Historesch Kaskade vun Defaults kënnt fir opkomende Mäert

(Bloomberg) - E Véierel Billioun Dollar Koup vu beonrouegend Scholden bedroht d'Entwécklungswelt an eng historesch Kaskade vu Defaults ze zéien.

Déi meescht gelies vum Bloomberg

Sri Lanka war déi éischt Natioun, déi dëst Joer opgehalen huet seng auslännesch Obligatiounshaiser ze bezuelen, belaascht vun onwuelbare Liewensmëttel a Brennstoffkäschten, déi Protester a politesche Chaos gestäerkt hunn. Russland ass am Juni gefollegt nodeems hien an engem Web vu Sanktiounen gefaange war.

Elo dréit de Fokus op El Salvador, Ghana, Ägypten, Tunesien a Pakistan - Natiounen déi Bloomberg Economics als vulnérabel fir Standard gesäit. Wéi d'Käschte fir Scholden op opkommende Maart vun Net-Bezuelen ze versécheren bis zu den héchsten zënter Russland d'Ukraine invadéiert ass, kënnt och d'Suergen aus der Weltbank Chief Economist Carmen Reinhart a laangfristeg Schwieregkeetsspezialisten wéi fréier Elliott Management Portfolio. Manager Jay Newman.

"Mat den nidderegen Akommeslänner sinn Scholderisiken a Scholdekris net hypothetesch", sot de Reinhart op Bloomberg Television. "Mir si scho bal do."

D'Zuel vun opkomende Mäert mat souveräne Scholden, déi op beonrouegend Niveauen handelen - Rendementer déi uginn datt Investisseuren gleewen datt Standard eng reell Méiglechkeet ass - ass an de leschte sechs Méint méi wéi verduebelt, laut Daten aus engem Bloomberg Index zesummegesat. Zesummen sinn déi 19 Natiounen Heem fir méi wéi 900 Millioune Leit, an e puer - wéi Sri Lanka a Libanon - si schonn am Standard.

Um Spill sinn dann 237 Milliarden Dollar wéinst auslännesche Obligatiounshaiser an Noten déi an Nout handelen. Dat zielt bis zu bal e Fënneftel - oder ongeféier 17% - vun den $ 1.4 Billioun opkomende Maart Souveränen déi aussergewéinlech extern Scholden an Dollar, Euro oder Yen ausgezeechent hunn, laut Daten zesummegestallt vum Bloomberg.

Geschicht weider

A wéi Krisen ëmmer erëm an de leschte Joerzéngte gewisen hunn, kann de finanziellen Zesummebroch vun enger Regierung en Domino-Effekt erstellen - bekannt als Contagioun am Maartsprooch - wéi skittish Händler Suen aus Länner mat ähnlechen wirtschaftleche Probleemer räissen an doduerch, hir Crash beschleunegen. Dat schlëmmst vun deene Krisen war de Latäinamerikanesche Scholdebakel vun den 1980er. Den aktuelle Moment, soen d'Emerging-Market Iwwerwaacher, huet eng gewëssen Ähnlechkeet. Wéi dann ass d'Federal Reserve plötzlech d'Zënssätz erop op e schnelle Feier Clip an enger Offer fir d'Inflatioun ze bekämpfen, wat e Stroum am Wäert vum Dollar ausléist, wat et schwéier mécht fir Entwécklungslänner hir auslännesch Obligatiounen ze servéieren.

Déi, déi am meeschte Stress sinn, tendéieren méi kleng Länner mat engem méi kuerze Rekord op internationale Kapitalmäert. Méi grouss Entwécklungslänner, wéi China, Indien, Mexiko a Brasilien, kënne mat zimlech robusten externe Bilanen a Lager vun auslännesche Währungsreserven prägen.

Awer a méi vulnérabel Länner gëtt et verbreet Suergen iwwer dat wat wäert kommen. Ausbroch vu politescher Onrou entstinn ronderëm de Globus, verbonne mat héije Liewensmëttel- an Energiekäschten, werfen e Schiet iwwer zukünfteg Obligatiounsbezuelungen an héich verscholden Natiounen wéi Ghana an Ägypten, déi e puer soen datt et besser wier d'Suen ze benotzen fir hir Bierger ze hëllefen. Mat dem Russland-Ukraine Krich, deen den Drock op de Wuerenpräisser hält, d'global Zënssätz eropgeet an den US Dollar seng Kraaft behaapt, ass d'Belaaschtung fir e puer Natiounen méiglecherweis ontolerabel.

Fir den Anupam Damani, Chef vun internationalen an opkomende Maart Scholden bei Nuveen, gëtt et déif Suerge fir den Zougang zu Energie a Liewensmëttel an Entwécklungswirtschaft z'erhalen.

"Dëst sinn Saachen déi weider an der zweeter Halschent vum Joer resonéiere wäerten," sot si. "Et gëtt vill akademesch Literatur an historesch Virrang a punkto sozialer Onstabilitéit, déi méi héich Liewensmëttelpräisser kënne verursaachen, an da kann dat zu politesche Changementer féieren."

Um Rand

E Véierel vun den Natiounen, déi am Bloomberg EM USD Aggregate Sovereign Index verfollegt ginn, handelen an Nout, allgemeng definéiert als Rendement méi wéi 10 Prozentpunkte iwwer déi op ähnlechen Reife Schatzkammeren.

De Jauge ass dëst Joer bal 20% gefall, scho méi wéi de ganzt Joer Verloscht deen et während der globaler Finanzkris am Joer 2008 notched huet. E puer dovun staamt natierlech vu grousse Verloschter an ënnerierdesch Tariffermäert, awer d'Verschlechterung vun de Kreditt war e grousse Chauffer fir déi beonrouegt Natiounen 2.

De Samy Muaddi, e Portfolio Manager bei T. Rowe Price deen hëlleft iwwer $ 6.2 Milliarde u Verméigen ze iwwerwaachen, nennt et ee vun de schlëmmste Verkafs-Offs fir Scholden op opkommende Maart "wahrscheinlech an der Geschicht."

Hie weist drop hin, datt vill opkomende Mäert gerannt hunn iwwerséiesch Obligatiounen wärend der Covid Pandemie ze verkafen wann d'Ausgabebedürfnisser héich waren an d'Prêtkäschte niddereg waren. Elo datt d'global entwéckelt Maart Zentralbanken d'finanziell Konditioune verschäerfen, Kapitalfloss vun opkomende Mäert fortfueren an se mat schwéiere Käschten hannerloossen, sinn e puer vun hinnen a Gefor.

"Dëst ass eng akut Erausfuerderung fir vill Entwécklungslänner", sot de Muaddi.

Risikoaversioun huet sech och un aktiv Händler verbreet, déi Versécherung géint Default an opkomende Mäert ophalen. D'Käschte bleiwen just ënner dem Peak gesi wéi d'russesch Truppen d'Ukraine fréier dëst Joer eruewert hunn.

"Saachen kënne verschlechtert ginn ier se besser ginn", sot de Caesar Maasry, Chef vun der Emerging-Market Cross-Asset Strategie bei Goldman Sachs Group Inc., an engem Bloomberg Intelligence Webinar. "Et ass spéit Zyklus. Et gëtt keng staark Erhuelung fir ze kafen.

Dat huet auslännesch Geldmanager geschéckt, déi aus Entwécklungswirtschaft marschéieren. Si hunn $ 4 Milliarden aus Emerging-Market Obligatiounen an Aktien am Juni gezunn, laut dem Institut fir Internationale Finanzen, e véierte riichter Mount vun Ausfluss markéiert wéi d'russesch Invasioun an d'Ukraine an den Impakt vum Krich op Commodity Präisser an d'Inflatioun op d'Investisseursentiment gezunn.

"Dëst kéint wierklech laangfristeg Auswierkungen hunn, déi tatsächlech d'Art a Weis wéi mir iwwer opkomende Mäert denken, a besonnesch opkomende Mäert an engem strategesche Kontext änneren", sot de Gene Podkaminer, Chef vun der Fuerschung bei Franklin Templeton Investment Solutions. "Déi éischt Saach et mécht ass de Ruff vun den opkomende Mäert ze bestätegen - si sinn onbestänneg. Et ware sécherlech Zäitperioden, wou Investisseuren dat vläicht vergiess hunn, awer et ass schwéier dës Tatsaach elo ze ignoréieren.

Ballooning Bond Verbreedungen sinn och eng speziell Suerg fir Zentralbanker, déi en ëmmer méi staarken Ofhandlung tëscht Zënssätz verstäerken fir Währungen ze schützen an däischter Inflatioun versus akomodativ ze bleiwen fir ze hëllefen fragil Post-Covid Erhuelungen op der Streck ze halen. Multilateral Institutiounen wéi den Internationale Währungsfong hunn och gewarnt vu weidere Sträit um Terrain verbonne mat der Belaaschtung vun de wuessende Liewenskäschte, besonnesch wou d'Regierunge schlecht placéiert sinn fir d'Stéit e Këssen ze bidden.

D'politesch Onrou vu Sri Lanka gouf gefërdert duerch fléissend Stroumschnëtt an eropgaang Inflatioun déi Ongläichheet verdéift huet. Dat ass eppes Barclays Plc Analysten gefouert vum Christian Keller gewarnt kéint soss anzwousch an der zweeter Halschent dëst Joer widderholl ginn.

"Populatiounen, déi ënner héije Liewensmëttelpräisser a Mangel u Versuergung leiden, kënnen eng Tinderbox fir politesch Onstabilitéit sinn", huet seng Equipe an engem Mëtt-Joer Bericht geschriwwen.

Viruliesen:

• Véier weider Natiounen hu sech just an den opkomende Mäert Club vun der schlëmmer Schold ugeschloss

  Déi meescht gelies vum Bloomberg

• De Jay Newman gesäit e "perfekte Stuerm" deen d'Bühn setzt fir opkommende Maart Standards

  Déi meescht gelies vum Bloomberg

• E QuickTake iwwer wéi d'Risiken op EM reenen

  Déi meescht gelies vum Bloomberg

• De Stephanomics Podcast entdeckt wéi d'Kris vu Sri Lanka déi Welt ka ginn

  Déi meescht gelies vum Bloomberg

• Honger a Blackouts bauen op de Risiko an opkomende Wirtschaft

  Déi meescht gelies vum Bloomberg

• Hei ass firwat méi aarm Natiounen eng pandemesch Scholdekris stellen

  Déi meescht gelies vum Bloomberg

Hei ass wat sech elo an e puer vun de betraffene Schwellmäert vun der Welt entfalt:

El Salvador

D'Bewäertung vun der Zentralamerikanescher Natioun gouf vu Kredittbewäerter ofgeschnidden wéi seng Dollarobligatiounen erofgaange sinn, gedriwwe vun der heiansdo onberechenbarer Politik vum President Nayib Bukele. D'Adoptioun vu Bitcoin als legal Ausschreiwung, plus Beweegunge vun der Bukele Regierung fir d'Muecht ze konsolidéieren, huet d'Suergen iwwer d'Fäegkeet vum El Salvador an d'Bereetschaft fir aktuell op auslännesch Verpflichtungen ze bleiwen - besonnesch wéinst senge breet steierlechen Defiziter an eng $ 800 Milliounen Obligatioun déi am Januar stattfënnt.

Ghana, Tunesien an Ägypten

Dës Natiounen gehéieren zu de manner heefeg a méi niddereg-bewäertte Prêter mat nidderegen Reservebuffer, déi Moody's Investors Service warnt wäert vulnérabel sinn fir d'Erhéijung vun de Prêtkäschten. Déi afrikanesch Souveränen hunn relativ niddreg Quantitéiten un Auslandsreserven zur Verfügung fir Obligatiounsbezuelungen ze decken, déi duerch 2026 kommen. Dat kéint en Thema ginn, wa se net fäeg sinn hir Reifungsnotizen ze rullen wéinst de verstäerkte Käschte fir auslännesch Scholdmäert ze tippen. Ghana sicht sou vill wéi $ 1.5 Milliarde vum IWF. Ägypten huet bal $ 4 Milliarde wéinst externer Schold am November 2022 an eng aner $ 3 Milliarde am Februar 2023, laut Daten zesummegestallt vum Bloomberg.

Pakistan

Pakistan huet just d'Gespréicher mam IWF erëmfonnt, well et op d'mannst $ 41 Milliarde u Scholdebezuelungen an den nächsten 12 Méint op Dollar leeft an d'Importer ze finanzéieren. Erënnert un d'Evenementer a Sri Lanka, Demonstranten sinn op d'Stroosse gaang géint Stroumschnëtt vu sou laang wéi 14 Stonnen, déi d'Autoritéiten opgezwong hunn fir Brennstoff ze spueren. Wärend de Finanzminister gesot huet datt d'Natioun e Standard verhënnert huet, handelt seng Schold op beonrouegend Niveauen.

Argentinien

Déi südamerikanesch Natioun bleift an der Nout no der leschter vun hiren néng Defaults, déi am Joer 2020 stattfonnt hunn während enger Pandemie-ugedriwwener Räzess. D'Inflatioun gëtt erwaart bis 70% bis Enn vum Joer eropzesetzen, fir den Drock op d'Autoritéite bäizedroen fir de Fluch vun Dollar aus der Wirtschaft ze limitéieren fir den Wechselkurs ze kontrolléieren. Zur selwechter Zäit hunn en neie Finanzminister a politesche Sträit tëscht dem President Alberto Fernandez a senger Vizepresidentin Cristina Fernandez de Kirchner d'Aussiichte fir d'Wirtschaft virun de Wahlen am Joer 2023 verschlechtert.

Ukraine

D'Invasioun vu russeschen Truppen huet zu der Exploratioun vun der Scholdestrukturéierung vun ukrainesche Beamten gefouert, well d'Finanzéierungsméiglechkeete vum Krichsgerüst Land riskéieren auszelafen, laut Leit, déi mat den Diskussiounen vertraut sinn. D'Natioun huet och uginn datt et dëst Joer tëscht $ 60 Milliarden an $ 65 Milliarde brauch fir d'Finanzéierungsfuerderunge gerecht ze ginn, Milliarde méi wéi seng Alliéierten bis elo fäeg sinn ze verspriechen. D'Politiker zu Kiew kämpfe fir de Budget laafen ze halen wéi d'Militär d'Invasioun vu Russland ofschléisst, déi Stied zerstéiert huet, de Schlësselkornexport vun der Natioun op e Stand bruecht huet a méi wéi 10 Millioune Leit verdrängt hunn. D'Natioun huet och e méi laangfristeg Rekonstruktiounsplang enthüllt deen $ 750 Milliarde kéint iwwerschreiden.

Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP