Cryptos kéinten eng "spekulativ Manie sinn", seet den Economist Eswar Prasad

Sou vill fir déi schlank Volumen. Amplaz, Prasad geschriwwen der D'Zukunft vu Suen: Wéi d'Digital Revolutioun Währungen a Finanzen transforméiert, e 500-Säit Buch dat zu enger Stroossekaart fir Geldmanager, Maartstrateger an anerer ginn ass, déi dës nei Welt verstoen. Mat engem Hannergrond am globalen Handel, Währungspolitik a Finanzreguléierung, dorënner e Stint als Top Hand vum Internationale Währungsfong op China, huet de Prasad seng Karriär verbruecht fir déi global wirtschaftlech Landschaft ze studéieren. De Moment e Wirtschaftsprofesser op der Cornell University an e Senior Matbierger an der Brookings Institution, huet hie viru kuerzem geschwat Barron iwwer déi "spekulativ Manie" ronderëm

geschriwen
an d'Chancen an d'Risiken, déi inherent sinn, fir vun traditionelle Forme vu Suen a Finanzen ewech ze goen. Eng editéiert Versioun vun eisem Gespréich folgt.

Barron: China schéngt d'Féierung ze hunn fir eng digital Währung ze lancéieren. Stellt dat d'USA an engem Nodeel a menacéiert de Reservestatus vum Dollar?

Eswar Prasad:Ech gesinn keen digitale Yuan eng grouss Bedrohung fir den US Dollar. Ech denken net datt et e grousse Virdeel ass fir den éischte-Mover, an et heescht och net datt China de Standard fir d'Welt wäert setzen. Den traditionelle Benotzungsfall fir eng Zentralbank digital Währung, oder CBDC - fir d'finanziell Inklusioun ze erhéijen - ass schwaach a China well AliPay a WeChat Pay [Bezuelungsapps, respektiv, vun

Alibaba Group Holding

(Ticker: BABA) an

Tencent Holdings

(700.Hong Kong)] maachen eng fantastesch Aarbecht fir digital Bezuelungen ze liwweren. D'Motivatioun vu China fir den digitale Yuan ass anescht. [China] ass besuergt iwwer d'Dominanz vun dësen zwee Bezuelbetreiber, déi d'Innovatioun limitéieren, awer se och wirtschaftlech a politesch ze mächteg maachen fir de Komfort vu Peking.

Wéi mir an eng Welt plënneren [vun digital Währungen] wou China d'grenziwwerschreidend Interbank bezuelt System méi effektiv mat anere Länner Systemer kommunizéieren kann, kënne mir manner Besoin fir den US Dollar als Währung am internationalen Handel gesinn. Als Bezuelungswährung kann den US Dollar e puer vu senger Prominenz verléieren, obwuel et déi dominant Währung bleift. Awer eng Reserve Währung brauch net nëmme wirtschaftlech Gréisst a finanziell Muecht, mee och en institutionelle Kader - eng onofhängeg Zentralbank, Rechtsstaatlechkeet, en institutionelle System vu Schecken a Gläichgewiicht - deen d'Vertraue vun auslänneschen Investisseuren behält. China huet et kloer gemaach datt et keng bedeitend institutionell Reforme wäert maachen. Och wann de Renminbi e bësse méi Traktioun géif kréien, gesinn ech net datt de Renminbi den Dollar eescht menacéiert.

Wéi wäerten digital Währungen Finanzmäert an Zentralbank nei formen?

Mir sinn um Schwell vun e puer grouss Verännerungen am nationalen an internationale Finanzmäert. Déi digital Transformatioun huet et vill méi einfach gemaach Innovatioun an neie Produkter a Servicer op Skala ze bidden, a se wäit zougänglech ze maachen. Dëst wäert bedeitend Auswierkunge fir d'Struktur vun de Finanzmäert an Institutiounen hunn. Duerch d'Verlängerung wäert et bedeitend Implikatiounen hunn net nëmmen fir d'Natur vun der Geld- a Geldschafung, awer och fir d'Währungspolitik an hir Transmissioun an Ëmsetzung, a fir d'Finanzstabilitéit an den internationale Währungssystem.

Loosst d'Spezifizitéiten schwätzen. Wéi geet d'Bankeindustrie als Resultat vun dëser Transformatioun?

Kommerziell Banke stellen sérieux Erausfuerderunge fir hir Geschäftsmodeller wéinst dësen neie Forme vu Finanzintermediatioun an neien Technologien, wéi Blockchain-baséiert Bezuelsystemer an aner Fintech Bezuelplattformen, déi international Bezuelungen handhaben. Dat war traditionell e grousse Profitzentrum fir multinational Banken, an et wäert vill méi kompetitiv ginn.

D'Entstoe vun neie Finanzinstituter a Plattformen wäert d'Konkurrenz verbesseren, d'Innovatioun förderen an d'Käschte reduzéieren, d'Aarbecht vum Finanzsystem verbesseren. Awer et wäert och bedeitend Komplikatioune fir Reguléierung a finanziell Stabilitéit stellen. D'Schwächung vun de Banken dréit seng eege Risiken, no hirer wichteger Roll, och bei der Kreatioun vu Kreditt.

Wat bedeit dat fir d'Währungspolitik?

Déi traditionell Instrumenter an normalen Zäiten, sou wéi den Discount-Taux an de gezielte Féderalen-Fonds-Taux, kéinte manner Traktioun hunn, wa kommerziell Banken eng reduzéiert Roll an de Finanzsystemer hunn. Wann eng Zentralbank d'Politikraten ännert, déi se direkt kontrolléiert, beaflosst se d'Zënssätz op kommerziell Bankdepositioune a Prêten op eng Manéier déi raisonnabel gutt verstanen ass. Déi entspriechend Auswierkungen op d'Prêtensätz vun aneren Institutiounen a Plattformen si vill manner kloer. Dëst mécht et méi schwéier fir eng Zentralbank déi wirtschaftlech Verännerlechen ze managen, déi se këmmert - Inflatioun, Chômage, an [Bruttoinlandsprodukt] Wuesstum.

Et ass och net kloer wéi effektiv d'Fed als Kreditgeber vum leschte Auswee ka sinn, wann Institutiounen net direkt ënner hirem reglementaresche Beräich eng méi grouss Roll op de Finanzmäert spillen. Zum Beispill wier et komplizéiert fir d'Fed Zougang zu Noutliquiditéitsanlagen fir Fintech Plattformen ze bidden déi se net reguléieren. Den Opstig vun digitale Finanzen op dezentraliséierte Blockchainen gebaut kéint dës Verréckelung beschleunegen an, fir all seng Virdeeler, och Erausfuerderunge fir monetär a finanziell Stabilitéit stellen.

Wéi ee Szenario géif zu Onstabilitéit féieren?

Mir kënne Facebook gesinn [

Meta Plattformen

; FB] oder

Amazon.com

[AMZN] erausginn Stablecoins [digital Währungen, déi un eng national Währung gepecht sinn, wéi zum Beispill den Dollar] déi vill Traktioun an hirem eegenen Ökosystem kréien, awer si kënnen och hir eege Währungen ausginn, déi mat existente Fiat-Währungen konkurréiere kënnen. Vläicht gëtt den Dollar net menacéiert, awer wann Dir en digitale Yuan, en digitalen Dollar, an och eng Facebook oder eng Amazon Mënz op der ganzer Welt verfügbar hutt, kann dat eng existenziell Bedrohung fir d'Währunge vu klenge Wirtschaft stellen oder déi déi net hu keng glafwierdeg Zentralbank. Mir kéinten e richtege Shakeout am Sënn vun der internationaler monetärer Uerdnung kréien. Et gëtt och de Risiko datt vill vun dësen anere Währungen fir illegal Commerce benotzt ginn, an et gëtt vill méi schwéier se ze reguléieren. Iwwerhaapt kennt Bitcoin keng Grenzen.

Krypto-Währungen hunn zënter November ongeféier $ 1 Billioun am Maartwäert verluer. Ass dëst den Ufank vum Enn?

Bitcoin war virgesinn als en anonyme Austauschmëttel ze déngen, dee Finanztransaktiounen erlaabt ouni sech op Zentralbankgeld oder vertraut Drëttpersounen ze vertrauen. Bitcoin huet an deem gescheitert, sou datt et keen intrinsesche Wäert huet. Säi Wäert gëtt reng vum Investisseur säi Glawen ënnersträicht, dee schéngt op senger Knappheet ze baséieren. Awer Knappheet selwer kann net eng haltbar Quell vu Wäert fir en digitale Verméigen sinn. De rezente Stuerz am Präis vu Bitcoin an aner Krypto-Währungen, wéi d'Fed gesat gëtt fir Tariffer ze erhéijen, mécht kloer datt Bitcoin och net vill vun enger Inflatiounshecke ass, wéi e puer ugeholl hunn. Et gëtt eng legitim Suerg, datt dëst eng spekulativ Manie ass, déi schlecht ophalen. Méi Präisvolatilitéit ass eng Sécherheet.

Konnt de Verkaf méi breet Ripples am Krypto-Ökosystem erstellen?

D'Perspektiv vu villen Händlerinvestisseuren déi verbrannt ginn ass e seriöse Risiko. Wann de Glanz vun der cryptocurrency Revolutioun kënnt, kann et e puer vun den Entwécklungen an dezentraliséierter Blockchain-baséiert Finanzen ofschrecken, déi bedeitend Virdeeler hunn.

Déi richteg Legacy vu Bitcoin ass Blockchain Technologie. Dat ass e Wonner. Blockchain Technologie wäert eis d'Potenzial ginn fir verschidden Aspekter vun der ëffentlecher Gouvernance ze verbesseren. Zum Beispill betruecht Indien Landbesëtzer records op eng digital Ledger ze setzen, wat vill méi Sécherheet, Widderstandsfäegkeet an Transparenz ubitt. [Blockchain] seed och d'Schafung vun dezentraliséierte Finanzen, déi en enorme Potenzial huet fir nei Produkter a Servicer ze kreéieren an se liicht zougänglech ze maachen andeems d'Spuerer a Prêter iwwer Fintech Plattformen verbannen. Et kéint zum Beispill zu individuelle Finanzprodukter a Servicer zu niddrege Käschte fir manner beléifte Leit féieren. Dat wäert eng fundamental Transformatioun an de Finanzen sinn.

Wéi konnt dat falsch goen?

De ganze Punkt vun dezentraliséiert Finanzen ass, datt keng Institutioun ganz wichteg gëtt, mä et kann onbedéngt Konsequenze ginn, wou e puer Opérateuren de System dominéieren. [Do ass och de Risiko datt] déi enorm Differenzen a punkto finanziellen an digitalen Zougang an digitaler Alphabetiséierung kéinte verschäerft ginn anstatt reduzéiert. Am wichtegsten, wann Dir ufänkt Zentralbank digital Währungen a Firmen wéi z

Facebook

an

Amazon

Stablecoins erausginn déi Traktioun gewannen, Regierungen a grouss Firmen kéinten nach méi opdrénglech an eist Liewen ginn. Et gëtt vill Verspriechen fir besser wirtschaftlech Resultater, awer och de Risiko datt mir an eng vill méi dystopesch Welt tippen wéi mir scho liewen.

Wat sinn déi geopolitesch Risiken, déi vun enger Welt erstallt ginn, wou d'Wirtschaft op digitale Suen ofhängeg sinn?

Finanzen ass d'Liewensbludd vun all gréisser Wirtschaft. Mir kéinten eis fir eng Welt opstellen wou Cyberwarfare de primäre Schluechtfeld fir geopolitesch Dominanz gëtt. Et schaaft eng riesech Unzuel u Schwachstelle well Bezuel- a Finanzsystemer vulnérabel sinn, a si kéinten eng ganz Wirtschaft oder Land erofhuelen wa se konsequent gehackt ginn.

Merci, Eswar.

Schreift Iech Reshma Kapadia am [Email geschützt]