D'Federal Reserve wëll sech lues a roueg aus dem US-Wunnengsmaart befreien. Dat kann Wonschdenken sinn.
Fir Perspektiv op den Afloss vun der Fed iwwer de Wunnengsmaart zënter datt se hiren Nout-Obligatiouns-Kaafprogramm virun zwee Joer lancéiert huet, betruecht dëse Punkt vum Richard Farr, Chef Maartstrateg bei Merion Capital Group. E puer 762,000 nei Haiser goufen zu engem Duerchschnëttspräis vun $ 453,700 am Joer 2021 verkaaft, dat heescht datt d'Fed - kuckt just op seng $ 40 Milliarde pro Mount u Prêt-ënnerstëtzte Wäertpabeieren Akeef - d'läscht Joer den Äquivalent vum ganzen Neiheemmaart kaaft huet. plus eng zousätzlech 36%.
Wéi d'Zentralbank d'Wunneng handhabt - gebrannt duerch d'Pandemie vum Push vu Leit an de Banlieue an Ausstierwen chronesch kuerz op Inventar wéi d'Fed Interventioun d'Hypothéiksraten torpedéiert - wäert bestëmmen ob d'Fed realistesch a genuch Inflatioun ka killen ouni d'US Wirtschaft an eng Rezessioun ze werfen an Mäert an déif Korrekturen.
D'Specter vun méi héijen Zënssätz hëlt schonn d'Hypotheken op. Awer eng Handvoll Véierelpunkt-Erhéijung vun Null wäert wuel net duergoen fir de Logement adequat ze killen, wat ongeféier 40% vum Konsumentpräisindex duerstellt.
Als éischt gëtt et d'Realitéit datt d'Fed ongeféier en Drëttel vun de Schatzkammer an Hypothéikmäert besëtzt, a laangfristeg Tariffer wäerten net wierklech eropgoen - och wann et ufänkt de Fed-Fonds Taux opzehiewen - bis se hiren eegene Foussofdrock schrumpft. Zweetens, Réckwand, dorënner en enge Aarbechtsmaart a gënschteg Hauskaafdemographen nieft Rekord-niddereg Inventar vun existent Haiser fir ze verkafen a Rekord-niddereg Vakanzenraten fir Locataire, präziséieren déi lafend Wunnmaartstäerkt trotz steigenden Tariffer, seet den Torsten Sløk, Chefekonom. bei Apollo Global Management.
Da gëtt et d'Quantitéit vun Investisseuren déi Eefamilljenhaiser verfollegen. "Bierger a Bierger vu Kapital goufen opgewuess fir an US Wunnengen ze investéieren, an dräi oder véier Tariffererhéijungen wäerten dat net stoppen", seet de Rick Palacios, Direkter vun der Fuerschung bei John Burns Real Estate Consulting. Sécher, Hauspräiswäertung wäert lues vum 2021 sengem knaschtege Tempo. Awer Palacios seet datt et keng Unzeeche sinn fir d'Versuergungskettenproblemer ze vereinfachen oder d'Demande erofzesetzen; hien gesäit nach 9% doheem-Präis Wuesstem dëst Joer-méi wéi duebel den Tempo datt Sløk seet nohalteg ass. D'Loyeren, déi ongeféier engem Joer hannert Hauspräisser bleiwen, solle 5% am ganze Land am Joer 2022 eropgoen, mat ville Mäert déi zweemol deen Taux gesinn, seet de Palacios.
Dëst alles hindeit datt de Bilan vun der Fed dat méi sënnvollt politescht Instrument wäert sinn, awer e vill méi komplizéierten, opaken an onberechenbaren Apparat deen Zentralbanker léiwer géifen ofspillen. Wéi de Fed President Jerome Powell no der leschter Politikversammlung geschwat huet, huet hien Investisseuren méi Froen hannerlooss wéi Äntwerten iwwer wéi quantitativ Spannung, oder d'Reversatioun vun der pandemesch ugedriwwener quantitativer Erliichterung funktionnéiert.
Newsletter Umellen
Dës Woch Magazine
Dës wöchentlech E-Mail bitt eng komplett Lëscht vu Geschichten an aner Features am Magazin vun dëser Woch. Samschdes moies ET.
Et gëtt en "Element vun Onsécherheet ronderëm de Bilan", sot de Powell, wat sech zënter dem Ufank vun der Pandemie verduebelt huet a 40% vum US Bruttoinlandsprodukt duerstellt. "Ech mengen, mir hunn e vill bessere Sënn, éierlech gesot, wéi d'Tauxerhéijungen d'finanziell Bedéngungen beaflossen an dofir d'wirtschaftlech Bedéngungen. [De] Bilan ass nach ëmmer eng relativ nei Saach fir d'Mäert a fir eis, also si mir manner sécher doriwwer, "sot de Powell. "Mir wäerte kucken datt dat just am Hannergrond leeft."
De Problem fir ze probéieren de Bilan am Hannergrond ze schrumpfen ass datt et net wäert. Wann d'Fed probéiert säi Portfolio ze reduzéieren wéi se wëllt, andeems d'Obligatiounen oflafen wéi se reife loossen an de Betrag vum Erléis unzepassen, deen nei investéiert gëtt, seet de Sløk et géif ongeféier fënnef Joer daueren fir MBS komplett ze läschen. D'Logik: Hypothéik Virausbezuelungen - dacks iwwer Refinanzéierung gemaach - wäerte däitlech méi lues wéi d'Tariffer eropgoen. Wann d'Bilanznormaliséierung dës Kéier déi richteg Spannung duerstellt, a wann de Wee vun der méi breeder Economie vun der Ofkillung vum Wunnengsmaart hänkt, hu mir fënnef Joer?
Dëst ass wou ze aggressiv QT - oder souguer direkt Verméigen Verkaf - eng legitim Suerg gëtt an eng ähnlech onattraktiv Optioun. De Joseph Wang, virdru e Senior Händler um Open Markets Desk vun der Fed, seet datt et schwéier ass quantitativ Spannung ze verfeineren an datt kee wierklech weess wéi et wäert ausspillen. Awer mir wëssen eng Saach. De Wang seet datt wann d'Fed e ganz luesen Austrëtt vum Hypothéikmaart wëll beschleunegen, da muss se Verméigen verkafen.
D'Wirtschaft: Méi Must-Reads
Analysten soen datt et Keefer géife ginn, wéi Banken, awer et ass net sou einfach an den Iwwergank ka gewaltsam sinn. Do ass déi grouss Quantitéit vun Hypothek-ënnerstëtzte Wäertpabeieren um Bilan vun der Fed, an et ass de Fakt datt QT gemengt ass Liquiditéit ze drainéieren, dat heescht datt potenziell Keefer manner Cash wäerten hunn an doduerch eng erofgaangend Nofro representéieren just wéi d'Offer eropgeet.
Wéi de Logement geet, esou geet d'Wirtschaft. De Secteur mécht bal e Fënneftel vum PIB aus, a méi Leit besëtzen hir Haiser wéi eng substantiell Börsebelaaschtung hunn, wat de sougenannte Räichtum Effekt déif mat Immobilien verbonne mécht. D'Fed muss probéieren d'Psychologie um Wunnengsmaart ze mikromanéieren, seet de Sløk, a bäigefüügt datt d'Ingenieur eng mëll Landung fir d'Wirtschaft ufänkt mat deem ze maachen fir Wunnengen.
Et ass eng grouss Aufgab, an eng déi e bësse Frankensteinian schéngt. D'Zentralbank huet e Réckgang ofgeschaaft, dee vill méi schlëmm wier wéi déi séier Rezessioun a Korrektur, déi mir am Joer 2020 gesinn hunn. Awer näischt ass ouni Konsequenz, an Investisseuren sinn amgaang erauszefannen wéi vill d'Fed net weess iwwer wat et huet geschaf.
Schreift Iech Lisa Beilfuss bei [Email geschützt]
