(Bloomberg Markets) - Am fréien 2020, wéi d'Pandemie et op de Rand vun der Insolvenz gedréckt huet, gouf de China héchste Profil Konkurrent zu Tesla Inc. vun de Venture Kapitalfongen an auslänneschen Investisseuren verhënnert, déi hiren Opstieg ugedriwwen hunn. Also Nasdaq opgezielt Nio Inc. huet sech op déi neiste Klass vu Venture Kapitalisten vu China gedréit: Kommunistesch Beamten.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Lauschtert dës Geschicht
D'Gemengregierung vun Hefei, enger Stad am Oste vu China, huet 5 Milliarden Yuan ($787 Milliounen) verpflicht fir eng 17% Aktie am Nio säi Kärgeschäft ze kréien. D'Firma huet Schlësseldirektere vu Shanghai an d'Stad geplënnert, déi manner wéi d'Halschent vun der Gréisst an 300 Meilen am Land ass, an huet ugefaang méi Gefierer do ze produzéieren. D'Zentralregierung an d'Anhui, d'Provënz Hefei, sinn an d'Stad bäitrieden, a méi kleng Investitioune gemaach.
Et kéint ausgesinn wéi d'Aart vu Kraaftkraaft, déi e puer Beobachter als charakteristesch vum President Xi Jinping sengem China gesinn: en assertive Staat deen eng ëmmer wuessend Lëscht vun Diktater op innovative privaten Firmen duerchsetze, déi bestëmmt sinn Entrepreneursgeescht ze decouragéieren. Awer d'Geschicht huet sech net esou gespillt. Nio huet säin éischte Gewënn am Ufank vum Joer 2021 gemaach a méi wéi 90,000 Gefierer um Enn vum Joer verkaaft. Anstatt säin Aktionär ze profitéieren fir d'Kontroll z'erhalen, huet d'Hefei Regierung vum Nio säi boomende Aktiepräis profitéiert fir de gréissten Deel vun hirem Akaf bannent engem Joer no hirem Kaf auszeginn - e Rendement vu bis zu 5.5 Mol seng Investitioun ze maachen - sou wéi e privaten Investisseur an London oder New York hu vläicht gemaach.
"Vun eiser Investitioun an Nio hu mir ruthless Sue verdéngt," sot de Yu Aihua, den Top kommunistesche Beamten an der Stad, bei engem Fernsehsend Event am Juni, deen hien op engem Podium gesinn huet, gekleet an engem Business Kostüm a purpurroude Krawatt mat Entrepreneuren dorënner dem Nio. Grënner, William Li, sëtzt ënnert. "Sue fir d'Regierung maachen ass keng Verlegenheet: Et mécht Sue fir d'Leit," huet hien derbäigesat.
Hefei huet eng Verréckelung am chinesesche Kapitalismus an de leschte Joeren pionéiert, an där d'lokal Regierungen ëmmer méi Minoritéitsinteresse a private Firmen iwwerhuelen. Zënter den 1950er Joren ass Hefei en Hub vun der wëssenschaftlecher Fuerschung, awer haut hunn hir schlau Investitiounen et vun engem relativen Réckwaasser an eng lieweg Metropol vun ongeféier 5 Millioune Leit transforméiert. Wat de Wirtschaftswuesstem ugeet, schéngt dat, wat chinesesch Medien den "Hefei Modell" nennen, ze funktionéieren. Am Joerzéngt bis 2020 war Hefei déi séierst wuessend Stad vu China a punkto Bruttoinlandsprodukt.
D'lokal Regierunge vu China kontrolléieren Landverkaaf, kréien Gewënn vu staatleche Firmen, an hunn enk Verbindunge mat staatleche Banken. Fir Joerzéngte si si privat Firmen ënnerstëtzt andeems se hinnen bëlleg Land an aner Subventiounen, Steiererliichterungen a Prêten ubidden fir Investitiounen ze encouragéieren. Dat huet lokal Beamten gehollef, gréisstendeels op Basis vun der wirtschaftlecher Leeschtung beurteelt, Promotioun vun der regéierender Kommunistescher Partei ze gewannen.
Méi viru kuerzem ass dee Modell fir eng Ära aktualiséiert ginn, déi vun Technologieinvestitiounen an Innovatioun fir Wuesstum hänkt. Wéi d'Chinesesch Wirtschaft verlangsamt a Peking probéiert d'Scholden z'erhiewen, sinn cashräich lokal Regierungen a staatlech Firmen als "wäiss Ritter" entstanen, déi onroueg privat Firmen gerett hunn. A ville Fäll huelen d'lokal Regierungen eng passiv Approche zu dësen Investitiounen, mat enger wuessender Unzuel vun Aktionären duerch Fongen anstatt duerch direkt Holdings. Haut investéiert Hefei an Dosende vu Firmen, déi un Halbleiteren, Quantecomputer a kënschtlecher Intelligenz schaffen. Dës Industrien sinn am Mëttelpunkt vun de Pläng vun der Kommunistescher Partei fir d'Gréisst vun der China Wirtschaft bis 2035 ze verduebelen, méiglecherweis d'USA laanscht de Wee iwwerhuelen. Den Hefei Modell, an d'Efforte vun anere Stied fir et ze replizéieren, wäerten entscheedend sinn fir ze bestëmmen ob dës Ambitioun realiséiert gëtt.
Hefei huet seng éischt Gewënnwette op BOE Technology Group Co., en elektroneschen Display Hiersteller gegrënnt an 1993. Wann BOE an Ierger war no der Finanzkris 2008, huet d'Stad Pläng fir seng éischt Subway Linn annuléiert an amplaz Milliarden vu Yuan an d'Firma geplëmmt op der Bedingung géif et eng lokal Planz bauen. BOE gebaut engem Staat-vun-der-Konscht Flëssegket-Kristall Display (LCD) Écran Planz, an duerch 2011 Hefei Besëtz eng 18% Aktionär. D'Stad huet sech eens mat der Gestioun iwwer Schlësselentscheedungen ze stëmmen, laut Firmemeldungen.
Iwwer déi folgend Joeren huet Hefei weider an BOE investéiert, gehollef et nei Planzen ze bauen an Profitter ze extrahieren. D'Firma huet Zéngdausende vun Aarbechtsplazen op Hefei bruecht an verankert en Display-Industrie-Fabrikatiounscluster, dee Produkter am Wäert vun méi wéi 100 Milliarden Yuan jäerlech mécht, och fir auslännesch Firmen wéi Corning Inc. den Top Hiersteller vun der Welt vun LCD Schiirme benotzt a Flatscreen Fernseher, hëlleft China d'Ofhängegkeet vun auslännesche Fournisseuren opzehalen.
D'Akademiker konnten eréischt viru kuerzem quantifizéieren wéi dëse Modell d'Chinesesch Wirtschaft transforméiert. Fuerscher vun der University of Chicago, Tsinghua University zu Peking, an der Chinese University of Hong Kong analyséiert all registréiert Firma a China - méi wéi 37 Millioune vun hinnen. Si hunn erausfonnt datt dës Firme schlussendlech vu 62 Millioune Privatleit gehéiert - am Wesentlechen déi komplett Lëscht vun de China Kapitalisten - souwéi ongeféier 40,000 Staatsagenturen vun der Zentralregierung bis op Stied a souguer Dierfer. Firmen am Besëtz vu staatlechen Agencen, meeschtens um lokalen Regierungsniveau, hunn hir Partnerschafte mat private Firmen erhéicht. Den duerchschnëttleche staatlechen Akteur investéiert elo a Firmen, déi vu bal 16 Privatbesëtzer gehéiert, erop vun aacht virun engem Joerzéngt. Zënter datt déi duerchschnëttlech Unzuel vun de Besëtzer pro Firma konstant ass, beweist dat datt all Staat Akteuren d'Zuel vu privaten Firmen an där se investéiert iwwer dës Period bal verduebelt huet, seet den Chang-Tai Hsieh, e Professer op der University of Chicago's Booth School of Business an eng Fuerscher um Projet.
Als Resultat sinn déi gréissten Entrepreneuren vu China méi mam Staat verbonnen. Am Joer 2019, vun de 7,500 räichste individuellen Besëtzer (beurteelt no der Gréisst vum investéierten Kapital an de Firmen déi se besëtzen), hat just iwwer d'Halschent op d'mannst ee Geschäft dat eng staatlech Agence ënner hiren Investisseuren abegraff huet. Den Trend resultéiert a Firmen déi "net voll Staatsfirme sinn, awer och net wierklech privat Firmen", seet den Hsieh. "Et ass dëst düster gro Gebitt, wat ech mengen déi dominant Firmenstruktur a China haut ass."
Huelt China de sechs gréissten Elektroauto Startups, déi kollektiv méi wéi 435,000 Autoen am Joer 2021 verkaaft hunn. Fënnef hunn lokal Regierungen als Minoritéitsinvestisseuren, laut Firmenrecords. D'Investitioune ginn dacks vu Firmen gehal, déi selwer vu lokale Regierunge gehéieren. "Virun drësseg Joer hunn si [Staatsregierungsbetriber] Saachen produzéiert déi kee wollt kafen. Elo si si méi wéi Venture Capital Firmen, "seet den Hsieh.
Fir Entrepreneuren, Formen Partnerschaften mat lokal Regierunge mécht et méi einfach Genehmegungen fir nei Fabriken ze kréien, Lizenzen fir Geschäfter ze maachen, a Finanzéierung vum staatlech dominéierte Finanzsystem, an et kann e Grad vu politesche Schutz ubidden. Hsieh a seng Co-Autoren schätzen datt sou Hybridfirmen de gréissten Deel vum Wuesstum an der China Wirtschaft an de leschte Jorzéngt ausmaachen. E Schlëssel fir hiren Erfolleg: D'Grënnungsentrepreneuren bleiwen zoustänneg fir wichteg Geschäftsentscheedungen an reagéieren op de Maart anstatt politesch Diktater.
D'USA an aner westlech Regierunge ware scho laang virsiichteg mat der wirtschaftlecher Kraaft vum China sengem "Staatskapitalismus", gefërdert vu riesegen staatleche Firmen an enger Industriepolitik gedriwwen duerch Subventiounen a Regierungsmandater. Awer Politiker musse méi Opmierksamkeet bezuelen op wat wierklech de Wuesstum vu China dréit: privat Firmen mat Minoritéitsregierung verbonnen Investitiounen. "Den Ënnerscheed tëscht Staatsbesëtz a Privat war wichteg fir Politiker ausserhalb vu China a fir d'Analyse vun der chinesescher Wirtschaft", seet de Meg Rithmire, e Professer op der Harvard Business School, déi sech op komparativ politesch Entwécklung an Asien a China spezialiséiert. "Dës Grenz erodéiert."
Aner Entwécklungslänner hunn strategesch Aktionären a private Firmen op enger grousser Skala geholl fir wirtschaftlech a sozial Turbulenzen ze vereinfachen. De Rithmire weist op Brasilien, no makroökonomesche Schock an den 1980er Joren, a Malaysia, déi an de 70er Joren e Multidekade Projet ugefaang hunn fir Geschäftsintressen ze kréien als Deel vun enger Kampagne fir de wirtschaftlechen Afloss vun ethneschen Malays am Land ze stäerken. A béide Fäll, seet si, huet d'Regierung d'Spiller benotzt fir e verstäerkten Afloss op Geschäftsentscheedungen ze kréien, wat zu verschwenden Investitioune gefouert huet a schlussendlech wéineg gemaach huet fir de Wuesstum z'ënnerstëtzen.
Wéi oft de Fall mat Venture Kapital, vill staatlech Investitiounen flop. Dëst beinhalt e puer vun Hefei's fréiste Forays, sou wéi eng Solarpanneaufirma an eng 2 Milliarde Yuan Acquisitioun vun enger Plasma Écran Fabréck vun der Japaner Hitachi Ltd., déi allebéid onkompetitiv bewisen hunn. Am Joer 2017 huet d'Regierung vu Wuhan, d'Haaptstad vun der Hubei Provënz, 200 Millioune Yuan Aktionär an Wuhan Hongxin Semiconductor Manufacturing Co. D'lescht Joer gouf de Projet opgeléist ouni een eenzegen Chip ze maachen.
Wann ee Schlëssel fir erfollegräich staatlech Investitioune politesch Amëschung an der Entscheedungsprozess vermeit, wéi souwuel Rithmire wéi och Hsieh uginn, da kéint d'Beweegung vun de China lokal Regierunge fir professionell Fondsmanager anzestellen e wichtege Schrëtt sinn. Zënter 2015 hunn chinesesch Beamten Private Equity-Stil "Fongen vu Fongen" am Wäert vun 2.14 Billioun Yuan opgestallt, laut CVInfo, déi Informatioun iwwer China's Private Equity Industrie liwwert.
Hir Manager investéieren a méi kleng Fongen, poole Cash mat staatlechen oder private Firmen. E puer Fongen sinn gewidmet fir reife Firmen z'ënnerstëtzen, an anerer si verantwortlech fir "Engel" Investitiounen an Startups. Typesch spillt de Regierungsfong d'Roll vum limitéierten Partner an de Fongen op nidderegen Niveau, delegéiert Investitiounsentscheedungen un en allgemenge Partner - dacks eng lokal staatlech Firma mat Industrieexpertise.
Regierungsbeamten hunn normalerweis wéineg alldeeglech Kontroll iwwer déi ënnescht Fongen. "Lokal Regierungen hu geduecht datt et eng gutt Iddi wier professionnell Manager ze fannen fir hinnen ze hëllefen Firmen ze wielen", seet de Liu Jingkun, en Analyst bei CVInfo.
Dës Fongen sinn grouss Investisseuren an der Technologie Industrie. Am Joer 2019, wéi China de Star Board opgeriicht huet, modelléiert op den US's tech-schwéier Nasdaq Bourse, hunn 14 vun den ursprénglechen 25 opgezielte Firmen staatlech Minoritéitsinvestisseuren gemellt. Zum Beispill, de gréissten Aktionär vun Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc., mat engem 20% Aktie, war Shanghai Venture Capital, am Besëtz vun der Stad Regierung. (Haut gehéiert et 15.6%).
D'Hefei Regierung huet och duerch Dosende vu Fongen investéiert, vun deenen een Verméigen esou grouss wéi 31 Milliarden Yuan verwalten kann. Dem Hefei seng fréi Participatiounen an Firmen wéi BOE goufen direkt ofgehalen, awer seng Participatioun am Nio gëtt de Moment vun engem Fonds gehal.
Regierungsinvestitioune kënnen zu der Aart vun Interessekonflikter féieren, déi typesch bei US Geschäfter decouragéiert ginn. Hefei investéiert an Nio deelweis fir eng aner vu senge Besëtzer z'ënnerstëtzen: Anhui Jianghuai Automobile Group Holdings Ltd., bekannt als JAC Motors, déi eng rieseg Produktiounslinn un de privaten EV Hiersteller gelount hat.
Esou Venture weisen datt lokal Regierung Investitiounen dacks manner ëm eng fett Visioun fir d'Zukunft handelen a méi iwwer d'Vermeidung vum Zesummebroch vu grousse Firmen an déi resultéierend finanziell a sozial Onstabilitéit, seet den Harvard's Rithmire. "Ech virsiichteg géint strategesch Koordinatioun ze gesinn an alles wat Chinesesch Fongen a Firmen maachen."
Dem Hefei säin Erfolleg huet d'Beamten an de Stied sou wäit wéi Banne Mongolei inspiréiert. Och Shenzhen, de féierende Tech Hub vu China, hëlt Notiz: De Guangming Distrikt vun der Stad huet d'lescht Joer versprach dem Hefei säi Beispill ze "studéieren an z'entdecken". Wéinst der Gréisst vu China, wann de Modell souguer en deelweis Erfolleg ass, kann et d'Weltwirtschaft fir Joerzéngte transforméieren.
Stadfinanzéiert Investitiounsfongen kafen auslännesch Firmen och. Am Joer 2016 huet Beijing Jianguang Asset Management Co., bekannt als JAC Capital, $ 2.75 Milliarde bezuelt fir den hollännesche Chipmaker Nexperia, deen Hallefleit produzéiert an Handyen benotzt. Zwee Joer méi spéit huet de Fonds, deen Hefei ënnert sengen Investisseuren enthält, seng Aktie un de chinesesche Chipmaker Wingtech fir 3.6 Milliarden Dollar verkaaft. Hefei huet e 4% Aktie an Wingtech. Wingtech huet d'lescht Joer Schlagzeilen a Groussbritannien gemaach, wéi eng vu sengen Duechtergesellschaften den onrouege Waliser Hallefleithersteller Newport Wafer Fab fir $87 Millioune kaaft huet.
Mëttlerweil, och nodeems Hefei de gréissten Deel vu sengem Nio Aktionär verkaf huet, geet d'Stad Investitioun an EV Technologie weider. Déi däitsch Volkswagen AG huet 50% vun JAC Motors an eng 26% Aktionär am Batterie Hiersteller Gotion High-Tech Co. kaaft, well et Hefei zu enger vun hiren Haaptproduktiounsbase mécht. Den Erwin Gabardi, Chef exekutiv Offizéier vu Volkswagen Anhui, huet de "Entrepreneursgeescht" an d'politesch Ënnerstëtzung vun der Regioun gelueft. "Dofir huet Volkswagen Hefei gewielt," seet hien.
Den Hancock ass de Senior Reporter deen d'Chinesesch Wirtschaft fir Bloomberg News iwwerdeckt.
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/china-communist-officials-became-venture-210015247.html