Vermeiden niddereg ROIC Geschäfter an turbulente Mäert: GameStop (GME)

E schwieregt wirtschaftlecht Ëmfeld an knaschteg Mäert forcéieren Investisseuren méi no un d'Grondlage vun Aktien ze kucken, déi se besëtzen. Wéi ech am Ufank vum Joer gewarnt hunn, wäerten d'Aktien vun de Geschäfter, déi méi niddereg Rendementer op investéiert Kapital (ROIC) produzéieren, de méi breede Maart weiderféieren.

Dëse Bericht konzentréiert GameStop
GME
(GME), déi dës Woch zréck an der Gefor Zone ass.

Risiko-Off Blieder schwaach Firmen ausgesat

Wéi d'Mäert e Risiko-Off Approche huelen, d'einfach Suen dréchen op, an d'Weltwirtschaft konfrontéiert weidere Réckwind vun Inflatioun, Versuergungskette Stéierungen, an Aarbechtsmangel, mussen Investisseuren hir Portefeuillen nei evaluéieren.

An dësem Ëmfeld erfëllt staark Top-Line Wuesstum d'Mäert net. Amplaz sollten Investisseuren op méi zouverlässeg fundamental Metriken fokusséieren: Core Earnings a ROIC. Aktien fir Firmen mat aarme Fundamentaler leiden méi an dësem Maart well, ze oft, hir Bewäertunge sinn op iwwerhyped zukünfteg Gewënnwachstums Hoffnungen gebaut. Wann d'Wuesstumsgeschichten an den Hype en Enn erreechen, falen dës Aktien séier a wäit. Kuckt just Netflix
NFLX
(NFLX).

Vertrau de Track Record

76% vu menge oppenen Danger Zone Picks an IPO Warnungen si méi gefall wéi de S&P 500 YTD (wéi de Schlusspräisser den 22. Abrëll 2022). 85% vun dëse Choixen hunn negativ Joer-zu-Datum (YTD) Rendementer. Figur 1 weist d'YTD Leeschtung vu menge oppenen Danger Zone Picks an IPO Warnungen. Am Duerchschnëtt sinn meng Danger Zone Picks 26% YTD gefall am Verglach zu engem % Réckgang am S&P 500.

Figur 1: Gefor Zone Picks Outperform als Shorts an turbulente Mäert

Negativ Retouren weisen op e Réckgang am Aktiepräis, an dofir e Gewënner kuerz Pick.

Déi meescht Danger Zone Picks si besonnesch geféierlech fir ze besëtzen, och no béise Falen am Joer 2022, wéinst:

• negativ an / oder falen Core Akommes
• niddereg an / oder negativ ROICs
• negativ fräie Cashflow (FCF)
• Bewäertungen déi onrealistesch Wuesstum an zukünfteg Cashflow implizéieren

Drënner ervirhiewen ech den héije Risikoniveau beim Besëtz vun GameStop.

GameStop Outperformed as Short mat 31%, Konnt 68% méi falen

Ech hunn de GameStop fir d'éischt am Abrëll 2021 eng Danger Zone Pick gemaach an zënterhier ass d'Aktie 26% erofgaang, während de S&P 500 5% erop ass. GameStop huet nach ëmmer weider ze falen, wéinst senge schlechte Fundamenter an Erwaardungen, déi a säi Aktiepräis gebak sinn, wéi ech hei ënnen weisen

D'Meme-Stock Playbook am Effekt

GameStop verfollegt d'Meme-Stock Spillbuch vun anere Firmen, wéi Tesla
TSLA
, fir säi Aktiepräis eropzesetzen.

Spill #1 - Overpromise Loudly and Underdeliver: Wéi de Ryan Cohen fir d'éischt op säi GameStop Aktionär agaangen ass, a schlussendlech d'Roll vum President vum Verwaltungsrot iwwerholl huet, huet hie behaapt datt GameStop d'Amazon géif ginn
AMZN
vum Spillowend. D'Resultater vun dëser Fuerderung / Strategie hunn d'Erwaardungen net erfëllt, fir d'mannst ze soen.

Spill #2 - En neit Geschäft annoncéieren / Go Crypto: De Krypto-Währungsmaart huet bedeitend Opmierksamkeet kritt an gehollef d'Aktiepräisser vun anere Firmen opzehalen. Heiansdo kann eng einfach Ernimmung vu Bitcoin an enger Pressematdeelung oder Akommesruff e Stock eropgoen. GameStop huet dëst Spill gefollegt andeems en net fungiblen Token (NFT) Maartplaz lancéiert huet fir d'Krypto / NFT Nofro ze kapitaliséieren.

Spill #3 - Split d'Aktie: Am August 2020 huet Tesla seng Aktie opgedeelt a säi Präis bal duebel an de fënnef Méint duerno gesinn. Trotz enger Aktiesplit déi null Impakt op d'Operatiounen vun engem Geschäft huet, huet GameStop en ähnlecht Spill gefollegt an Pläng fir eng Aktiesplit ugekënnegt. Méi niddereg Aktiepräisser sinn attraktiv fir Retail Meme-Aktie Keefer, besonnesch déi, déi Uruffoptioune behandelen wéi Lotterie Ticketen. Wéi och ëmmer, GME huet net déiselwecht Resultater wéi Tesla kritt, well d'Aktie ~11% manner handelt wéi den Dag wou d'Spaltung ugekënnegt gouf.

Meme-Stock Playbook huet e schlecht Geschäft net fixéiert

Trotz Boardroom an exekutiv Ännerungen, GameStop bleift e lagging Brick-a-Mörtel Händler an enger ëmmer méi Online Welt.

Och no engem Bump am Fiskal 2021 (FYE 1/29/22), sinn dem GameStop seng Recetten mat engem Duerchschnëttsquote vu 7% gefall, jäerlech an de leschte fënnef Joer zesummegesat. Core Akommes sinn vun $ 382 Milliounen am Fiskal 2016 gefall op - $ 321 Milliounen am Fiskal 2021. An de leschten dräi Joer huet GameStop e kumulative - $ 474 Milliounen am FCF verbrannt. Mëttlerweil, zënter dem Ufank vum Kalenner 2017, ass GME vun $ 25 / Share op $ 148 / Share eropgaang, wat den ongegrënnten Optimismus weist, deen an Aktien gebak ass.

Figur 2: GameStop's Revenue & Core Earnings Fiskal 2017

Rentabilitéit vunn bedeitend Lags Konkurrenten

GameStop war e kämpfen Brick-a-Mörtel Händler ier seng Meme-Stock Laf, a mam schnelle Wuesstum am Ecommerce, souwéi der ëmmer méi digitaliséierter Natur vum Videospillverkaf, erëm kompetitiv ze ginn ass keng einfach Aufgab. Per Figur 3, dem GameStop säin Nettobetribsgewënn no der Steier (NOPAT) Margin, investéiert Kapitalverännerungen, an ROIC rangéieren all ënner sengen Haaptkonkurrenten, Best Buy
BBY
(BBY), Zil
TGT
(TGT
GT
), Amazon (AMZN), a Walmart
WMT
(WMT).

Figur 3: GameStop d'Rentabilitéit vunn Ranks Last Am Concours

GME ass geprägt fir 2.8x d'Recetten vun Activision Blizzard ze generéieren
ATVI

Ech benotzen meng ëmgedréint reduzéiert Cashflow (DCF) Modell fir d'Erwaardungen fir zukünfteg Gewënnwachstum ze analyséieren, implizéiert vum GameStop Aktiepräis. Dobäi fannen ech datt bei $ 150 / Share, GameStop geprägt ass wéi wann et direkt falende Margen ëmgedréint an Akommes mat engem onrealisteschen Taux fir eng verlängert Period wäert wuessen.

Speziell, fir säin aktuelle Präis ze justifiéieren muss GameStop:

• verbessert seng NOPAT Marge op 3% (seng dräi-Joer Moyenne virum COVID-19, am Verglach zu -5% TTM) an
• wuessen Akommes vun 15% jäerlech zesummegesat fir déi nächst 10 Joer (1.5x der projizéiert Videospillindustrie Wuesstum duerch Kalenner 2027)

an dësem Szenario, GameStop verdéngt iwwer 24.3 Milliarden Dollar u Recetten am Fiskal 2032 oder 2.8x d'2021 Einnahmen vun Activision Blizzard (ATVI), 156% vun den Einnahmen vum erfollegräichen Auto Parts Händler AutoZone
AZO
(AZO), a bal d'Halschent vun de Steierrecetten 2022 vu Best Buy. Als Referenz sinn dem GameStop seng Einnahmen ëm 5% gefall, jäerlech vum Fiskal 2011 bis Fiskal 2021.

An dësem Szenario géif GameStop och $ 681 Milliounen am NOPAT am Joer 2032 generéieren, wat 1.6x méi grouss wier wéi deen héchsten NOPAT vun der Firma jee, déi am Fiskal 2011 geschitt ass.

Et gëtt e 39%+ Downside bei Industrie Wuesstumsraten: An dësem Szenario, GameStop's:

• NOPAT Marge verbessert op 3%,
• Recetten wiisst um Konsens Tariffer am Steier 2023 an 2024, an
• Akommes wuesse 10% d'Joer vum Fiskal 2025 bis Fiskal 2032 (liicht iwwer de projizéierten Industriewuesstem duerch Kalenner 2027), dann

de Stock ass wäert just $ 91 / deelen haut - e 39% Nodeel zum aktuelle Präis. Wann de Wuesstum vum GameStop weider lues geet, oder seng Wendung komplett stoppt, ass den Downside Risiko an der Aktie nach méi héich, wéi ech hei ënnen weisen.

Et gëtt e 68%+ Downside Wann de Wuesstum op Konsensraten verlangsamt: An dësem Szenario, GameStop's

• NOPAT Spillraum verbessert op 2% iwwer dräi Joer (gläich wéi 10-Joer Moyenne),
• Recetten wiisst um Konsens Tariffer am Steier 2023 an 2024, an
• Akommes wuessen 6.9% d'Joer vum Fiskal 2025 bis Fiskal 2032 (Fortsetzung vum Fiskal 2024 Konsens), dann

de Stock ass wäert just $ 48 / deelen haut - e 68% Nodeel zum aktuelle Präis.

Figur 4 vergläicht d'historesch Einnahmen vun der Firma an implizit Einnahmen fir déi dräi Szenarie, déi ech presentéiert hunn, fir ze illustréieren wéi héich d'Erwaardungen, déi am GameStop Aktiepräis gebak sinn, bleiwen. Als Referenz enthalen ech och d'2021 Einnahmen vun Activision Blizzard an AutoZone.

Figur 4: GameStop d'historesch Recetten vs DCF implizéiert Recetten

Offenbarung: David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler kréien keng Kompensatioun fir iwwer eng spezifesch Aktie, Secteur, Stil oder Thema ze schreiwen.