D'Inflatioun wäert de Cash Flow fir Magellan Midstream Partner net ënnerbriechen

Dëse Pipeline System Bedreiwer bitt Low-Cost, Low-Carbon, an High-Volumen Transport op d'Halschent vun der US Raffineriekapazitéit. Besser awer, d'Fäegkeet vun der Firma fir konsequent seng Tariffer unzepassen heescht datt et gutt positionéiert ass fir staark Cashflows och an engem héijen Inflatiounsëmfeld ze liwweren. Magellan Midstream Partners LP (MMP) ass dës Woch laang Iddi.

MMP presentéiert Qualitéitsrisiko / Belounung mat der Firma:

• Positioun fir vu Joerzéngte vu weiderer Nofro fir raffinéiert Produkter a Rohöl ze profitéieren
• Mëttelman Positionéierung als Transportnetz gëtt stabil Akommes an enger zyklescher Industrie
• staark fräi boer Flux Generatioun seng 8.8% Dividend nozeginn ze finanzéieren
• Operatiounen si méi sécher a méi bëlleg wéi Konkurrenztransporter
• iwwerleeën Rentabilitéit vu Kollegen
• Unitéiten sinn wäert $ 67+ och wann Gewënn ni erreechen 2018 Niveauen

D'Demande fir raffinéiert Produkter wäert an den USA bestoe bleiwen

Geméiss dem US Energy Information Administration (EIA) 2022 Annual Energy Outlook (AEO), wäert d'US Nofro fir raffinéiert Produkter an den nächsten dräi Joerzéngte staark bleiwen. Fir den Zweck vun dëser Analyse enthalen raffinéiert Produkter Motor Benzin, Destillat Brennstoff Ueleg (dh Diesel), a Jet Brennstoff. Och am pessimistesche nidderegen Wuesstumsszenario hei drënner, prognostizéiert d'EIA datt de raffinéierte Produktverbrauch just 2% vun 2021 op 2050 fale wäert. Kuckt Figur 1.

Notamment wäert d'EIA Referenzfallprojete raffinéiert Produktnofro 7% bis 2050 wuessen.

Figure 1: EIA's US Raffinéiert Produkter Verbrauchsprognose: Niddereg Wuesstum Szenario duerch 2050

* 2020 Wäert geholl aus EIA's 2021 AEO

Magellan's Middleman Advantage

Akommes fir fossil Brennstoffer Exploratioun a Produktiounsfirmen sinn typesch zyklesch a ganz ofhängeg vun Ueleg- an Äerdgaspräisser. Ausser fir d'Supermajors, déi iwwer de ganzen Energievertikal operéieren, Energieproduzéierende Firmen entweder Boom oder Bust baséiert op Commodity Präisser. Am Géigesaz, Magellan ass manner betraff vun Ueleg- an Äerdgaspräisschwankungen, well d'Firma en Tarif-Sammelgeschäft an der Mëtt vun der Versuergungskette geréiert. D'Firma ass geschützt vun der voller Volatilitéit vu Commodity Mäert duerch d'Bedierfnes fir Produktiounsfirmen a Raffinéierer fir hir Produkter un hir jeeweileg Clienten ze kréien.

Magellan bedreift de gréisste gemeinsame Carrier raffinéiert Produkter Pipeline System an den USA, an Akommes aus dem Segment vu raffinéierte Produkter huet 77% vu sengem Gesamtakommes am Joer 2021 ausgemaach. McKinsey, gemeinsame Carrier bezitt sech op all Pipeline déi Transportservicer un all Drëtt Partei ënner engem Standard Set vu Konditioune ubitt. Dës Arrangement kontrastéiert mat enger privater oder propriétaire Pipeline déi entweder vum Besëtzer fir intern Zwecker benotzt gëtt oder op eng limitéiert Rei vu Benotzer vertrag gëtt.

Pipeline Systemer, wéi Magellan's, bidden déi zouverlässegst, niddregsten Käschten, mannst Kuelestoffintensiv a sécherste Transportmethod fir Rohöl a raffinéiert Produkter. Dem Magellan säi Foussofdrock gëtt et Zougang zu bal 50% vun der US Raffinéierungskapazitéit.

Per Figur 2 verbënnt de Magellan Pipeline System Raffinerien am Midwest vun Amerika mat verschiddenen Endmäert an dem Houston Ship Channel.

Figur 2: Magellan d'raffinéiert Produkter a Crude Oil Assets

Network Effekt ass e kompetitive Virdeel

Raffinéiert Produkter Pipeline Volumen ginn duerch Nofro vu verbonne Mäert gedriwwen, wat kontrastéiert mat Rohöl Pipeline Systemer, deenen hir Bänn ofhängeg vun der Versuergungsniveauen sinn. Ausser fir Pandemie-verbonne Sperrungen, ass de Konsum vu Kuelewaasserstoffer ganz stabil. Am Géigesaz, schwankt d'Demande fir Rohöl well Raffinéierer hir Sourcing vu Rohöl aus hiren Inventairen oder auslänneschen an internationale Produzenten variéieren. Dës Varianz kann zu grousse Schwankungen an der rau Pipelineverbrauch mat der Zäit féieren. Deementspriechend bitt e raffinéierte Produktpipeline System méi Volumenstabilitéit, wat sech op Einnahmestabilitéit fir en Tarif-gedriwwen Geschäft iwwersetzt.

D'Breet vum Magellan Pipeline System bitt e staarken Netzwierkeffekt, dee méi Optional fir seng Clienten ubitt an als e grousse Konkurrenzvirdeel iwwer aner raffinéiert Produktliwwerungssystemer déngt, déi net déiselwecht Flexibilitéit ubidden.

Middleman Advantage fiert konsequent Cash Flow
FLOW 2
s a Fongen Grouss Distributiounen

De Magellan Tarif-baséiert Transportsystem ënnerstëtzt d'Eenheetverdeelung vun der Gesellschaft, déi, wann se jäerlech sinn, en 8.8% Rendement ubitt. Magellan huet eng Verdeelung bezuelt an all Joer zënter 2011. Zënter 2017 huet Magellan $ 4.4 Milliarde (41% vun der aktueller Maartkapital) a kumulative Dividenden bezuelt.

Magellan generéiert bedeitende Cashflow deen den héije Verdeelungsrendement vun der Firma ënnerstëtzt. Per Figur 3, an de leschte fënnef Joer, huet Magellan $ 5.0 Milliarde (47% vum Maartkapital) am fräie Cashflow generéiert.

Zousätzlech enthalen dem Magellan seng Kontrakter "Take-or-Pay" Bestëmmungen, déi Clienten garantéieren fir e Minimum vun der Kapazitéit ze bezuelen, egal ob se se benotzen oder net. Dës Bestëmmunge kompenséieren de Risiko vu fluktuéierender Nofro. Wärend der COVID-19 Pandemie ass den Transportsektor Konsum vu Pëtrolsprodukter 15% Joer-iwwer-Joer (YoY) am Joer 2020 gefall, wärend dem Magellan seng Einnahmen ëm just 11% erofgaang sinn, während seng FCF ëm 104% YoY eropgaang ass.

Figur 3: Magellan's Kumulative Gratis Cash Flow zënter 2017

Iwwergank op EVs wäert Joerzéngte a Joerzéngte daueren

Bieren kënne séier Magellan entloossen wéinst senge staarke Verbindunge mat der Nofro vun Verbrennungsmotor (ICE) Gefierer. Per Figur 4 sinn 94% vun de raffinéierte Produkter Magellan Transporter Diesel a Benzin.

Figur 4: Prozentsaz vun Total raffinéiert Produiten Transport op Magellan senger Pipeline: 2021

Wéi och ëmmer, wéi ech am Vive la Hydrocarbons gewisen hunn, Vive la Petrochemicals, och wann d'Welt elektresch Gefierer (EVs) am Aklang mat den EIA's adoptéiert Erwaardungen, et wäerten nach ëmmer ~ 15% méi ICE Gefierer op der Strooss am Joer 2050 sinn wéi am Joer 2020. Zousätzlech ignoréiert d'Analyse um EV Maart dacks d'Zuel vun Diesel-Fueled Heavy Motoren déi néideg sinn fir d'Mineraler fir Batterien aus dem Buedem ze gräifen an ze beweegen d'Komponente zréck an dà während der Raffinéierung an Fabrikatioun.

Dem Magellan säi kierperleche Foussofdrock soll och d'Suergen vun engem schnelle EV-Iwwergang erliichteren. D'Firma bedreift haaptsächlech an Deeler vum Land déi lues waren fir EVs ze adoptéieren.

Och wann d'USA als Ganzt méi séier op EVs iwwerginn wéi de Rescht vun der Welt, kann de Magellan Zougang zum Houston Ship Channel hëllefe fir d'Inland Raffinerien ze kompenséieren fir déi erofgaangen intern Nofro duerch d'Erhéijung vun den Exporter.

En Iwwerbléck ESG Gewënner

E verstäerkte Fokus op Dekarboniséierung am Energiesecteur wäert d'Nofro fir Pipeline Kapazitéit féieren, well et déi mannst Kuelestoffintensiv Form vun laang Strecken Transport. Zousätzlech si Pipelines méi sécher wéi aner Forme vu raffinéierte Produkter Transport, well se ze zerstéieren manner Eegentum a verursaache manner Doudesfäll wéi Camion- a Schinnentransporter.

Regierungsresistenz géint den aktuellen Pipeline System an den USA auszebauen wéinst aneren Ëmweltproblemer bedeit datt d'Barrièren fir d'Entrée fir potenziell Konkurrenten wuessen. Als etabléierte Spiller mat Zougang zu Schlësselproduktiouns- a Konsumregiounen, steet Magellan fir all Limiten op nei Pipelines ze profitéieren.

Erneierbar Energien brauchen och Transport- a Mëschungsanlagen

Op kuerz bis mëttelfristeg, reglementaresch Promotioun vun erneierbaren Brennstoffer wéi Biodiesel an Ethanol bedroht de Volume vu raffinéierte Produkter verfügbar fir Magellan fir op säi Pipelinenetz ze transportéieren, well déi meescht erneierbar Energien duerch Schinn, Camion oder Barge transportéiert ginn. Wéi och ëmmer, dës aner Transportmethoden vertrauen nach ëmmer op Magellan Terminals fir erneierbar Energien an de Brennstoffstroum ze späicheren, ze vermëschen an ze verdeelen.

Wéi erneierbar Energien e groussen Deel vun der raffinéierter Produktmix ginn, erwaarden ech datt Magellan d'erneierbar Kapazitéit vu sengem Pipeline System erhéijen. Nach eng Kéier bitt de physikalesche Foussofdrock vum Magellan e kompetitive Virdeel well et an de primäre erneierbaren Brennstoffproduktiounsberäicher vum Land läit. Op laang Siicht ass dem Magellan seng Perspektive fir Volumen (erneierbar Energien oder aner) Sendungen op sengem Pipeline System staark.

Tariferhéijungen wäerten den Inflatiounsdrock kompenséieren

Magellan ass besser ausgestatt wéi déi meescht Firmen fir mat engem héijen Inflatiounsëmfeld ze këmmeren. Als Low-Cost Provider huet d'Firma méi Plaz fir d'Präisser no uewen unzepassen wéi méi deier Transporter. D'Firma erwaart datt den duerchschnëttleche Tarif bis Juli 6 2022% eropgeet.

Ausserdeem sinn 30% vun de Magellan Tarifkappen un d' Federal Energy Regulatory Commission (FERC) Ueleg Index deen den 1.09. Juli op 1 eropgeet - erop vun 0.98 iwwer d'Joer virdrun. Dem Magellan seng Fäegkeet fir Tariffer ze erhéijen weist seng kompetitiv Kraaft um Maart an isoléiert d'Firma vu ville vun den Effekter vun der Inflatioun.

Magellan Ass Manner dem Aarbechtsmaart ausgesat wéi anerer

Dem Magellan seng allgemeng an administrativ (G&A) Käschte (wat d'Aarbechtskäschte enthält) als Prozentsaz vun de Recetten ass vill méi niddereg wéi seng Camion- a Schinnenkollegen. Fir dëse Bericht enthalen Eisebunnskollegen Union Pacific Corp (UNP), Canadian National Railway (CNI), an CSX Corporation (CSX). Trucking Peer enthalen Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL), JB Hunt Transport Services, Inc. (JBHT)HT
), a Knight-Swift Transportation Holdings, Inc. (KNX).

Figur 5 weist datt am Joer 2021 dem Magellan säi G&A (inklusiv Kompensatioun a Benefice Käschten) als Prozentsaz vum Gesamtakommes vun 8% vill méi niddereg war wéi d'Entschiedegung a Benefice Käschten als Prozent vum Gesamtakommes vun 20% fir Schinnenkollegen an 30% fir trucking Kollegen. Dem Magellan seng kosteneffizient Operatioun erlaabt et weider relativ bëlleg Tariffer ze bidden, well seng Kollegen gezwongen sinn d'Verschécken Tariffer ze erhéijen fir d'Erhéijung vun der Aarbechtskäschte ze kompenséieren.

Figur 5: Kompensatioun a Benefice Käschten: Magellan Vs. Peers: 2021

*Allgemeng an administrativ Ausgaben (inklusiv Kompensatioun a Virdeeler) / Gesamtakommes

Self-Driving Tanker Camionen Gesiicht technologesch, logistesch, a Sécherheet Bedenken

Well d'Aarbechtskäschte sou e groussen Prozentsaz vun de Käschte vun engem Tucking Bedreiwer ausmaachen, géif d'Adoptioun vu selbstfahrend Tanker Camionen de Stroossentransport vill méi kompetitiv maachen mat engem Pipeline System. Wéi och ëmmer, d'Adoptioun vu selbstfahrenden Tanker Camionen stellt vill Erausfuerderunge vir. Fir unzefänken, urban Ëmfeld, schlecht Wiederkonditiounen, a Mangel u 5G Konnektivitéit fuerderen aktuell selbstfuert Technologie.

Pipelines hunn 77% vun allem ausgemaach Petroleum Produit Transport an den USA an 2021. Sollt automatiséiert Camion de Volume vun raffinéiert Produiten op Autobunne Erhéijung, Suergen iwwer d'Gefor vun Transport esou geféierlech Materialien duerch Communautéiten wäert wahrscheinlech séier klammen. D'Kontrovers ronderëm d'Rou-vun-Schinn an d'Zerstéierung vu bal enger ganzer Stad a Kanada an 2013 géif blénken am Verglach zum Sträit iwwer Doudesfäll verursaacht duerch automatiséiert Brennstoff Camionen. D'Eliminatioun vun Chauffeuren eliminéiert net all Risiko vun Tanker Camion Accidenter. Laut der Federal Motor Carrier Safety Administration (FMSCA), 22% vun de Cargo Tank Rollovers betrëfft kee Chaufferfehler.

D'Pipelines si vill méi sécher a kënne vun dicht habituéierte Gebidder ewech geréckelt ginn, déi Strooss- a Schinnekorridore dacks direkt duerchgoen.

Bedenken iwwer Iwwerschoss Permian Pipeline Kapazitéit sinn iwwerbléist

Magellan huet den Impakt vun engem Stroum an der neier Pipelinekapazitéit vum Permian Basin an de leschten zwee Joer gefillt. Volumen geliwwert op 100% Besëtz Magellan Roh Pipelines ass vun 317 Millioune Fässer am Joer 2019 op just 190 Millioune Fässer am Joer 2021 gefall. Méi Kapazitéit vum Permian Basin huet och d'Tariffer erofgedréckt Magellan kann op de Pipelines déi se an dëser Regioun operéiert. Méi niddereg Bänn a méi niddereg Tariffer féieren e méi nidderegen Operatiounsgewënn aus dem Brutto-Uelegsegment, dee vun $ 493 Milliounen am Joer 2019 op just $ 305 Milliounen am Joer 2021 gefall ass.

D'Firma huet Optiounen wann de Permian Rohöltransportmaart iwwerdéngt bleift. Magellan evaluéiert d'Méiglechkeet fir d'Firma hir 100% Besëtzer, Permian-baséiert Longhorn Pipeline an eng Houston zu El Paso raffinéiert Produkter Pipeline ze konvertéieren, wat dem Magellan seng Erreeche op Mäert an Arizona a Mexiko ausbaue kéint. Ech gleewen datt d'Handhabung vun der Firma vun der Longhorn Pipeline d'Flexibilitéit vu sengem Kapital- a Geschäftsplang weist, déi net ganz vum Maart appréciéiert ginn. Eng Ënnerschätzung vum Wäert vun der Firma Franchise ass wat de Maart iwwer dës Firma an anerer wéi et fehlt.

Méi rentabel wéi aner Pipeline Peers

Trotz de kierzleche Volumenoffäll a sengem Rohölsegment, ass Magellan méi rentabel wéi seng Pipeline-Pers. De Rendement vun der Firma op investéiert Kapital vu 14% iwwer den TTM ass Top ënner Peer, déi Enbridge (ENB), Kinder Morgan (KMI) a Williams Companies (WMB) enthalen. Kuckt d'Bild 6.

Figur 6: Magellan d'Rentabilitéit vunn vs. Pipeline Peers: TTM

Tarif-konzentréiert Geschäft fiert konsequent Kär Akommes

Dem Magellan säin Tarif-zentréierte Pipeline System huet d'Firma gehollef positiv Core Akommes an all de leschten 10 Joer ze generéieren. Core Akommes ass vun $ 451 Milliounen am Joer 2012 op $ 876 Milliounen am Joer 2021 gewuess, oder 8% jäerlech zesummegesat. Wärend d'Core Akommes vun der Firma iwwer den TTM méi niddereg bei $ 818 Milliounen ass, sollten d'Tariferhéijungen déi d'Firma am Juli 2022 implementéiere wäerte Profitter méi héich an der zweeter Halschent vum Joer schécken.

Figur 7: Dem Magellan säi Kär Akommes zënter 2012

Bëlleg Bewäertung a Buybacks Offset MLP Risiko

Natierlech ass de grousse Risiko mat MLPs datt den allgemenge Partner, deen d'MLP bedreift, Interessen hunn, déi mat deenen vun den Unitéitshaiser konflikten. Als Resultat vun dëser struktureller Suerg ginn ech all Master limitéiert Partnerschaften (MLPs) eng suspendéiert Aktie Bewäertung zënter dem komplex Natur vun MLP Accorde kéint potenziell bedeitend Unitéitenhalter Verdünnung verursaachen.

Am Géigesaz zu anere MLPs bedreift dem Magellan säi Generalpartner keen anere Geschäft, wat vill vun dësem Risiko fir Unitéitshaiser reduzéiert. Wichteg ass, anstatt verdünnt ze ginn, hunn d'Magellan Unitéiten hiren Undeel vum Besëtz an der Gesellschaft zënter 2012 gesinn wuessen, well d'Unzuel vun der Firma vun 228 Milliounen am Joer 2015 op 212 Milliounen am 1Q22 gefall ass. An anere Wierder, Unitéiten hunn 7% méi vun der Gesellschaft gewonnen zënter 2015. Wann Dir no vir kuckt, kënnen d'Unitéitshaiser erwaarden datt de Buyback weider geet. D'Firma autoriséiert eng zousätzlech $ 750 Milliounen Unitéiten zréckkaafen duerch Dezember 2024. Sollt d'Firma all hir Autorisatioun benotzen, et géif ~ 16 Millioune méi Unitéiten um haut de Präis kafen.

Trotz der Stäerkt vum Magellan säi Geschäftsmodell a gënschteg Verdeelungen un Unitéitshaiser, Präis Investisseuren MMP zu enger Remise am Verglach mat sengen Net-MLP Kollegen. Figur 8 vergläicht de Präis-zu-wirtschaftleche Buchwäert (PEBV) Verhältnis vu Magellan mat senge Pipeline-Peer, déi net als MLP organiséiert sinn, déi EEN enthalenEENT
ONEO
NEO
OK (OKE), Enbridge, Kinder Morgan, a Williams Firmen.

Figur 8: Magellan's PEBV Verhältnis vs. net-MLP Pipeline Peers: TTM

Drënner benotzen ech meng ëmgedréint reduzéiert Cashflow (DCF) Modell fir d'Erwaardungen ze quantifizéieren, déi am Magellan Aktiepräis gebak sinn, souwéi den Upside Potential an Unitéiten, sollt d'Firma nëmmen e moderate Gewënnwuesstem an de kommende Joeren weisen.

DCF Szenario 1: den aktuelle Aktiepräis ze justifiéieren.

Ech huelen un dem Magellan seng:

• NOPAT Marge bleift bei sengem TTM Niveau vun 38% (vs. 5-Joer Moyenne vun 43%) an 2022 duerch 2046 an
• Akommes fällt 25% vun 2021 - 2046 (vs. EIA's 2022 AEO Raffinéiert Produkter Low-Growth Scenario Réckgang vu 4% vun 2021 - 2046)

an dësem Szenario, Magellan's NOPAT fällt 1% jäerlech iwwer déi nächst 25 Joer zesummegesat an d'Aktie ass haut $ 49 / Eenheet wäert - gläich wéi den aktuelle Präis. An dësem Szenario verdéngt Magellan $ 796 Milliounen am NOPAT am Joer 2046, dat ass 25% ënner TTM Niveauen an 20% ënner sengem 10-Joer Duerchschnëtt NOPAT.

DCF Szenario 2: Unitéiten Wäert $ 57+.

Wann ech dem Magellan unhuelen:

• NOPAT Spillraum bleift op seng TTM Niveau vun 38% an
• Akommes fällt op e 4% CAGR duerch 2046, am Aklang mam EIA's 2022 AEO Refined Products Low-Growth Szenario, dann

MMP ass wäert $ 57 / Eenheet haut - e 16% Upside zum aktuelle Präis. An dësem Szenario fällt de Magellan NOPAT op 1.0 Milliarden Dollar am Joer 2046, oder 2% ënner TTM Niveauen. An dësem Szenario ass de ROIC vum Magellan am Joer 2046 just 11%, wat gutt ënner sengem 10-Joer Duerchschnëtts-ROIC vun 16% ass. Sollt de ROIC vum Magellan am Aklang mat historeschen Niveauen bleiwen, huet d'Aktie nach méi Upside.

DCF Szenario 3: Méi Upside Sollt Margen zréck op 5-Joer Duerchschnëtt

Jiddereng vun den uewe genannte Szenarien iwwerhëlt datt de Magellan NOPAT Spillraum op TTM Niveauen bleift. Wéi och ëmmer, d'Gestioun erwaart datt d'Firma fäeg ass d'Tariffer fir déi absehbar Zukunft konsequent ze erhéijen, wat méiglecherweis zu enger méi héijer NOPAT-Marge resultéiert.

Wann ech dem Magellan unhuelen:

• NOPAT Marge verbessert op säi 5-Joer Duerchschnëtt vun 43% vun 2022-2046 an
• Akommes fällt am Aklang mam EIA's 2022 AEO Refined Products Low-Growth Scenario duerch 2046, dann

MMP ass wäert $ 67 / Eenheet haut - e 37% Upside zum aktuelle Präis. An dësem Szenario ass de Magellan NOPAT am Joer 2046 $ 1.1 Milliarde, oder gläich wéi TTM Niveauen. Dëse Szenario iwwerhëlt déi pessimisteschst wirtschaftlech Viraussetzungen vun der EIA, wann d'Wirtschaft mat engem méi héijen Taux wuessen, huet d'Aktie nach méi Upside.

Figur 9 vergläicht dem Magellan seng historesch NOPAT mam NOPAT implizéiert an all eenzel vun den uewe genannten DCF Szenarie.

Figure 9: Magellan's Historical and Implied NOPAT: DCF Valuation Scenarios

Jiddereng vun den uewe genannte Szenarie enthält en Terminalwäert deen ugeholl datt d'Recetten permanent op $ 1.0 Milliarde bleiwen no 2046, oder 50% ënner 2046 Niveauen an 63% ënner TTM Niveauen. Zousätzlech huelen dës Szenarie un datt Magellan net fäeg ass Volumenreduktioune mat Tariferhéijungen ze kompenséieren. Wann d'Nofro fir raffinéiert Produkter iwwer 2046 méi staark bleift wéi dës Viraussetzung, oder Magellan fäeg ass Tariffer op laang Siicht ze erhéijen, huet d'Aktie nach méi Upside.

Nohalteg Konkurrenzvirdeeler wäerten Unitéithalter Wäerterschafung féieren

Hei ass e Resumé firwat ech mengen datt de Gruef ronderëm dem Magellan säi Geschäft et erlaabt et weider méi héich NOPAT ze generéieren wéi déi aktuell Maartwäertung implizéiert. Déi folgend kompetitiv Virdeeler hëllefen och Magellan staark Cashflow fir Joerzéngten ze generéieren:

• super Netzeffekter wéi Konkurrenten
• niddregsten Käschten a Kuelestoffofdrock ënner verfügbaren Transportmethoden
• héich Rentabilitéit am Verglach mat Kollegen

Wat Kaméidi Händler verpasst mat Magellan

Dës Deeg konzentréiere manner Investisseuren sech op Qualitéitskapitalallocateuren mat Eenheetsfrëndleche Firmegouvernance ze fannen. Amplaz, wéinst der Verbreedung vu Kaméidi Händler, ass de Fokus op kuerzfristeg technesch Handelstrends, während méi zouverléisseg fundamental Fuerschung iwwersinn ass. Hei ass e séiere Resumé vu wat Kaméidi Händler fehlen:

• d'Persistenz vun der raffinéierter Produktfuerderung
• Inflatiounsschutz géint Magellan Tarif-baséiert Operatioun
• Bewäertung implizéiert MMP ass vill méi bëlleg wéi d'Aktien vun anere Pipeline Peer

Akommes Beats an nohalteg Inflatioun kéinten Unitéiten méi héich schécken

Magellan huet Akommesschätzungen an 11 vun de leschten 12 Véierel geschloen an et erëm ze maachen kéint Unitéiten méi héich schécken.

Wärend d'High-Inflatiounsëmfeld negativ op déi meescht Geschäfter beaflosst, ass dem Magellan Tarif-baséiert Operatioun positionéiert fir staark Akommes a Cashflow an de meeschte wirtschaftlechen Ëmfeld ze liwweren. Sollten Investisseuren ëmmer méi op Magellan senger stänneger Leeschtung an héijer Verdeelungsrendung ugezunn ginn wéi aner Geschäfter kämpfen, kann dës vernoléissegt Aktie seng Unitéiten gesinn wéi d'Investisseuren sech géint d'Inflatioun an d'Drohung vun enger Räzess hedgen.

Verdeelungen an Eenheetsrekaaf kéinten 14.1% Rendement ubidden

Wéi virdru scho gesot, gëtt Magellan Kapital un Unitéitshaiser zréck duerch Verdeelungen an Eenheetsrekaaf. Am Joer 2021 huet d'Firma $ 525 Milliounen Unitéiten zréckkaaft. Sollt d'Firma en zousätzleche Wäert vun $ 525 Milliounen Unitéiten kafen (wäit ënner senger zousätzlech Autorisatioun vun $ 750 Milliounen) am Joer 2022, géifen d'Abkafs eng jährlech Rendement vu 5.3% bei hirer aktueller Maartkapital ubidden. Kombinéiert mat engem Verdeelungsrendement vun 8.8%, wäerten d'Investisseuren e Rendement vun 14.1% op hiren Unitéiten gesinn.

Exekutiv Kompensatioun kéint verbessert ginn

Egal wéi d'Makroëmfeld, Investisseuren sollten no Firmen sichen mat Exekutivkompensatiounspläng, déi direkt d'Interessen vun den Exekutoren mat den Interessen vun den Unitéiten ausriichten. Qualitéit Corporate Governance hält Exekutive verantwortlech un Unitéitshaiser andeems se se stimuléieren fir Kapital virsiichteg ze allocéieren.

D'Firma kompenséiert d'Exekutoren duerch Basis Gehälter, Cash Bonus, Performance-baséiert Equity Auszeechnunge, an Zäit-baséiert Equity Auszeechnunge. Cash Bonus sinn un verdeeltbar Cashflow oder "Adjusted EBITDA" gebonnen, wat EBITDA manner Maintenance Capital an Ëmwelt-, Sécherheets- a Kulturleistungsmetriken entsprécht.

Performance-baséiert Auszeechnunge sinn un Zilschwelle fir Net-GAA gebonnenGAA
P verdeelbare Cashflow, deen entsprécht Adjustéiert EBITDA manner Netto Zënskäschten (ausser Scholdemissiounskäschte Amortiséierung) manner Ënnerhaltkapital. D'Exekutiv Kompensatioun un net-GAAP verdeelbare Cashflow ze verbannen ass problematesch wéi irféierend d'Metrik ka sinn. Et hält d'Gestioun net verantwortlech fir real Ausgaben wéi Ofschätzung an Amortiséierung an Exekutivkompensatioun oder all Ausgab am Zesummenhang mat der Bilan vun der Firma.

Amplaz vun Net-GAAP Metriken wéi Adjusted EBITDA a verdeelbare Cashflow, recommandéieren ech d'Exekutiv Kompensatioun un ROIC ze verbannen, déi d'Firma richteg Rendement op de Gesamtbetrag u Kapital investéiert an d'Firma evaluéiert, a garantéiert datt d'Interessen vun de Manageren tatsächlech mat Unitéiten ausgeriicht sinn. ' Interesse well et eng staark Korrelatioun tëscht Verbesserung vun ROIC an Erhéijung vun Aktionär Wäert ass.

Trotz Raum fir seng exekutiv Kompensatiounsplang ze verbesseren, huet Magellan wirtschaftlech Akommes vu $ 407 Milliounen am Joer 2012 op $ 725 Milliounen iwwer den TTM gewuess.

Insider Trading a Kuerztrend Trends

Iwwer déi lescht 12 Méint, Insider hunn keng Akeef gemaach an hunn 22 dausend Aktien verkaf. Dës Verkaf representéieren manner wéi 1% vun den aussergewéinlechen Aktien.

Et gi momentan 6.6 Milliounen Unitéiten verkaf kuerz, wat entsprécht 3% vun Eenheeten aussergewéinlech a knapp sechs Deeg ze decken. Kuerz Zënssaz ass erof 8% vum Mount virdrun. De Mangel u kuerzen Interessi weist datt net vill gewëllt sinn en Aktionär géint dëse fräie Cashflow Generator ze huelen.

Kritesch Detailer fonnt a finanziell Dateien vun der Firma My Robo-Analyst Technology

Drënner sinn Spezifizitéiten iwwer d'Upassungen déi ech maachen op Basis vu Robo-Analyst Erkenntnisser am Magellan's 10-K an 10-Qs:

Akommes Ausso: Ech hunn $ 386 Milliounen Upassungen gemaach, mat engem Nettoeffekt fir $ 131 Milliounen an Net-Operatiounskäschten ze läschen (5% vun de Recetten).

Balance: Ech hunn $ 949 Milliounen Upassunge gemaach fir investéiert Kapital mat enger Nettoerhéijung vun $ 331 Milliounen ze berechnen. Eng vun de gréissten Upassunge war $ 315 Milliounen an ofgebauten Operatiounen. Dës Upassung representéiert 4% vum gemellt Netto Verméigen.

Bewäertung: Ech hunn $ 6.0 Milliarde Upassungen un Unitéitshalterwäert gemaach fir en Nettoeffekt vun der Ofsenkung vun der Unitéithalterwäert ëm $ 5.7 Milliarde. Ofgesi vun der Gesamtschold an den uewe genannten ofgeschaafte Operatiounen, war eng vun de bemierkenswäerten Upassunge vum Unitéitshaiserwäert $ 147 Milliounen an ënnerfinanzéiert Pensiounen. Dës Upassung representéiert 1% vum Magellan Maartkapital.

Attraktiv Fonds deen MMP hält

De folgende Fonds kritt eng attraktiv Bewäertung an allocéiert bedeitend un MMP:

1. InfraCap MLP ETF (AMZA) - 16.7% Allokatioun

Offenbarung: David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler kréien keng Kompensatioun fir iwwer eng spezifesch Aktie, Stil oder Thema ze schreiwen.