"Eppes wat jidderee weess ass net derwäert ze wëssen", wéi de berühmte Finanzmann Bernard Baruch eemol festgestallt huet.
An dofir gouf ech vun engem laangen Discours an der New York Times dës lescht Woch drun erënnert firwat d'Obligatiounsrendementer niddereg bleiwen, trotz der steigender Inflatioun a grousse Budgetsdefiziter. Zentralbanken ronderëm de Globus hunn Tariffer bei Null oder drënner festgehalen wärend se Billioune vun Dollar Wäert u Obligatiounen kaaft hunn fir hir Ausbezuelen ze senken. D'Alterung Demographie an déi lafend Nofro fir sécher, flësseg Investitiounen, zesumme mat enger globaler Erspuernisser, hunn Risikofräi Staatsobligatiounsrendementer weider erofgesat. Fit ze drécken, awer kaum Neiegkeeten.
Awer, wéi och jidderee weess, ass d'Federal Reserve amgaang hir kuerzfristeg politesch Tariffer ze erhéijen, mat engem Véierel-vun-e-Prozent-Punkt Erhéijung vun enger bal Spär an enger Hallef-Punkt-Erhéijung an dobaussen, awer wuessen , Méiglechkeet. Sou vill wéi fënnef Véierel-Punkterhéijunge bis Dezember gi vum Fed-Fonds Futures Maart geprägt, laut dem CME FedWatch Site.
Also, fir erauszefannen, wat net jidderee weess, hunn ech mech un zwee Contrairen wenden, déi de Konsens (a mir) iwwer vill Joeren erausgefuerdert hunn. Spoiler Alarm: Si mengen datt d'Obligatiounsrendunge méi niddereg ginn, net méi héich - wann net direkt, dann an der net ze wäiter Zukunft.
"Ech hat ni Angscht géint de Konsens oder d'Fed ze goen," seet de Lacy Hunt, Chefeconomist vum Hoisington Management, zu Austin, Texas, dee vun engem Äisstuerm geschloen gouf wéi mir iwwer Telefon geschwat hunn. Trotz de rezentste Bruttoinlandsproduktdaten déi jäerlech Wuesstum vun 6.9% am véierte Quartal weisen, gesäit hien d'US Wirtschaft als fragil wéinst senger Scholdelaascht.
De Gary Shilling, deen de laang etabléierte wirtschaftleche Berodungsdéngscht bedreift deen säin Numm dréit, geet och aus der Masse op der Sich no "eng Wirtschaft déi mëll wäert sinn" an "Inflatioun déi wäert verschwannen." Eng Räzess ass 11 vun de leschten 12 Fed-Politikverschränkungen gefollegt, weist hien aus, an engem Telefonsgespréich vu sengem nërdlechen New Jersey Perch, dee vum bal gefruerene Reen vum selwechte Stuerm getraff gouf.
Iwwert d'Wieder, wat dës zwee Veteran Maart Economisten deelen ass d'Iwwerzeegung datt d'Erhéijung vun de Obligatiounsrendementer am vergaangene Joer, op e rezenten Héichpunkt vun 1.83% op der Benchmark 10-Joer Treasury Note, wäert ëmgedréint ginn.
Wärend déi allgemeng Perceptioun ass datt amerikanesch Konsumenten verhënnert ginn ze kafen wat se wëllen wéinst Versuergungsketten Kinks, mengt Shilling datt si "hir Wad erschoss hunn." Inventarbau, den Haaptgrond fir de robuste véierte Véierel PIB Bericht, wäert wahrscheinlech iwwerdriwwe ginn. Besonnesch bemierkt hien eng Erhéijung vun den Inventaire bei grousse Händler Walmart (ticker: WMT) an
viséieren
(TGT) am Véierel, wärend de Gesamthandelsverkeef, deen vum Commerce Department gemellt gouf, am Dezember e schaarfen 1.9% gefall ass.
Mat onerwënschten Inventairen déi weider opstapelen, sicht Shilling no Schnëtt an Bestellungen a Produktioun. Gläichzäiteg mengt hien, datt den Opschwong vun de Wunnengspräisser amgaang ass ze briechen. Versuergung vun neien Haiser wäert d'Nofro ophalen. "Ech kréien d'Gefill datt de Rush an d'Burbs a ländlech Gebidder ongeféier eriwwer ass," füügt hien derbäi. Hien bezweifelt och, datt Leit, déi a méi niddreg Käschteregiounen plënneren, weiderhin déiselwecht Pai vu grouss-Stad Patronen fir Fernaarbecht kréien.
Hunt, mëttlerweil, gesäit d'Wirtschaft weider vu Scholden an Demografie betraff. Am Géigesaz zu der allgemenger Iwwerzeegung datt méi héich Scholden d'Zënssätz eropgeet, argumentéiert hien datt d'Scholden-opgesat Drag de Wuesstum verlangsamt an, am Géigendeel, laangfristeg Zënsen senkt.
Wann een op ganz laangfristeg Trends kuckt, seet hien, datt de reelle Wuesstum pro Kapp op 1.1% zënter de spéiden 1990er halbéiert ass, vun 2.2% vun 1870 bis dohinner, wat hien dem Opbau vun der US-Schold zouschreift. Wat d'Demographie ugeet, gesäit hien de luesste Bevëlkerungswuesstem vun der Natioun zënter dem 18.
An der Tëschenzäit gesäit den Hunt d'Inflatioun déi meescht Stéit schueden, besonnesch déi mat méi bescheidenen Akommes, well d'Präisser ëmmer méi héich sinn wéi d'Léin. Wéi d'Käschte vun Noutwendegkeete, wéi Liewensmëttel a Brennstoff, e méi groussen Deel vun de Budgeten huelen, kréien d'Konsumenten effektiv eng Steiererhéijung.
Shilling erwaart datt d'Verschränkung, op där d'Federal Reserve amgaang ass, deeselwechten Impakt ze hunn, wéi eng méi streng Politik a bal all aner fréier Instanz hat. Nëmmen an den 1990er Jore konnt d'Fed déi sproochlech mëll Landung erreechen andeems se an d'Zäit zéien an duerno erliichteren fir eng Rezessioun ze vermeiden. Wärend 1994-95 huet d'Zentralbank de Fed-Fonds-Taux a kuerzer Uerdnung ongeféier verduebelt, och wann et zu grousse finanziellen Auswierkungen am Hypothek-ënnerstëtzte Wäertpabeierenmaart, der Insolvenz vun Orange County, Kalifornien, an der mexikanescher Peso Kris gefouert huet, déi zu der en US Rettungsplang.
Wann d'Fed d'Zënserhéijungen eng verlangsamend Wirtschaft getraff hunn, gesäit de Shilling eng Resumptioun vun der "Obligatiounsrally vun enger Liewensdauer", déi hien genannt huet wéi et viru véier Joerzéngte ugefaang huet an elo deklaréiert ass net eriwwer. Hien denkt datt laangfristeg Treasury Rendementer scho méi wéi ee Prozentsaz-Punkt Erhéijung am Kuerzfristeg Tarifziel vun der Fed geprägt hunn.
Wann déi méi enk Währungspolitik zu enger Räzess féiert, sicht hien no der Rendement vum 10-Joer Schatzkammer fir zréck op seng fréi 2020 Pandemie niddereg vun 0.54%, vun 1.8% dës lescht Woch, an d'30-Joer Obligatioun zréck op 1% ze falen vun 2.1%. Zënter Obligatiounspräisser eropgoen wéi d'Tariffer falen, géif dat e Gesamtrendement vun 30.7% fir en 30-Joer Schatzkammer an 38% fir eng 30-Joer Null-Coupon-Obligatioun produzéieren.
Shilling betount datt hien ëmmer Schatzkäschte fir Kapitalgewënn recommandéiert huet, net Akommes. Mä hie keeft nach net. Hie waart op d'wirtschaftlech Schwächt vum Inventariwwerhang fir sech z'entwéckelen a fir Suergen iwwer d'Fed, déi et iwwerdréit ier hien den Ausléiser zitt.
Hunt mengt datt d'wirtschaftlech Bedéngungen a Westeuropa a Japan fir nach méi niddereg Ausbezuelen do gemaach hunn. Also, global Investisseuren si apt fir weider ugezunn ze ginn duerch méi héich US Treasury Rendementer, déi hie gesäit ëmmer méi attraktiv fir Hausinvestisseuren ze ginn, well d'amerikanesch Wirtschaft enttäuscht an d'Inflatioun zréckgeet.
Wäerten dës Veteran Bond Bullen duerchsetzen? Ech muss zouginn, datt iwwer d'Joren, wou ech mat hinnen net averstane sinn, si méi dacks Recht hunn wéi net. Wann näischt anescht, contraire Meenungen zwéngen Iech Är Viraussetzungen nei z'iwwerpréiwen.
Schreift Iech Randall W. Forsyth bei [Email geschützt]
Quell: https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Vergiessen Iwwer Inflatioun. Contrarians erwaarden eng Räzess an e Réckgang am Bond Rendement.
"Eppes wat jidderee weess ass net derwäert ze wëssen", wéi de berühmte Finanzmann Bernard Baruch eemol festgestallt huet.
An dofir gouf ech vun engem laangen Discours an der New York Times dës lescht Woch drun erënnert firwat d'Obligatiounsrendementer niddereg bleiwen, trotz der steigender Inflatioun a grousse Budgetsdefiziter. Zentralbanken ronderëm de Globus hunn Tariffer bei Null oder drënner festgehalen wärend se Billioune vun Dollar Wäert u Obligatiounen kaaft hunn fir hir Ausbezuelen ze senken. D'Alterung Demographie an déi lafend Nofro fir sécher, flësseg Investitiounen, zesumme mat enger globaler Erspuernisser, hunn Risikofräi Staatsobligatiounsrendementer weider erofgesat. Fit ze drécken, awer kaum Neiegkeeten.
Awer, wéi och jidderee weess, ass d'Federal Reserve amgaang hir kuerzfristeg politesch Tariffer ze erhéijen, mat engem Véierel-vun-e-Prozent-Punkt Erhéijung vun enger bal Spär an enger Hallef-Punkt-Erhéijung an dobaussen, awer wuessen , Méiglechkeet. Sou vill wéi fënnef Véierel-Punkterhéijunge bis Dezember gi vum Fed-Fonds Futures Maart geprägt, laut dem CME FedWatch Site.
Also, fir erauszefannen, wat net jidderee weess, hunn ech mech un zwee Contrairen wenden, déi de Konsens (a mir) iwwer vill Joeren erausgefuerdert hunn. Spoiler Alarm: Si mengen datt d'Obligatiounsrendunge méi niddereg ginn, net méi héich - wann net direkt, dann an der net ze wäiter Zukunft.
"Ech hat ni Angscht géint de Konsens oder d'Fed ze goen," seet de Lacy Hunt, Chefeconomist vum Hoisington Management, zu Austin, Texas, dee vun engem Äisstuerm geschloen gouf wéi mir iwwer Telefon geschwat hunn. Trotz de rezentste Bruttoinlandsproduktdaten déi jäerlech Wuesstum vun 6.9% am véierte Quartal weisen, gesäit hien d'US Wirtschaft als fragil wéinst senger Scholdelaascht.
De Gary Shilling, deen de laang etabléierte wirtschaftleche Berodungsdéngscht bedreift deen säin Numm dréit, geet och aus der Masse op der Sich no "eng Wirtschaft déi mëll wäert sinn" an "Inflatioun déi wäert verschwannen." Eng Räzess ass 11 vun de leschten 12 Fed-Politikverschränkungen gefollegt, weist hien aus, an engem Telefonsgespréich vu sengem nërdlechen New Jersey Perch, dee vum bal gefruerene Reen vum selwechte Stuerm getraff gouf.
Iwwert d'Wieder, wat dës zwee Veteran Maart Economisten deelen ass d'Iwwerzeegung datt d'Erhéijung vun de Obligatiounsrendementer am vergaangene Joer, op e rezenten Héichpunkt vun 1.83% op der Benchmark 10-Joer Treasury Note, wäert ëmgedréint ginn.
Wärend déi allgemeng Perceptioun ass datt amerikanesch Konsumenten verhënnert ginn ze kafen wat se wëllen wéinst Versuergungsketten Kinks, mengt Shilling datt si "hir Wad erschoss hunn." Inventarbau, den Haaptgrond fir de robuste véierte Véierel PIB Bericht, wäert wahrscheinlech iwwerdriwwe ginn. Besonnesch bemierkt hien eng Erhéijung vun den Inventaire bei grousse Händler Walmart (ticker: WMT) an
viséieren
(TGT) am Véierel, wärend de Gesamthandelsverkeef, deen vum Commerce Department gemellt gouf, am Dezember e schaarfen 1.9% gefall ass.
Mat onerwënschten Inventairen déi weider opstapelen, sicht Shilling no Schnëtt an Bestellungen a Produktioun. Gläichzäiteg mengt hien, datt den Opschwong vun de Wunnengspräisser amgaang ass ze briechen. Versuergung vun neien Haiser wäert d'Nofro ophalen. "Ech kréien d'Gefill datt de Rush an d'Burbs a ländlech Gebidder ongeféier eriwwer ass," füügt hien derbäi. Hien bezweifelt och, datt Leit, déi a méi niddreg Käschteregiounen plënneren, weiderhin déiselwecht Pai vu grouss-Stad Patronen fir Fernaarbecht kréien.
Hunt, mëttlerweil, gesäit d'Wirtschaft weider vu Scholden an Demografie betraff. Am Géigesaz zu der allgemenger Iwwerzeegung datt méi héich Scholden d'Zënssätz eropgeet, argumentéiert hien datt d'Scholden-opgesat Drag de Wuesstum verlangsamt an, am Géigendeel, laangfristeg Zënsen senkt.
Wann een op ganz laangfristeg Trends kuckt, seet hien, datt de reelle Wuesstum pro Kapp op 1.1% zënter de spéiden 1990er halbéiert ass, vun 2.2% vun 1870 bis dohinner, wat hien dem Opbau vun der US-Schold zouschreift. Wat d'Demographie ugeet, gesäit hien de luesste Bevëlkerungswuesstem vun der Natioun zënter dem 18.
An der Tëschenzäit gesäit den Hunt d'Inflatioun déi meescht Stéit schueden, besonnesch déi mat méi bescheidenen Akommes, well d'Präisser ëmmer méi héich sinn wéi d'Léin. Wéi d'Käschte vun Noutwendegkeete, wéi Liewensmëttel a Brennstoff, e méi groussen Deel vun de Budgeten huelen, kréien d'Konsumenten effektiv eng Steiererhéijung.
Shilling erwaart datt d'Verschränkung, op där d'Federal Reserve amgaang ass, deeselwechten Impakt ze hunn, wéi eng méi streng Politik a bal all aner fréier Instanz hat. Nëmmen an den 1990er Jore konnt d'Fed déi sproochlech mëll Landung erreechen andeems se an d'Zäit zéien an duerno erliichteren fir eng Rezessioun ze vermeiden. Wärend 1994-95 huet d'Zentralbank de Fed-Fonds-Taux a kuerzer Uerdnung ongeféier verduebelt, och wann et zu grousse finanziellen Auswierkungen am Hypothek-ënnerstëtzte Wäertpabeierenmaart, der Insolvenz vun Orange County, Kalifornien, an der mexikanescher Peso Kris gefouert huet, déi zu der en US Rettungsplang.
Wann d'Fed d'Zënserhéijungen eng verlangsamend Wirtschaft getraff hunn, gesäit de Shilling eng Resumptioun vun der "Obligatiounsrally vun enger Liewensdauer", déi hien genannt huet wéi et viru véier Joerzéngte ugefaang huet an elo deklaréiert ass net eriwwer. Hien denkt datt laangfristeg Treasury Rendementer scho méi wéi ee Prozentsaz-Punkt Erhéijung am Kuerzfristeg Tarifziel vun der Fed geprägt hunn.
Wann déi méi enk Währungspolitik zu enger Räzess féiert, sicht hien no der Rendement vum 10-Joer Schatzkammer fir zréck op seng fréi 2020 Pandemie niddereg vun 0.54%, vun 1.8% dës lescht Woch, an d'30-Joer Obligatioun zréck op 1% ze falen vun 2.1%. Zënter Obligatiounspräisser eropgoen wéi d'Tariffer falen, géif dat e Gesamtrendement vun 30.7% fir en 30-Joer Schatzkammer an 38% fir eng 30-Joer Null-Coupon-Obligatioun produzéieren.
Shilling betount datt hien ëmmer Schatzkäschte fir Kapitalgewënn recommandéiert huet, net Akommes. Mä hie keeft nach net. Hie waart op d'wirtschaftlech Schwächt vum Inventariwwerhang fir sech z'entwéckelen a fir Suergen iwwer d'Fed, déi et iwwerdréit ier hien den Ausléiser zitt.
Hunt mengt datt d'wirtschaftlech Bedéngungen a Westeuropa a Japan fir nach méi niddereg Ausbezuelen do gemaach hunn. Also, global Investisseuren si apt fir weider ugezunn ze ginn duerch méi héich US Treasury Rendementer, déi hie gesäit ëmmer méi attraktiv fir Hausinvestisseuren ze ginn, well d'amerikanesch Wirtschaft enttäuscht an d'Inflatioun zréckgeet.
Wäerten dës Veteran Bond Bullen duerchsetzen? Ech muss zouginn, datt iwwer d'Joren, wou ech mat hinnen net averstane sinn, si méi dacks Recht hunn wéi net. Wann näischt anescht, contraire Meenungen zwéngen Iech Är Viraussetzungen nei z'iwwerpréiwen.
Schreift Iech Randall W. Forsyth bei [Email geschützt]
Quell: https://www.barrons.com/articles/inflation-recession-bond-yields-51643997182?siteid=yhoof2&yptr=yahoo