Apollo
Global Management ass am meeschte falsch verstanen vun den ëffentlech gehandelten alternativen Verméigenmanager. Awer d'Aktie kéint bedeitend Upside representéieren fir déi, déi wëllen kucken, laut Rufus Hone, en Analyst mat BMO Capital Markets.
Gegrënnt am 1990, Apollo (ticker: APO) ass en alternativen Asset Manager bekannt fir seng Private-Equity Investitiounen, dorënner
Rackspace Technologie
(RXT), zougräifen, an Hostess Marken, Besëtzer vun Twinkies.
Apollo huet awer och eng vun de gréisste Kredittplattforme mat $ 373 Milliarde u Verméigen ënner Gestioun, no engem Mee Management Presentatioun. Et huet Prêten un Hertz Global Holdings (HTZ) geliwwert, Fliiger, an
Nei Festungsenergie
,
laut senger Websäit.
Apollo, deen 513 Milliarden Dollar am AUM hat, huet och Immobilien an Infrastrukturfongen.
Et ass ee vun e puer ëffentlech gehandelt alternativ Verméigenmanager déi den
Carlyle Group
(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),
Blo Eule
(ENG),
ARES
), An
KKR
(KKR).
D'Apollo Aktie ass ongeféier 35% erofgaang zënter dem Héichpunkt vun $79.96 am Oktober. D'Grupp ass 30% erofgaang wéi en Donneschdeg zou.
Am Januar, Apollo seng Fusioun zougemaach mat Athene Holdings, eng Pensioun Servicer Firma déi annuities offréiert. Athene huet $ 246.1 Milliarde u Gesamtverméigen an $ 232.4 Milliarde u Gesamtverbëndlechkeete, no der Websäit vun der Firma.
E puer hunn den Deal erwaart fir Apollo an eng Versécherungsfirma vun engem Verméigenmanager ze transforméieren. D'Investisseuren hu sech och besuergt, datt d'Athene-Fusioun seng Präis-zu-Akommes-Multiple erofgeet. Virun e puer Joer huet dem Apollo säi PE Multiple an den héije Teenager gehandelt, awer elo ass et ongeféier 7 Mol de Präis zum Akommes, sot den Hone.
"Et ass ze wäit erofgaang," sot hien.
Trotzdem mengt Hone datt den Athene Deal bedeitend Upside fir den alternativen Asset Manager gëtt.
Eng grouss Rollout wäert dem Athene seng Verëffentlechung vun enger verännerlecher Annuitéit sinn, déi spéider dëst Joer erwaart gëtt, dat wäert säin éischte Produkt sinn fir héichwäerteg Investisseuren Zougang zu Apollo Fongen ze loossen, sot eng Athene Spriecherin.
D'Athene huet historesch minimale Kredittverloschter erlieft an iwwerpréift während Perioden wou d'Kreditmäert sënnvoll Stress erlieft hunn, sot Hone. Dëst bedeit datt et e méi prévisibel, manner Risiko Haftungsprofil am Verglach mat senge Kollegen huet.
Dem Athene säi Kärprodukt, Renten, "ass méi grouss gefrot wann d'Tariffer eropgoen," sot den Hone Barron.
Apollo lescht Woch guidéiert, während engem Investisseur Update, fir Athene fir ongeféier $ 5 pro Undeel am Verbreedungsrelatéierten Akommes, oder SRE, bis 2026 ze bidden, awer Hone mengt datt dëst bis 2023 geschéie wäert. (SRE representéiert d'Verbreedung tëscht deem wat Athene op Verméigen verdéngt minus wat et un d'Versécherung bezilt a bezilt an Operatiounskäschte.)
Hone sot, datt d'Akommeskraaft vun Athene vun Investisseuren ënner appréciéiert ass. Ongeféier 60% vum Apollo Akommes kommen aus Athen.
"D'Suergen, déi Investisseuren ronderëm d'Widderstandsfäegkeet vum Athene säi Kredittbuch hunn, sinn iwwerbelaascht an ech gesinn d'Athene och kapitaliséiert fir eng Räzess ze widderstoen," sot Hone an der E-Mail Äntwert op Froen.
No der Athene Fusioun, Apollo Akommes Visibilitéit huet verbessert; iwwer 90% vun Apollo Akommes kommen aus dossier-Zesummenhang Akommes, oder FRE, souwéi SRE, der Note gesot.
FRE enthält all Gestiounskäschte-baséiert Recetten (an e puer Transaktiounsfraise) minus Operatiounskäschten. FRE ass méi elastesch ugesinn zu Maart Schwankungen a méi stabil wéi gedroen Interessi.
Apollo ass déi bescht positionéiert vun den alternativen Verméigenmanager.
Nodeem de Wäert vum SRE, de Nettobilanz an d'Netto accrued Care ofgeschaaft gouf, handelt den Apollo op just 4 Mol Posttax FRE (netto vun Aktiebaséierter Kompensatioun), sot den Hone an der Notiz.
De Maart schätzt dem Apollo säi FRE op $7.80, wat méi niddereg ass wéi seng Kollegen. Zum Verglach ass dem KKR seng FRE Bewäertung bal duebel sou wéi bei $ 15.50, während Carlyle bei $ 23.30 ass, TPG ass $ 19.80, Ares ass $ 53.20, a Blackstone ass $ 81.70.
Hone mengt datt Athene $ 40 pro Aktie wäert ass, awer den Apollo Aktien huet e Freideg op $ 52 zougemaach. Dëst bedeit datt de Maart all Apollo seng aner Geschäfter schätzt, sou wéi säi Kredittarm, souwéi seng Private Equity an Immobiliefongen, op $ 12 pro Aktie, sot Hone.
Dem Apollo seng Asset-Management Eenheet ass "sënnvoll méi wäert wéi d'Versécherungsfirma an awer seet de Maart datt et net vill Wäert do ass," sot hien.
Dëst representéiert d'Potenzial fir Upside, sot den Hone, deen en "Outperform" an en $86 Präisziel fir Apollo huet.
Schreift dem Luisa Beltran op [Email geschützt]
Source: https://www.barrons.com/articles/apollo-stock-athene-private-equity-51656116737?siteid=yhoof2&yptr=yahoo