Akommeswuesstum vergläichbar ass mat deem vun de grousse Gromperen gepost, awer wou de Mangel u Gréisst a Visibilitéit éischter vill zréckhalen.

Ënnert mëttelméisseg unerkannt Wuesstumsaktien, normalerweis a reife Industrien, wunnen zolidd Investitiounsbierger. Moderéiert Wuesstumsaktien tendéieren séier u Präisser wärend schwieregen Mäert, deelweis dank gudden Dividendrendement.

Neff zouginn datt zyklesch Wuesstumsaktien e bësse komplizéiert sinn, an datt den Timing alles ass. Den Trick ass d'Erhéijung vun der Nofro virauszegesinn mat Ärem Wëssen iwwer déi verschidden Industrien. D'Kleedung, Audio- a Videoausrüstung, Schong a Bijouindustrie, zum Beispill, sinn offensichtlech Konsumentenzyklen. Kapitalgidderproduzenten sinn och zyklesch Picken, souwéi Hausbau a verschidde Bauservicekontrakter.

Eng lescht an zimlech interessant Virschlag ass Investitiounsméiglechkeeten an Ärem lokalen Akafszenter ze berücksichtegen. Neff recommandéiert e lokalen Händler ze besichen, nolauschteren wat Är Teenager mengen ass waarm a zielt d'Koppelen vun Empfangen aus Äre Liiblingsgeschäfter. Maacht e bësse Gruef - eng Perspektiv kéint just opkommen.

Konklusioun

Iwwerdeems d'Aktien Schiirme hei probéieren d'Prinzipien vun Neff a sengem Buch festzeleeën, et ass nëmmen e Startpunkt, net eng recommandéiert Lëscht vun Firmen.

Ier Dir eng Investitiounsentscheedung maacht, sollt Dir all pertinent Informatioun sammelen an d'Investitioun grëndlech verstoen. Denkt och drun datt keng Investitiounstechnik am beschten an all Maartëmfeld ass an datt d'Techniken, déi an der Vergaangenheet geschafft hunn, net onbedéngt als nëtzlech an Zukunft beweisen.

___

D'Lager, déi d'Critèrë vun der Approche entspriechen, representéieren net eng "recommandéiert" oder "Kaaf" Lëscht. Et ass wichteg eng Richtegkeet ze maachen.

Wann Dir e Rand wärend dëser Maartvolatilitéit wëllt, en AAII Member ginn.