Gënschteg Risiko / Belounung Wolleken duerch Kuerzfristeg Onsécherheet

Ech hunn als éischt JPMorgan Chase & Company gemaach
JPM
eng laang Iddi am Mee 2020 als Deel vu menger "See Through the Dip" Dissertatioun. Zënterhier ass d'Aktie erop 37% am Verglach zu engem 42% Gewënn fir de S&P 500. Trotz liicht ënnerperforméierende Maart, mengen ech, datt d'Aktie haut $ 164 + / Aktie wäert ass an 33% + Upside huet.

Dem JPMorgan seng Aktie huet staark Upside Baséierend op:

• Leedung fir Netto Zënseakommes Wuesstum am Joer 2022
• diversifizéiert, global Affär reduzéiert Risiko
• staark fräi boer Flux (FCF) Generatioun
• den aktuelle Präis huet 33% Upside wann de Gewënn op 2020 Niveauen zréckkënnt

Publicitéit

Figure 1: Long Idea Performance: Vum Datum vun der Verëffentlechung bis den 5

Wat funktionnéiert

Stabile Wuesstem: Dem JPMorgan seng Gesamt Verméigen ass 7% JoY am 1Q22 op $4.0 Billioun gewuess an duerchschnëttlech Depositioune sinn an der selwechter Zäit vun $2.2 Billioun op $2.5 Billioun eropgaang. Duerchschnëttlech Prêten sinn 5% Joer iwwer Joer (JoY) am 1Q22 eropgaang.

Erhéijung Zënssätz: Wirtschaftswuestum a verbessert Kredittbedéngungen am 4Q21 hunn d'Netto Zënseakommes an der Bankindustrie méi héich. Dësen Trend huet dem JPMorgan säin 1Q22 Akommes weidergefouert, wéi d'Firma gemellt huet nett Zënsekommes[1] ass 9% Joer iwwer Joer (JoY) eropgaang. Per Figur 2, JPMorgan guidéiert fir säin Netzënseakommes fir 19% Joer-iwwer-Joer (YoY) ze wuessen, vun $ 44.5 Milliarden am Joer 2021 op $ 53.0 Milliarden am Joer 2022. aacht Joer. Kuckt d'Bild 2.

Publicitéit

Figur 2: JPMorgan's Net Interest Income: 2015 – 2022*

*Company Leedung fir 2022

Fokus op Free Cash Flow: Mat Schlagzeilen, déi Zweifel ronderëm d'global wirtschaftlech Ausbléck iwwer déi nächst zwielef Méint werfen, equipéiert dem JPMorgan säi cashgeneréierende Geschäft et fir opkommend Erausfuerderungen ze treffen. Per Figur 3, JPMorgan's generéiert $ 132 Milliarden (37% vum Maartkapital) u kumulative FCF an de leschte fënnef Joer.

Publicitéit

Fir e puer Joer virum 2022 huet de Maart sech bal exklusiv op Top-Line Wuesstum konzentréiert. Elo, mat den einfache Gelddeeg an der Vergaangenheet, bestrooft de Maart boer verbrenne Firmen haart a wäert dat weider maachen soulaang d'Zënssätz net méi falen. Dem JPMorgan seng stänneg boer generéierend Operatioun gëtt Stabilitéit a Sécherheet an engem Maart rationaliséieren Präisser ze Wäert.

Figur 3: Kumulative Gratis Cash Flow: 2017 - 2021

Wat net funktionnéiert

Investment Banking Woes: Nodeem grousse Gewënn am Joer 2021 gesinn huet, sinn d'Recetten aus dem JPMorgan Investitiounsbanksegment 28% JoY am 1Q22 gefall an d'Netzënsrecetten 12% ënner dem 1Q21 Niveauen gefuer. Wéi och ëmmer, dem JPMorgan säi gutt diversifizéiert Geschäft reduzéiert de Gesellschaftsrisiko vun der Bank. Och wann d'Investitiounsbankkäschte am 1Q22 gefall sinn, sinn duerchschnëttlech Prêten, duerchschnëttlech Depositioune, an Netzënsenakommes an der selwechter Zäit eropgaang.

Publicitéit

Kuerzfristeg Risiken halen Aktien manner: Kuerzfristeg droen d'Operatiounen vum JPMorgan Downside Risiko, wann d'Ausbezuelkurve weider flaach fält, oder d'Wirtschaft weider verlangsamt. Zousätzlech, steigend Zënssätz kéint Prêt Nofro reduzéieren och wann Betrib an Konsument Bilanen sinn an excellent Form.

Wéi och ëmmer, iwwer laangfristeg, dem JPMorgan seng Maartféierende Positioun, de staarke Bilan a kritescher Roll an der Wirtschaft bedeit datt d'Bank laangfristeg wäert wuessen. Iwwerdeems ech unerkennen Onsécherheet ronderëm déi aktuell Wirtschaft füügt kuerzfristeg Nodeeler Risiko fir JPM ze besëtzen, Ech gleewen datt Investisseuren op d'laangfristeg Positioun vun der Bank an d'Geschicht vun der Cashflow Generatioun fokusséiere sollen. Ech gesinn all zousätzlech erofgaang Bewegung am Aktiepräis als eng Geleeënheet fir Investisseuren méi Aktien ze sammelen mat dem JPMorgan seng laangfristeg kompetitiv Stäerkten.

Aktie ass geprägt fir Gewënn fir nëmmen op 2020 Niveauen zréckzekommen

Wirtschaftlech Onsécherheet huet dem JPMorgan säi Aktiepräis ze niddreg gedriwwen. Trotz der gréisster Bank an den USA a wuessende Gewënn fir Joerzéngte, ass dem JPMorgan säi Präis-zu-wirtschaftleche Buchwäert (PEBV) Verhältnis just 0.7, wat heescht datt de Maart erwaart datt säi Gewënn permanent 30% vun 2021 Niveauen erof geet. Drënner benotzen ech meng ëmgedréint discounted Cash Flow (DCF) Modell fir d'Erwaardungen fir zukünfteg Wuesstum an de Cashflows ze analyséieren, déi an e puer Aktiepräisszenarien fir JPMorgan gebak sinn.

Publicitéit

Am éischte Szenario quantifizéieren ech d'Erwaardungen, déi an den aktuelle Präis gebak sinn.

• NOPAT Spillraum fällt op 24% (zéng Joer Moyenne vs. 29% am Joer 2021) vun 2022 - 2031, an
• Akommes fällt 2% jäerlech vun 2022 bis 2031 zesummegesat.

an dësem Szenario, JPMorgan NOPAT fällt 4% jäerlech op $ 25.8 Milliarde am Joer 2031 zesummegesat, an d'Aktie ass haut $ 123 / Aktie wäert - gläich wéi den aktuelle Präis. Bei 25.8 Milliarden Dollar ass dem JPMorgan säin 2031 NOPAT an dësem Szenario 1% ënner 2016 Niveauen an 9% ënner sengem Duerchschnëtts NOPAT an der leschter Dekade.

D'Aktie kéinte $ 164+ erreechen

Wann ech dem JPMorgan unhuelen:

Publicitéit

• NOPAT Marge fällt op pre-pandemie 2019 Niveauen vun 25% vun 2022 - 2031,
• Akommes wiisst bei engem 4% CAGR vun 2022 - 2024, an
• Akommes wuessen ëm just 1% jäerlech zesummegesat vun 2025 - 2031, dann

de Stock ass wäert haut, Präis vun 164 $ -33% iwwer den aktuelle Präis. An dësem Szenario wiisst dem JPMorgan säin NOPAT ëm just 1% jäerlech zesummegesat an den NOPAT am Joer 2031 entsprécht 2020 Niveauen. Als Referenz huet de JPMorgan den NOPAT ëm 8% jäerlech an de leschte Jorzéngt zesummegesat an 10% jäerlech zënter 1998 gewuess (fréierst verfügbar Donnéeën). Sollt JPMorgan wuessen NOPAT méi am Aklang mat historeschen Niveau, der Bourse huet nach méi Upëff.

Figur 4: JPMorgan's Historical and Implizit NOPAT: DCF Valuation Scenarios

Publicitéit

Offenbarung: David Trainer gehéiert JPM. Den David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler kréien keng Entschiedegung fir iwwer all spezifesch Aktie, Sektor, Stil oder Thema ze schreiwen.

[1] Dës Analyse benotzt dem JPMorgan seng Gestioun ofgeleet Netzënse Akommes Metrik déi CIB Mäert ausschléisst, déi aus fixen Akommesmäert an Aktiemäert besteet.