Obligatiounen solle langweileg sinn. Investisseuren kafen se well se e prévisibel Akommesstroum ubidden. Pensiounsfongen kafen se fir géint hir méi riskant Wetten ze hedgen. Präisser an Ausbezuele sinn normalerweis langweileg a prévisibel - awer dat ass genau de Punkt.
Wéi och ëmmer, an de leschte Méint ass de Vergulde Maart - wéi d'UK Staatsobligatiounen bekannt sinn - op de Kapp gedréint. D'Präisser hu vill geschwächt, a bewegt sech mat Geschwindegkeeten, déi net a Joere gesinn hunn.
Am läschte Hierscht, wéi e klengen Eck vum Maart gedroht huet, d'Pensiounsindustrie ze sprengen, huet jiddereen d'Liz Truss zouginn. Dem fréiere PM säi berühmten "Mini-Budget" gouf permanent an d'Geschicht verschéckt ier d'Tënt getrocknt war, a fir eng Zäit sinn d'Saachen erëm normal ausgesinn.
Awer d'Rou, déi den Jeremy Hunt bruecht huet, huet sech nëmmen temporär bewisen.
UK Prêtkäschte sinn elo zréck op Niveauen déi lescht während der Truss Premiership gesinn hunn. D'Rendementer op Benchmark 10-Joer Obligatiounen sinn d'lescht Woch ëm bal e Véierel vun engem Prozentpunkt geklommen op sou héich wéi 4.4025pc an net wäit vun der 4.498pc Héich, déi se getraff hunn, nodeems d'Mäert duerch d'Steiererklärung vum leschte September erschreckt goufen.
D'Rendementer op zwee-Joer Staatsobligatiounen, déi méi empfindlech sinn fir Zënsbewegungen, hunn ähnlechen eropgaang.
Zum Verglach hunn d'Investisseuren e Rendement vu just 0.075pc fir déiselwecht Obligatioun gefuerdert manner wéi virun dräi Joer.
Wat huet geännert? Den Ënnerscheed ass elo rampant Inflatioun.
Dunn huet de Rishi Sunak probéiert d'Iessen op "Eat Out to Help Out" ze begeeschteren wéi de UK aus dem Sperrung gekruppt ass. D'Präisser ware stagnéiert, an d'Wirtschaft war nach ëmmer aus dem gréisste Réckgang zënter dem Grousse Frost vun 1709.
Haut läit d'Inflatioun bei 8.7pc, wäit iwwer de Rescht vum G7 Club vu räiche Natiounen. D'Liewensmëttelpräisser klammen op Tariffer déi net zënter den 1970er Jore gesinn hunn an och Bank of England Gouverneur Andrew Bailey gëtt zou datt hien keng Ahnung huet wéini d'Präisser bei der Kees fänken un ze falen.
D'Kärinflatioun, déi liichtflüchteg Liewensmëttel- an Energiekäschte entfernt, beweist sech och méi haartnäckeg, sou wéi d'Erhéijung vun de Bezuelungen an engem nach enk Aarbechtsmaart.
"Ech mengen, mir gesinn eng Loun-Präisspiral a fir se ze briechen, brauche mir Firmen et méi schwéier ze fannen d'Präisser ze setzen an d'Mataarbechter méi schwéier d'Léin ze drécken", warnt de Martin Weale, e fréiere Bank Tariffer.
D'Erwaardung vu méi héije Zënssätz féiert Investisseuren fir e méi héije Rendement op Obligatiounen ze verlaangen. Méi héije Bankrate féiert schliisslech zu méi héije Zënssätz iwwer de Maart an Investisseuren musse zimlech kompenséiert ginn fir Prêten un d'Regierung.
Awer wéi vill méi héich wäerten d'Zënssätz musse goen fir de Präiserhéijungen en Deckel ze halen? Ass d'Bank of England glafwierdeg genuch fir d'Aarbecht gemaach ze kréien? A wéi vill méi vun enger knaschteg Rees ass fir Finanzmäert an d'Wirtschaft am Geschäft?
D'Äntwert op dës Froen ass entscheedend net nëmme fir Investisseuren, mee fir Groussbritannien als Ganzt. Méi héich Prêtkäschte maachen et méi schwéier fir Groussbritannien seng Manéier ze bezuelen a riskéieren eis all méi aarm ze loossen.
D'Situatioun huet vill gefrot, ob mir all de Präis bezuelen fir datt d'Politiker net d'Inflatioun an de Grëff kréien.
Gilt Rees
D'Investisseuren sinn dëst Joer verléift mat UK Obligatiounen. Dem Hunt seng "Dullness Dividend" war net genuch fir dem Groussbritannien seng sougenannte "Moron Premium" ze rëselen, e Begrëff, deen nom Mini-Budget op de Mäert applizéiert gëtt.
Wou am September d'Schold un d'Féiss vum Truss an hirer Kanzlerin Kwasi Kwarteng geluecht gouf, leeën elo vill den Dunce-Cap op der Old Lady of Threadneedle Street.
Den Imogen Bachra, Chef vun der UK Tarifferstrategie bei NatWest, seet datt d'auslännesch Keefer a Pensiounsfongen, déi benotzt gi fir d'Gilten opzehiewen, elo d'Fro stellen ob Groussbritannien Wäert fir Suen ubitt.
Iwwerhaapt sinn d'Rendementer op Obligatiounen normalerweis fixéiert, wat se méi riskant mécht wann d'Präisser eropgoen.
"Dës natierlech Keefer vu Gilts sinn dëst Joer merkbar fehlen", seet de Bachra. "Mir erwaarden net datt se zréckkommen bis se méi Vertrauen hunn datt d'Inflatioun op enger iwwerzeegend Downward Trajectory ass. D'Investisseure wëllen méi Sécherheet iwwer de Wee vun den Zënsen hunn, oder op d'mannst méi Sécherheet datt mir zimmlech no oder op engem Héichpunkt am Bankrate sinn. A béid Saache goufe weider an d'Zukunft gedréckt mat den Inflatiounsdaten vun der leschter Woch.
Si mengt, datt d'Prêtkäschte hir Marsch no uewen weiderféieren. Bachra an hir Equipe hu scho gegleeft datt 10-Joer Gilt-Ausbezuelen dëst Joer en iwwer-Konsens vu 4.3pc wäerte schloen. Nodeems se duerch dës Schwell geschloen hunn, gesinn se elo d'Ausbezuele bis Enn dëst Joer 4.6pc erreechen.
Dëst ass well de UK Debt Management Office, deen als Schatzkammer déngt, huet d'Aufgab kritt dëst Joer bal £240 Milliarde Scholden ze verkafen. Ausserhalb vun der Pandemie ass dëst déi héchst op Rekord.
Eng Iwwerfloss vun der Versuergung depriméiert natierlech d'Präisser, mat Ausbezuelen ëmgekéiert zum Präis.
Dobäi kënnt der Tatsaach, datt d'Bank of England, déi ee vun de gréisste Keefer vu Gilts an de leschte 15 Joer war, viru kuerzem e Verkeefer ginn ass.
Nodeems hien an der Post-Finanzkris-Ära Honnerte vu Milliarden ausginn huet fir d'Staatsschold opzekafen, probéiert et elo lass ze ginn.
Och britesch Keefer bleiwen ewech. Legal & General Investment Management (LGIM), déi méi wéi £ 1 Billioun u Verméigen geréiert, vermeit de UK fir d'USA, besonnesch wann et ëm laangfristeg Scholden kënnt.
Mat traditionelle Keefer, déi d'Staatsverscholdung entgéintkommen, fuere Retail Investisseuren an d'Verstouss. De Chef vum Broker AJ Bell sot dës Woch datt d'Akeef eropgaang ass.
Awer dës Grupp huet net déi finanziell Feierkraaft fir d'Investisseuren ze passen déi zréckzéien.
"Ech wier net iwwerrascht an dësem Ëmfeld en Iwwerschoss vun deem [4.6pc Prognose] ze gesinn", seet de Bachra.
Hypothéikskris
Rising Regierung Prêt Käschten sinn net nëmmen en abstrakt Konzept: si hunn real Welt Implikatioune.
Banke benotzen gilt Ausbezuelen an Erwaardungen fir zukünfteg Zënssätz fir Hypotheken ze Präis. Als Resultat erwaarden d'Economisten datt d'Präisser séier klammen.
De Sprong an den Taux Erwaardungen an d'Gold Rendementer dës Woch huet d'Swapraten eropgedréckt - e Benchmark fir hir eege Prêtkäschte vum Kredittgeber - op hiren héchsten Niveau zënter Oktober.
Wann d'Swapraten esou héich bleiwen, gëtt d'Belaaschtung direkt un d'Prêter iwwerginn, seet den Andrew Wishart, Senior Property Economist bei Capital Economics.
D'Duerchschnëttsfënnef Joer fixen Zënssaz Hypothéik fir e Keefer mat engem Depot vun 25pc war am Abrëll 4.2pc awer "d'Beweegung an de Maartzënssätz suggeréiert datt et zréck op ongeféier 5pc eropgeet", seet de Wishart.
Fir e Keefer, deen en typesche £ 200,000 Prêt ausmécht, géif eng 0.8 Prozentpunkte Erhéijung vun den Hypothéiksraten eng extra £ 1,600 pro Joer an Zënsen kaschten. Am Laf vun enger fënnef-Joer Fix, dat entsprécht eng extra £ 8,000 an Zënsen.
Kredittgeber wéi Nationwide hu scho ugefaang hir Tariffer ze erhéijen. Broker erwaarden eng verbreet Präiserhéijung fir bal direkt ze filteren.
Dëse Sprong an d'Hypothéikpräisser wäert d'Greenschéiss ëmbréngen, déi um Wunnengsmaart entstane sinn, seet de Wishart.
Capital Economics erwaart datt d'Hauspräisser ëm 12pc vu Peak bis Trough falen. Si sinn schonn ëm 4pc gefall, dat heescht datt d'Majoritéit vum Schued nach muss gemaach ginn.
"Et wäert just eng Fro vun der Zäit sinn ier mir dëse Feed duerch de Spektrum gesinn. Et gesäit aus wéi wann mir erëm an eng méi liichtflüchteg Period goen ", seet den David Hollingworth, vu L&C Hypothéiksbroker.
"Mir hu scho gesinn, datt d'Hypothéikraten e bësse eropgedréckt ginn. Dëst wäert dat just beschleunegen. Den Tempo vun der Verännerung ass scho méi héich."
Wéi d'Jitters verbreet sinn, zéien d'Broker scho Vergläicher mat der Hierschtmaart Onrou.
"Et ginn Ähnlechkeeten zum Ausfall nom Mini-Budget d'lescht Joer," seet den Nick Mendes, vum Hypothéiksbroker John Charcol.
Duerno sinn d'Zënserwaardungen, d'Gold-Rendementer an d'Swapraten sou séier eropgaang datt d'Banken Hypotheken-Dealer masseg gezunn hunn an duerno hir Präisser am schnellsten Tempo op Rekord eropgesat hunn.
Kredittgeber fänken un Dealer ze zéien an d'Präisser ze erhéijen, awer bis elo op vill méi klenger Skala.
Dës Woch sinn e puer honnert Hypothéik Deals verschwonnen. Am Hierscht waren et dausende.
D'Hausbesëtzer sollten net erwaarden datt d'Hypothéikraten bannent den nächsten dräi Joer ënner 3pc falen, seet de Mendes.
D'Erhéijung wäert e Schlag fir Keefer sinn. Wéi och ëmmer, déi meescht vulnérabel Grupp wäert existéierend Hausbesëtzer sinn.
Den duerchschnëttleche Hypothéikhalter mat engem typesche £ 200,000 Prêt muss eng extra £ 2,000 d'Joer an Zënsen bezuelen wann de Bank Taux op 5.5pc eropgeet, laut Pantheon Macroeconomics.
Dësen Duerchschnëtt enthält d'Hausbesëtzer déi nach ëmmer duerch fixen Tarif Deals geschützt sinn. Fir déi, déi remortgaging, wäerten d'Spréng vill méi dramatesch sinn.
Hypothéikhalter wäerten hir monatlecht Bezuelungen gesinn op bis zu 30pc vun hirem Akommes vun ongeféier 20pc an de leschte Joerzéngte sprangen, huet de Chef exekutiv vu Barclays dës Woch gewarnt.
CS Venkatakrishnan, bekannt als Venkat, sot, datt déi schaarf Erhéijung vun den Zënssätz zu engem "riesegen Akommesschock" bis Enn vum nächste Joer géif féieren.
Bailey huet gewarnt, datt nëmmen en Drëttel vum Effekt vun Zënserhéijungen bis elo um Wunnengsmaart gefillt ginn ass.
Och wann d'Zuel vun den Immobilien, déi an d'Repossession goen, nach ëmmer historesch niddereg ass, wäerte vill Hausbesëtzer déi kämpfen ni an dësen Zuelen optrieden. Dacks wäerte d'Famillje sech laang verkafen ier hir Kredittgeber intervenéieren an et ass kloer datt vill Stéit scho kämpfen wéi se sech un d'Belaaschtung vu méi héije Prêtrechnungen upassen.
Am leschte Joer sinn d'Ufroe vun Hausbesëtzer, déi am Hypothéik hannendru sinn, ëm 50pc gesprongen, seet de Paran Singh, vun TIC
Finanzen, déi spezialiséiert Finanzéierung ubitt fir Hausbesëtzer déi mat hire Bezuelungen kämpfen.
"Wann d'Zënssätz weider eropgoen, géif ech erwaarden op d'mannst e weidere 25pc Stroum vun elo bis Enn vum Joer ze gesinn," seet hien.
Bewäert Erwaardungen
Just wéi schlecht wäert de Péng ginn? Et ass eng oppe Fro just wéi héich wäerte Politiker bei der Bank of England Zënssätz huelen fir d'Inflatioun ze zämmen. De Währungspolitesche Comité (MPC) verantwortlech fir se ze setzen huet d'Tariffer schonn eng Dose Mol vun 0.1pc am Dezember 2021 op 4.5pc haut opgehuewen.
D'Investisseuren gleewen elo datt se bis Enn dëst Joer 5.5pc erreechen.
Awer viru knapp engem Mount hunn d'Mäert virausgesot datt de Spannungszyklus elo eriwwer wier.
D'Luucht no uewen ass duerch d'Inflatioun gedriwwen, déi weider béis Iwwerraschungen liwwert.
Mount fir Mount war et méi héich wéi d'Stad Economisten an d'Bank of England virausgesot hunn.
Dëse Feeler huet d'Kredibilitéit vun der Bank erodéiert.
D'Beamten hunn erwaart datt d'duebelzifferen Inflatioun am Februar ophalen. Wann et net geschitt ass, bloufen d'Politiker stänneg an hirer Iwwerzeegung datt d'Präisserhéijungen séier ofkillen.
Wéi d'Inflatioun am Mäerz an duebel Ziffere bliwwen ass, hunn d'Economisten ugefaang nervös ze ginn. Eng haart héich Inflatioun am Abrëll, och wann d'Schlagzeilen op säin niddregsten an engem Joer gefall ass, war de leschte Stréi.
D'Inflatioun Iwwerraschung huet d'Halschent vun der Stad gezwongen hir Zënssätz Prognosen ze räissen, mat de meeschte Prognosen elo Tariffer vu 5pc oder méi virauszesoen.
"D'Inflatiounszuele ware schlecht", seet de Willem Buiter, Grënnungsmember vum MPC. Hie mengt datt d'Bank eng Zäit laang ophalen huet. "Fir den Inflatiounsproblem unzegoen, mussen d'Politikraten a Groussbritannien materiell a séier eropgoen."
Buiter mengt datt d'Politiker sollen d'Tariffer ëm en halleft Prozent op hirer nächster Versammlung am Juni erhéijen. "Ech gesinn d'Bankrate peak op net manner wéi 6pc."
Weale, deen am MPC tëscht 2010 an 2016 souz, suggeréiert datt d'Bank hir blann Iwwerzeegung datt d'Inflatioun "staark vun den Erwaardunge vun de Geschäfter beaflosst" am beschten naiv ass. Versuchen d'Inflatioun erofzeschwätzen andeems Dir Geschäftserwaardungen managen ass eng Dommheet.
"[Fréiere Bankgouverneur] Mervyn King bezeechent dëst als King Canute Theorie vun der Inflatioun", seet hien.
En Deel vum Problem vu Groussbritannien ass datt et hei méi Kollektivverhandlunge gëtt wéi an den USA. Dokteren, Eisebunnsaarbechter an Enseignanten hunn all méi Streik menacéiert wann hir Lounfuerderunge net erfëllt ginn.
De Raghuram Rajan, e fréiere Chefekonom vum Internationale Währungsfong, seet: "Et kann sinn datt d'Kombinatioun vum nidderegen Reallounwachstum an de leschte Joeren a gréisserer Gewerkschaft an de UK d'Aarbechter verständlech méi frustréiert mat der Inflatioun mécht wéi an den USA a méi. gewëllt hir Fuerderungen ze pressen.
"Dëst kéint d'Inflatioun méi persistent maachen, och ënner deemselwechte Set vu Konditiounen."
Weale ass bekannt fir seng Wierder virsiichteg ze wielen, sou datt seng Entscheedung déi aktuell Situatioun als eng "Loun-Präisspiral" ze beschreiwen verdéngt Notiz.
"Meng eegen Meenung ass datt d'Inflatioun erofzebréngen wäert lues sinn, während den Aarbechtsmaart esou enk bleift wéi et ass", füügt hien derbäi.
De Jeremy Hunt huet virgeschloen datt d'Inflatioun unzegoen déi wichtegst Prioritéit fir d'Regierung ass, mat der Kanzlerin signaliséiert datt hie gewëllt ass eng Rezessioun ze toleréieren, déi duerch méi héich Tariffer verursaacht gëtt, wann et d'Präisserhéijunge begrenzt.
De Wirtschaftsprofesser ass méi sënnvoll iwwer d'Risiken, déi d'Wirtschaft duerch méi héich Zënssätz konfrontéiert sinn.
"Ech denken net datt eng Rezessioun néideg ass fir d'Loun-Präisspiral ze briechen," seet hien. "Mir kéinten zum Beispill nees eng Erhéijung vun der Aarbechtsoffer fannen, wann déi Leit, déi aus dem Aarbechtsmaart gefall sinn, erëm erakommen."
Wéi och ëmmer, gëtt hien zou: "Et ass vläicht dee wahrscheinlechste Wee fir de Lounwuesstum erofzebréngen. Zu enger Zäit wou Produktivitéitswuesstem ganz schwaach ass, kann bal all Reduktioun vun der Nofro zu enger Rezessioun féieren. Ech denken net datt d'Bank of England d'Spiral einfach briechen kann andeems se seet datt se sech fir 2pc Inflatioun engagéiert.
Wat méi héich Zënse ginn, wat et fir d'Wirtschaft méi schmerzhaft gëtt, seet Buiter.
"Kann d'Inflatioun ouni Räzess op säin Zilniveau iwwer zwee Joer Horizont erofgesat ginn? Alles ass méiglech, awer net alles ass wahrscheinlech ", seet hien. "Ech fäerten datt schmerzlos oder immaculéiert Desinflatioun onwahrscheinlech um Menü fir Groussbritannien ass."
Buiter erwaart zousätzlech politesch Handlung vun der Bank of England fir "op d'mannst eng mëll Rezessioun a Groussbritannien ze produzéieren, ab Enn vun dësem Joer."
Och wann dëst eng däischter Prognose ass, gëtt et als noutwendegt Béis ugesinn.
De Michael Saunders, deen d'lescht Joer den MPC verlooss huet, seet: "Mir mussen [Inflatioun] briechen, well wat méi laang et bestoe bleift, dest méi déif ass et verankert, a wat méi deier et ass fir zréck op d'Inflatiounsziel ze kommen. Et gëtt e Käschte fir ze waarden."
Dëst ass déi nei Realitéit, op déi d'Investisseuren dës Woch reagéiert hunn, an de Vergulde Maart haywire geschéckt.
Glécklecherweis sinn d'Pensiounsfongen besser gestallt wéi se am Oktober leschte Joeren. E Sprong an de Prêtkäschte am Laf vum Mini-Budget huet vill Fongen hannerlooss, déi Liability Driven Investment (LDI) Strategien benotzt hunn, déi kämpfen fir enorm Cash-Uriff ze treffen, wat den Hierschttuerm ausgeléist huet.
Fongen hunn hir Lektioun geléiert: vill hunn hir Cash Këssen opgebaut, dat heescht datt se besser preparéiert sinn am Fall vu méi Maartchaos.
Bachra seet: "Anekdotesch héieren mir datt se elo bal duebel sou grouss sinn wéi d'lescht Joer. Also si si besser fäeg déi héich Ausbezuelen ze widderstoen. An och wa mir op dës héich Rendementniveauen plënneren, am Verglach zum leschte Joer ass et a relativ klengen Inkrementen. Also ech sinn net besuergt, datt dëst eng Widderhuelung vum leschten Hierscht entsteet.
Wéi och ëmmer, de Rajan, elo Professer op der Chicago Booth University, warnt datt de Risiko vun enger anerer Maartmeltdown bedeitend bleift.
"Bis d'Inflatioun fest ënner Kontroll ass, ass et wahrscheinlech ze fréi ze soen datt mir déi lescht Volatilitéit gesinn hunn," seet hien.
'Et wäert schmerzhaft sinn'
D'Kanzlerin war séier ze soen datt eng Räzess e Präis wier ze bezuelen fir d'Inflatioun ze stoppen.
"Wa mir Wuelstand wëllen hunn, d'Wirtschaft wuessen, de Risiko vun der Räzess reduzéieren, musse mir d'Bank of England ënnerstëtzen an de schwieregen Entscheedungen déi se huelen," sot hien.
D'Aktiounen vun der Bank hunn direkt Konsequenze fir den Hunt, well hie konfrontéiert seng Hierschterklärung géint eng däischterend wirtschaftlech Kuliss ze liwweren, déi him forcéiere kéint d'Steierlaascht weider ze erhéijen.
D'Ruth Gregory bei Capital Economics, déi fréier am Office for Budget Responsibility (OBR) geschafft huet, seet, datt d'Berechnunge vun der Enveloppe proposéiere datt all Prozentpunkt Erhéijung vun de Vergulde Rendementer d'Regierung d'Scholdenservicekäschte vun £ 8.9 Milliarde erhéijen 2027-28.
All Prozentpunkt Erhéijung vun de Kuerzzënsen erhéicht d'Scholdzënsekäschte ëm 7.9 Milliarden £.
Maartbeweegunge dës Woch "wann se nohalteg sinn, kéinten zesummen erwaart ginn ongeféier £ 8bn-£9bn un d'Regierung hir Scholdzënsebezuelungen bis 2027 ze addéieren," seet si.
Dëst géif direkt dem Kanzler seng scho miniscule £ 6.5 Milliarde Kappraum auswëschen fir seng steierlech Regel z'erreechen fir d'Schold no fënnef Joer ze falen.
Hien wäert nach e Joer hunn fir mat ze spillen wéi d'wirtschaftlech a steierlech Prognose weider 12 Méint viru rullt. Méi staark kuerzfristeg Wuesstum kann hëllefen den Impakt vu méi héije Zënssätz ze kompenséieren. Ob dat passéiert wäert e entscheedende Faktor sinn, ob de Kanzler fäeg ass d'Steierreduktioune viru Wahlen ze leeschten, wéi hie gären hätt.
De Bachra seet datt et nach ëmmer Zäit ass fir Mäert fir dem Hunt säi Gonschten zréckzekréien, a mengt ëmmer nach datt d'Politik d'Wirtschaft um Enn wäert iwwerwannen.
„Mir ginn an e Wahljoer. An dofir denken ech, datt all Kappraum, déi d'Regierung aus enger steierlecher Perspektiv huet, just an de Méint virum Wahlen an de Virwahlen verwäert ginn [virun de Vote].
Schlussendlech wäerte Kaddoen awer wéineg maachen fir den haarde Wee viraus ze maskéieren. Soulaang d'Inflatioun iwwer dem 2pc Zil vun der Bank bleift, ass d'Land bestëmmt fir méi héich Tariffer ze droen.
De Saunders, deen elo e Senior Beroder bei Oxford Economics ass, mengt datt d'Inflatioun zréck op 2pc net schwéier wäert sinn, obwuel et zu engem Präis kënnt.
"Mir kënnen dohinner kommen. Mee et wäert schmerzhaf sinn. Péng fir d'Wirtschaft, schmerzhaf fir Stéit, a schmerzhaf fir Geschäfter.
Verbreed Ären Horizont mat ausgezeechente britesche Journalismus. Probéiert The Telegraph gratis fir 1 Mount, genéisst dann 1 Joer fir just $9 mat eiser US-exklusiv Offer.
Quell: https://finance.yahoo.com/news/prepare-pain-britain-hurtling-towards-050000881.html