Huet den Investisseur Interesse fir Finanzberichterstattung Peak Mat Enron?

No Null Zënssätz fir méi wéi engem Joerzéngt, passiv Indexéierung, den Opstig vu Maschinnléieren an d'Feele vun engem Comptabilitéitsaccident zënter Enron sinn d'Schlësselgrënn fir de Réckgang vum Investisseurinteresse fir finanziell Berichterstattung. De Wee no vir kéint sinn quantmodeller méi intelligent ze maachen andeems se Mikro-Asiichten integréieren, déi e gudden Analyst aus finanziellen Aussoen erauskënnt.

"Wien liest méi en 10-K?"

Ech kréien dës Fro zimlech dacks gefrot, wann ech meng Klass iwwer déif fundamental Analyse vu finanziellen Aussoen léieren. Ech hunn den aneren Dag e Gespréich mam Chefinvestitiounsoffizéier vun de staatleche Pensiounsfongen gemaach a gefrot wien vun hinnen routinéiert en 10-K liest. Ronn 10% vun der Versammlung vu ronn 60 Offizéier hunn d'Hand opgehuewen. Dëst ass beonrouegend. Hei sinn e puer Hypothesen am Zesummenhang mat deem wat den niddere Investisseur interesséiert.

"Gratis" Suen Post 2008 wéinst quantitativen Erliichterung

Wann d'Zënssätz no bei Null sinn, ass d'nächst Joer Akommes realiséieren relativ zu soen 10 Joer vun elo bal d'selwecht. Niddereg Tariffer encouragéieren och Investitiounen an spekulativ Investitiounen wéi Krypto Währung oder Meme Aktien wéi AMC. Meng Senior Kolleg, Trevor Harris, weist drop hin, "ouni Remise Taux, Fundamenter sinn potenziell manner relevant." Et kéint een argumentéieren datt Wuesstumsaktien éischter gutt maachen wann d'Zënssätz relativ zu Wäertaktien niddereg sinn. Wéi och ëmmer, och fir Wuesstumsaktien, muss den Analyst d'Barrièren fir d'Entrée, d'Konkurrenzvirdeeler an d'Präiskraaft vun der Firma aus finanziellen Aussoen bewäerten.

Keen Interessi ënnert de Passiv

Foussnote 38 vun der proposéiert SEC Klima Regelen Lëscht vun de Multi-Tilliard Dollar Investisseur Gruppen déi fir esou Reegelen dréckt. D'Lëscht enthält BlackRock, mat Verméigen ënner Gestioun (AUM) vun $ 9 Billioun den 11. Juni 2021, wéi d'Regel proposéiert gouf, an CERES, representéiert en Investisseurnetz iwwer Klimarisiko an Nohaltegkeet representéiert AUM vun $37 Billioun, CII oder de Conseil vun institutionellen Investisseuren mat AUM vun $ 4 Billioun, Investment Beroder Association mat AUM vun $25 Billioun, Investment Company Institut mat $30.8 Billioun, PIMCO mat AUM vun $2 Billioun, SIFMA (Securities Industrie a Finanzmäert) mat AUM vun $ 45 Billioun, Staat Street Global Beroder mat AUM vun $ 3.9 Billioun an Vanguard Group mat AUM vun $ 7 Billioun.

Dëst ass eng beandrockend Quantitéit vu Feierkraaft. Wéini war déi leschte Kéier dës vill Feierkraaft kollektiv fir spezifesch Verëffentlechung a Berichterstattung verbonnen Themen an engem 10-K plädéiert?

Geännert Prioritéite vun der FASB an der SEC?

Jack Ciesielski, Besëtzer vun RG Associates, eng Fuerschungs- a Portfoliomanagementfirma, huet argumentéiert datt d'FASB sech selwer besuergt huet mat Vereinfachung vun Comptablesmethod Standarden, anstatt d'Prioritéit vun der Verbesserung vun der Finanzberichterstattung fir de Benefice vun den Investisseuren ze prioritéieren, besonnesch well d'Firmen méi komplex a méi grouss gewuess sinn, a méi Investitiounen an immateriellt Verméigen setzen.

D'Zuel vun den AAERs (Accounting and Auditing Enforcement Releases) konzentréiert op finanziell Berichterstattung a Verëffentlechungsprobleemer ausgestallt vun der SEC ass och stänneg erofgaang zënter den Deeg vum Enron. A detailléiert Datesaz erhale vum Patty Dechow op der University of Southern California hindeit datt Berichterstattung an Offenbarung AAERs op 237 am Joer 2004. Am Joer 2012 ass d'Zuel vun den AAERs op 65 gefall. Am 2018, dat lescht Joer fir dat Daten gemellt goufen, huet de SEC 73 AAERs erausginn. Et gouf virgeschloen datt d'Prioritéite vun der SEC no Enron an de Passage vum Dodd-Frank Gesetz op d'Police vun der Terrorfinanzéierung iwwergaang sinn an duerno op d'Hypothéik-Meltdown no 2008. konzentréieren op "Retail Bedruch." De Schwéierpunkt schéngt elo op ESG a Krypto-relatéiert Themen ze sinn.

Natierlech ginn et aner gläichzäiteg Entwécklungen datt Analysten fir esou eng kleng Zuel vun Rapport Zesummenhang AAER Schold hunn. Huet d'Entstoe vum PCAOB d'Zuel vun de Comptabilitéits- a Berichteronregelméissegkeeten reduzéiert? Dat ass schwéier z'ënnersichen deelweis well de PCAOB d'Nimm vun de Firmen mat onzefriddenen Auditen net ëffentlech verëffentlecht.

Huet de Réckgang vun der Unzuel vun den ëffentleche Betriber domat ze dinn? Michael Mauboussin, Dan Callahan an Darius Majd vu Credit Suisse First Boston (CSFB) fannen, datt d'Zuel vun ëffentlech opgezielt Betriber bal halbéiert aus 7,322 ech 1996 ze 3,671 ech 2016. Ech net sécher op dass dëst Réckgang Trend déi ënnescht Zuel vun AAER erkläre kann. An engem vu menge Studien, Chief Financial Officers (CFOs) hu virgeschloen datt an enger bestëmmter Period ongeféier 20% vun de Firmen Akommes verwalten fir d'wirtschaftlech Leeschtung falsch ze representéieren. Och wann d'Halschent vun dësen Bedruch sinn, hunn d'Regulateuren potenziell vill méi Aarbecht ze maachen.

Kee grousse Comptabilitéitsaccident zënter Enron

Jack Ciesielski weist drop hin, „et goufe manner Comptabilitéitstragedien. Selbstinteresse verbonne mat der Erkennung an der Verhënnerung vun Tragedien ass elo niddereg. Och - ech hunn dacks fonnt datt et e méi héije Grad vun Interessi un der Finanzrechnung tëscht Investisseuren war wann d'FASB aktiv / proaktiv war. Investisseuren a besonnesch Verkaf-Säit Analysten waren interesséiert wéi Comptablesmethod Ännerungen hir Akommes Modeller Afloss géif. D'FASB ass net nëmmen déif an d'"Vereinfachung" gaang, si hunn och net Projeten ugeholl, déi net sou dramatesch sinn wéi se soen, Akommessteier an SFAS 109, oder OPEBs mat 106, oder faire Wäert am SFAS 157. D'FASB Softpedaler hir Projeten elo.

D'Erhéijung vun der quantescher Investitioun

"Investisseuren sinn monochromatesch ginn (zB Wäert / Wuesstem baséiert op M / B oder Maart fir Buch Verhältnisser a P / E oder Präis-Akommes Verhältnisser) a Suergen iwwer Comptabilitéit nëmmen wann et ze spéit ass," seet Jack Ciesielski. Zum Beispill huet eng relativ grouss Literatur op d'Verzerrung vu M/B a P/E op Grond vun der falscher Messung vun immaterielle Verméigen bewisen. Grouss Geldbeträg ginn iwwer quantmodeller lafen déi zimmlech simplistesch kënne sinn.

Ciesielski füügt "vill op déi ech weess vertrauen Dem Beneish säi M Scoreoder Sloans Akommes fir sech selwer ze iwwerzeegen, gëtt et keng Chicanery an et ass net néideg weider ze goen. Souwuel Dan Baneish an Richard Sloan, d'Akademiker, déi mat der M-Score respektiv mat der Accrual-Anomalie komm sinn, sinn léif Kollegen, déi ech respektéieren an immens bewonneren. Si selwer wäerten wahrscheinlech zouginn datt Resumémoossnamen wéi Beneish Score an Accruals Nuancen vermëssen, déi mat der Firma vun enger Firma verbonne sinn. Zum Beispill kënnen d'Akommes erhéijen Accruals entweder eng falsch Representatioun vum Akommes vun enger Firma representéieren oder natierleche Wuesstum, wéi reflektéiert a méi héich Aarbechtskapital Accruals. De Quant kann probéieren esou Accruals op lauträiche Proxyen ze bedéngen wéi déi, déi op d'Gesellschaftsgouvernance ofhängeg sinn, awer sou Versuche fir e Managementopportunismus z'identifizéieren sinn normalerweis net ganz zefriddestellend.

Pranav Ghai, CEO vu Calcbench seet, "mir gesinn eng erhéicht Nofro fir eis Maschinn extrahéiert Finanzen awer et ass automatiséiert Nofro. Virun XNUMX Joer waren d'Benotzer Leit wéi d'Mary Meeker (oder hir Team) an / oder den Dan Reingold bei Credit Suisse. D'Benotzer vun haut sinn Aladdin, d'Portfolio Management Software vu Blackrock.

Et folgt vläicht datt den Aladdin manner wahrscheinlech iwwer d'SEC oder d'FASB seng Aussoe këmmert oder de Mangel dovun am Zesummenhang mat finanzielle Berichterstattung. Och wann de Larry Fink, de CEO, sech ëm d'Nuancen vu finanziellen Aussoen këmmert, géif dësen Interessi an d'Kanäl iwwersetzen, déi am Blackrock existéieren? A wat déi aner quant Geschäfter wéi Zitadell, Worldquant oder AQR?

Den Opstig vu Maschinnléieren

Mir liewen an enger Welt wou Komplexitéit meeschtens duerch Maschinnléierapplikatiounen behandelt gëtt. Maschinnen hunn net e Sënn vun de Aschränkungen vun der Basisdaten Comptablesmethod Moossnamen. Och kann esou Maschinn Léieren Applikatioun strategesch Froen stellen, déi en Analyst potenziell iwwer d'finanziell Nohaltegkeet vun engem Geschäft kann. Eng Fuerschungsgrupp vun engem vun de gréisste passiven Indexmanager leeft routinéiert NLPs (natierlech Sproochveraarbechtung) op 10Ks a Proxy Aussoen (a Pressematdeelungen, Konferenzopruff Transkriptiounen a méi). Wéi och ëmmer, Mikroaarbecht assoziéiert mam Verständnis vum Mosaik vun Informatioun reflektéiert a finanziell Aussoen skaléiert net gutt an ass dofir ganz deier fir ëmzesetzen fir 5000 plus Aktien.

Mangel u Patientekapital

Ausser en Analyst kann weisen datt eng Strategie baséiert op Fundamentaler séier Alpha ka ginn, sinn Hedgefongen normalerweis net esou interesséiert. Den Handel ass relativ deier ginn well d'Technologie ënnerierdesch Handelssystemer an Austausch marschéiert. Trevor Harris seet: "Ech mengen, de Patientekapitalproblem ass net nei, et ass just datt ETFs a géigesäitege Fongen sech verbreet hunn. Bal null Transaktiounskäschte hunn d'Investitioun "Käschtelos" gemaach, sou datt den Handel a kuerzfristeg Aktivitéit verbreet ass.

Diversifikatioun

"Investisseuren héieren dauernd datt se diversifizéiert solle ginn. Wat méi diversifizéiert si sinn, wat méi niddereg d'Wichtegkeet vun enger Firmaspezifesch Thema ass, wéi zum Beispill Comptabilitéit. Dëst ass just ee vu ville Risiken, déi se diversifizéieren, "seet Vahan Janjigian, Chief Investment Officer vu Greenwich Wealth Management, LLC.

Wat, wann iwwerhaapt, kann iwwer esou labber Interessi gemaach ginn?

"Ech mengen dat eenzegt wat ka gemaach ginn ass de Glawen ze halen. Irgendwann gëtt et eng "Comptabilitéitstragedie" déi d'Wichtegkeet verstäerkt hannert d'Zuelen ze kucken "seet Jack Ciesielski.

Mir brauchen och vläicht e Wee fir Maschinn-baséiert Modeller méi intelligent ze maachen iwwer d'Mikroanalyse, op déi vill vun eis gär schaffen, wa mir 10Ks a Proxy Aussoen kucken. ESG ass eng ganz nei Geleeënheet fir d'Mikrokompetenzen ze bréngen, déi Analysten mat finanziellen Aussoen entwéckelen, an e Gebitt dat schlecht Disziplin bei der Messung a Berichterstattung brauch.