(Bloomberg) - Aktien sinn onberechenbar, sou datt d'Leit Schutz kafen am Fall wou se ofbriechen. Awer d'Taktik, déi Wall Street entwéckelt huet fir Investisseuren a Krisenzäiten ze schützen, si grad esou schwéier ze prognostizéieren, a wat schéngt wéi virsiichteg Hedging kann d'Saache just méi schlëmm maachen.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Dat ass eng Entdeckung vun der neier Fuerschung vum Roni Israelov, Chef Investitiounsoffizéier vun der Boston-baséierter Finanzservicer Firma NDVR, déi Welle gemaach huet mat fréiere Pabeieren, déi argumentéieren datt Cash normalerweis eng besser Equity Hedge ass wéi Putoptiounen ze kafen. Elo ass de fréiere AQR Capital Strategist zréck mat enger Punkt-fir-Punkt Dissektioun vu wéi populär Volatilitéitsstrategien heiansdo d'Benotzer op genau déi falsch Zäit falen.
D'Warnung kënnt wéi Prognosen fir Maartchaos abound. Virun e bësse méi wéi engem Mount huet de Mark Spitznagel um Schwanz-Risiko Hedgefong Universa Investments de Clienten gesot datt d'Ballonscholden uechter d'Weltwirtschaft bereet sinn de Maarthavoc z'erreechen, déi mat der Grousser Depressioun konkurréiere. Dem Israelov säi Pabeier seet datt et méi dauert wéi ze wëssen datt e Verméigen stéisst fir Geld ze verdéngen fir Schutz drop ze kafen.
"Verschidde Schutzstrategie schützen géint verschidden Aarte vu Réckzuch. A wie weess wéi deen nächste Réckzuch ausgesäit?" Israelov sot an engem Interview. Ass et "eng Katastroph wéi d'Mäert an enger Woch ëm 30% falen, oder se falen ëm 30% oder 50% iwwer dat ganzt Joer? Wéi et geschitt huet e groussen Impakt op wéi eng Hedging sech bezuele wäert, a wéi eng net.
Den Israelov betruecht déi rezent Maartgeschicht e gudde Laboratoire fir Schwanz-Risiko Taktiken ze testen wéi séier d'Saachen geännert hunn. Déi lescht dräi Joer enthalen e bal riichtaus Plummet wéi d'2020 Covid Kris opgefaange war, e lumberende Bärenmaart am Joer 2022, an déi schaarf, Retail-ugedriwwen Schmelz vum Enn 2020 an 2021.
Am Pabeier mam Titel "Equity Tail Protection Strategies Before, Während, and After Covid," Israelov a Kolleg David Nze Ndong studéiert dräi populär Hedging Strategien Performance während dëse Regimer. Jiddereen huet mat Erfolleg an Echec begéint, wat dem Israelov säi Punkt ass: Hedging-Tools, déi gutt an engem Ëmfeld funktionnéieren, tendéieren an aneren ze kämpfen.
Fir sécher ze sinn, ginn et eng Onmass Weeër fir Aktien ze hedgen, a vill funktionnéieren perfekt wann se zu der richteger Zäit ofgesat ginn. Dem Israelov säin Argument ass datt et fäerdeg bruecht ass net méi einfach ze sinn wéi all aner Versuch fir de Maart ze Zäit.
Beschäftegt op enger rullende monatlecht Basis, seng dräi Hedging-Modeller benotze Produkter abegraff riichtaus Kontrakter, Indexfutures an eng Kombinatioun vun Optiounen. Net iwwerraschend kämpfen se all wann d'Aktien eropgoen. Méi bemierkenswäert ass hir Leeschtung wärend Maartreduktiounen, wou se als Puffer solle schaffen.
Huelt e populäre Handel, deen d'Besëtzer vum S&P 500 involvéiert a setzt Optiounen 5% ënner dem Indexniveau als e Wee fir den Impakt vun de Réckgang vun der Bourse ze muten. Wärend et gutt wärend dem Covid Crash geschafft huet, de Verloscht am S&P 500 ëm dräi Véierel reduzéiert huet, huet déi lues-Slog-Natur vum 2022 Bärenmaart d'Positiounshalter mat Verloschter méi schlëmm wéi wa se nëmmen de pluméierte S&P 500 gehéiert.
Eng aner Strategie ass eng laang Positioun an Futures um Cboe Volatility Index, oder VIX. Et war och e grousse Gewënner am Covid Crash, huet Gewënn geschoss déi effektiv déi fënnef Joer Ënnerperformance kompenséiert hunn wann Aktien an engem Stiermaart eropgaange sinn. Awer am Joer 2022 huet de VIX net gepackt, och wann Aktien ausverkaaft goufen. Dës Dynamik huet laang-VIX zu engem Verléierer.
Eng drëtt Strategie benotzt en Optiouns-Cocktail bekannt als "laang Volatilitéit", an deem passend Puts a Calls um S&P 500 Niveau kaaft ginn an och op der selwechter Distanz uewen an drënner. Wärend eng einfach-Vanille-Versioun vum Handel Sue gemaach huet wärend jiddereng vun de leschten zwee grousse Réckzuch, huet seng Rendementer eng breet Palette iwwerdeckt: bal 12% erop während zwee Méint Pruning am Joer 2020 an nëmmen 1% am Joer 2022.
Komplizéiert Saache ass d'Wiel ob de S&P 500 selwer als Deel vun der "laanger Volatilitéit" Strategie handelt, wéi vill Manager maachen. Wärend dem Covid Crash, Aktien kafen wéi de Maart gefall ass, eng Taktik bekannt als Delta Hedging, huet all Gewënn vun Optiounen geläscht, en 11.7% Gewënn an nëmmen 0.2% ëmgewandelt.
"Wat ech probéieren do eraus ze kommen ass, datt et vill Schutzgeschmaach gëtt. Ech hunn nëmmen dräi ofgedeckt, an d'Dispersioun an de Resultater wann e Réckzuch geschitt ka materiell sinn ", sot den Israelov iwwer Telefon. "Gitt datt all Schutzstrategie eng Aart entwéckelt ass fir géint eng aner Aart vu Réckzuch ze schützen, dat mécht et schwéier ze bestëmmen wat déi bescht Schutzstrategie ass fir op der Plaz ze setzen."
Eng Léisung, op déi e puer Investisseuren zréckgräifen, laut Israelov, ass eng "Ensembel Approche", déi d'Hecken diversifizéiert an d'Wahrscheinlechkeet erhéicht datt op d'mannst ee bei all Typ vu Réckzuch bezuelt gëtt.
"Déi, déi Hedging-Léisungen ëmsetzen, solle fir d'Méiglechkeet plangen - sou wäit wéi et ka sinn - datt hir Hecken d'Saachen méi schlëmm maachen an Zäite vu Stress", huet hien an der Zeitung geschriwwen. "E Panacea ze fannen fir all Zorte vu Réckzuch (ausser nëmmen d'Allokatioune fir Aktien ze reduzéieren) schéngt onwahrscheinlech."
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/hedging-against-stock-market-dangers-120000116.html