(Bloomberg) - Den US Obligatiounsmarché geet op dat kloerst Zeechen bis elo datt d'Verréckelung vun der Federal Reserve an e hawkish Gang en Ënnerscheed mécht - e richtegen 10-Joer Zënssaz méi héich wéi 0%.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Wärend all Treasury Rendement dëst Joer geklomm ass wéi d'Fed ugefaang huet wat erwaart ass eng aggressiv Serie vun Tauxerhéijungen ze sinn, déi héich Inflatioun zielen, an de leschten zwou Wochen ass de Baton un d'Inflatioun geschützt Notizen a Obligatiounen iwwerginn. Hir Ausbezuele ginn als "real" bezeechent well se d'Tariffer representéieren déi Investisseuren akzeptéieren soulaang se mat extra Bezuelungen gepaart sinn fir d'Inflatioun ze kompenséieren.
Fir Prêten, deenen hir Einnahmen mat der Inflatioun eropgoen, representéieren d'real Zënssätz eng Zort vu richtege Geldkäschte. Fir 10-Joer Prêten, ass et negativ zënter Ufank 2019, ausser fir kuerz während dem Maart Mayhem vum Mäerz 2020. Zéng-Joer real Rendement op inflatioun geschützt Schatzkammer klëmmt op -0.15% vun -0.49% an der vergaangener Woch. um November 1.26 hu sech op +XNUMX% geännert.
"D'Fed, déi op eng méi streng Politik geet, soll grondsätzlech fir méi héich real Rendemente plädéieren", sot de Michael Cloherty, Chef vun der US Tarifferstrategie bei der Securities Arm vun UBS AG.
D'Ära vun negativen realen Erléisse ënnerstëtzt d'Nofro fir méi riskant Verméigen - d'Finanzkonditioune loosen. Fir d'Inflatioun erëm ënner Kontroll ze kréien, muss d'Fed se iwwer méi héije realen Ausbezuele festleeën. Den Tempo kann dës Kéier méi séier sinn. Am spéiden 2018 ass d'10-Joer real Rendement iwwer 1% eropgaang nodeems se am 2016 negativen Territoire erausgaange sinn, wéi d'Fed d'Politik lues a lues verschäerft huet.
Maart Erwaardungen fir wéi vill d'Zentralbank seng Politikrate eropgeet, sinn méi héich explodéiert, mat Futures verbonne mat Fed Reuniounsdatum elo geprägt fir datt et an der Mëtt vun 3.15 bei ongeféier 2023% eropgeet, erop vun 0.25% -0.5% de Moment. De Chefeconomist vun der Goldman Sachs Group Inc.
"Ee richtege Rendement iwwer Null bedeit Bewäertunge fir Aktien an all Verméigen erfuerderen nei Bewäertung", sot den David Bianco, Chief Investment Officer, Americas fir DWS. Fed Beamten "klänge ganz iwwerzeegend iwwer d'Bekämpfung vun der Flucht Inflatioun, a si wäerten handelen."
An den zwou Wochen nodeems Russland den 23. Februar d'Ukraine invadéiert huet, e Stroum vu Wuerenpräisser beréiert, déi d'Nofro fir inflatioun geschützte Obligatiounen gestäerkt hunn, hunn d'real Rendementer kuerz zréck op d'lescht Joer déifsten. D'Ënnerscheeder am Rendement tëscht Inflatioun geschützt a regulärer Schatzkammer Schold - representéiert de Betrag vun der Inflatioun déi néideg ass fir hir Rendementer auszegläichen - erweidert, an e puer Fäll op déi héchsten Niveauen op Rekord an de leschten zwee Joerzéngte.
De spéidere Réckgang vun den Ausbezuelen op déi héchsten Niveauen zënter virun der Pandemie gouf vun realen Ausbezuelen gefouert, awer en Zeechen datt Investisseuren erwaarden datt d'Fed et fäerdeg bréngt d'Inflatioun ënner Kontroll ze bréngen.
Den US Konsumentpräissindex fir Mäerz, fir en Dënschdeg verëffentlecht ze ginn, gëtt virausgesot fir e Mount-op-Mount Erhéijung vun 1.2% ze weisen - méi grouss wéi iergendeen zënter September 2005 - wat den alljährlechen Taux op 8.4% erhéicht, fir d'lescht am Joer 1982 gesinn.
Normalerweis hëlt eng Stäerkung vun der Wirtschaft real Ausbezuelen an Inflatiounserwaardungen gläichzäiteg op, awer eng aggressiv Fed setzt d'Bühn fir déi divergéieren, a schaaft "extrem Volatilitéit an TIPS", sot Cloherty.
E Treasury Inflation-Protected Securities Index huet zënter dem 3.3. Mäerz 23% verluer fir e Gesamtrendement vun -4.7% am Joer 2022. Wärend vergläichbar regulär Schatzkammere sech nach méi schlëmm gemaach hunn - mat engem Joer bis haut Gesamtrendement vu minus 7.8% - si se " hunn an der leschter Period iwwerschratt, nëmmen 2.4% verluer.
D'Ënnerperformance an TIPS huet sech mat de Verëffentlechunge verdéift - fir d'éischt vum Fed Gouverneur Lael Brainard en Dënschdeg, dann an de Minutte vun der Mäerz Federal Open Market Committee Reunioun e Mëttwoch - datt de Bilanschrumpfung méi séier géif ufänken a méi séier entfalen wéi e puer Maartparticipanten erwaart hunn. .
D'Minuten hu gewisen datt d'Fed bereet ass säi Bilan den nächste Mount ze schrumpfen andeems se net all déi reifend Schatzkäschten an Hypothéik-ënnerstëtzte Wäertpabeieren ersetzen déi se hält. Déi leschte Kéier wou d'Fed déi sougenannte quantitativ Spannung ënnerholl huet, vun 2017 bis 2019, huet se monatlecht Limite gesat fir wéi vill vu senge reife Besëtzer net mat neie Wäertpabeieren ersat ginn.
D'Minuten hu virgeschloen datt d'kombinéiert Oflafkapp 95 Milliarden Dollar bannent dräi Méint kéint erreechen. Iwwerdeems de Peak Cap am Aklang mat Obligatioun Händler Erwaardungen war, war den Tempo méi séier wéi e puer virausgesot.
Wéi d'Fed säi Bilan vu Mäerz 2020 bis Mäerz 2020 ausgebaut huet, huet TIPS besser gemaach well Zentralbankkafe vun TIPS e méi groussen Undeel vum aussergewéinleche Betrag ausmaachen. D'256 Milliarden Dollar Erhéijung vun hiren TIPS Holdings op 388 Milliarden Dollar - méi wéi e Fënneftel vum Maart - iwwerschratt de Wuesstum um Maart iwwer déiselwecht Period.
"D'Fed gouf e grousse Keefer vun TIPS, an elo kafen se net", sot de George Goncalves, Chef vun der Makrostrategie bei MUFG. "Am Rand ass QT méi wichteg fir TIPS wéi de breede Schatzkammer Maart."
Mëttlerweil sinn d'Investisseuren, déi d'lescht Joer an d'iShares TIPS Bond ETF gestapelt hunn, dëst Joer Net-Erléiser.
Ruffer LLP, en institutionellen Investitiounsmanager vu ronn 33 Milliarden Dollar, recommandéiert kuerzfristeg TIPS fir Inflatiounsschutz, déi manner Präisempfindlechkeet hunn wéi de breede Maart fir d'Steigerung vun de Rendementer.
"D'Fed an d'Retail sinn d'Keefer vun TIPS a béid ginn fort," sot den Alex Lennard, Investitiounsdirekter bei Ruffer zu London.
Déi rezent Widderstandsfäegkeet vun den US Aktien huet gehollef d'Vertrauen ze stäerken datt d'Fed-Politikrate 3.25% wäert erreechen, an déi potenziell Implikatioune fir den Dollar vun de geopoliteschen Ëmännerungen, déi vun der Ukraine-Kris a Bewegung gesat goufen, hunn d'Investisseuren méi déif an onbekannt Territoire gesat, sot de Glen Capelo, Direkter bei Mischler Financial.
"D'Fed ass net eleng wéinst der Inflatioun zënter de fréien 80er verschäerft," sot hien. "Et ass déi éischte Kéier datt se sech wierklech zéien wärend d'QE zur selwechter Zäit entspanen."
Wat fir ze kucken
Wirtschaftleche Kalenner:
12. Abrëll: CPI, NFIB klenge Betrib Optimismus
13. Abrëll: MBA Hypothéik Uwendungen; PPI
14. Abrëll: Aarbechtslos Fuerderungen, Geschäftsinventar, Retail Verkaf, Universitéit vu Michigan Gefill an Inflatioun Erwaardungen
Fed Kalenner:
11. Abrëll: Atlanta Fed President Raphael Bostic, Gouverneur Michelle Bowman, Gouverneur Christopher Waller, Chicago Fed President Charles Evans
12. Abrëll: Gouverneur Brainard, Richmond Fed President Thomas Barkin
14. Abrëll: Cleveland Fed President Loretta Mester, Philadelphia Fed President Patrick Harker
Auktiounskalenner:
11. Abrëll: 13- an 26-Woch Rechnungen, 3-Joer Noten
12. Abrëll: 10-Joer Notizen
13. Abrëll: 30-Joer Obligatiounen
14. Abrëll: 4- an 8-Woch Rechnungen
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/part-u-bond-market-0-151132237.html