Sinn Aktien nach ënnerwäert? - WSJ

De rezente Boun am S&P 500 - erop 5.3% zënter dem 19. Mee - kéint just e passéierende Bärenmaartrallye sinn, oder et kéint en neie Bull-Maart Been sinn.

Awer wann et dee leschte beweist, ass et alles anescht wéi sécher datt aner Faktoren wéi Ënnerwäertung hëllefen d'Aktien méi héich ze bréngen.

Déi aacht Bewäertungsindikatoren, déi am Beschten bewisen hunn, 10-Joer Rendement virauszesoen, Inflatioun ugepasst, fir d'Bourse sinn en Thema dat ech ofgedeckt hunn virum. An och wann et méiglech ass datt aner Bewäertungsmodeller existéieren déi grad esou gutt si fir Stiermäert virauszesoen, hunn ech keng entdeckt.

Am Gläichgewiicht sinn dës aacht Indikatoren um Mëtt-Mee niddereg op méi wéi zweemol d'Duerchschnëttswäertung vun de Bärmaartbunnen an de leschte 50 Joer gesinn. An, am Verglach mat all de monatleche Liesungen vun de leschte 50 Joer, war den Duerchschnëtt vun den aacht Miessunge am 88. Prozenttil.

CAPE Angscht

Loosst eis ufänken mam zyklesch ugepasste Präis/Akommes Verhältnis ze kucken, oder CAPE, bekannt vum Yale University Finanzprofesser (an Nobelpräisdréier)

Robert Schiller.

Et ass ähnlech wéi den traditionelle P / E Verhältnis, ausser datt den Nenner baséiert op 10-Joer duerchschnëttlech Inflatioun-justéiert Akommes amplaz vun engem Joer Akommes. Wéi mat der traditioneller P/E, wat méi héich de CAPE Verhältnis ass, dest méi iwwerwäert de Maart.

Den 19. Mee stoung de CAPE-Verhältnis bei 30.4. Dat ass méi wéi dat duebelt dat duerchschnëttlecht CAPE Verhältnis op all Bärmaartbunnen zënter 1900, laut enger Analyse vu menger Firma, Hulbert Ratings, vu Bäremäert abegraff an engem Kalenner, dee vum Ned Davis Research gehale gëtt. Wärend e puer mengen datt Vergläicher vu sou laanger Zäit net relevant sinn ënner aktuellen Bedéngungen, bréngt e Verglach mat méi rezent Joerzéngte eng ähnlech Conclusioun. Den duerchschnëttleche CAPE Verhältnis um Bärenmaartbunnen an de leschte 50 Joer, zum Beispill, ass ëmmer nach 17.0.

Eng aner Perspektiv gëtt kritt andeems de CAPE seng Liesung um Mee-Niddereg mat all de monatleche Liesungen an de leschte 50 Joer vergläicht. Och bei der rezenter Nidderlag war de CAPE am 95. Prozentsaz vun alle Resultater - méi iwwerbewäert wéi 95% vun allen anere Méint an de leschte 50 Joer.

Dëse Message vun extremer Iwwerwäertung gëtt net einfach entlooss, well de CAPE Verhältnis en beandrockende Rekord huet, deen den 10-Joer Rendement vun der Bourse virausgesot huet. Dir kënnt dat gesinn wann Dir eng Statistik kuckt, bekannt als de R-Quadrat, déi vun 0% bis 100% variéiert an de Grad moosst, wéi eng Dateserie eng aner erkläert oder virausgesot. Wann Dir iwwer déi lescht 50 Joer gemooss gëtt, laut menger Firma hir Analyse, ass de R-Quadrat vum CAPE 52%, wat ganz bedeitend ass um 95% Vertrauensniveau, deen d'Statistiker dacks benotzen wann se bestëmmen ob eng Korrelatioun echt ass.

Vill refuséieren de CAPE awer aus verschiddene Grënn. E puer plädéieren, datt de Verhältnis muss ugepasst ginn fir d'Zënsen vun haut ze berücksichtegen, déi, obwuel méi héich wéi virun engem Joer, nach ëmmer niddereg sinn duerch historesche Standarden. Anerer behaapten datt d'Rechnungsännerungen Akommesberechnunge vu fréiere Joerzéngte onvergläichbar mat haut maachen.

Trotzdem ginn déiselwecht bearish Signaler vun den anere siwen Indikatoren geschéckt, déi d'Fuerschung vu menger Firma fonnt huet beandrockend Börseprevisiounsfäegkeeten ze hunn, an dës Indikatoren baséieren op verschiddene Critèren.

Bewäertungen op Bourse Mëtt Mee niddereg

Percentile vu Liesen um Mëtt Mee niddereg, par rapport zu der Verdeelung vu monatleche Liesungen iwwer déi lescht 50 Joer

Déi meescht iwwerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Déi meescht ënnerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Duerchschnëtt Investor Equity Allocation

Percentile vu Liesen um Mëtt Mee niddereg, par rapport zu der Verdeelung vu monatleche Liesungen iwwer déi lescht 50 Joer

Déi meescht iwwerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Déi meescht ënnerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Duerchschnëtt Investor Equity Allocation

Déi meescht iwwerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Percentile vu Liesen um Mëtt Mee niddereg, par rapport zu der Verdeelung vu monatleche Liesungen iwwer déi lescht 50 Joer

Déi meescht ënnerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Duerchschnëtt Investor Equity Allocation

Percentile vu Liesen um Mëtt Mee niddereg, par rapport zu der Verdeelung vu monatleche Liesungen iwwer déi lescht 50 Joer

Déi meescht ënnerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Déi meescht iwwerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Duerchschnëtt Investor Equity Allocation

Percentile vu Liesen um Mëtt Mee niddereg, par rapport zu der Verdeelung vu monatleche Liesungen iwwer déi lescht 50 Joer

Déi meescht ënnerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Déi meescht iwwerbewäert Liesung vun de leschte 50 Joer

Duerchschnëtt Investor Equity Allocation

Hei sinn déi siwen Indikatoren, vun héich bis niddereg opgezielt wat hir Genauegkeet an de leschte 50 Joer ugeet fir de spéideren 10-Joer Rendement vun der Bourse virauszesoen, a weisen mat wéi vill jidderee beweist datt d'Bourse iwwerbewäert bleift:

• Duerchschnëtt Investor Equity Allocatioun. Dëst gëtt berechent als de Prozentsaz vun de finanzielle Verméigen vum duerchschnëttleche Investisseur - Aktien, Scholden a Cash - deen un Aktien zougedeelt gëtt. D'Federal Reserve verëffentlecht dës Donnéeën all Véierel, an och dann mat enger Zäitlag, also ass et kee Wee fir ze wëssen wou et um Dag vum Mëtt-Mee Maart niddereg stoung. Awer um Enn vum leschte Joer war et 68% méi héich wéi den Duerchschnëtt vun de leschte 50 Joer Bärmaartbunnen, an am 99. Prozenttil vun der 50-Joer Verdeelung.

• Präis-ze-Buch Verhältnis. Dëst ass de Verhältnis vum S&P 500 zum Buchwäert pro Aktie, wat eng Moossnam vum Nettowäert ass. Um Mëtt-Mee niddereg war dësen Indikator 95% méi héich wéi et an de leschte Bärenmaartbunnen war, a war am 90. Prozentsaz vun der Verdeelung.

• Buffett Indikator. Dëst ass de Verhältnis vun der Gesamtmaart Kapitaliséierung betrëfft vum PIB. Et ass genannt fir

Berkshire Hathaway

CEO

Warren Buffett

well virun zwee Joerzéngte sot hien datt den Indikator "wahrscheinlech déi bescht eenzeg Moossnam ass fir wou [Bourse] Bewäertungen zu all Moment stinn." Am Mee Maart niddereg war de Buffett Indikator 145% méi héich wéi am Duerchschnëtt vu vergaangene Bärenmaart Déiften, an am 95. Prozenttil vun der historescher Verdeelung.

• Präis-ze-Ofsaz Verhältnis. Dëst ass de Verhältnis vum S&P 500 zum Verkaf pro Aktie. Mëtt Mee war et 162% méi héich wéi an de leschte 50 Joer Bärmaartbunnen, an um 94. Prozentsaz vun der historescher Verdeelung.

• Q Verhältnis. Dësen Indikator baséiert op Fuerschung duerchgefouert vum spéiden

James Tobin,

den 1981 Nobelpräisdréier an der Economie. Et ass de Verhältnis vum Maartwäert zu den Ersatzskäschte vun de Verméigen. Mëtt Mee war et 142% méi héich wéi um Enn vun de leschte 50 Joer Bärmäert, an am 94. Prozentsaz vun der historescher Verdeelung.

• Dividend nozeginn. Dëst ass de Verhältnis vun Dividenden pro Aktie zum Niveau vum S&P 500. Et suggeréiert datt d'Bourse 121% iwwerschätzt ass am Verglach mat de leschte 50 Joer Bärmaart-Déiften, an am 87. Prozenttil vun der 50-Joer Verdeelung.

• P / E Verhältnis. Dëst ass vläicht déi meescht gefollegt vu Bewäertungsindikatoren, berechent andeems de S&P 500 duerch d'Komponentefirmen no 12 Méint Akommes pro Aktie deelt. Et ass de Moment 16% iwwer säin Duerchschnëttsniveau bei den Tiefpunkte vun de leschte 50 Joer Bärmäert, an um 58. (Dësen Duerchschnëtt schléisst de Bärenmaart niddereg am Mäerz 2009 aus, wéi d'US Firmen am Gläichgewiicht kaum rentabel waren an de P/E Verhältnis kënschtlech op bal Onendlechkeet geklomm ass.)

Kuerzfristeg inscrutable

Et ass derwäert ze betounen datt déi beandrockend Streckrekorder vun dëse Bewäertungsindikatoren op hir Fäegkeete baséieren fir de spéideren 10-Joer Rendement vun der Bourse ze prognostizéieren. Si si vill manner nëtzlech wann Dir déi kuerzfristeg Gyratioune vun der Bourse viraussoen. Also et wier net onkonsequent mam Message vun dësen Indikatoren fir d'Bourse fir e mächtege kuerzfristeg Rallye opzebauen.

Unzehuelen datt d'Zukunft wéi d'Vergaangenheet ass, ass de Wee vun der mannsten Resistenz fir d'Bourse awer ze falen. Kuerzfristeg Rallyen trotzdem, d'Chance si gutt datt d'Bourse am Gläichgewiicht en ënnerduerchschnëttleche Rendement an den nächsten Dekade wäert produzéieren.

Den Här Hulbert ass e Kolumnist deem säin Hulbert Bewäertungen Investitiouns Newslettere verfollegen déi eng flaach Käschte bezuelen fir iwwerpréift ze ginn. Hie kann erreecht ginn um [Email geschützt].