Virun drësseg Joer dës lescht Woch huet den Eaton Vance en US géigesäitege Fonds gestart fir a China ze investéieren. Ech erënnere mech un d'Sandwichen vum Grossist.
E géigesäitege Fong Grossist, wann Dir de Begrëff net kennt, ass een deen d'Leit schwätzt fir aner Leit ze schwätzen fir géigesäitege Fongen ze kafen. Deemools war ech e kale ruffen Aktienbroker bei enger grousser Firma. Ech hat bal keng Clienten, mee d'Grosshändler woussten dat net, an ech sinn op all hir Plazen besicht well se Mëttegiessen kaaft hunn.
China huet eng Milliard Leit, huet ee Matbierger erkläert. Seng Wirtschaft ass kleng, awer et ëmfaasst Kapitalismus a Fräiheet, also ass et gebonnen ze schwammen. Do investéieren elo ass wéi fréi op US Aktien.
Et kléngt plausibel. E Joer ier de Fonds lancéiert gouf, war e Mann mam Numm Boris Jeltsin zu Moskau op en Tank geklomm fir e kommunistesche Hardliner Putsch ze verteidegen, a grad esou war d'Sowjetunioun fort. Kaum e Jorzéngt virdrun hat ech Übungen an der Schoul gemaach fir op e sowjetesche Atomstreik virzebereeden. D'Welt huet sech séier verännert.
Säi Kreditt,
Eaton Vance Grouss China Wuesstem
(ticker: EVCGX) huet zréck bal 5% engem Joer zanter Ufank, iwwerdeems de breet Chinese Maart huet nieft näischt gemaach. Awer den US Maart huet 10% d'Joer zréckginn.
Wat ass falsch gaang? Net Wuesstem. D'Wirtschaft vu China ass eropgaang, grad wéi de Grossist gesot huet, och ouni Kapitalismus. Awer Studien iwwer d'Jore hunn Lächer geblosen an der Virgab datt Bruttoinlandsprodukt an Aktienrendementer enk verbonne sinn. Ee Grond ass datt wirtschaftlech Gewënn dacks vun neie Firmen gedriwwe ginn, déi nach net an Aktionär Hänn gemaach hunn. Eng aner ass, datt d'Aktien an héich-Wuesstum Wirtschaft heiansdo ze deier sinn.
Haut hunn d'US Investisseuren hir Auswiel u weltwäit chinesesche Firmen, déi op US-Austausch handelen, an eng zwee-Joer Rout huet vill vun hinnen bëlleg gelooss.
Alibaba Group Holding
(BABA), en datedriven Koloss am Handel, Logistik, Prêten a méi, huet an de leschte fënnef Joer $ 89 Milliarde u gratis Cash generéiert, versus $ 75 Milliarde fir
Amazon.com
(AMZN). Seng Aktien si méi niddereg wéi hiren Debutpräis am Joer 2014.
Dem Alibaba säi Maartwäert vun $ 168 Milliarde ass elo e Stéck vun Amazon $ 1 Billioun. Sich Ris
Baidu
(BIDU) geet fir 11 Mol Akommes, a Videospill Hiersteller
NetEase
(NTES), 13 Mol. De Verkaf vun dëser leschter Woch war "vu Fundamentaler ofgeschloss" a "stellt eng Geleeënheet", argumentéieren Strategiste bei JP Morgan an enger Notiz.
Awer ech froe mech ob China oninvestibel ginn ass. Oder méi spezifesch, ass déi bescht Allokatioun fir US Investisseuren null, onbestëmmt?
Ech hunn de Bärenfall dës lescht Woch geluecht ("Chinesesch Aktien sinn e Schreiend Schnäppchen. Kaaft se net."). Amerikanesch Depositaire Quittungen ginn US Investisseuren net Besëtzerrechter a China, a wirtschaftlech Relatiounen tëscht den zwee Länner ginn ëmmer méi thorny. De Xi Jinping, de mächtegste chinesesche Leader zënter dem Mao, huet de leschte Verkaf ausgeléist andeems hien Maartfrëndlech technesch Experten a senger Leadership Grupp mat Jo Männer ersat huet. Wat verhënnert de Xi aggressiv géint US Investisseuren ze huelen oder d'Firmen déi Sue vun hinnen gesammelt hunn?
China ADRs, no all, baséiert op enger irreconciliable Hypokrisie. Firmen sammelen Suen op zwee Haapt Weeër: Prêten (Obligatiounen) a verkafen Deelbesëtz (Aktien). China verbitt auslännesch Eegentum a grousse Sträiche vu senger Wirtschaft. Awer seng Firmen wëllen US Cash an Handelsliquiditéit. An d'US Investisseuren, während engem Jorzéngt vu bal Null Zënssätz, ware fir bal alles op. Also, Chinesesch Firmen erstallt Offshore "Variabel Interessi Entitéiten", oder VIEs, mat Rechter op e Schnëtt vun hirem Akommes, a verkaf Proprietairen an dësen.
US Reguléierer hunn d'Arrangement net gär well chinesesch Firmen spotty finanziell Berichterstattung hunn. Dat ass duerch Design; China betruecht vill Comptabilitéit Detailer als Staatsgeheimnisser. D'US Gesetzgeber hunn dës Firmen gesot fir ze respektéieren oder ze entscheeden, a China seet et wäert méi finanziell Informatioun ubidden, awer et gëtt och eng dräi-Joer Period déi Firme kënne benotze fir sekundär Oplëschtungen opzestellen, an e puer hunn dat just zu Hong Kong gemaach. Dës H Aktien, wéi se genannt ginn, bidden och VIE Belaaschtung anstatt richteg Besëtz.
Elo wéilt ech dem Bulle Fall e gerecht héieren. Et kënnt vum Jason Hsu, e renomméierte Maartfuerscher, dee Geldmanager gouf, fir d'éischt an den USA an elo a China, duerch Rayliant Asset Management.
"De Pendel schwéngt ëmmer op d'Extrem", seet den Hsu vu Angscht datt d'US Aktieninvestitiounen a China op wackelege Buedem gebaut sinn. "Ech mengen, et gëtt eng ze pessimistesch Viraussetzung iwwer d'Interesse vun de chinesesche Autoritéiten fir dat wesentlech ze sprengen an d'global Investisseuren ze wëschen." Ee vun den Ziler vum Xi ass de Renminbi vu China zu enger globaler Währung a Konkurrent fir den US Dollar ze maachen, seet den Hsu. Wafféieren Renminbi-baséiert Verméigen géif dat Zil ënnergruewen. "Hie géif dat net maachen," seet hien.
Hsu seet datt Investisseuren, déi d'Méiglechkeet hunn China ADRs ze verkafen a vergläichbar Hong Kong Aktien ze kafen, dat solle maachen, an all Steierverloscht erfaassen. Alibaba huet ugemellt fir seng sekundär Hong Kong Aktien an d'primär Aktien um Enn vun dësem Joer ze konvertéieren, wat et berechtegt mécht fir de Stock Connect Programm deen den Handel an Hong Kong a Festland China verbënnt. Hsu erwaart méi dovun, mat e puer Firmen déi hir Lëschte komplett repatriéieren andeems se Festlandaktien ausginn, während se Hong Kong kafen. "Dee Problem wäert geléist ginn," seet hien. "Et wäert net geléist ginn op eng Manéier déi just existent Aktionären direkt beklaut."
Mëttlerweil weist d'UBS drop hin, datt chinesesch Aktien déi bëllegst zanter engem Joerzéngt sinn, an datt positiv politesch Iwwerraschungen e schaarfe Rallye kreéieren kënnen, awer datt et op méi Sécherheet waart. Et recommandéiert Investisseuren mat engem 3% Aktiengewiicht a China ze halen, gläich wéi säin Undeel vun de Weltmäert. An ech sinn nach ëmmer onkloer firwat laangfristeg Spuerer och déi 3% brauchen. US Tech Risen falen. Awer och Alibaba, déi Entloossungen ugekënnegt huet am Zesummenhang mat Ofsenkungen an Akommes a Gewënn.
Den neie Fall fir China schéngt ze sinn datt Kapitalismus a Fräiheet ausserhalb vun der Fro sinn, awer datt d'Aktien de Potenzial fir Konfiskatioun präisginn, an dat wäert och net geschéien. Ech léiwer den Terrain vun virun 30 Joer, wéi et op d'mannst mat engem Sandwich koum.
Schreift Iech Jack Hough am [Email geschützt]. Follegt him op Twitter an abonnéiert op säi Barron's Streetwise Podcast.
Quell: https://www.barrons.com/articles/chinese-stocks-look-cheap-but-bargain-hunters-risk-losing-everything-51666995627?siteid=yhoof2&yptr=yahoo