(Bloomberg) - Wéi de Wanter ukomm ass, hunn d'Regierungen uechter Europa frantesch Hëllefsprogrammer ausgeschafft fir hir Bierger ze schützen géint den Iwwerschwemmung vun Energiekäschten ausgeléist duerch dem Vladimir Putin seng Invasioun vun der Ukraine. Et gi Stroumpräiskappen a Frankräich, Benzinrabatten an Italien an Heizrechnungssubsiden an Däitschland.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Dës Moossname kaschten vill Sue, notzen e Tab an Honnerte vu Milliarden Euro, an schwellen d'Finanzéierungsbedürfnisser vun der Regioun wäit iwwer historesch Normen fir e véiert Joer hannereneen. De Problem mat deem Ganzen ass, datt am Géigesaz zu de leschten aacht Joer, wou d'Europäesch Zentralbank frou war Suen ze drécken an esou vill Obligatiounen ze kafen wéi néideg, d'Regierunge mussen nei Finanzéierer fannen.
Sou séier, tatsächlech, wäert d'EZB seng politesch Pivot sinn, datt Analysten schätzen datt et d'Regierunge vun der Regioun forcéiere wäert d'nächst Joer méi nei Scholden um Obligatiounsmarché ze verkafen - iwwer 500 Milliarden Euro op engem Nettobasis - wéi all Moment dëst Joerhonnert. An Obligatiounsinvestisseuren, gekrasch duerch deeselwechten Inflatiounsschlag, deen d'EZB versicht ze zerstéieren, sinn net an der Stëmmung fir steierlech Grousse grad elo ze toleréieren. Wéi d'Liz Truss erausfonnt huet, wäerte se e Präis ausfëllen.
Net emol regional Kraaftwierker wéi Däitschland a Frankräich wäerte vun engem Sprong an de Prêtskäschte verschount ginn, soen Strategisten. BNP Paribas SA gesäit d'Benchmark Däitsch Bund-Ausbezuelen bal ee Prozentpunkt um Enn vum éischte Véierel erop.
A fir Italien, déi finanziell vulnérabel vun de grousse Wirtschaft vun der Europäescher Unioun, sinn d'Spiller nach vill méi héich. Citigroup Analysten schätzen datt bis fréi d'nächst Joer et eng Rendementpremie vu bal 2.75 Prozentpunkte iwwer Benchmark Bundes brauch fir Investisseuren ze begeeschteren italienesch Obligatiounen ze kafen. Dat ass en Niveau, deen Alarmklacken zu Bréissel ausléise géif an déi nervös Spekulatioun, déi iwwer d'Joren iwwer d'laangfristeg Fähegkeet vum Land fir Scholdbezuelungen z'erhalen ass, nees opléisen.
"Wann Dir an en Ëmfeld plënnert, wou d'europäesch Regierunge méi Scholden ausginn fir d'Energiekris ze konfrontéieren an op der Spëtzt Dir quantitativ Spannung kritt, wäerten d'Käschte vum Prêt massiv eropgoen", sot de Flavio Carpenzano, Investitiounsdirekter bei Capital Group zu London. "Mäert fänken un d'Nohaltegkeet vun der Schold a Länner wéi Italien a Fro ze stellen."
Europa's Energy Tab klëmmt iwwer 700 Milliarden Euro wéi de Wanter ukomm ass
D'Barclays Bank Plc gesäit d'Nettoausgab vun der Europäescher Staatsobligatioun erop op bal 500 Milliarden Euro am Joer 2023, e Rekordhéich. Dës Figur entsprécht zousätzlech Finanzéierungsbedürfnisser, wann de wirtschaftleche Réckgang méi schwéier beweist, a berücksichtegt och aner Finanzéierungsquellen ausserhalb vun de Obligatiounsmäert. Den Nettobetrag kéint nach eng 100 Milliarden Euro klammen, wann d'EZB ufänkt hir Reinvestitiounen ze bekämpfen, sougenannte quantitative Spannungen.
An Däitschland, den Epizenter vun der Energiekris vun der Regioun wéinst senger Ofhängegkeet op Russland, Mesuren enthalen Hëllef mat Heizrechnungen, Subventiounen an eng Brems op Gaspräisser. Frankräich huet Gas- a Stroumpräiskappen ëmgesat. S&P Global Ratings hunn viru kuerzem seng Perspektive fir d'Natioun op negativ vu stabil gewiesselt, a weist op "héich agreabel" Steierpolitik.
D'Nettobedierfnesser vun Italien - déi Faktoren am Bruttoversuergung, Erléisungen, Free Float Couponen an Zentralbankfloss beaflosst - soll ëm 48 Milliarden Euro eropgoen, de gréisste Betrag als Prozentsaz vum PIB no Portugal, laut Citigroup Schätzungen.
D'Moud fir italienesch Obligatiounen kann am nächste Joer zu engem Fad ginn
"Och wann Italien op d'europäesch Linn geet, wäert et vill erausginn," sot den Ario Emami Nejad, e Fondsmanager bei Fidelity International. "Et ass onwahrscheinlech fir BTPs no bei 150 Basispunkten nohalteg ze handelen, well schlussendlech musst Dir all Schwanzrisiken vu quantitativen Spannungen an Emissiounen mat limitéierten Upside präisginn."
Verlockende Retouren
Globale Fixed-Akommes Mäert hu scho e wesentleche Reprising erlieft an deem wat en onheemlecht Joer fir Obligatiounen war. Enn 2021 war déi däitsch 10-Joer Rendement -0.18%. De 7. Dezember waren et 1.79%.
D'EZB ass net eleng fir d'Säit vun der ultra-loser Währungspolitik ze dréinen. D'Fed huet viru sechs Méint eng quantitativ Spannung ugefaangen, hir Bilanz ëm ongeféier $ 330 Milliarde vum 30.
D'Fro ass elo wéi vill weider Investisseuren d'Ausbezuele drécken bis se sech entspriechend kompenséiert fillen. Wuessend Spekulatiounen, d'EZB fänkt un hire Spannungszyklus ze luesen huet schonn e Rallye gestierzt, während eng Wirtschaft an der Räzess Investisseuren aus riskante Verméigen an an d'vergläichend Sécherheet vu souveränem Pabeier coaxéieren.
Méi grouss Versuergung soll och hëllefe fir e chronesche Mangel u qualitativ héichwäerteg Verméigen ze vereinfachen nodeems d'EZB Joere verbruecht huet Obligatiounen opzekucken fir Prêtkäschte z'ënnerdrécken wéi se vun enger Kris op déi aner geplënnert ass.
"Et ass 100% wouer datt mir e Mier änneren op der Versuergungssäit wäerte gesinn - awer gläichzäiteg kënne mir och eng massiv Ännerung op der Nofro Säit gesinn," sot d'Annalisa Piazza, e fixen Akommes Fuerschung Analyst bei MFS Investment Gestioun. "Rendementer sinn interessant an, fréier oder spéider, Zentralbanken ronderëm de Globus kommen méi no un d'Enn vum Spannungszyklus."
Gemeinsam Suerg
Awer déi kierzlech Gewënn kënnen ausgoen, no den Erausfuerderunge viraus am éischten Deel vun 2023, net zulescht well vill Regierungen traditionell Frontload Emissiounen hunn.
De kierzleche Verkaf vu Groussbritannien huet ënnerstrach wéi séier Obligatiounsmäert kënnen ophalen wéi déi expansiv Steierreduktiounspläng ënner dem fréiere Premier Minister Liz Truss schlussendlech d'Bank of England an de Krisekampfmodus gezwongen hunn.
Et gëtt och eng Chance datt d'EZB e QT Plang enthüllt dee méi aggressiv ass wéi virausgesot, obwuel Politiker probéiert hunn dës Ängscht ze diffuséieren. Bundesbank President Joachim Nagel sot am November, datt d'EZB d'Bilanzreduktioun "graduell" sollt geschéien.
EZB Grëff den Dag fir QT Sollt net op Maart Rou zielen
Risiken verbonne mat héijer Nettoversuergung vun der europäescher Staatsschold waren déi dacks gestëmmte Suerg op der Novemberversammlung vun der EZB Obligatiounsmaart Kontaktgrupp. Ee Member vun deem Grupp ass den Amundi SA, de gréisste Verméigenmanager vun Europa, wou Strategisten an engem rezente Bericht geschriwwen hunn datt d'Souverän Emissioun no sollt iwwerwaacht ginn.
"Méi Obligatiounen am Joer 2023 kënne fille wéi vill méi Obligatiounen ouni quantitativ Erliichterung", sot de Giles Gale, Chef vun der europäescher Tarifferstrategie bei NatWest Markets.
-Mat Hëllef vum Sujata Rao.
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html