Bank of America huet de gréisste Verloschter am Bond Portfolio ënner Peers

D'Bank of America hat $862 Milliarden vu Scholdsecurities op hirem Bilan am Ganzen ongeféier $3 Billioun um Enn vum Joer 2022. Dovunner goufen $632 Milliarde Obligatiounen, meeschtens Féderalen Agentur Hypothéikswäerter, als Reife gehale fir Comptabilitéitszwecker klasséiert.

Banken mussen net Verloschter op Verännerungen am Wäert vun dëse Wäertpabeieren notéieren, an hiert Kapital schneiden, ausser d'Schold gëtt verkaaft. Trotzdem hunn d'Besëtzer an deem Eemer, déi minimal oder kee Kredittrisiko droen, trotzdem e Verloscht vu ronn 109 Milliarden Dollar um Enn vun 2022 gewisen wéinst der Erhéijung vun den Zënssätz am leschte Joer.

Dëst vergläicht mat Verloschter vun 36 Milliarden Dollar fir eng ähnlech klasséiert Obligatioun Portfolio op

Kläpperei Chase

(JPM), $41 Milliarden fir

Wells Fargo

(WFC), an $ 25 Milliarde bei

Citigroup

(C) a just $ 1 Milliarde bei

Goldman Sachs Group

(GS), baséiert op all Firma 10-K Areeche mat der Securities and Exchange Commission.

D'Opmierksamkeet op d'Obligatiounsverloschter vun de Banken ass eropgaang zënter datt d'Regulateuren d'Silicon Valley Bank e Freideg festgeholl hunn.

SVB Finanziell
,
den Elterendeel vum Kreditgeber hat e $ 15 Milliarden onrealiséierte Verloscht op sengem $ 91 Milliarde ofgehalen Obligatiounsportfolio. Dat war entspriechend bal all seng $ 16 Milliarde u konkret Kapital. 

 Banke klassifizéieren och hir Besëtzer vu Scholden an aner Wäertpabeieren ënner enger anerer Comptabilitéitsbehandlung genannt verfügbar fir ze verkafen. All Verloschter op dëse Wäertpabeieren mussen am Kapitalniveau reflektéiert ginn a Kapital reduzéieren, och wann d'Schold net verkaaft gëtt. Bank of America hat $ 221 Milliarde u Obligatiounen ënner dëser Comptabilitéitsbehandlung klasséiert, an deen Eemer huet e Verloscht vu ronn $ 4 Milliarde um Enn vum Joer 2022 gewisen.

Bankaktien sinn e Méindeg erëm erofgaang nodeems se d'lescht Woch getraff goufen. Am spéiden Nomëtteg war d'Bank of America vun 3.8% op $ 29.13 ofgeschaaft nodeems se ënner $ 28 fréi an der Sitzung gehandelt hunn. JPMorgan Chase ass 1.2% op $ 132 gefall a Wells Fargo (WFC) ass 5% op $ 39.29 erofgaang.

D'Iddi hannert der ofgehalen-zu-maturity Comptablesmethod Regel ass datt Banken Investitiounen an Treasury a Féderalen Agentur Hypothekarkredit Wäertpabeieren maachen, déi minimal oder null Kredittrisiko droen, fir laangfristeg a wëlles se ze halen bis d'Obligatiounen reife. Ugeholl datt dat geschitt, schmëlzen d'Verloschter, déi aus Ännerungen an de Obligatiounspräisser entstinn, wéi d'Obligatiounen reifen, a bréngt voll Remboursement vum Haapt.

Bank of America, wéi aner grouss Banken, huet eng enorm Quantitéit u Liquiditéit a stellt keen Drock fir e vu sengem ofgehale Obligatiounsportfolio ze verkafen a Verloschter ze realiséieren. 

Bank of America huet 2022 mat $ 1.9 Billioun un Depositiounen ofgeschloss, dorënner ongeféier $ 1.4 Billioun Retaildepositiounen, déi tendéieren bei enger bestëmmter Bank ze bleiwen wéinst dem Stress involvéiert fir se ze beweegen. D'Federal Reserve bitt och e Backstop fir Banken a Form vu Prêten wa se se brauchen.

Awer d'Gréisst vun de Banken Obligatiounsportefeuillen an all Verloschter als Resultat sinn indikativ fir den Zënssazrisiko, oder Dauerrisiko, dee Kredittgeber stellen. An deem Sënn ass d'Bank of America e Standout ënner senge Kollegen.

D'Firma hat kee Kommentar.

"Also, déi grouss Fro fir Investisseuren an Dépôten ass dëst: wéi vill Dauerrisiko huet all Bank a sengem Investitiounsportfolio wärend dem Depotfluch [an de leschte Joeren] geholl a wéi vill gouf bei den Tiefpunkten an d'Tresorier an d'Agence Rendement investéiert?" schreift de Michael Cembalist, de President vun der Investitiounsstrategie bei JP Morgan Asset Management an enger Clientsnotiz Freideg.

Cembalist huet den theoreteschen Hit fir d'Bankkapital gemooss, a punkto enger Moossnam genannt Common Equity Tier One Kapital, déi Kredittgeber aus "eng ugeholl direkt Realisatioun vun onrealiséierte Wäertpabeieren verléieren." SVB stoung mat bei wäitem gréissten Effekt eraus. Ënnert de gréisste Banken war de gréissten Impakt bei der Bank of America.

Wann ofgehalen Obligatiounen verkaf ginn, mussen all Verloschter realiséiert ginn an d'Kapital drécken. Déi $ 109 Milliarde vun onrealiséierte Verloschter am ofgehale Obligatiounsportefeuille bei der Bank of America vergläiche mat $ 175 Milliarde vum Joer-Enn materiellen gemeinsamen Equity.

 D'Bank hir $ 632 Milliarde vun ofgehale Obligatiounen nozeginn nëmmen 2%. De gréissten Deel vun hinnen, ongeféier 500 Milliarden Dollar, besteet aus Agentur Hypothekarsecurities, déi an 10 Joer oder méi reifen. 

Wells Fargo Analyst Mike Mayo seet datt de Fokus op d'Mark-zu-Maart Verloschter op de Bank of America Obligatiounsportfolio de Wäert vun der riseger Depotbasis ignoréiert déi wesentlech dës Holdings finanzéiert. 

"Déi ënnerierdesch Gewënn op Depositioune kompenséiert" all Verloschter am Obligatiounsportfolio, argumentéiert hien. Dëst ass eng nuancéiert Vue well Banken kee Wäert op hir Depotfranchise setzen. Dem Mayo säi Punkt ass datt d'Bank of America Depotbasis, op där d'Bank 1% oder manner fir de gréissten Deel vu senge Retailkonten bezilt, enorm wäertvoll ass a schwéier wann net onméiglech ze replizéieren. De Wäert vun de bëllegen Depositioune geet erop wann d'Zënssätz eropgoen, unzehuelen datt d'Verbreedung erweidert tëscht deem wat Banken fir Depositioune bezuelen an den Zënsen déi se op Prêten kréien.

Wat d'Schold vun der Bundesagentur an d'Schatzkammere vun der Bank ugeet, "Dëst si Geld-gutt Wäertpabeieren an et gëtt kee Grond se ze verkafen," seet de Mayo. 

Et kann een awer a Fro stellen, d'Wäisheet vun der Bank of America déi sou eng grouss Investitioun an méi laangfristeg Hypothekarsecurities mat historesch nidderegen Rendement huet. Wärend de Obligatiounsmaart an de leschten Deeg rally ass, sinn d'aktuell Hypothéiksecurities méi no bei 4.5% oder 5%. 

D'Netto Zënsmarge vun der Bank kéinte kontraktéieren wann se wesentlech méi fir Depotgelde muss bezuelen, well d'breet Verbreedung tëscht Depotraten a Maartraten op Geldmaartfongen an héichbezuelende Bankdepositioune.

Hypothéikswäerter hunn eng effektiv Reife, normalerweis ausgedréckt als duerchschnëttlech Liewensdauer, vu manner wéi hir uginn Reife. Si reife meeschtens virun hirer uginner Reife, dacks 30 Joer, well Clienten hir Scholden virbezuelen wann se hir Haiser verkafen fir ze plënneren oder ze refinanzéieren. 

Den onglécklechen Aspekt vun Hypothéikssécherheeten fir Investisseuren ass datt hir duerchschnëttlech Liewensdauer verlängert gëtt wéi d'Tariffer eropgoen, e Faktor deen am Obligatiounsmaart als negativ Konvexitéit bekannt ass. Et mécht Sënn well d'Steigerung vun Tariffer de Leit manner Grond ginn fir bëlleg Prêten ze bezuelen oder ze refinanzéieren.

Bank of America verëffentlecht keng Daten iwwer déi effektiv oder duerchschnëttlech Reife vum Obligatiounsportfolio oder seng Dauer.

Schreift den Andrew Bary op [Email geschützt]