China säi Problem ass net d'Nancy Pelosi - Et gëtt Japanesch

De Xi Jinping huet eng wuessend Lëscht vu Saache fir sech Suergen ze maachen: Covid-19, ofbriechend Immobiliewäerter, Inflatioun, Nancy Pelosi, Dir nennt et. Awer de gréisste Problem vum chinesesche President kéint zu Tokyo sinn.

Eppes komesch leeft ënner de chinesesche Banken: eng ganz Partie Prêten vun Institutioun zu Institutioun. Leschte Freideg, Bank-zu-Bank Handel am Iwwernuechtungsrekaafsvertrag Maart e Rekord getraff vu méi wéi 900 Milliarden Dollar. Dëst ass wat geschitt wann Dir produktiv Saache leeft fir mat de Gezäitewellen vum Kapital ze maachen, déi d'Zentralbank an de Finanzsystem dréit.

Et ass genee déi Zort vu "Liquiditéitsfall" iwwer déi den John Maynard Keynes viru Joerzéngte gewarnt huet. Et ass wéi Kredittkreatiounsmechanismen afréieren. Studenten aus den 2000er Japaner kennen d'Drill. Si wëssen och datt dëst ganz vill net ass wou de Xi wollt datt d'People's Bank of China - oder seng Wirtschaft - am Joer 2022 wier.

Wéi den Economist Ming Ming bei Citic Securities dem Bloomberg seet, "iwwerschësseg Bargeld staamt sech am Finanzsystem op anstatt an d'Realwirtschaft gefouert ze ginn." Trotz sou vill PBOC-erstallte Cash, déi ronderëm schlofen, huelen d'Chinese Banke sech op de finanzielle Äquivalent vu Gespréicher ënnereneen.

Zënter Joeren hunn Economisten wéi den Nobelpräisdréier Paul Krugman sech besuergt, datt China an eng Japan-ähnlechen Funk. Dat war no der 2008 Lehman Brothers Kris, wéi de Globus d'Bank of Japan op de quantitativen Erliichterungswee gefollegt huet.

D'Detailer vum China's Quandary sinn anescht wéi dat wat d'Krugman's vun der Welt erwaart hunn. An Deflatioun erofgoen schéngt net dem Peking seng Erausfuerderung ze sinn. Net mam russesche Ukraine-Krich schéckt d'Präisser vun Ueleg an aner Wueren an d'Himmel.

Awer de "op engem String dréckt"Problem China konfrontéiert ass wuel déi lescht Saach, déi Xi brauch, well de Wuesstum flaach am schlëmmste méigleche Moment seng politesch Ziler ugeet.

Méi spéit dëst Joer plangt de Xi säi laangjärege Dram ze erfëllen: en normbrechend drëtte Begrëff als Kommunistesch Partei Leader ze sécheren. D'Chancen sinn héich dat nach ëmmer wäert geschéien, awer dem Xi seng selbstopgesate wirtschaftlech Probleemer riskéieren d'Party ze verduerwen.

E wesentleche Grond datt China mat Rezessiounsgeschwëster konfrontéiert ass seng "Null Covid" Politik an déi massiv Verloschter déi et erfuerdert. Drakonesch shutdowns vu ganze Metropolen geschafft an 2020. Et ass nëtzlos, wann, ënner méi iwwerdrobar Varianten. Haut ass d'Conclusioun praktesch onméiglech, och wann de Xi de Memo verpasst huet.

E puer Mol zënter Januar huet Peking e Pivot fir eng nimbler "dynamesch Null Covid" Strategie signaliséiert, wat och ëmmer datt heescht. Awer Investisseuren erwaarden nach ëmmer datt Lockdowns d'Standardreaktioun vu Peking op nei Infektiounswellen sinn.

De Lu Ting, Ekonomist bei Nomura Holdings, denkt datt China elo an engem "Covid Geschäftszyklus" agespaart ass. De Risiko ass datt China säi PIB onbestëmmt gyrate mat Spikes an Tauchen an Infektiounsraten.

Et ass héich Zäit datt de Xi China seng Covid Äntwert nei kalibréiert. D'Prioritéit soll besser Impfungen a Mass Tester ginn. Maachen dëst kéint China méi no un dëst Joer d'5.5% PIB Zil bréngen. Et kéint bal de schlëmmste Kapitalfluch verlangsamen, déi China zënter 2014 erlieft huet.

De Xi kann net méi op de PBOC vertrauen fir den Dag ze retten. Och kann seng Regierung net sécher déi steierlech Iwwerschwemmungsschëffer opmaachen wéinst der zerstéierender Scholdbelaaschtung vu Peking. Eleng am éischte Véierel, China d'Bruttoschold $ 2.5 Billioun eropgaang, wäit méi wéi dem Washington seng $1.5 Billioun Erhéijung, laut dem Institut fir International Finanzen.

Dofir ass d'Logik hannert dem Xi seng Covid Politik nei kalibréiert amplaz vum konventionelle Stimulus. Gewëss, de Xi huet de Moment vill op sengem Teller, dorënner dem Haus Speaker Pelosi säin Taiwan Besuch. Éierlech gesot, et ass eng iwwerdriwwe Reaktioun vun enger chinesescher Regierung gezunn, déi Dir mengt, méi grouss Erausfuerderungen am Kapp huet wéi militäresch Übungen ze bestellen.

Den Economist Michael Pettis vun der Peking University seet datt China d'Lektioune studéiere soll Japan verluer Joerzéngte- an hinnen oppassen.

"De Grond fir China haut mat Japan ze vergläichen ass datt se allebéid e seriöse Akommesongläichgewiicht haten, Joer vun net-produktiven Investitiounen, schwéier verwaltete Banken ënnersträicht vu staatleche Garantien, enorm iwwerbewäert real Restatement a schwaach Scholden," seet de Pettis.

Dës Ongläichgewiichter hunn zu de Bubble-Problemer gefouert, mat deenen Japan nach Joerzéngte méi spéit kämpft. Japan, seet de Pettis, huet eng "schwiereg Upassung no engem véierzeg Joer Investitiounsgedriwwe Wuesstumswonner konfrontéiert. Dëst waren och déiselwecht Konditiounen an all anere Land, déi en ähnleche Wuesstumswee gefollegt hunn, a si haten all brutal schwiereg Upassungen.

Dëst beinhalt China. De PBOC verléiert monetär Traktioun, wéi de BOJ Joerzéngte virdrun, ass en ominéist Zeechen.

Déi ënnescht Linn: Wann Peking dem Japan säi Schicksal vermeide wëll, seet de Pettis, "et muss verstoen wat et eigentlech verursaacht huet a firwat et sou schwéier ass d'Akommes erëm ze balanséieren, an et muss spezifesch Schrëtt huelen, déi Tokyo net gemaach oder net konnt. Soss ze maachen wéi wann et a China net ka geschéien, garantéiert bal datt et wäert.