De Milliardär Julian Robertson stierft am Alter vu 90 - Contrarian Investing Guided Seng Pionéier Hedge Fund

De Julian Robertson, deen ee vun den erfollegräichsten Hedgefongen vum spéiden 20.

Hannert engem Stil vun "kontrolléiert Agressioun", wéi Forbes an enger Geschicht vun 1990 beschriwwen, huet dem Robertson säin Tiger Management d'Performance wéi de George Soros a de Michael Steinhardt fir Joeren iwwerpréift andeems se ënnerpräisser kleng Cap Aktien fonnt hunn, an "vergiess Mäert" a Kuerzverkaafsindustrie kaaft hunn, wou de Robertson bearish war, dacks konventionell Wäisheet bucking. Säin Tiger Management huet 32% jäerlech vu sengem Start an 1980 duerch 1998 zréckginn, an d'Verméigen hu sech op $ 22 Milliarde geklommen ier eng kuerz Wette falsch géint de japanesche Yen gefouert huet zu enger Welle vu Réckzuch.

De Robertson huet d'Firma am Joer 2000 zougemaach an e puer vun den heutegsten an erfollegräichsten Hedgefongen, bekannt als Tiger Cubs, ënner anerem dem Chase Coleman säin Tiger Global, dem Philippe Laffont säi Coatue Management an dem Stephen Mandel säi Lone Pine Capital. Forbes huet viru kuerzem säi Verméigen op 4.7 Milliarden Dollar geschat. Hien ass fir d'éischt op eiser Forbes 400 Lëscht vun de Räichste Amerikaner am Joer 1997 opgetaucht.

"Hedgefongen sinn d'Antithese vum Baseball," sot de Robertson Forbes an 2013. "Am Baseball kënnt Dir Hit 40 doheem lafen op engem eenzege-A-Liga Equipe an ni eng Saach bezuelt kréien. Awer an engem Hedgefong kritt Dir op Ärem Batting Moyenne bezuelt. Also gitt Dir an déi schlëmmste Liga déi Dir fannt, wou et am mannsten Konkurrenz ass.

Ausgeschloss vu senge räiche Clienten, déi iwwer d'Joren den Auteur Tom Wolfe an de Sänger Paul Simon abegraff hunn, huet dem Robertson säin Tiger Management net manner wéi sechs Milliardären ënner Hedgefondsmanager ausgeléist. Een Notabele Tiger Alum, Bill Hwang, huet e Verméigen vun $ 35 Milliarde bei Archegos Capital Management gesammelt ier et an e puer Deeg am Joer 2021 zerbrach ass.

En Hedgefong unzefänken war eng zweet Karriär fir Robertson, e gebierteg vu Salisbury, North Carolina, deen op der University of North Carolina zu Chapel Hill ofgeschloss huet. Hien huet zwee Joer an der Navy gedéngt an duerno 21 Joer bei der fréierer White-Schong Investitiounsbank Kidder Peabody, ugefaang als Börsebroker a gouf de President vun hirer Investitiouns Duechtergesellschaft. 1978 huet hien seng Fra an zwee jonk Kanner deemools op e Joer laang Sabbat op Neuseeland geholl, wou hien en autobiographesche Roman geschriwwen huet, deen hien ni iwwer e jonke südleche Mann zu New York publizéiert huet.

"Ech mengen, ech schreiwen zimmlech gutt, awer ech hunn an deem Joer geléiert datt ech kee Romaner vun der Fantasi sinn," sot de Robertson Forbes an 2012, obwuel hien eng liewenslaang Häerzen verbonnen fir Neuseeland behalen an e puer Auswee a Golf Coursen do.

Zréck an den USA a revitaliséiert, huet de Robertson d'administrativ Aufgaben an d'Ofsenkung vun de Kommissioune vun der Bourse verbueden a probéiert seng Hand op eng nei Zort Firma genannt Hedgefong am Alter vu 48. Hien a säi Partner Thorpe McKenzie huet Tiger Management am 1980 mat $ 8.8 Millioune ugefaang. dorënner $ 1.5 Milliounen déi am Wesentlechen all hir eegen verfügbar Kapital ausgemaach hunn.

"Ech hu gär konkurréiere - géint de Maart a géint aner Leit", sot de Robertson Forbes Wärend dem Tiger senger Héichzäit am Joer 1990.

Säi Succès huet hien zu engem vun de räichsten a respektéiertste Geeschter vun der Wall Street gemaach, obwuel hien ni säi südlechen Drawl verluer huet, an hie war e generéise Philanthrop, dee méi wéi 1.5 Milliarden Dollar fir Ursaache wéi medizinesch Fuerschung an Ëmweltschutz ofginn huet. Säi Cadeau vun $ 24 Milliounen am Joer 2000 huet de Robertson Scholars Programm gegrënnt, deen Studenten op sengem Alma Mater UNC a sengem Nopeschkonkurrent Duke voll Reesen gëtt an d'Zesummenaarbecht tëscht den zwou Schoulen encouragéiert.

A senge spéidere Joeren huet de Robertson gesot datt hien en anere Karriärwee kéint wielen wann hien elo am Alter géif kommen.

"D'Leit froe sech firwat Hedgefongen et net besser maachen - ech mengen et ass vun der Erhéijung vun der Konkurrenz vun aneren Hedgefongen," sot hien als ee vun den 100 gréisste lieweg Geschäftsgeeschter fir Forbes ' 100. Anniversaire am Joer 2017. "Wann ech elo ufänken, géif ech kucken wéi d'Konkurrenz a verschiddene Beräicher ass - an dann e puer betruechten, déi net sou populär sinn."

An den 1980er Jore waren dem Robertson seng Methoden opfälleg. Drënner ass den éischten Artikel Forbes publizéiert op Robertson, Deel vun enger Abrëll 1985 Cover Geschicht mam Titel "The Short-Sellers: On What Meat Do They Feed." Et war eng Zäit wou Aktieportefeuillen mat laangen a kuerze Positiounen a Leeschtungskäschte vun 20% souwuel nei a kontrovers waren.

Tiger's Purring

Vum Matt Schifrin

HEdge Fund Manager Julian Robertson haasst Kazen well se Villercher ëmbréngen awer Muppen sinn eppes anescht. "Ech hunn Hënn gär," seet de Robertson, deen zwee New York-baséiert Hedgefongen bedreift. Fir Besëtz? Nee, fir kuerz ze verkafen.

Hie mengt Aktien wéi Tandem Computers, Newpark Resources Pizza Time Theater a Petro-Lewis, wat him gehollef huet 25% Gewënn am leschte Joer d'dämmleche Maart ze sammelen.

"Et ginn immens Méiglechkeeten op der kuerzer Säit", seet de Robertson, deen, trotz senger Mëssverständnis fir Kazen, seng Fongen Tiger a Jaguar nennt - e Fall vläicht vu senger Ongerechtegkeet vun der Kaz Rasse iwwerwonnen duerch seng Bewonnerung fir hir Fäegkeet. Hien hält d'Koppel gutt gefiddert. Am Joer 1980 mat $ 10 Milliounen ugefaang, Tiger an Jaguar hunn elo $ 160 Milliounen an Eegekapital an hunn sou glécklech limitéiert Partner wéi de Sänger Paul Simon an den Auteur Tom Wolfe Netto-Rendement am Duerchschnëtt 40% d'Joer geliwwert. Net nohalteg, vläicht, mee Mond Waasser all selwecht.

Eng richteg Hedgie, Robertson schafft op béide Säiten vum Maart, déi kuerz a laang. Hie benotzt déi selwecht Techniken op béide. "De Julian ass keen Gewierer wéi déi aner Hedge Fund Kärelen," seet den Eliot Fried, Chief Investment Offizéier vun Shearson Lehman Brothers. "Tiger investéiert net an ënnersicht dann."

Amplaz behandelt Tiger all seng 160 Positiounen - laang a kuerz - als laangfristeg Investitiounen. (Jaguar, méi kleng, mat meeschtens auslännesche Partner, ass méi flüchteg.) Tiger verkierzt nach ëmmer batter Uelegserviceaktien no bal zwee Joer. Et sëtzt och mat grousse Verloschter ("e puer Millioune Dollar") a generesche Medikamentfirma Shorts. "Nach ëmmer halen," seet de Robertson.

Heiansdo stiechen heescht hänke bleiwen. Bekennt de Robertson: "Ech hunn den Dean Witter am August 1981 op 29 verkierzt well ech bearish op de Brokerage Aktien war. Sears huet den Dean Witter iwwerholl. Den Tiger huet mat 48 missen ofdecken an iwwer $250,000 verluer. Heiansdo ass hien aus dem falsche Grond richteg. "Ech sinn eemol laang Babcock & Wilcox gaang, well ech war bullish op Atomkraaft. Zesumme koum de McDermott fir B&W ze kréien, an ech hunn e Bündel gemaach. Hien pauséiert a laacht. "Schlussendlech war ech richteg iwwer Witter a falsch op B&W, awer ech hunn Sue gemaach wou ech falsch war a Suen verluer hunn wou ech richteg war. Dir musst e Sënn fir Humor an dësem Geschäft hunn.

Dem Robertson seng eenzeg aner Aarbecht war mam Kidder Peabody - 22 Joer, fir d'éischt als Broker a spéider als President vun hirer Investitiouns Duechtergesellschaft, Webster Management. No Joere vu kaum de Maart ze schloen, huet de Robertson opgehalen fir den Tiger unzefänken. Hien huet seng mëttelméisseg Resultater analyséiert an ofgeschloss datt hien ze vill Zäit op administrativ Aufgaben verbruecht huet an duerch institutionell Aschränkungen ze limitéiert war. "Mir hunn net Sue geréiert," seet hien. "Elo maache mir et de ganzen Dag, an et ass lëschteg."

Awer alles ass net Spaass a Spiller fir dem Tiger seng Crew. Robertson erwaart intensiv fundamental Analyse op all Positioun. Wann keen vun de véier Portefeuillemanager vum Tiger d'Aarbecht kann handhaben, stellt Tiger Beroder fir mat der Analyse ze hëllefen. Op der Pai stoungen en Exekutiv vun enger grousser Versécherungsgesellschaft, en Dokter an e Loftfaartspezialist.

Viru kuerzem huet den Tiger medizinesch Technologiefirmen verfollegt. De Robertson gëtt zou datt hien kee medizinesche Whiz ass, sou datt dem Tiger säi medizinesche Beroder, MD-MBA John Nicholson, hëlleft der Firma potenziell Shorts a Longs ze fannen.

Wéi mat aneren Hedgefongen, gëtt dem Tiger seng Crew schéi bezuelt wann de Gewënn erakommen an guer net wann se net. De Robertson a seng dräi Jongen hunn de gréissten Aktionär an de Partnerschaften, mat no bei 13% vun den $ 160 Milliounen am Eegekapital. Och als Generalpartner ass säin Deel an de Gewënn 20%, ongeféier $ 5 Milliounen d'lescht Joer. (Wann d'Fongen awer e puer Joer erof hunn, kritt de Robertson net bezuelt bis de Fonds op de leschte Punkt eropgeet, op deem hien aus de Gewënn gezunn huet.)

De Robertson mengt datt ongeféier 30% vu sengem 20% Undeel un d'Portfoliomanager bezuelen. De Rescht ass Sauce. Eng rutscht Gestiounskäschte vun ongeféier 0.8% vum Verméigen bezilt fir Overhead- a Backuppersonal.