Fed Taux Erhéijunge wäerten d'Inflatioun net bekämpfen wann d'Ausgaben héich bleiwen, seet de Pabeier

Federal Reserve President Jerome Powell huet e Freideg proklaméiert datt d'Zentralbank eng "bedingungslos" Verantwortung fir d'Inflatioun huet an huet d'Vertrauen ausgedréckt datt et "d'Aarbecht gemaach gëtt."

mee e Pabeier verëffentlecht am selwechte Jackson Hole, Wyoming Sommet, wou de Powell geschwat huet, suggeréiert datt d'Fed d'Aarbecht selwer net maache kann an tatsächlech d'Saache verschlechtert mat aggressiven Zënserhéijungen.

Am aktuelle Fall gëtt d'Inflatioun gréisstendeels duerch steierlech Ausgaben gedriwwen als Äntwert op d'Covid Kris, an einfach d'Zënssätz eropzesetzen ass net genuch fir se zréckzebréngen, Fuerscher Francesco Bianchi vun der Johns Hopkins University a Leonardo Melosi vun der Chicago Fed geschriwwen an engem Wäissbuch verëffentlecht Samschdeg de Moien.

"Déi rezent steierlech Interventiounen als Äntwert op d'Covid Pandemie hunn dem Privatsekteur seng Iwwerzeegungen iwwer de steierleche Kader geännert, d'Erhuelung beschleunegt, awer och eng Erhéijung vun der steierlecher Inflatioun bestëmmen," soten d'Auteuren. "Dës Erhéijung vun der Inflatioun konnt net verhënnert ginn andeems se d'Währungspolitik einfach verschäerft hunn."

D'Fed kann also d'Inflatioun erofsetzen "nëmme wann d'Staatsschold erfollegräich stabiliséiert ka ginn duerch glafwierdeg zukünfteg Steierpläng", hunn se derbäigesat. De Pabeier suggeréiert datt ouni Aschränkungen an de steierlechen Ausgaben Zënserhéijungen d'Käschte vun der Schold méi deier maachen an d'Inflatiounserwaardungen méi héich féieren.

A senger enk gekuckt Jackson Hole Ried, Powell sot, datt déi dräi Schlësselen, déi seng aktuell Usiichten informéieren, sinn datt d'Fed haaptsächlech verantwortlech ass fir stabile Präisser, ëffentlech Erwaardunge si kritesch, an d'Zentralbank kann net op de Wee zréckzéien, deen se op méi niddreg Präisser gezunn huet.

De Bianchi an de Melosi argumentéieren datt en Engagement vun der Fed einfach net genuch ass, obwuel si iwwer den Erwaardungsaspekt averstane sinn.

Amplaz soen se datt héich Niveaue vu Féderalen Scholden, a weider Ausgabenerhéijungen vun der Regierung, hëllefen d'ëffentlech Perceptioun ze fidderen datt d'Inflatioun héich bleift. De Kongress huet ongeféier $ 4.5 Billioun op Covid-relatéierte Programmer ausginn, laut USAspending.gov. Dës Ausgaben hunn zu engem $ 3.1 Billioun Budgetsdefizit am Joer 2020 gefouert, en $ 2.8 Billioun Defizit am Joer 2021 an en $ 726 Milliarde Defizit duerch déi éischt 10 Méint vum Fiskal 2022.

Dofir leeft d'Bundesschold bei ongeféier 123% vum PIB - liicht erof vum Rekord 128% am Covid-Narben 2020 awer ëmmer nach wäit iwwer alles wat op d'mannst 1946 zréckgeet, direkt nom Zweete Weltkrich Ausgaben Binge.

"Wann steierlech Ongläichgewiichter grouss sinn a steierlech Kredibilitéit verschwënnt, kann et fir d'Währungsautoritéit ëmmer méi schwéier ginn", an dësem Fall d'Fed, "Inflatioun ronderëm säi gewënschte Zil ze stabiliséieren", seet de Pabeier.

Ausserdeem huet d'Fuerschung festgestallt datt wann d'Fed säi Rate-Wanderwee weiderfuere kann, et d'Saache méi schlëmm maachen. Dat ass well méi héich Tariffer bedeiten datt d'30.8 Billioun Dollar u Staatsschold méi deier gëtt fir ze finanzéieren.

Wéi d'Fed d'Benchmark Zënssätz dëst Joer ëm 2.25 Prozentpunkte erhéicht huet, sinn d'Tresorier Zënssätz eropgaang. Am zweeten Trimester waren d'Zënsen, déi op d'total Schold bezuelt goufen, e Rekord $ 599 Milliarde op engem saisonal ugepasste jährlechen Taux, laut Federal Reserve Daten.

D'Zeitung, déi um Jackson Hole presentéiert gouf, huet gewarnt datt ouni méi streng Steierpolitik "e béise Krees vu steigenden nominalen Zënssätz, steigender Inflatioun, wirtschaftlech Stagnatioun an d'Erhéijung vun der Schold géif entstoen."

In seng Aussoen, De Powell sot, datt d'Fed alles mécht fir e Szenario ähnlech wéi d'1960er a 70er ze vermeiden, wann d'Steigerung vun de Regierungsausgaben gekoppelt mat enger Fed, déi net gewëllt ass méi héich Zënssätz z'erhalen, zu Joere vu Stagflatioun gefouert hunn, oder luesen Wuesstum an eropgaang Inflatioun. Dës Bedingung huet bestoe bis de deemolege Fed-President Paul Volcker eng Serie vun extremen Zënserhéijungen gefouert huet, déi schliisslech d'Wirtschaft an eng déif Räzess gezunn hunn an d'Inflatioun fir déi nächst 40 Joer gehollef hunn.

"Wäert déi lafend Inflatiounsdrock bestoe wéi an den 1960er an 1970er? Eis Etude ënnersträicht de Risiko datt en ähnlecht persistent Inflatiounsmuster d'Joren déi kommend charakteriséieren, "huet de Bianchi a Melosi geschriwwen.

Si hunn bäigefüügt datt "de Risiko vun enger persistent héijer Inflatioun déi d'US Wirtschaft haut erliewt schéngt méi duerch déi beonrouegend Kombinatioun vun der grousser ëffentlecher Schold an der Schwächung vun der Kredibilitéit vum steierleche Kader erkläert ze ginn."

"Also, d'Rezept benotzt fir d'Grouss Inflatioun an de fréien 1980er ze besiegen ass vläicht net effektiv haut," soten se.

D'Inflatioun ass am Juli e bëssen ofkillt, haaptsächlech dank enger Ofsenkung vun de Benzinpräisser. Wéi och ëmmer, et gouf Beweiser datt et an der Wirtschaft verbreet ass, besonnesch a Liewensmëttel a Loyerskäschte. Am leschte Joer, de Konsument Präis Index ass ëm 8.5% eropgaang. Den Dallas Fed "trimmed mean" Indikator, e Liiblingsmeter vun Zentralbanker, déi extrem Héichten an Déifste vun Inflatiounskomponenten erausgeet, huet en 12-Méint Tempo vun 4.4% am Juli registréiert, déi héchst Liesung zënter Abrëll 1983.

Trotzdem erwaarden vill Economisten datt verschidde Faktoren konspireréiere fir d'Inflatioun erofzebréngen, wat d'Fed hëlleft hir Aarbecht ze maachen.

"Margine wäerte falen, an dat wäert e staarken Drock op d'Inflatioun ausüben. Wann d'Inflatioun méi séier fällt wéi d'Fed an den nächste Méint erwaart - dat ass eise Basisfall - d'Fed wäert fäeg sinn méi einfach ze otmen ", huet den Ian Shepherdson, Chefeconomist bei Pantheon Macroeconomics geschriwwen.

Den Ed Yardeni vun der Yardeni Research sot, datt de Powell net a senger Ried d'Roll unerkannt huet, déi d'Fed-Wanderungen an d'Reversatioun vu sengem Asset-Kaafprogramm fir d'Stäerkung vum Dollar an d'Verlängerung vun der Wirtschaft haten. Den Dollar huet um Méindeg säin héchsten Niveau a bal 20 Joer am Verglach zu engem Kuerf vu senge Kollegen geschloen.

"Also [Powell] ka geschwënn bedaueren datt hien op eng méi hawkesch Haltung um Jackson Hole gedréint huet, wat him geschwënn forcéiere kann nach eng Kéier op eng méi däischter ze pivotéieren", huet de Yardeni geschriwwen.

Awer de Bianchi-Melosi Pabeier weist datt et méi wéi en Engagement dauert fir Tariffer ze erhéijen fir d'Inflatioun erofzebréngen. Si hunn d'Argument verlängert fir d'Wat-wann d'Fro ze enthalen, wann d'Fed méi séier ugefaang ze wandelen, nodeems se vill vun 2021 verbruecht hunn, d'Inflatioun als "transitory" entlooss ze hunn an net eng politesch Äntwert ze garantéieren.

"Steigerung vun Tariffer, eleng, hätt de rezente Stroum vun der Inflatioun net verhënnert, well [e] groussen Deel vun der Erhéijung war wéinst enger Ännerung vun der ugesi Politikmix", hunn se geschriwwen. "Tatsächlech, d'Erhéijung vun Tariffer ouni de passenden steierlechen Ënnerstëtzung kéint zu enger steierlecher Stagflatioun féieren. Amplaz vun der post-pandemescher Inflatioun ze eroberen erfuerdert géigesäiteg konsequent Währungs- a Steierpolitik e klore Wee fir souwuel de gewënschten Inflatiounstaux wéi och d'Scholdnohaltegkeet.