Greenblatt's Magic Formel Fir de Maart ze schloen

An dësem Artikel kucke mir d'Strategie benotzt vum Joel Greenblatt, aflossräichen Investisseur a Managing Principal a Co-Chief Investment Officer vum Gotham Asset Management. Et gi vill Approche fir d'Auswiel an d'Analyse vun gemeinsamen Aktien, déi ronderëm d'Investitiounsgemeinschaft schwiewen, vun einfache Wäerttechniken bis komplex Strategien, déi eng breet Palette vun techneschen a fundamentale Faktoren kombinéieren. Vill Investisseuren ginn ufanks op komplizéiert Techniken gezunn, nëmmen fir ze entdecken datt Basis, awer gesond Approchen dacks besser funktionnéieren a méi einfach ëmsetzen a verstoen.

Mat der Dat klengt Buch dat um Maart klappt a verfollegen Dat klengt Buch dat nach ëmmer de Maart schléit, Dem Greenblatt säin Zil war Bicher einfach genuch ze schreiwen, datt seng Kanner kënne verstoen a benotzen, awer se reflektéieren d'Kärwäerter, déi vum Greenblatt benotzt gi fir säi Portfolio ze managen. D'Resultat ass en einfach ze verfollegen Prozess deen op zwee einfache Reegele hänkt: Sich no Firmen mat héije Rendement op investéiert Kapital (ROIC), an déi ka kaaft ginn zu engem niddrege Präis deen en héije Pretax Akommes ubitt. Dës zwee Konzepter - e gutt Geschäft zu engem gudde Präis kafen - bilden d'"Magieformel" aus.

Fannt gutt Firmen

Greenblatt mengt datt eng Firma mat der Fäegkeet fir an hirem Geschäft z'investéieren an e staarke Rendement op dës Investitioun ze kréien normalerweis eng "gutt" Firma ass. Hie benotzt d'Beispill vun enger Firma déi $ 400,000 op en neie Geschäft ka verbréngen an $ 200,000 am nächste Joer verdéngen. De Rendement op Investitioun wäert 50% sinn. Hien vergläicht dëst mat enger anerer Firma déi och $ 400,000 fir en neie Geschäft verbréngt, awer nëmmen $ 10,000 am nächste Joer mécht. Seng Rendement op d'Investitioun ass nëmmen 2.5%. Hie géif erwaarden datt Dir d'Firma wielt mat dem méi héijen erwaartene Rendement op Investitioun.

Firmen, déi mat der Zäit en héije Rendement op Kapital verdénge kënnen, hunn allgemeng e spezielle Virdeel, deen d'Konkurrenz verhënnert et ze zerstéieren. Dëst kéint Numm Unerkennung sinn, en neit Produkt dat schwéier ass ze duplizéieren oder souguer en eenzegaartege Geschäftsmodell.

Rendement op Kapital

Greenblatt moosst d'Kraaft vun engem Geschäft andeems hien säi Rendement op Kapital ënnersicht, wat hien als Betribsgewënn definéiert (EBIT oder Akommes virun Zënsen a Steieren) gedeelt duerch konkret Investitiounskapital (Netto Aarbechtskapital plus Netto fixen Verméigen).

Rendement op Kapital, oder Rendement op investéiert Kapital, ass ähnlech dem Rendement op Eegekapital (de Verhältnis vum Akommes zu aussergewéinlechen Aktien) an de Rendement op Verméigen (de Verhältnis vum Akommes zu de Verméigen vun enger Firma), awer Greenblatt mécht e puer Ännerungen. Hie berechent Rendement op Kapital andeems EBIT duerch konkret Kapital deelt.

Greenblatt benotzt EBIT fir de Rendement op Kapital ze berechnen well säi Fokus op d'Rentabilitéit vunn Operatiounen ass wéi et op d'Käschte vun de Verméigen benotzt gëtt fir dës Profitter ze produzéieren.

En aneren Ënnerscheed ass dem Greenblatt seng Notzung vu konkretem Kapital amplaz vun Eegekapital oder Verméigen. Scholdeniveauen a Steiersätz variéiere vu Firma zu Gesellschaft, wat Verzerrunge fir Akommes a Bulli Cashflow verursaache kann. Greenblatt mengt, datt konkret Kapital besser d'aktuell Operatiounskapital erfaasst, déi benotzt gëtt.

Wat méi héich de Rendement op Kapital ass, wat besser d'Investitioun ass, sou de Greenblatt.

Fir eise Greenblatt Magic Formula Écran hu mir e Rendement op investéiert Kapital méi wéi 25% gefuerdert.

Bëlleg Aktien z'identifizéieren

Fir déi, déi mam Wäertinvestitiounsstil vum Benjamin Graham vertraut sinn, ass de Punkt zimlech offensichtlech: Kaaft Aktien zu engem méi niddrege Präis wéi hiren aktuellen Wäert. Dëst gëtt ugeholl datt Dir fäeg sidd den aktuelle Wäert vun enger Firma e bësse präzis ze schätzen baséiert op zukünfteg Akommespotenzial.

Greenblatt seet, datt Aktiepräisser vun enger Firma "wëll" Schwéngunge kënnen erliewen, och wann de Wäert vun der Firma net ännert oder ganz wéineg ännert. Hie gesäit dës Präisschwankungen als Méiglechkeete fir niddereg ze kafen an héich ze verkafen.

Hien follegt dem Graham senger "Margin of Safety" Philosophie fir e bësse Plaz fir Schätzungsfehler ze erlaben. De Graham sot datt wann Dir mengt datt eng Firma $ 70 wäert ass an et fir $ 40 verkeeft, kaaft et. Wann Dir falsch sidd an de faire Wäert méi no bei $ 60 oder souguer $ 50 ass, kaaft Dir ëmmer nach d'Aktie mat enger Remise.

Benotzt EBIT Relativ zum Enterprise Wäert fir Wäert ze fannen

Greenblatt fënnt Aktien, déi zu Schnäpppräisser verkaafen, andeems se Firmen mat héije Verhältnisser vun EBIT zum Entreprisewäert sichen. Enterprise Wäert ass gläich mam Maartwäert vun Eegekapital (inklusive Preferenzaktien) plus Zënsdroende Schold minus iwwerschësseg Cash.

D'Entreprise Wäert vun enger Firma representéiert säi wirtschaftleche Wäert, dat ass de Mindestwäert dee bezuelt gi wier fir d'Firma direkt ze kafen. Am Aklang mat Wäertinvestitiounsstrategien ass dëst ähnlech dem Buchwäert. Greenblatt benotzt Entreprise Wäert amplaz just de Maart Wäert vun Eegekapital well et Rechnung souwuel de Maart Präis vun Eegekapital an der Schold och benotzt Akommes ze generéieren.

EBIT relativ zum Entreprise Wäert hëlleft d'Akommespotenzial vun enger Aktie versus säi Wäert ze moossen. Wann den EBIT-to-Enterprise-Wäertverhältnis méi grouss ass wéi de Risikofräien Taux (typesch den 10-Joer US Staatsobligatiounsquote gëtt als Benchmark benotzt), mengt Greenblatt datt Dir eng gutt Investitiounsméiglechkeet hutt - a wat méi héich ass de Verhältnis , wat besser.

Aktien, déi de Magic Formula-Bildschierm passéiert hunn, sinn Haus, Börsegeschichte mat enger Maartkapitaliséierung vu mindestens $ 50 Milliounen. Greenblatt schléisst och Finanzen an Utilities aus wéinst hiren eenzegaartege Finanzstrukturen. Déi 30 Firmen mat dem héchsten Niveau vun der EBIT relativ zum Entreprise Wäert hunn den Écran gemaach.

Konklusioun

De Greenblatt wollt e Buch schreiwen, wou seng Kanner kënne liesen a léieren. Den Haaptpunkt, deen Greenblatt mécht, ass datt Investisseuren gutt Firmen zu gudde Präisser kafen - Geschäfter mat héije Rendement op Investitiounen, déi fir manner handelen wéi se wäert sinn.

Greenblatt recommandéiert datt Dir Äre Portfolio lues am Laf vum Joer opbaut andeems Dir fënnef bis siwen Aktien all zwee oder dräi Méint auswielt, bis Dir e Portfolio vun 20 bis 30 Aktien hutt. Wann et Zäit ass e puer Aktien ze wielen, géift Dir den Écran lafen fir eng frësch Lëscht ze kréien. Well dës einfach Approche op keng zousätzlech Fuerschung hänkt, ass et wichteg eng bedeitend Unzuel vun Aktien ze halen fir Äre Risiko ze diversifizéieren an d'allgemeng Prinzipien vun der Approche z'erméiglechen. D'Magic Formula Approche ass Banking op Smart Geld schlussendlech de Wäert vun de "gutt Geschäfter" vun der Approche ausgewielt ze realiséieren an d'Aktiepräisser eropklammen fir de Wäertinvestor ze belounen.

Aktien déi de Greenblatt Magic Formula Screen passéieren (Ranking vum EBIT Relativ zum Enterprise Value)

___ 

D'Lager, déi d'Critèrë vun der Approche entspriechen, representéieren net eng "recommandéiert" oder "Kaaf" Lëscht. Et ass wichteg eng Richtegkeet ze maachen.

Wann Dir e Rand wärend dëser Maartvolatilitéit wëllt, en AAII Member ginn.