Carl Icahn an Illumina Square Off Geschwënn. D'Stécker sinn héich.

Seng knaschteg $ 7.1 Milliarde Acquisitioun vun der fréicher Kriibserkennungsfirma Grail huet awer d'Vertrauen vum Investisseur an Illumina gerëselt an, vläicht, an der Gestiounsteam vun der Firma. Illumina Aktien sinn 63% gefall tëscht senger Ukënnegung datt et d'Grail Acquisitioun zougemaach huet an dem Dag wou e Wall Street Journal Artikel dem Icahns säi Proxy Krich ausgesat huet. 

d'

S&P 500

ass erof just 14% iwwer déi selwecht Period, iwwerdeems de

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) ass erof 39%.

Op enger Aktionärversammlung de 25. Mee wäert Illumina d'Resultater vun enger enk gekämpfter Proxy Schluecht tëscht Firmemanagement an Icahn mellen, déi hofft dräi Memberen am Illumina säi Verwaltungsrot ze wielen. Hängend am Gläichgewiicht ass d'Acquisitioun vum Grail, d'Schicksal vum Illumina CEO Francis deSouza, an d'Zukunft vum Icahn selwer, dee sech an de leschte Wochen ëmmer méi gekämpft fonnt huet, net nëmmen en Attack vun engem prominente Shortseller, awer och eng Bundesenquête konfrontéiert. .

Et huet all d'Astellunge vun engem High-stakes Wall Street Drama. Hei ass wat Dir wësse musst fir ze kucken wéi et entfalt.

Wat mécht Illumina?

Illumina ass bei wäitem deen dominante Spiller am Beräich vun der Gensequenzéierung. Seng Maschinnen kënnen d'DNA oder RNA vun all Liewewiesen dekodéieren. Dem Illumina seng grouss Innovatioun ass drastesch d'Käschte vun der Sequenzéierung ze reduzéieren, wat den Zougang fir Fuerscher erweidert huet an d'Dier op eng Rei vu medizinesche Gebrauch opgemaach huet.

Wat ass mam Grail Deal falsch gaang?

Dem Illumina säin deSouza huet e grousse Risiko an der Mëtt vum Joer 2021 geholl: Hien huet seng Firma d'Acquisitioun vu Grail zougemaach ouni op d'Zustimmung vun den Antitrustregulatoren an den USA an Europa ze waarden.

Elo gesäit et aus wéi wann dee Gamble a sengem Gesiicht kéint explodéieren.

D'Iddi hannert dem Grail säi Produkt ass aussergewéinlech: Wat wa jiddereen iwwer e gewëssen Alter all Joer e Bluttest kéint kréien, dee quasi all Kriibs fréi genuch erkennt fir en erfollegräich ze behandelen? Et kléngt e bësse wéi Theranos, de Blutttest Scam, dee méi wéi $ 700 Millioune gesammelt huet ier hien an e brennende Koup Uklo zerbrach ass, awer dësen Test funktionnéiert tatsächlech.

Illumina huet tatsächlech Grail am Joer 2017 gesponnen, duerno an 2020 ugekënnegt datt et et zréckkaaft. D'Federal Trade Commission, am Mäerz 2021, huet en Usproch gemaach: Zënter Grail a seng Konkurrenten mussen hir Tester op Illumina Maschinnen ausféieren, kann dem Illumina seng Eegentum vu Grail d'Konkurrenz verstäerken. D'Reglementer vun der Europäescher Unioun hunn kuerz drop hiren eegene Contestatioun opgeworf, a behaapten Juridictioun och wann de Grail kee Geschäft an der EU hat.

Amplaz op eng Resolutioun vun den zwee reglementaresche Erausfuerderungen ze waarden, huet Illumina einfach d'Acquisitioun zougemaach am August 2021. D'Firma sot et kéint net méi waarden oder den Deal géif oflafen, awer de Manöver war souwuel erschreckend a riskant, an d'Regulateuren an d'USA an d'EU hunn zanter Illumina gesot Grail ze verkafen.

Illumina kämpft béid Uerder, a wärend et an den USA kéint herrschen, schéngt e Gewënn an der EU manner wahrscheinlech. Mëttlerweil huet d'Firma scho 458 Milliounen Dollar gesat fir Geldstrofen an Europa ze bezuelen am Zesummenhang mat dem fréien Ofschloss vum Deal.

Wéini huet den Icahn engagéiert?

De Carl Icahn ass vläicht Wall Street bekanntst Aktivist; berühmt fir kleng Aktionären an Entreprisen ze huelen a fir Board Shake-ups ze plädéieren. Dem Icahn seng Interventiounen hunn dacks zum Depart vu sengen Ziler CEOs gefouert, zënter kuerzem d'lescht Joer, wéi

Südwesten Gas

(SWX) huet säi Chef exekutiv ersat nodeems hien sech mam Icahn geléist huet.

Dem Icahn säi grousse Kaddo ass d'Onzefriddenheet vum Investisseur erauszefannen, an an Illumina huet hien eng offensichtlech onglécklech Investisseurbasis parfüméiert, frustréiert duerch de steile Réckgang am Wäert vun hiren Aktien an der Mëtt vum Grail Imbroglio. No engem Wäertpabeieren vun Illumina, Icahn d'Beteiligung koum als Iwwerraschung fir Illumina Mëtt Februar, wéi seng Firma gefrot fir d'Formulairen déi se brauche fir Direkteren dem Illumina Verwaltungsrot ze proposéieren.

Am Ufank huet Illumina probéiert mam Icahn ze kommen. Am fréie Mäerz sinn deSouza, an den Illumina Verwaltungsrot President John Thompson op Florida gereest fir eng Versammlung am Icahn säi Büro. Op der Reunioun huet den Icahn gesot datt hie keng Nominéierte géif ënnerstëtzen ausser sengen eegenen, laut engem Wäertpabeieren vun Illumina. Den Icahn huet den Illumina Exekutive gesot datt hien "net emol de Jesus Christus géif ënnerstëtzen" fir den Illumina Board, nëmmen seng eege Leit, well "meng Kärelen op mech äntweren."

Den 8. Mäerz huet den Icahn eng Siidlung ugebueden: Hie géif zwee vu senge Nominéierten am Verwaltungsrot kréien, plus Ënnerschreiwemuecht op en drëtten, onofhängege Verwaltungsrot. Den Illumina Verwaltungsrot huet entgéint gestallt, dem Icahn ee Verwaltungsrot Sëtz an d'Zustimmung vun engem aneren onofhängege Verwaltungsrot ugebueden. Den Icahn huet den 9. Mäerz d'Géigeoffer refuséiert, an Deeg méi spéit gouf seng Kampagne ëffentlech mat engem Wall Street Journal Bericht.

Wat wëll Icahn?

Den Icahn wëll dräi Verwaltungsrot Sëtzer fir seng Mataarbechter, plus d'Ewechhuele vun deSouza an Thompson. Hien seet och datt Illumina Grail soll verkafen, an datt d'Firma d'Gail Acquisitioun net ouni reglementaresche Genehmegung zougemaach huet.

Doriwwer eraus ass säi Programm e bësse vague. Et ass kloer datt den Icahn sech op eng allgemeng Onzefriddenheet mat der Grail Acquisitioun ofstëmmt: An enger Presentatioun un den Illumina Investisseuren huet hien d'Entscheedung fir den Deal "egregious an onerklärbar" ze schloen. An engem getrennten Bréif schreift hien datt hie mengt datt d'Firma sech sollt fokusséieren fir säi Kär Sequenzéierungsgeschäft ze wuessen. Seng Dosen oder esou Bréiwer un den Illumina Investisseuren stellen och aner Themen op, obwuel e puer vu senge Fuerderunge schwéier ze analyséieren.

Icahn huet net op eng Enquête geäntwert vun Barron.

Wat sinn d'Spiller fir Icahn?

An der Mëtt vun der Illumina Kampagne huet de Shortseller Hindenberg Research den Icahn e Kierperschlag behandelt, e Bericht erausginn dee behaapt datt d'Icahn Holdingsfirma, déi ëffentlech gehandelt.

Icahn Entreprisen

(IEP), huet de Wäert vun e puer vu senge Verméigen opgeblosen. Den Hindenburg, deen opgedeckt huet eng kuerz Positioun an Icahn Enterprises geholl ze hunn, sot datt d'Firma hir grouss Dividendrendement net vu senge Cashflows ënnerstëtzt gëtt, a behaapt datt et d'Dividend finanzéiert andeems se Aktien verkafen.

Den Icahn huet zréckgeschloen, d'Bewäertunge verdeedegt a gesot datt, wéinst der Komplexitéit vun der Struktur vun der Firma, hir tatsächlech Cashflow méi grouss wier wéi se erschéngen. Trotzdem sinn d'Icahn Enterprises Aktien 32.5% erofgaang zënter dem Hindenburg Bericht.

Méi schlecht Neiegkeeten: Icahn Enterprises huet e Verloscht vun $ 270 Milliounen am éischte Véierel vun 2023 gemellt, an huet den 10. Mee verroden datt Féderalen Procureuren Informatioun vun der Firma ugefrot hunn den Dag nodeems de Hindenburg Bericht publizéiert gouf.

An anere Wierder, Icahn brauch eng Victoire. Sengem Betrib hänkt op der Muecht vun der Icahn Numm; op seng Fäegkeet den Telefon opzehuelen an Zidderen duerch e Boardroom ze schécken. Eng Victoire iwwer Illumina géif weisen datt den Icahn nach ëmmer gebass ass, och mat de Kuerzverkeefer op seng Fersen.

Gëtt den Icahn géint Illumina Management gewannen?

Hie kéint. Den Icahn krut d'lescht Woch e grousse Boost, wéi Glass Lewis, eng Firma déi Investisseuren iwwer Proxy-Stëmme beréit, mat der Icahn-Schiefer erakoum, recommandéiert datt Investisseuren géint d'Verwaltungsrot Nominatioune fir deSouza an Thompson stëmmen, a fir zwee vun den dräi Nominéierten vum Icahn. A sengem Bericht sot de Glass Lewis datt, wärend dem Icahn säi Fall net op alle Punkten iwwerzeegend ass, seng zentral Kritik vum Grail Deal zwéngend ass. De Glas Lewis klappt och dem DeSouza seng Kompensatioun, a nennt et "substantiell falsch ausgeriicht." (Hie krut total Entschiedegung vun $ 26.8 Milliounen am Joer 2022, meeschtens a Form vun Aktienoptiounen.)

"D'Investisseuren hunn genuch Ursaach fir den zoustännege Verwaltungsrot, dorënner de CEO Francis deSouza an de Verwaltungsrot John Thompson, direkt verantwortlech fir déi Onmass Risiken, Käschten an Onsécherheeten ze halen, déi weider mat Illumina senger zweifelhafter Entschlossenheet verbonne sinn fir d'GRAIL Transaktioun zouzemaachen," de Glass Lewis Bericht. ofgeschloss.

E Bericht vun engem anere Proxy Beroder, Institutional Shareholder Services, war méi equivocal, recommandéiert datt d'Aktionäre fir ee vun den dräi Nominéierten vum Icahn stëmmen, a sot datt eng Entfernung vun deSouza "exzessiv disruptiv" wier.

Dem Illumina seng grouss Investisseuren, mëttlerweil, hunn d'Mamm behalen, op d'mannst an der Ëffentlechkeet. De gréissten institutionelle Aktionär vun der Firma, Baillie Gifford, refuséiert ze kommentéieren an Äntwert op eng Ufro vum Barron.

Wéi reagéiert Illumina op dës Kritiken?

Illumina huet seng Entscheedung verteidegt fir de Grail Deal ouni reglementaresche Genehmegung zouzemaachen, a gesot datt de Fusiounsvertrag ofgelenkt wier wann et net gehandelt gouf. Wat méi ass, seet et datt et kee Wee ass fir de Grail méi séier ze verkafen wéi d'Firma schonn ass: Et huet schonn Ofsazaarbecht ugefaang, awer seet et muss d'Litigatioun ausspillen, well de "potenzielle Wäert vu GRAIL fir d'Aktionäre vun Illumina d'Käschte méi héich ass" d'Reguléierungsaktiounen erausfuerderen, laut engem 12. Mee Wäertpabeieren.

Illumina seet an der selwechter Areeche datt et "net zefridden mam aktuellen Aktiepräis" ass; datt et op d'Verbesserung vun der Leeschtung konzentréiert ass; an datt dem Icahn seng Nominéierte keng viabel Strategie presentéiert hunn. D'Firma seet datt d'Direktere proposéiert vum Icahn, zwee vun deenen aktuell Icahn Mataarbechter sinn an ee vun deenen e fréiere Icahn Employé ass, de Kär Illumina Geschäft mat hirem kuerzfristeg Fokus a Mangel u relevant Erfahrung schueden.

Wat d'DeSouza Kompensatioun ugeet, déi souwuel den Icahn wéi och de Glass Lewis geklappt hunn, seet d'Firma datt de gréissten Deel vun der 2022 Entschiedegung aus enger "eenzeger spezieller Bewëllegung vun Aktieoptiounen" bestoung, verbonne mat der Verëffentlechung vun der neier NovaSeq X Maschinn. Wichteg ass, datt d'Optiounen nëmmen Wäert hunn, wann den Aktiepräis vun Illumina méi wéi $ 330.25 ass; ass haut um 203 $.

"Den eemolege Subventioun war all Leeschtung baséiert," seet de Gary Guthart, President vum Illumina Verwaltungsrot Kompensatiounskomitee a CEO vun

Intuitiv Chirurgesch

(ISRG). "De Wäert vun deem ass datt se näischt wäert wäert sinn wann Dir kee Wäert an der Gesellschaft iwwer Zäit erstellt."

Trotzdem huet de Guthart dem Glas Lewis seng Bedenken unerkannt. "Et ginn e puer gutt Empfehlungen an eise Gespréicher mat Aktionären a mat de Proxy-Beroder iwwer Ännerungen un eisem Kompensatiounsprogramm, déi mir absolut no vir kucken", sot hien.

Wat geschitt wann Icahn gewënnt?

Mat dräi Vertrauen op der Plaz, hätt den Icahn net genuch Stëmme fir deSouza ze läschen, obwuel d'Positioun vum CEO wahrscheinlech onhaltbar wäerte wuessen. Wat de Grail Deal ugeet, ass et net kloer wéi séier e Verkaf tatsächlech ka geschéien, mat Prozesser déi a ville Juridictioune lafen.

A wat wann Icahn verléiert?

Da wier deSouza gerett, fir de Moment, awer hie géif nach ëmmer mat engem nach méi formidabele Problem konfrontéiert sinn: Wéi d'Aktiepräis vun der Firma erëm eropzekréien, mat der Grail-Prozess ongeléist? Illumina seet datt et der Meenung ass datt et déi legal Prozesser fréi d'nächst Joer léise kann, an datt wann et gewënnt, brauch se d'$458 Millioune Geldstrof net ze bezuelen. Wann net, ass et net kloer wéi d'Firma hofft de Wäert opzebauen, deen a senger Verfollegung no Grail zerstéiert gouf.

Schreift dem Josh Nathan-Kazis op [Email geschützt]