(Bloomberg) - Wärend den Deeg vum einfache Geld ass eng vun de meescht verfollegt Zuelen op Kredittmäert eng onglécklech Punchline ginn.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Ebitda, dat steet fir Akommes virun Zënsen, Steieren, Abschiebungen an Amortiséierung - eng Figur déi ähnlech ass mam Cashflow vun enger Firma an domat seng Fäegkeet fir seng Scholden ze bezuelen - gouf amplaz als Marketinggimmick gespot. Wann Banquier a Private Equity Firmen Investisseuren gefrot hunn e Stéck vun hire Prêten ze kafen fir Buyouts an aner Transaktiounen ze finanzéieren, géifen se op sougenannte Add-Backs zu Akommesprojektiounen leeën, déi, fir e puer, de Grond verteidegt hunn.
"Ebitda: Eventuell gebrach, interessant Theorie, déif aspirativ," huet ee Moody's Analyst am Joer 2017 de Geck gemaach. Sixth Street Partners Matgrënner Alan Waxman hat eng méi stompeg Bewäertung, an huet e Publikum op enger privater Konferenz gewarnt datt sou "gefälscht Ebitda" menacéiert ze verschäerfen den nächste wirtschaftleche Réckgang.
Elo, am Zesummenhang mat steigenden Zënssätz, persistent Inflatioun a Warnunge vun enger potenzieller Rezessioun um Horizont, ënnersträicht d'Fuerschung vu S&P Global Ratings wéi wäit vun der Realitéit d'Akommesprognosen beweisen.
Wéi d'Bloomberg Diana Li e Freideg geschriwwen huet, sinn 97% vun de spekulativ-Grad Firmen, déi Acquisitioune am Joer 2019 ugekënnegt hunn, kuerz vun der Prognosen an hirem éischte Joer vum Akommes gefall, laut S&P. Fir 2018 Dealer war et 96% an 93% fir 2017 Acquisitioune. Och nodeems d'Wirtschaft mat steierlechen a monetäre Stimulatioun no der Pandemie iwwerschwemmt gouf, waren ongeféier 77% vun de Buyouts an Acquisitioune vun 2019 nach ëmmer kuerz vun hirem projizéierten Akommes, weist d'S&P Fuerschung.
Déi méi grouss Suerg ass datt d'Jore vu rosen Akommesprognosen d'Quantitéit vum Heber op de Bilanen vun den niddregsten bewäertte Firmen maskéieren. Bis 2019, ier d'Covid-19 Pandemie d'Mäert d'nächst Joer gedréckt huet, hunn d'Add-Backs ongeféier 28% vun de gesamt ugepasste Ebitda Figuren ausgemaach, déi benotzt gi fir Acquisitiounsprête ze vermaart, Covenant Review Daten zu där Zäit hunn gewisen. Dat war erop vun 17% am Joer 2017.
D'S&P Analysten hunn dës Woch gesot datt déi lescht Donnéeën hir Meenung verstäerken datt dës Ebitda Zuelen "net eng realistesch Indikatioun fir zukünfteg Ebitda sinn an datt Firmen konsequent d'Scholdebezuelung iwwerschätzen."
"Zesummen ënnerschätzen dës Effekter sënnvoll déi aktuell zukünfteg Leverage a Kredittrisiko", hunn se geschriwwen.
Soss anzwuesch:
Adani Group Obligatiounen hunn dës lescht Woch geklomm wéi d'Exekutive versicht hunn Scholdinvestisseuren ze berouegen datt de Konglomerat seng Scholdreefegkeeten an de kommende Méint adresséiere wäert. Optiounen enthalen d'Ausginn vun private Placement Notizen a benotzt Cash aus Operatiounen fir Adani Green Energy Obligatiounen zréckzebezuelen, déi d'nächst Joer reifen. D'Obligatiounen waren op beonrouegend Niveauen erofgaang nodeems d'Adani Group vum Shortseller Hindenburg Research gezielt gouf.
Apollo Global Management a Goldman Sachs plangen privat Kredittfongen déi mat Blackstone fir räich europäesch Clientë konkurréiere wäerten. Wärend Investisseuren laang fäeg sinn un US private Kreditt iwwer Geschäftsentwécklungsfirmen deelzehuelen, hunn d'Reglementer an d'Komplexitéit den Zougang vun Individuen zu esou Fongen an Europa bis viru kuerzem limitéiert.
Eng Rally an de Obligatiounen vun de scholdbelaaschte Entwéckler vu China - ugedriwwe vun enger Serie vu politesche Schrëtt fir d'Belaaschtung am Immobiliesecteur vun der Natioun ze erliichteren - verléiert elo den Damp am Zesummenhang mat engem persistente Wunnengsbau. E Bloomberg Index vun US Dollar-denominéierten Junk Obligatiounen a China huet e Verloscht fir déi zweet riichter Woch opgeholl, e Rekord vun 13 Woche Gewënn opgeholl.
Trouble brécht an engem aneren Eck vum China säi Kredittmaart. Lokal Regierungsfinanzéierungsautoen (LGFVs), déi den Haaptkäufer vun hallef fäerdege Projete vun de defaulted Entwéckler goufen, goufen an engem Finanzéierungsschluss gefaangen. D'Situatioun huet e Senior Finanzbeamten aus enger vun den äermste Provënzen vu China opgefuerdert e rare ëffentleche Plädoyer fir Investisseuren ze maachen Obligatiounen vu sengen LGFVs ze kafen.
-Mat Hëllef vun Alice Huang, Bruce Douglas an Diana Li.
(Aktualiséierunge fir d'Diagramm ze addéieren.)
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html