(Bloomberg Markets) - Eemol als weltwäit wirtschaftlech Krisekämpfer gesinn, Zentralbanker probéieren elo verzweiwelt e Problem ze enthalen deen se erlaabt hunn ze geschéien: Inflatioun. Dat huet hir Kredibilitéit an den Ae vun den Investisseuren a vun der Gesellschaft erodéiert.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Beamten hunn Mea culpas ugebueden. Den US Federal Reserve Chair Jerome Powell huet am Juni unerkannt datt "mat dem Virdeel vum Réckbléck, kloer hu mir" d'Inflatioun ënnerschat. D'Christine Lagarde, säi Kolleg vun der Europäescher Zentralbank, huet ähnlech Konzessioune gemaach, an de Gouverneur vun der Reserve Bank of Australia, Philip Lowe, sot am Mee datt seng Prognosen "peinlech" waren. Am Oktober huet d'Südafrikanesch Reserve Bank Gouverneur Lesetja Kganyago op engem Währungspolitesche Forum gewarnt datt et laang Zäit dauert fir Zentralbanker Kredibilitéit ze bauen - awer datt se abrupt verluer ka ginn.
D'Onofhängegkeet vun den Zentralbanken ass méi schwéier ze justifiéieren no sou engem Echec vun "Analyse, Prognosen, Handlung a Kommunikatioun", huet den Allianz SE Chef Wirtschaftsberoder, Mohamed El-Erian, am Oktober getweet. Dat tragescht Resultat, seet hien, ass "dee virun-belaaschte Zënszyklus, dee mir a ganz laanger Zäit gesinn hunn, an et huet net gebraucht."
Den éischte Schrëtt fir déi nei benodeelegt Währungspolitiker ass d'Präisser erëm ënner Kontroll ze kréien ouni wirtschaftlech Verstouss ze kreéieren. Als nächst musse se de Wee wéi d'Zentralbanken funktionnéieren transforméieren. Fir e puer Experten heescht dat dräi Saachen: hir Missioun ofschneiden, hir Messagerie vereinfachen a Flexibilitéit erhalen.
"Maacht méi andeems Dir probéiert manner ze maachen" ass wéi de fréiere Reserve Bank of India Gouverneur Raghuram Rajan seng Berodung un Zentralbanker beschreift.
Zréck op Basics
Dem Fed seng grouss Missioun iwwer Inflatioun huet de Powell gefouert fir d'Lektioune vum Paul Volcker opzeruffen, deen et berühmt an den 1980er gezammt huet.
Zënter datt de Volcker am Joer 1987 zréckgetrueden ass, huet d'Fed hir Missioun erweidert. Den Alan Greenspan, President bis 2006, huet e Boom an der Produktivitéit fir nach méi niddereg Inflatioun gefuer, awer ass och agegraff fir Mäert z'ënnerstëtzen wann et Gefore fir d'Wirtschaft waren. Wéi reckless Prêten schlussendlech d'Wunnengs- a Kredittmäert am Joer 2008 opgeblosen hunn, huet de fréiere President Ben Bernanke de Bilan vun der Fed op Weeër ofgesat, déi zënter der Grouss Depressioun net gesi waren.
Aus der Covid-induzéierter Räzess erauskomm, huet et ausgesinn wéi wann Zentralbanker et erëm ofgezunn hätten, gefouert vum Powell. Hir koordinéiert Äntwert am Mäerz 2020 huet e Buedem ënner Verméigenpräisser gesat an d'Obligatiounsrendementer niddereg gehalen, wat d'Regierungen hëlleft déi massiv Ausgaben ze finanzéieren déi néideg sinn fir Millioune vu Chômeuren z'ënnerstëtzen. Mat der Inflatioun nach ëmmer zimmlech, hunn Zentralbanker d'Verantwortung iwwerholl fir Probleemer wéi de Klimawandel an Ongläichheet unzegoen - och en neit Zil vun "breet-baséiert an inklusiv" Beschäftegung ze setzen. Mëttlerweil sinn Aktien, Obligatiounen a Krypto-Währungen méi héich geklommen. Dann hunn d'Konsumentenpräisser och gemaach, an d'Zentralbanker hunn et net gesinn.
Den neie Politikkader vun der Fed huet eng méi aggressiv Approche fir d'Inflatioun verhënnert, seet de Carl Walsh, enger Universitéit vu Kalifornien zu Santa Cruz Economist, dee virdru bei der Federal Reserve Bank vu San Francisco geschafft huet. Hien zitéiert dem Federal Open Market Committee seng eege Wierder, déi zouginn datt Ziler wéi inklusiv Beschäftegung mat der Zäit kënne verschwannen an schwéier ze quantifizéieren.
"Politesch Entscheedungen 'informéiert' duerch Beschäftegungsmangel vun engem Zil 'dat net direkt moossbar ass' ze maachen huet d'Potenzial fir eng asymmetresch, inflationär Bias an der Politik ze vermëttelen", seet Walsh.
De Rajan seet datt Zentralbanker hir primär Roll einfach aus den Ae verluer hunn, wat d'Präisstabilitéit behalen. "Wann Dir hinnen sot, 'Dat ass Är Aarbecht, fokusséiert op dat an loosst all dës aner Saachen op der Säit", da géifen se eng besser Aarbecht maachen," seet hien.
Halen et einfach
Et folgt datt wat méi einfach d'Missioun ass, dest méi einfach d'Message soll sinn.
D'Währungspolitik funktionnéiert duerch d'Manipulatioun vun den Zentralbanker vu Punkte laanscht d'Rendementkurve - am Wesentlechen de Präis vu Suen iwwer verschidden Zäitperioden. Zentralbanker liwweren Signaler iwwer ob d'Zënssätz ze erwaarden datt se eropgoen, falen oder op der Säit trendéieren, an Händler op de Finanzmäert kafen a verkafen grouss Quantitéite vun Obligatiounen deementspriechend. Dës Beweegunge perkoléieren duerch déi breet Gesellschaft, beaflossen d'Pensiounskonten, d'Geschäfts- a Konsumentevertrauen an d'Meenungen iwwer zukünfteg Präisbewegungen. Dat ass wat bestëmmt ob d'Zentralbankpolitik funktionnéiert oder net.
"Währungspolitik ass 90% Kommunikatioun an 10% Handlung," seet Bank vun Thailand Gouverneur Sethaput Suthiwartnarueput.
Am fréien 2022, wéi d'Fed, d'EZB an d'Bank of England hir Perspektive fir d'Wirtschaft an d'Inflatioun geännert hunn, gouf et e "zimmlech massiven Echec" fir ze kommunizéieren wéi d'Politik dës Ännerunge géif adresséieren, seet den Athanasios Orphanides, deen op der EZB Regierung gedéngt huet. Conseil vun 2008 bis Mëtt 2012. "D'Verschäerfung vun der Währungspolitik ass net schwéier. Dëst ass en No-Brainer an der Zentralbank.
Déi gekräizt Drot konnten am ganze Joer a wëlle Schwéngungen an de globale Obligatiouns- a Währungsmäert gesi ginn. Am August ass de MOVE Index vun implizéierter Obligatiounsvolatilitéit - bekannt als US Treasuries Angscht Jauge - op e Niveau gesprongen, deen nëmmen dräimol zënter 1988 iwwerschratt ass. Zënssätz ophalen bis 2024 an amplaz säi schnellsten Zyklus an enger Generatioun ugefaang.
E puer Zentralbanken hunn fréi Warnungsschëlder geflitzt. Am Oktober 2021 huet d'Reserve Bank vun Neuseeland ugefaang d'Zënssätz ze erhéijen an d'Bank of Canada huet eng méi hawkesch Haltung vis-à-vis vun der Inflatioun ugeholl, hir Obligatiounskafeprogramm gestoppt. Méi kierzlech huet d'Bank of Canada ugekënnegt et géif ufänken e Minute-ähnleche Resumé vun Iwwerleeunge vun de Beamten no all politeschen Entscheedung ze publizéieren fir d'Transparenz ze verbesseren.
Am Géigesaz, ass d'Bank of England, déi scho Flak geholl huet fir d'Inflatioun aus der Kontroll ze loossen, och kritiséiert fir wéi se e Run op d'britesch Währung a Staatsobligatiounen gehandelt huet nodeems d'Regierung vum Premier Minister Liz Truss eng Defizit-busting Steierreform proposéiert huet. Als éischt gouf d'Zentralbank beschëllegt seng Féiss ze zéien ier se gehollef hunn de Fallout ze managen, wann d'Pond op e ganz nidderegen Niveau géint den Dollar gefall ass, an dunn sinn d'Investisseuren schockéiert wéi d'BOE en abrupt Enn vun den Noutvergulde Akeef verpflicht huet. Um Enn war et den Truss deen d'Schold geholl huet, no just 44 Deeg demissionéiert.
De Stephen Miller, e fréiere Chef vum fixe Akommes bei BlackRock Inc. fir méi wéi dräi Joerzéngte. De Grond: Hien vertraut net op d'Prognosen an d'Leedung, déi vun Zentralbanken kommen.
"Fir mech hunn d'Alarm Klacken op Inflatioun ugefaang laang ier d'Zentralbanksprooch geännert huet", seet de Miller. "Ee vun de Virdeeler fir 61 ze sinn ass datt Är formativ Joer eng Period waren wou d'Inflatioun d'Norm war, Uelegschocken d'Norm waren. Fir d'lescht Joer hunn ech gefillt wéi wann ech op dës Period zréckkoum.
Dem Miller seng Berichterstattung ass haart: "D'Bank of Canada, d'Fed an d'RBNZ géif ech e C+ ginn, d'RBA e C- an de Rescht, dorënner de BOE, e F."
Fir de Jérôme Haegeli soll de "less is more"-Mantra op de sougenannte Fedspeak ausdehnen. De fréiere Schwäizer Nationalbank Economist seet, datt ze vill Beamten ëffentlech Aussoen maachen Duercherneen verursaacht. Hie recommandéiert datt d'Fed eng Lektioun vun der "ganz schlanker" Schwäizer Kommunikatiounen huelen.
No der alljährlecher Summerversammlung vun Zentralbanker am Bierg Réckzuch vu Jackson Hole, Wyoming, hunn d'Fed Beamten op den ëffentleche Circuit gelaf. An enger 24-Stonne Period hunn dräi Top Fed Beamten iwwer d'wirtschaftlech Ausbléck op dräi verschidden Eventer a mat dräi verschiddenen Téin geschwat. D'Esther George huet d'Stabilitéit iwwer d'Geschwindegkeet betount, de Christopher Waller huet bei der nächster Versammlung Ënnerstëtzung fir eng 75-Basis-Punkt-Wanderung signaliséiert, an de Charles Evans sot, hie wier op fir 50 oder 75. Et ass eng ähnlech Geschicht bei der EZB, wou op d'mannst 19 vun hiren Primärbeamte ware eleng an der leschter Woch vum September Rieden.
Wärend Zentralbanken an de meeschte modernen Wirtschaft alldeeglech Onofhängegkeet genéissen, ginn hir Mandater vun demokratesch gewielte Regierunge festgeluecht. An Australien an Neuseeland, zum Beispill, iwwerpréiwen d'Autoritéiten d'Parameter vun hiren Direktiven un d'Währungspolitiker.
Fir hire Message un de Public iwwerzeegen, huet d'EZB Cartoons an animéiert Videoen agefouert, e puer vun deenen begleeden Tarifferentscheedungen a Strategie Bewäertungsdokumenter. An d'Bank Indonesia, déi scho massiv Follower op Facebook an Instagram huet, huet elo och säin eegenen TikTok Kont.
Probéieren fir béid Publikum ze kommunizéieren - d'Mäert an d'Allgemengheet - kann heiansdo zu Duercherneen féieren.
Flexibilitéit behalen
Eng drëtt gemeinsam Rezept fir Zentralbanken: Ditch Forward Guidance. Dës Praxis, déi fir d'éischt an de fréien 2000er ugeholl gouf, zielt de Public déi wahrscheinlech Richtung vun der Währungspolitik ze soen. De Problem: Et ass ze schwéier d'Zukunft virauszesoen. An et kann d'Politiker an e bestëmmte Mentalitéitssituatioun spären.
An enger Ried vum 12. Oktober huet de Fed Gouverneur Michelle Bowman dem FOMC seng Forward Guidance zouginn fir säi Versoen fir d'Inflatioun méi séier unzegoen: "Dem Comité seng explizit Forward Guidance fir béid Féderalen Fongen Taux an Asset Akeef bäigedroen zu enger Situatioun wou d'Haltung vun der Währungspolitik bliwwen ass. ze akkomodativ fir ze laang - och wann d'Inflatioun eropgeet an Unzeeche weist fir méi breet baséiert ze ginn, "sot si.
A gebrach Versprieche kënne wierklech dem Vertrauen vun den Investisseuren schueden. De Miller vum GSFM zitéiert dem RBA Gouverneur Lowe seng gescheitert Leedung als Beispill.
"De Phil Lowe seet datt keen Taux op 2024 eropgeet? Dës Aarte vu Messagen sinn dout", seet de Miller. "Mäert kënnen d'Zentralbanker net méi op hirem Wuert huelen", well se sech als "Allesiichtend" gemaach hunn.
Den James Athey, Investitiounsdirekter vum Tarifmanagement bei der Edinburgh-baséierter Abrdn Plc, warnt datt d'Forward Leedung net ophalen bis Zentralbanker ophalen sou dacks ze schwätzen. "Déi grouss Zuel vu Rieden vun Zentralbankpolitiker an enger bestëmmter Woch, an de scheinbar Wonsch vun dëse Spriecher fir hir eege subjektiv Erwaardunge fir d'Wirtschaft an d'Währungspolitik z'erklären, bedeit datt och wann déi offiziell Kommunikatioun sech vu spezifesche Leedung schüchtert, et ass nach ëmmer vill fir Mäert fir opzehänken," seet Athey.
D'Kommunikatioun vun politeschen Ziler gëtt méi schwéier wéi d'Inflatioun klëmmt, sot de Reserve Bank of India Gouverneur Shaktikanta Das an enger Ried zu Mumbai am September. "Et kann zimmlech schwéier sinn kohärent a konsequent Leedung an engem Spannungszyklus ze bidden," sot hien. "D'Kommunikatioun vun der Zentralbank am aktuelle Kontext ass also nach méi usprochsvoll ginn wéi déi eigentlech politesch Aktiounen."
Natierlech wäerten d'Zentralbanken weiderhin eng entscheedend Roll an hire Wirtschaft spillen, och wa se d'Rhetorik zréckzéien a méi schwiereg ze moossen Ziler wéi d'Promotioun vum inklusiven Wuesstem verschrotten. Si wäerte weider als Erzéiungsberechtegten vun der finanzieller Stabilitéit déngen, a Cash ubidden wann d'Mäert ophalen. A si wäerte Weeër fannen fir de Wirtschaftswuesstem ze stimuléieren wann et erëm gebraucht gëtt.
Awer wa se d'Lektioune vun 2022 oppassen, kënnen d'Mäert an d'Publikum méi rar, méi kloer a manner ambitiéis Politikkommunikatioun erwaarden - eng nei Ära vun der Zentralbank Demut aus hirem Versoen fir den Inflatiounschock ze vermeiden.
Jamrisko a Carson sinn Senior Reporter zu Singapur, déi Wirtschaft respektiv FX / Tariffer ofdecken.
-Mat Hëllef vum Theophilos Argitis, Enda Curran, Kathleen Hays, Prinesha Naidoo, Garfield Reynolds, Jana Randow, Anup Roy, Craig Torres a Suttinee Yuvejwattana.
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/humbled-central-bankers-scale-back-050016995.html