Akommes Verzerrungen Flash Warnschëlder Fir Equity Investisseuren

GAAP Akommes bleiwen iwwerschratt trotz engem Joer-iwwer-Joer (YoY) Steigerung am Core Akommes fir all eelef Secteuren vum NC 2000[1],[2] duerch d'Trailing-Zwölf Méint (TTM), opgehalen 1Q22, grad wéi se 2021 gemaach.

Dëse Bericht ass eng verkierzte Versioun vum All Cap Index & Sectors: Earnings Distortions Flash Warning Signs For Equity Investors, ee vu menge Véierelberichter iwwer fundamental Maart- a Secteurtrends.

Kär Akommes si méi zouverlässeg wéi GAAP Akommes

Déi leschte Kéier GAAP Akommes iwwerschratt Core Akommes war am TTM Enn Juni 2007. Net laang duerno, GAAP Akommes huet en daucht.

GAAP Akommes ass vill méi séier am leschte Joer eropgaang, bei 63%, am Verglach zum 47% fir Core Akommes. Zënter 2020 si Firmegewënn vill manner volatil gewiescht wéi duerch GAAP Akommes uginn. Zum Beispill:

• Am Joer 2020 sinn GAAP Akommes 36% JoY gefall am Verglach zum 18% Fall fir Core Akommes.
• Am Joer 2021 sinn GAAP Akommes 136% YoY eropgaang am Verglach zu enger 67% Erhéijung fir Core Akommes.
• Am TTM Enn 1Q22, GAAP Akommes ass 63% YoY eropgaang am Verglach zu enger 47% Erhéijung fir Core Earnings.

Figur 1: NC 2000 Kär Akommes Vs. GAAP Akommes JoY Prozent Ännerung: 1Q20 - 1Q22

Meng Core Akommes Analyse baséiert op aggregéiert TTM Donnéeën fir de Secteur Bestanddeeler an all Miessperiod.

De 16. Mee 2022 Miessperiod enthält d'Finanzdaten vum 1Q22 10-Qs, well dëst de fréisten Datum ass fir deen all de Kalenner 1Q22 10-Qs fir d'NC 2000 Bestanddeeler verfügbar waren.

GAAP Akommes wäit iwwerschätzt um individuellen Firmenniveau[3]

42%, oder 830 vun de Firmen am NC 2000, mellen GAAP Akommes déi Core Akommes fir den TTM eriwwer 1Q22 iwwerschreiden. Wann GAAP Akommes Core Akommes overstate, si maachen dat duerch eng Moyenne vun 38%, pro Figur 2. D'overstatement war méi wéi zéng Prozent fir 20% vun Entreprisen. Zum Verglach, am TTM Enn 2021 war de Prozentsaz vun de Firmen déi Core Earnings overstatéieren 40%.

Déi 830 Firmen mat iwwerschratt GAAP Akommes maachen 52% vum Maartkapital vum NC 2000 aus.

Figur 2: NC 2000 GAAP Akommes iwwerschratt vun 38% am Duerchschnëtt

Ech benotze Fongen aus Operatiounen (FFO) fir Immobiliefirmen anstatt GAAP Akommes.

Schlëssel Detailer iwwer Select NC 2000 Sektoren

Den Energiesecteur huet déi gréisste YoY Verbesserung gesinn, $139.2 Milliarden am Core Akommes, déi vun -3.4 Milliarden Dollar am 1Q21 op $135.8 Milliarde am 1Q22 eropgaange sinn.

Den Technologiesecteur generéiert am meeschte Core Akommes, bei $ 486.9 Milliarden, an huet Core Akommes ëm 30% JoY am 1Q22 gewuess. Op der Récksäit huet den Immobiliesecteur déi niddregst Core Akommes bei $ 36.3 Milliarden, an de Konsument Net-zyklesch Secteur, op just 9%, hat de schwaachste YoY Wuesstum am 1Q22.

Drënner ervirhiewen ech de Consumer Cyclicals Secteur an eng Aktie mat e puer vun de meeschte Akommesverzerrung (dh iwwerschätzt GAAP Akommes) am Secteur.

Sample Secteur Analyse: Konsument Cyclicals

Figur 3 weist Core Akommes fir de Consumer Cyclicals Secteur, bei $ 217.9 Milliarden, ass 49% YoY am 1Q22 eropgaang, während GAAP Akommes, bei $ 248.3 Milliarde, 96% eropgaang ass an der selwechter Zäit.

Figure 3: Consumer Cyclicals Core Akommes vs. GAAP: 1998 - 1Q22

Meng Core Akommes Analyse baséiert op aggregéiert TTM Donnéeën fir de Secteur Bestanddeeler an all Miessperiod.

De 16. Mee 2022 Period enthält d'Finanzdaten vum Kalenner 1Q22 10-Q, well dëst de fréisten Datum ass fir deen all de Kalenner 1Q22 10-Qs fir d'NC 2000 Bestanddeeler verfügbar waren.

GAAP Akommes Overstatement Detailer: WideOpenWest Inc. (WOW)

Drënner, ech Detail der verstoppt a bericht ongewéinlech Elementer déi GAAP Akommes vermëssen, awer déi ech am Core Akommes fir WideOpenWest Inc. (WOW) erfaassen. Nodeems ech fir ongewéinlech Elementer ugepasst hunn, fannen ech datt dem WideOpenWest säi Core Akommes vun -$87.8 Milliounen, oder -$1.06/Aktie vill méi schlëmm si wéi gemellt GAAP Akommes vun $766.6 Milliounen, oder $9.25/Aktie.

Drënner, detailléiert ech d'Ënnerscheeder tëscht Core Akommes a GAAP Akommes sou datt d'Lieser meng Fuerschung kënnen iwwerpréiwen.

Figur 4: WideOpenWest's GAAP Akommes zu Core Akommes Reconciliatioun

Méi Detailer:

Total Akommes Verzerrung vun $ 10.30 / Aktie, dat entsprécht $ 854.4 Milliounen, besteet aus de folgenden:

Hidden Ongewéinlech Gewënn, Net = $ 0.07 / pro Aktie, dat entsprécht $ 6 Milliounen a besteet aus

$ 6 Milliounen un net widderhuelende Beruffskäschten, M&A Integratioun, a Restrukturatiounskäschte an der TTM Period baséiert op

• Réckgang vun $ 14 Milliounen am 4Q21 als net-recurring Fraisen goufen a fréiere Qs bekanntginn awer net méi am Joer 2021 verëffentlecht 10-K
• - $ 8 Milliounen an 2q21

Rapportéiert ongewéinlech Gewënn Pre-Tax, Net = $ 0.17 / pro Aktie, dat entsprécht $ 14 Milliounen a besteet aus

$ 18 Milliounen an aner Akommes am TTM Period baséiert op

- $ 0.4 Milliounen Verloscht op Verkaf vun Verméigen am 1Q22

-$ 3 Millioune Verloscht am TTM Period baséiert op - $ 3 Milliounen Verloscht op fréi Läschung vun Scholden am Joer 2021 10-K

Steierverzerrung = - $ 0.06 / pro Aktie, wat gläich ass - $ 4.9 Milliounen

Rapportéiert ongewéinlech Gewënn After-Tax, Net = $ 10.12 / pro Aktie, dat entsprécht $ 839 Milliounen a besteet aus

$ 839 Milliounen am Akommes vun opgehalen Operatiounen am TTM Period baséiert op

Offenbarung: David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler kréien keng Kompensatioun fir iwwer eng spezifesch Aktie, Stil oder Thema ze schreiwen.

Unhang: Berechnungsmethodik

Ech ofgeleet d'Kärenakommes a GAAP Akommes Metriken hei uewen andeems ech déi lescht zwielef Méint individuell NC 2000 Bestanddeelwäerter fir Core Akommes a GAAP Akommes an all Secteur fir all Miessperiod summéieren. Ech nennen dës Approche d'"Aggregéiert" Methodik.

D'Aggregate Methodik bitt e richtege Bléck op de ganze Sektor, onofhängeg vum Maartkapital oder Indexgewiicht a passt wéi S&P Global (SPGI) Metriken fir de S&P 500 berechent.

[1] Den NC 2000 besteet aus de gréissten 2000 US Firmen no Maartkapital a menger Firma Cover Universum. D'Bestanddeeler ginn op Véierelbasis aktualiséiert (31. Mäerz, 30. Juni, 30. September an 31. Dezember). Ech ausschléissen Firmen déi ënner IFRS an Net-US ADR Firmen berichten.

[2] Baséierend op déi lescht iwwerpréift finanziell Donnéeën, dat ass den 10-K fir de Kalenner 2021 an de meeschte Fäll.

[3] Iwwerbewäert Firmen enthalen all Firme mat Akommesverzerrung> 0.1% vum GAAP Akommes.