AFP iwwer Getty Biller
Zwee Deeg virum Thanksgiving, den 22. November 2022, huet de Department of Labor ("DOL") seng vill erwaart "Virsiichteg a Loyalitéit bei der Auswiel vu Planinvestitiounen an Ausübe vun Aktionärrechter". Tëscht DOL Bulletins a Regelen duerstellt dëst déi véiert Iwwerschrëft vun der fiduciary Definitioun zënter 2008. Dës nei Regel dréit am Fong de laangjärege "Tiebreaker" Test vun 1994 ëm.
Och wann net eng formell "Regel", d'DOL 1994 Interpretativ Bulletin gesot Net-pecuniary Problemer nëmmen considéréiert ginn, wann all aner wirtschaftlech Bewäertungen déi selwecht sinn. An anere Wierder, net-pecuniär Themen si limitéiert op Situatiounen wou se als Tiebreaker handelen.
Déi nei Regel seet speziell, "déi lescht Regel ännert den 'Tiebreaker' Test vun der aktueller Regulatioun, wat et erlaabt d'Fiduciairen d'Sécherheetsvirdeeler als Tiebreaker an e puer Ëmstänn ze betruechten. Déi aktuell Regulatioun setzt eng Fuerderung datt konkurrenzfäeg Investitiounen net z'ënnerscheeden op Basis vu pecuniäre Faktoren eleng ier d'Fiduciairen sech op Niewefacteure kënne wenden fir eng Kraaft ze briechen an eng speziell Dokumentatiounsfuerderung op d'Benotzung vun esou Faktoren setzt. Déi lescht Regel ersetzt dës Bestëmmunge mat engem Standard, deen amplaz de Fiduciaire verlaangt virsiichteg ofzeschléissen datt konkurrenzfäeg Investitiounen, oder kompetitiv Investitiounscoursen, d'finanziell Interesse vum Plang iwwer de passenden Zäithorizont déngen. An esou Fäll ass de Fiduciaire net verbueden d'Investitioun oder d'Investitiounsverfahren auszewielen, baséiert op Niewefuerderungen ausser Investitiounsrendement.
D'Biden Administratioun huet d'Regel mat vill Fanfare ugekënnegt. Beamten konzentréieren sech och op den Ënnerscheed tëscht der neier Reegel mat der, déi ënner der Trump Administratioun promulgéiert gouf, déi lescht war konsequent mam 1994 Interpretive Bulletin.
"D'Regel vun haut klärt datt de Pensiounsplang Fiduciairen déi potenziell finanziell Virdeeler vun Investitiounen an Firmen, déi sech fir positiv Ëmwelt-, Sozial- a Gouvernanceaktioune verpflichte berücksichtegen, well se hëllefen, d'Participanten déi meescht vun hire Pensiounsvirdeeler ze plangen", sot den Aarbechtssekretär Marty Walsh. "D'Ewechhuele vun de Restriktiounen vun der viregter Administratioun op Plan Fiduciairen hëlleft den Amerikaner Aarbechter an hir Famillen, wéi se fir eng sécher Pensioun spueren."
Assistent Sekretärin fir Employé Beneficer Sécherheet Lisa M. Gomez offréiert dës frank Bewäertung. "D'Regel, déi haut ugekënnegt gëtt, wäert d'Pensiounsspueren an d'Pensioune vun den Aarbechter méi elastesch maachen andeems se onnéideg Barrièren ewechhuelen, an de kille Effekt erstallt vun der viregter Administratioun op Ëmwelt-, Sozial- a Gouvernancefaktoren an Investitiounen ofschléissen. De Klimawandel an aner Ëmwelt-, Sozial- a Gouvernancefaktoren kënne nëtzlech sinn fir Planinvestisseuren, wéi se Entscheedungen treffen iwwer wéi een am beschten d'Pensiounserspuernisser vun den Amerikaner Aarbechter wuessen an schützen.
Trotz dësem Partisan Vitriol, deen ouni Zweifel zielt fir déi aktuell Administratioun méi extrem Ënnerstëtzer ze gefalen, ass de Bréif vun der Regel manner provokativ wéi Affekoten implizéiert hunn.
"Déi bemierkenswäert Saach iwwer déi lescht Reglementer ass datt se sou onremarkabel sinn", seet den Albert Feuer vun de Law Offices of Albert Feuer zu Forest Hills, New York.
D'Marcia Wagner, Grënner vun der Wagner Law Group zu Boston, seet: "Och wann et net iwwerrascht ass datt déi lescht ESG Reglementer d'ESG Reglementer vun der Trump Administratioun refuséiert hunn, a kloer gemaach hunn datt ofhängeg vun de Fakten an Ëmstänn et fir eng ERISA passend wier. fiduciary fir ESG Faktore wéi Klimaconsidératiounen ze berücksichtegen, huet d'DOL och versicht kloer ze maachen, souwuel an der Preambel wéi och am Text vun de finalen Reglementer, datt et keng ESG Faktoren berücksichtegt oder probéiert säin Daum op de Skala zugonschte vun der Verpflichtung vun engem Fiduciaire fir esou Faktoren ze berücksichtegen.
Eng einfach Liesung vun der Regel wäert Iech soen datt d'DOL schéngt e grousse fiduciäre Stroosseblock geläscht ze hunn fir ESG-fokusséiert Investitiounen op Pensiounsplangmenüen ze enthalen.
"D'DOL seet datt d'ESG Critèren zesumme mat anere Critèren considéréiert kënne ginn, awer déi primär Considératioun fir de Fiduciaire sollt sinn mat Suergfalt a Virsiicht ze handelen fir entspriechend Investitioune fir de Plang ze wielen", seet de Peter Nerone, Compliance Officer bei MM Ascend Life Investor Services, LLC zu Cincinnati.
Wann Dir d'Sprooch vun der Regel suergfälteg iwwerpréift, wat e puer kéinte promovéieren als e Gusher vun der definitiver Ännerung, kann nëmmen e Trick vun "vläicht, wann Dir wierklech wëllt."
"D'Operatiounswuert hei ass Plan Fiduciairen 'MAY' - net 'MUSS' - berécksiichtegt ESG Faktoren wann Dir feststellt ob e Fonds als Investitiounsoptioun am Plang soll ugebuede ginn," seet den David Radoccia, Managing Director bei PensionMark zu Providence.
Mat dësem Verständnis, bitt dem DOL seng nei Regel genuch fir Plansponsoren ze encouragéieren fir hir aktuell Planinvestitiounen nei ze bewäerten?
"D'DOL huet elo d'Dier opgemaach fir e Gespréich tëscht Planfiduciairen", seet de Michael J. Voves, President vun de Benefits a Compensation Group a Chef vun der Executive Compensation Practice Group bei Dorsey & Whitney zu Minneapolis. "D'Fro ass, soll d'Gespréich iwwer d'Additioun vun engem ESG-markéierte Fondswahl goen, oder sollt et drëm goen, e Risikomanagementprozess unzehuelen, deen ESG iwwer all Choixen kuckt? D'Zäit wäert soen."
D'Dier fir d'Gespréich kann elo op sinn, awer d'800 Pound Gorilla bleift am Raum. D'Onus vun der Vertrauensflicht geet weider fir Plansponsoren ze behalen.
"Et ass wichteg ze bemierken datt an dësem definitiven Urteel d'DOL net d'Prinzipien erfëllt huet, déi d'Flichte vun engem Fiduciaire markéieren, nämlech datt d'Interesse vun de Participanten a punkto Risiko-Rendementfaktoren ëmmer d'Prioritéit muss sinn an datt de Fiduciaire net däerf ënnerwerfen. Participanten Investitiounen op zousätzlech Risiko wéinst onrelatéierten Ziler ", seet de Syed Nishat, Partner bei der Wall Street Alliance Group zu New York City. "Well dowéinst ass et vläicht net vill Ännerung fir Plansponsoren a punkto grouss Investitiounsännerungen, besonnesch net am Ufank. Ouni méi Daten an Erfarung mat ESG Investitiounen, plangen Sponsoren d'Zorte vun Investitiounen déi méi zolidd Donnéeën a manner Risiko hunn fir déi bescht Interesse vun de Plan Participanten z'erhalen. Dëst kann an Zukunft änneren, besonnesch wann ESG Investitioune méi Mainstream ginn oder eng méi staark Leeschtung op laang Siicht hunn.
No Joere vun enger Welle vu Popularitéit a scheinbar héich Rendementer gefuer ass, ass d'ESG Investitiounsbewegung op d'Äerd gefall an 2022. Komplizéiert Saache gëtt et keng konsequent Definitioun vu wat "ESG" heescht. Dës lescht Fro ass sou betreffend de SEC kuckt no Stäerkung vun de géigesäitege Fonds Offenbarung Reglementer. Tatsächlech hunn d'Staatsreegler ugefaang aggressiv d'Gëltegkeet vun Investitiounen ze froen, déi behaapten ESG Critèren ze enthalen. Bedenkt datt d'DOL seng nei Regel betrëfft nëmmen op ERISA Pläng, net op Retailkonten oder net-ERISA staatlech gesponsert Pensiounspläng.
"D'ESG Fuerderungen sinn net zouverlässeg, an d'Leeschtung vu Fongen, déi hir ESG Standards förderen, war net encouragéiert", seet Nerone.
Dir hutt vläicht net gemierkt wat de SEC mécht, awer Dir hutt méiglecherweis déi net-sou-gratis Schlagzeilen iwwer déi rezent Leeschtung vun ESG Fongen gesinn.
"ESG Investitiounen sinn zënter 2021 eng Katastroph gewiescht", seet den Atlanta-baséierte Mark Neuman, Grënner vu Constrained Capital deen den ESG Orphans ET lancéiert huet. "D'Bubble ass entspanen. ESGU
Wann dëst kléngt wéi eng klassesch Klasseaktiounsméiglechkeet déi gewaart gëtt, sidd Dir ee Schrëtt viraus. Déi lescht zwee Versuche fir d'Fiduciary Reegel vun den zwee fréiere Presidentschaftsadministratiounen ze aktualiséieren sinn stierwen opgehalen, entweder duerch Geriichtshaff oder duerch politesch Handlung. Also, déi éischt Fro ze stellen ass ob dës nei Regel vulnérabel ass fir eng erfollegräich Geriichtsfuerderung.
"Déi no Grënn sichen fir d'Regel viru Geriicht erauszefuerderen, musse guer net wäit kucken", seet de Kit Gleason, VP/Sr. Relatioun Manager bei First Bank & Trust zu Sioux Falls, South Dakota. "D'DOL proposéiert d'Fiduciairen, déi ESG Investitiounen berécksiichtegen, kënnen d'wirtschaftlech Effekter vum Klimawandel an aner ESG Faktoren op zukünfteg Risiken a Rendement projizéieren. Wann d'Sponsoren eng schwiereg Zäit hunn hir virsiichteg Prozess ze dokumentéieren fir eng Famill vun Zil-Datum Fongen ze wielen, zum Beispill, firwat géife mir mengen datt se méi qualifizéiert oder qualifizéiert sinn fir déi laangfristeg wirtschaftlech Auswierkunge vum Klimawandel, sozial Normen oder Betribsféierung?"
D'Schwächheet vun der Regel ass vläicht net am Erfolleg, oder Mangel dovun, fir d'Zukunft korrekt virauszesoen, awer an der Fuzziness vun der Definitioun vun "ESG." De SEC iwwerpréift de Moment seng eege ESG Offenbarungsregelen. Als Resultat vun der DOL déi virun der SEC plënnert, ass et eng gutt Chance datt de Mangel un Harmoniséierung tëscht der SEC an der DOL zu Konflikter tëscht den zwee Reegele vun de Regulateuren resultéiere kann. Ironescherweis gëtt de legale Risiko dovunner net vun de Reglementer gedroen, mee vun deenen, déi reglementéiert ginn.
"Anstatt direkt op d'Regel ze zielen wat d'Offer ugeet, kann et wahrscheinlech sinn datt d'Regel erausgefuerdert gëtt wat d'ëffentlech Firmen hir Klimaeffekter verroden", seet den Nishat. "D'SEC huet viru kuerzem eng Reegelvirschlag dofir erausginn, well et géif d'Fro stellen wéi ESG Investitioune beurteelt ginn a wat se ënner deem Numm qualifizéiert. Als Beispill, eng rezent US Ieweschte Geriichtshaff Fall, West Virginia vs Emweltschutz Agence (EPA) entscheet géint d'EPA am Sënn vun der Agence huet d'Fähegkeet d'Emissiounen aus Kraaftwierker ze regléieren schonn existéieren wéinst der Generatioun Ufuerderunge. Dëst huet natierlech Implikatioune betreffend d'Kraaft vun der EPA fir an Zukunft ze regléieren, wéi och Froen iwwer d'Kraaft vun de staatlechen Agenturen fir a Beräicher esou diversifizéiert wéi d'Technologie an den Internet ze regléieren. Dëst huet Implikatioune fir ESG Offeren, well ouni standardiséierte Definitiounen a Reglementer fir verschidden Industrien applizéiert, wier et eng Erausfuerderung fir d'Konformitéit fir Entscheedungen iwwer dës Investitiounen an hir Uwendung op Investisseuren ze huelen.
Leider ass et transparent offensichtlech, besonnesch wéinst den ëffentlechen Aussoen, déi vun DOL Beamten presentéiert goufen, ass dës nei Regel a politeschen Uewertonen geprägt. Dëst seet datt mir vläicht net d'Enn vun "neien" Fiduciary Reegele gesinn hunn.
"Während dem DOL seng nei ESG-Regel d'Dier soll opmaachen fir ESG-relatéiert Investitiounen op vill Pensiounsplang Investitiounsmenüen ze addéieren, kënnen d'Fiduciairen nëmmen dës Zorte vu Fongen derbäi ginn, wa se zouversiichtlech kënne sinn datt d'Regele net weider vun enger Administratioun op déi nächst änneren ", seet de Jeff Coons, Chief Risk Officer fir High Probability Advisors zu Pittsford, New York. "Pensiounsinvestitiounen a fiduciär Entscheedungsprozess sollen de 4-bis-8-Joer Presidentschaftswahlzyklus iwwerschreiden, sou datt d'DOL d'Regele ronderëm d'Benotzung vun ESG Faktoren e bësse Stabilitéit musse weisen ier mer méiglecherweis eng verbreet Adoptioun vun esou Investitiounen an Menue plangen."
Déi am nootste wou dës Reegele gemaach ginn, kënnen déi bescht Plazen am Haus hunn wann et drëm geet d'Tenacitéit vun dëser neier Regel ze bestëmmen.
"Fir vill Plansponsoren déngt nach eng aner reglementaresch Rewriting nëmmen fir d'Partisanpolitik ronderëm ESG weider ze verstäerken", seet de Christopher Jarmush, Area Sr.. Vizepresident, Direkter vum Definéierte Bäitrag bei Gallagher Fiduciary Advisors, LLC zu Washington, DC. "Fir unzehuelen datt dëst d'Finale vun der DOL ass, ass de leschte Saz iwwer d'Matière eng absurd naiv Notioun."
Quell: https://www.forbes.com/sites/chriscarosa/2022/11/23/dols-new-esg-rule-unremarkable/