Henry Kaufman, 1970er Wall Street Dr Doom, Blasts Powell op Inflatioun

(Bloomberg) - Den Henry Kaufman ass ee vun de rare Wall Street Veteranen, déi autoritär Parallelen tëscht der InflatiounsAngscht vun den 1970er an dem haitegen alarméierende Präispräis zéie kënnen. An hien huet null Vertrauen, de President Jerome Powell seng Federal Reserve ass prett fir d'Schluecht déi et elo steet.

Déi meescht gelies vum Bloomberg

De Kaufman viru Joerzéngte war de gefeierte Chefeconomist bei Salomon Brothers mam Spëtznumm "Dr. Domm." Hien huet d'Kraaft vun der Ära korrekt virausgesot an huet guttgeheescht wéi deemools Fed President Paul Volcker de sougenannte Saturday Night Special geliwwert huet, eng radikal - an onerwaart - Spannung vun der Währungspolitik op engem Oktober Weekend am Joer 1979.

Fir Kaufman ass de Powell kee Volcker. Net mol no.

"Ech denken net datt dës Federal Reserve an dës Leedung d'Ausdauer hunn fir entscheedend ze handelen. Si handelen inkrementell ", sot de Kaufman, 94, an engem Telefoninterview. "Fir de Maart zu enger méi net-inflationärer Haltung ëmzewandelen, musst Dir de Maart schockéieren. Dir kënnt d'Zënssätz net bit-fir-bëssen erhéijen."

De Powell huet dës Woch dem Gesetzgeber am Kongress Zeegnes gesot datt et e "laange Wee" ass fir d'Fed Politik op en "normalen" Kader ze kréien - wat suggeréiert datt méi aggressiv Handlung net gebraucht gëtt fir d'Inflatioun erofzezéien. De Powell sot, datt de geplangte Réckzuch vum Stimulus "net negativ Auswierkungen op d'Beschäftegungsquote sollt hunn" - e grousse Kontrast mat der Volcker-Ära Spannung, déi zu engem Opschwong vun der Aarbechtslosegkeet bäigedroen huet.

E méi eeschte Versprieche fir d'Inflatioun ze zämmen géif erfuerderen datt d'Fed vill méi wäit geet, sot Kaufman. Dem Volcker seng Entscheedung vun 1979 fir d'Versuergung vu Suen ze beschränken huet kuerzfristeg Tariffer op onermiddlechen Niveauen gefuer, awer schlussendlech och d'Inflatioun zerstéiert. D'Präisser, déi am Mäerz 14.8 op 1980% alljährlech eropgaange sinn, sinn am Juli 2.5 op just 1983% d'Joer geklommen. De Volcker ass en Held entstanen.

Geschicht weider

"Et huet 1979 vill Kraaft erfuerdert fir ze maachen wat d'Fed gemaach huet," sot Kaufman.

Elo brullt d'Inflatioun nees zréck. Vun engem Duerchschnëtt vun 1.7% an den 10 Joer bis 2020 - ënner dem 2% Zil vun der Fed - ass et de leschte Mount op e véier Joerzéngte Héich vun 7% sprangen.

Wann hien de Powell géif beroden, sot de Kaufman datt hien de Fed Stull dränge géif "drakonesch" ze sinn, ugefaange mat enger direkter 50-Basispunkt Erhéijung vun de kuerzfristeg Tariffer an explizit méi ze signaliséieren. Plus, d'Zentralbank misst sech schrëftlech verpflichte fir alles ze maachen wat néideg ass fir d'Präisser net méi héich ze spiraléieren.

Ausser Konsens

Dat ass e staarke Kontrast mat Maart- an Economisten Erwaardungen fir d'Fed bis Mäerz ze waarden fir säi Schlësselrate ze stäerken, an dann nëmmen ëm e Véierel Punkt.

Och mat verschiddenen Dosen staarker Medizin géif et op d'mannst ee Joer daueren bis d'Inflatioun op 3% moderéiert, sot de Kaufman. D'mediane Prognose vun den Economisten, déi vum Bloomberg befrot goufen, ass datt d'Konsumentenpräisser um Enn vum Joer ëm manner wéi 3% klammen,

"Wat méi laang d'Fed hëlt fir en héijen Inflatiounstaux unzegoen, dest méi inflatiounspsychologie ass am private Secteur agebonnen - a wat et méi muss de System schockéieren", sot Kaufman.

De Kaufman gouf an Däitschland an der Weimar Republik gebuer an ass 1937 aus dem Nazi-Regime geflücht. Hien huet en Doktorat an de Banken a Finanzen op der New York University verdéngt, huet fir d'Fed als Ekonomist geschafft an duerno, iwwer e Véirel Joerhonnert zu Salomon, de Wall Street seng Autoritéit um Obligatiounsmaart a Währungspolitik.

Big Call

Hie gouf genannt "Dr. Doom" fir seng bearish Meenungen a seng Kritik un d'Regierungspolitik. Awer am Joer 1982 huet de Kaufman berühmt virausgesot datt d'Zënssätz falen - en historesche Rallye an Aktien ausléisen an de Stiermaart unzefänken.

Haut ass hien kaum eleng fir méi séier Tariferhéijungen ze fuerderen. Anerer dorënner de fréiere Schatzminister Sekretär Lawrence Summers hu viru kuerzem gesot datt d'Fed d'Erausfuerderung ënnerschat fir d'Inflatioun ënner Kontroll ze bréngen.

Dem Kaufman seng Perspektiv ënnerscheet sech duerch datt hien ee vun de wéinege vun de Leit war, déi Seniorrollen op Wall Street an de spéiden 1970er hunn an nach ëmmer d'Mäert studéiert. En anere sou Veteran ass de Byron Wien, dem Blackstone Inc. säin 88 Joer ale Vizepresident vu private Räichtum Léisungen. A senger jährlecher "Zéng Iwwerraschungen" Notiz, dëse Mount gepost, hunn de Wien a säi Kolleg Joe Zidle virausgesot datt "persistent Inflatioun dat dominant Thema gëtt", ass d'Fed gezwongen d'Tariffer véiermol am Joer 2022 ze erhéijen an d'10-Joer Treasury Rendement klëmmt op 2.75%.

Am Kaufman senger Vue huet de Powell zwee Schlësselfehler als Fed-Chef am Laf vum Joer 2021 gemaach. Präzisioun. Déi zweet huet et iwwergänglech genannt.

'Geféierlech' Signal

"Et ass geféierlech d'Wuert iwwergänglech ze benotzen," sot Kaufman. "D'Minutt wou Dir iwwergänglech seet, heescht et datt Dir gewëllt sidd eng Inflatioun ze toleréieren."

Dat, sot hien, ënnergräift d'Roll vun der Fed fir wirtschaftlech a finanziell Stabilitéit z'erhalen fir "raisonnabel net-inflationäre Wuesstum" z'erreechen.

De Powell huet dem Kongress Enn November gesot datt hien iwwergräifend vum Fed Lexikon géif falen. Deemools war d'Inflatioun scho 6.2% erreecht an e puer Economisten hu sech op seng weider Notzung vum Begrëff gespott.

Wärend de Kaufman vill Grënn gesäit fir Lektioune vun der Fed Erfahrung an den 1970er ze zéien, ass vill anescht elo. Fir Ufänger ass d'Wirtschaft boomt, de Chômagetaux ass ënner 4% an d'Aktienindexe sinn no bei Rekorder.

Manner drastesch

Am fréien 1980, och nom Volcker senger politescher Beweegung, sinn d'Präisser nach ëmmer sou séier an d'Luucht gaangen, datt de Kaufman, op enger Bankerversammlung zu Los Angeles, d'Deklaratioun vun engem nationalen InflatiounsNoutfall opgeruff huet, souwéi temporär Lounafréiere a Präiskontrolle. D'Situatioun vun haut garantéiert net dee selwechte Grad vun Alarm, seet hien.

"Dat ass wann d'Präisser Niveauen erreechen wou den Duerchschnëttsamerikaner realiséiert datt Akommes net genuch ass fir d'Inflatioun ze decken an dat Drock op Haushaltsausgaben a Konsum setzt," sot hien. "Et ass ze fréi am Spill."

Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP