Dem Apple säi beandrockend Cashhoard fällt erof - an dat ass iwwerraschend gutt Neiegkeet fir den Aktiepräis

Laut enger laangjäreger Theorie a Firmefinanzen ënnersträichen Firmen mat Cash Hoards déi mat méi klenge Spuerkonten am Duerchschnëtt. Dës Theorie gouf virun e puer Joerzéngte vum Michael Jensen, engem Emeritus Professer fir Geschäftsadministratioun an der Harvard Business School geluecht. An engem elo bekannte 1986 Artikel am American Economic Review, Jensen argumentéiert datt d'Firmen manner effizient wieren an de Grad wéi se Cash iwwer an iwwer dat wat fir aktuell Operatiounen gebraucht goufen.

Firwat wier ze vill Cash eng schlecht Saach? Jensen theoretiséiert datt et Firmemanager encouragéiert sech un domm Verhalen ze engagéieren. Jensen argumentéiert datt d'Aktionäre sollte probéieren "Manager ze motivéieren fir d'Suen ze verdrängen anstatt se ënner de Kapitalkäschte ze investéieren oder se op Organisatiounsineffizienz ze verschwenden."

Dat ass d'Theorie. Awer hält et an der Praxis? Fir Abléck ze kréien, hunn ech de Rob Arnott, Grënner vu Research Affiliates, erreecht. Den Arnott war Co-Autor am Joer 2003 (mat Cliff Asness vun AQR Capital Management) vun enger Studie déi empiresch Ënnerstëtzung fir dem Jensen seng Theorie geliwwert huet. Hir Etude, déi am Financial Analysts Journal opgetaucht ass, war mam Titel "Iwwerraschung! Méi héich Dividenden = Méi héich Akommes Wuesstem. "

Si analyséiert de Wuesstum vun de Firmengewënn iwwer 10-Joer Perioden tëscht 1871 an 2001 a fonnt datt d'Akommes am schnellsten an de Joren duerno gewuess ass, an deenen d'Dividende-Ausbezuelungsverhältnisser vun de Firmen am héchste waren. Firmen, déi hir Suen ophalen anstatt se un d'Aktionären ze verdeelen, hunn am Duerchschnëtt méi schlecht gemaach.

An engem Interview sot den Arnott datt hie mengt datt d'Conclusiounen, déi hien an den Asness virun zwee Joerzéngte erreecht hunn, nach ëmmer gëlteg sinn. Dofir betruecht hien dem Apple säi schrumpften Cashhoard als positiv fir d'Zukunftsperspektive vun der Firma.

Wat wann Apple an Zukunft d'Sue brauch déi se net méi huet? Den Arnott huet geäntwert datt d'Firma nëmmen d'Scholden oder d'Aktiemäert muss ugoen fir d'Suen z'erhéijen, wat et keng Probleemer hätt ze maachen - virausgesat datt se d'Sue fir e produktiven Zweck benotze géifen. Dëse Viraussetzung ass de Schlëssel firwat e klenge Cashhoard positiv ass, Arnott argumentéiert: Et setzt Maartdisziplin a Rechenschaftspflicht op all nei Projeten oder Investitiounen déi eng Firma maache wëllt. Mat héijen Niveaue vu Cash, am Géigesaz, gëtt et keng sou Disziplin oder Verantwortung.

Op alle Fall schéngt Apple net ze leiden no senger reduzéierter Cashhoard. Zënter Enn 2019, wärend seng Cash- a Kuerzfristeg Investitioune 55% gefall sinn, ass de Rendement op Eegekapital op 163% vun 55% sprang, laut FactSet. An der selwechter Period huet d'Aktie e 35.3% jäerleche Gesamtrendement produzéiert, wat d'11.1% fir de S&P 500 verdreift.
SPX,
-0.16%.

Déi ënnescht Linn? Plausibel wéi d'narrativ kann sinn datt d'Schrumpfung vun de Cashniveauen e schlecht Zeechen sinn, si schéngen tatsächlech eng positiv Entwécklung ze sinn. Déi méi breet Investitiounsimplikatioun ass ënner der Uewerfläch ze graven wann se mat esou narrativen presentéiert ginn.

De Mark Hulbert ass e reegelméissege Mataarbechter vu MarketWatch. Seng Hulbert Bewäertunge verfollegen Investitiouns Newsletter déi e Forfait bezuelen fir gepréift ze ginn. Hie ka bei erreecht ginn [Email geschützt]

Héieren vum Ray Dalio op der Beschte nei Iddien am Geld Festival den 21. September an 22. September zu New York. Den Hedgefong Pionéier huet staark Meenungen iwwer wou d'Wirtschaft hi geet.

méi: Apple erhéicht 5.5 Milliarden Dollar u Scholden no upbeat Akommes, iPhone Verkaf kompenséiert Ängscht vun engem Konsument Réckzuch

Och liesen: Maacht et einfach: Kaaft dës 3 Powerhouse Konsument Aktien déi Firmeninsider gär hunn