Wann Dir Aktien verkeeft well d'Fed d'Zënssätz eropgeet, kënnt Dir ënner 'Inflatiouns Illusioun' leiden

Fir ze weisen firwat méi héich Zënssätz net onbedéngt schlecht fir Aktien sinn, hunn ech d'Predictive Muecht vun de folgenden zwee Bewäertungsindikatoren verglach:

• D'Akommes vun der Bourse, dat ass den Inverse vum Präis/Akommes Verhältnis

• D'Margin tëscht dem Akommes vun der Bourse an dem 10-Joer Treasury Yield
  TMUBMUSD10Y,
  3.716%.
  Dës Marge gëtt heiansdo als "Fed Model" bezeechent.

Wann méi héich Zënssätz ëmmer schlecht fir Aktien wieren, da wier de Track Record vum Fed Model méi héich wéi dee vun der Erléisse.

Et ass net, wéi Dir aus der Tabell hei ënnen kënnt gesinn. D'Tabell bericht eng Statistik bekannt als de r-Quadrat, deen de Grad reflektéiert wéi eng Dateserie (an dësem Fall d'Akommes-Ausbezuelung oder de Fed-Modell) Ännerungen an enger zweeter Serie virausgesot (an dësem Fall, déi spéider Inflatioun vun der Bourse -adjustéiert real Retour). D'Tabell reflektéiert d'US Bourse zréck op 1871, Ugedriwwe vun Donnéeën vum Yale University Finanzprofesser Robert Shiller.

Wann Dir de reelle Gesamtrendement vun der Bourse iwwer déi spéider…	Predictive Muecht vun der Bourse Akommes nozeginn	Prädiktiv Kraaft vum Ënnerscheed tëscht dem Gewënn vun der Bourse an dem 10-Joer Treasury Yield
12 Méint	1.2%	1.3%
5 Joer	6.9%	3.9%
10 Joer	24.0%	11.3%

An anere Wierder, d'Fähigkeit fir de Fënnef- an 10-Joer Rendement vun der Bourse virauszesoen geet erof wann Dir Zënssätz berücksichtegt.

Geld Illusioun

Dës Resultater sinn sou iwwerraschend datt et wichteg ass ze entdecken firwat déi konventionell Wäisheet falsch ass. Dës Wäisheet baséiert op dem eminent plausibelen Argument datt méi héich Zënssätz bedeiten datt d'Firmenakommes vun zukünftege Joere musse mat engem méi héijen Taux reduzéiert ginn wann se hiren aktuelle Wäert berechnen. Och wann dat Argument net falsch ass, sot de Richard Warr, e Finanzprofesser op der North Carolina State University, mir, et ass nëmmen d'Halschent vun der Geschicht.

Déi aner Halschent vun dëser Geschicht ass datt Zënssätz éischter méi héich sinn wann d'Inflatioun méi héich ass, an duerchschnëttlech nominal Akommes tendéieren méi séier a méi héich Inflatiounsëmfeld ze wuessen. Versoen dës aner Halschent vun der Geschicht ze schätzen ass e fundamentale Feeler an der Economie bekannt als "Inflatiouns Illusioun" - duerchernee vu nominale mat realen oder Inflatioun ugepasste Wäerter.

Entspriechend zu Fuerschung duerchgefouert vum Warr, den Impakt vun der Inflatioun op d'Nominell Akommes an d'Reduktiounsquote géigesäiteg mat der Zäit ofbriechen. Wärend Akommes éischter méi séier wuessen wann d'Inflatioun méi héich ass, musse se méi staark reduzéiert ginn wann se hiren aktuelle Wäert berechnen.

D'Investisseure ware schëlleg un d'Inflatiouns-Illusioun, wéi se op d'Fed hir lescht Zënssaz Ukënnegung reagéiert hunn andeems se Aktien verkaf hunn. 

Keen vun dësem heescht dat de Bärenmaart soll net weidergoen, oder datt Aktien net iwwerbewäert sinn. Tatsächlech, duerch vill Moossnamen, Aktien sinn nach ëmmer iwwerwäert, trotz de vill méi bëllege Präisser, déi vum Bärenmaart gemaach ginn. De Punkt vun dëser Diskussioun ass, datt méi héich Zënssätz keen zousätzleche Grond sinn, iwwer an iwwer déi aner Faktoren, déi d'Bourse beaflossen, firwat de Maart fale soll.

De Mark Hulbert ass e reegelméissege Mataarbechter vu MarketWatch. Seng Hulbert Bewäertunge verfollegen Investitiouns Newsletter déi e Forfait bezuelen fir gepréift ze ginn. Hie ka bei erreecht ginn [Email geschützt]

méi: De Ray Dalio seet datt Aktien, Obligatiounen musse weider falen, gesäit d'US Räzess an 2023 oder 2024 ukommen

Och liesen: S&P 500 gesäit säin drëtte Been vu méi wéi 10% erof. Hei ass wat d'Geschicht weist iwwer vergaange Bärmäert déi vun do nei Tiefpunkte schloen.