Analyse: Elliott Management, Jane Street verklot LME fir Néckel Debakel

Am 8^th vum Mäerz 2022 sinn d'Präisser vun Nickel-Futures iwwer 111% eropgaang a ware méi héich ëm iwwer 250% an zwou Handelssessiounen, déi historesch Héichte vun iwwer $100,000 pro Metresch Tonn op der London Metal Exchange (LME) erreecht hunn.

Déi plötzlech Explosioun an der Präisaktioun ass entstanen aus enger kuerzer Squeeze, mat Banken a Courtiere verzweifelt probéiert eng rieseg Positioun ze entlaaschten, déi vum Xiang Guanga, engem chinesesche Milliardär a Grënner vun der Tsingshan Holding Group, ee vun de gréisste Edelstahl- a Nickelminer vu China.

Sicht Dir no séier Neiegkeeten, Hot-Tipps a Maartanalysen?

Registréiert Iech fir den Invezz Newsletter, haut.

Guanga hat eng grouss kuerz cumuléierten, wetten dass Nickel Präisser falen. Am Wesentlechen hat hien Nickel Forwards um Maart verkaaft, deen de Maart géif erofgoen.

D'Néckelpräisser waren zënter dem Ufank vum Joer onbestänneg gewiescht wéinst engem Manktem u purem Néckel, an d'LME-Aktien sinn an de leschte Joren erofgaang. Weider, Sanktiounen op Russland haten limitéiert Versuergung um Maart, mat dem Land fir 17% vun der globaler Produktioun vun héichwäerteg Néckel.

An de 24 Stonnen virun der onendlecher Präisaktioun, eng Flurry vu Firmen, déi Russland verlooss hunn, huet de JP Morgan gewielt Russland vu senge Obligatiounsindexe ze läschen, e Gesetzesprojet gouf an den USA agefouert fir de russeschen Ueleghandel ze verbidden, den US Senat huet e Stimulatioun vun 1.9 Billioun Dollar iwwerholl. , a Rohölpräisser hu méi héich geschoss, wat e Stroum am kierperleche Metallmaart ausléist.

Guangda, angeblech net zu där Zäit identifizéiert, war verlaangt 9,000 Tonnen Néckel ze liwweren, wat den Tsingshan net besëtzt, oder gutt op Kontrakter kommen, déi sécher sinn fir d'Firma Faillite ze maachen. Banken a Courtiere si gerannt fir d'Positioun zouzemaachen wéi d'Verloschter eropgaange sinn.

Als Äntwert op d'Opschwong huet d'LME festgehalen datt "den Handel steierlech ginn ass" an datt et e Potenzial wier fir "systemesche Risiko" z'erliewen. Am "Interesse fir e fairen an uerdentleche Maart z'erhalen", behaapt d'LME onendlech Schrëtt gemaach ze hunn fir den Handel bis de 16.^th Mäerz, a kontrovers annuléieren $ 3.9bn a scho festgeluechte Geschäfter.

Nom Vivek Dhar, CBA Commodities Analyst, "De beschte Wee fir ze beschreiwen wat geschitt ass ass grondsätzlech e kierperleche Versuergungsrisiko, mat Russland aus dem Maart Säitelinn, an iwwersetzt op e Finanzmaart Event."

Gewënner a Verloschter

D'Decisioun vum LME hat zwee direkt Auswierkungen. Als éischt war den Tsingshan am Wesentlechen aus dem Haken, huet d'Zäit zréckgedréint a katastrophal Verloschter ëmgedréit. Teeting um Rand, och Broker goufen aus massive Margin-Uriff gerett, déi e méi déif Verkaf a méi breet Contagioun menacéiert hunn.

Zweetens, déi finanziell Intuitionen, déi de Géigendeel vun der Wette gemaach hunn, hunn hir Gewënn an engem Moment verdampéiert.

Net iwwerraschend, politesch Ënnertéin a Cronyismus goufen an d'Luucht gesat, mat dem eelsten a gréissten Austausch vun der Welt, de 145 Joer ale LME konfrontéiert mat enger Barrage vu Kritik fir säi Mandat gescheitert ze hunn als onparteiesch Partei ze handelen an transparent Transaktiounen z'erliichteren. .

Matthew Chamberlain, CEO vun der London Metal Exchange refuséiert all falsch Maachen oder Favoritismus, wéi Skeptiker drop higewisen datt de Besëtzer vun der LME d'Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) ass. D'LME behaapt net ze wëssen datt eng rieseg Positioun vun der Tsingshan Group ofgehale gouf, wéinst engem Manktem u Transparenz am Over-the-Counter (OTC) Maart.  

Am OTC Maart ginn Handel tëscht Parteien privat gemaach, ausserhalb vum Austausch.

Laut enger Notiz vum LME war d'Organisatioun net bewosst vun "d'Existenz vu grousse Kuerzpositiounen um OTC Maart, vun deenen d'LME keng Visibilitéit hat virum 8. Mäerz 2022."

Op senger Entscheedung fir net nëmmen den Handel opzehalen, awer d'Transaktiounen ze annuléieren, sot de Chamberlain: "Mir hu gefillt datt d'Präisser, déi produzéiert goufen, net representativ fir de kierperleche Maart waren, well mir elo wëssen datt dës ganz grouss Kuerzpositioun existéiert."

D'LME behaapt fir Reforme fir méi Transparenz vun den OTC-Händler gedréckt ze hunn.  

Justizaktioun

Ee vun de weltgréissten Hedgefongen, Paul Singer gefouert $ 39 Milliarde Elliott Management huet zwee Fuerderungen géint zwou separat Entitéite vun der London Metal Exchange (LME) fir $ 456 Milliounen agereecht a wat se als illegal Aktivitéit an eng Iwwerreechung vun de Muechten vum Austausch ugesinn. .

Wéi pro Elliott Management huet d'LME gehandelt, "onraisonnabel an irrational, besonnesch andeems se irrelevant Faktoren berücksichtegt, dorënner seng eege finanziell Positioun."

De Betrag vun $ 456 Milliounen ass no beim Wäert vun 9,000 Tonnen Nickel bei $ 50,000 pro Metresch Tonn, de Präis deen zréckgesat gouf nodeems den Handel annuléiert gouf, an net den Héich vun $100,000.

En anere féierende Hedgefong, AQR Capital Management berécksiichtegt legal Handlungen, mam Managing and Founding Principal Clifford S. Asness twitteréiert, "Geld klauen vu Maartparticipanten, déi a guddem Glawe handelen an et u chinesesche Nickelproduzenten an hir Banken ginn - déi d'Verloschter opgeholl hätten - jo, Integritéit." Hien huet och gesot datt de LME "Händler ëmgedréint fir Är favoriséiert Cronies ze retten an Är Net-Crony Clienten ze beréieren".

Firwat huet Elliott op Nickel wetten?

Nickel ass en Element dat an der Stolfabrikatioun, Legierungen a Plackéierung, a Batterien benotzt gëtt.

D'Nofro fir Nickel ass stänneg eropgaang, besonnesch am Kader vun der méi grousser Energieiwwergangsgeschicht a grénger Mandater. Am Joer 2022 gouf erwaart datt d'Edelstahl Nofro eropgeet fir den Drock op Ni Aktien ze erhéijen, wärend d'Versuergung knapp bleift an d'Inventairen op historeschen Déiften waren.

D'Nickelfirma Aktien sinn am leschte Joer staark lafen, d'Produktioun aus Indonesien gouf erwaart ze falen, an d'Nofro fir nofëllbar Batterien a China war eropgaang.

Wéinst ESG Fuerderungen op Produktioun sinn d'Käschte eropgaang fir méi héich Präisser fir dat vill gebraucht Metal z'ënnerstëtzen.

Grondsätzlech gëtt erwaart datt d'Metall weider Kuerzversuergung gesinn, während d'Nofro erwaart gëtt ze boomen.

Déi lafend Versuergungsstéierunge wéinst dem Tankermangel a logistesche Flaschenhals goufen duerch den Ausbroch vum Russland-Ukraine Krich verschäerft, wat zu engem méi déif Ungleichgewicht vun der Nofro an der Versuergung vum Metal féiert, wat d'Bühn fir eng Präisexplosioun setzt.

LME probéiert d'Uerdnung ze restauréieren

Notifikatiounen publizéiert op der LME Websäit soen datt während der Zoumaache den Austausch geschafft huet fir "Maartbedéngungen ze bewäerten an zousätzlech operationell Arrangementer ëmzesetzen" fir e Retour an de geuerdenten Handel ze erliichteren.

Moossname enthalen d'Präisgrenzen ze setzen fir als Circuit Breaker ze handelen wann den Handel frenziéiert gëtt. D'Präislimite géifen eng iewescht an ënnescht Band vun nëmmen 15% op all Dag erlaben, als "extra Maartstabiliséierungsmechanismus".

D'LME huet d'Wichtegkeet unerkannt fir OTC-Daten a bal Echtzäit z'erreechen an huet Dispositioune verlängert fir alldeeglech Berichterstattung z'erméiglechen. Wéi och ëmmer, et gëtt "operationell Erausfuerderunge fir dëst kuerzfristeg ëmzesetzen".

Präis Fiasco

D'Präisgrenzen hunn sech net effikass bewisen wann de Maart de 16. Mäerz nei opgemaach gouf. Mat Händler déi versichen aus dem verfaultten Maart erauszekommen, hunn d'Präisser d'15% Mark op der Récksäit op hannereneen Handelsdeeg gebrach. Dëst huet d'LME gefouert fir en "Stéierungsevenement" erauszekommen.

De 'Stéierungsevenement' huet d'Onsécherheet iwwer de Präis verstäerkt mat der LME Guidance on Disruption Events, déi seet datt d'Austauschbeamte géifen "weider dës Disrupted Offiziell Präisser an Disrupted Closing Präisser op seng Maartdatenfeeds publizéieren. Wéi och ëmmer, sou Präisser wäerten net formell offiziell Präisser a Schlusspräisser ausmaachen fir d'Ziler vu Kontrakter déi net LME Kontrakter sinn. Weider, Maart Participanten sinn ugeroden relevant kontraktuell Bedéngungen ze berécksiichtegen (zB mat hire Géigeparteien) fir den Impakt ze bestëmmen, deen d'Stéierungsevenementer (an de konsequent Effekt op d'LME Präisser) kënnen hunn. D'Leedung an dëser Notifikatioun sollt net vertrauen ginn fir sou en Impakt ze bewäerten.

Ausserdeem, wéinst technesche Schwieregkeeten, behaapt d'LME datt e puer Geschäfter ënner der verschriwwener Limit op de 16.^th, 17^{, an} an 18^th Mäerz, a goufen dann am Aklang mat den Austausch Regelen a Prozeduren annuléiert.

Mat Maart Participanten scho um Rand, konnt de LME net CSPs (oder cash-settled Präisser) um Enn vum Handel ubidden. D'Welt hat kee "de Präis" Benchmark vum Nickel, op d'mannst net vum LME. Och wann et keen offiziellen CSP gëtt, goufen 'Referenzpräisser' erausginn, wat weider Duercherneen verursaacht.

Präisonsécherheet huet d'Parteien gefouert fir Schmelzen an Nickel-relatéiert Operatiounen auszeschalten.

Am Abrëll huet d'Financial Conduct Authority (FCA) eng onofhängeg Iwwerpréiwung lancéiert fir erauszefannen wéi d'Risikomanagementmoossname kënne verbessert ginn. Zum Beispill gëtt d'Inklusioun vu méi onofhängegen Direktere mat Erfarung am Commodities Handel erwaart fir d'Vertrauen an d'Gesellschaftsgouvernance ze restauréieren.

Wielt déngscht Verwaltungsrot Memberen hunn och potenziell Interessekonflikter, sou wéi LME President Gay Huey Evans, deen och Member vum Verwaltungsrot vun Standard Chartered ass. E puer grouss Banken hu vläicht eng Welle vu Verloschter konfrontéiert bis d'Händler ëmgedréit goufen.

D'Bank of England (BoE) ass "verantwortlech fir d'Iwwerwaachung vum LME Clear als zentrale Géigepartei", an huet och eng Sonde limitéiert Abrëll an d'Entscheedungen vum Austausch.

Wat d'Nächst?

D'Kredibilitéit vum LME huet e grousse Schlag geholl, mat Händler déi den Austausch en masse erausginn.

Haut, de 8^th Juni ass den Deadline fir geriichtlech Rezensiounen géint d'LME ze maachen. Jane Street, eng quantitativ Handelsfirma huet dat scho fir $ 15.3 Milliounen gemaach.

Um Enn vum Dag kënne méi Kostümer erwaart ginn.

D'LME fir säin Deel behaapt datt dës "ouni Verdéngschter" sinn an huet 21 Deeg fir eng formell Äntwert an de UK Geriichter ze maachen.

Op laang Siicht

D'Erhuelung vun der LME gesäit extrem schwiereg aus, bäidroe fir d'Schwieregkeete vum Austausch vum Maartundeel fir aner Spiller wéi de Shanghai Futures Exchange ze verléieren.

En opkomende Trend ass datt d'Produzenten den Austausch ganz ëmgoen, hir eege Plattformen kreéieren an direkt duerch Online Auktioune verkafen. Wéi de Juerg Kiener vun der Schwäizer Asien Kapital ass dëst scho grouss am Lithiummaart geschitt. Minen arrangéieren och Off-Take Arrangementer wou Metaller direkt un den Endverbraucher geliwwert kënne ginn.

Et gouf e puer Spekulatiounen datt d'chinesesch Regierung ka kucken fir den Tsinghshan Group ze bailen, awer net dat erfuerderlecht Metal huet. Mäert wäerte kucken ob et eng Indikatioun vun esou enger Beweegung gëtt.

Wou elo ze kafen

Fir einfach an einfach ze investéieren, brauche Benotzer e Low-Tax Broker mat engem Track Record vun Zouverlässegkeet. Déi folgend Brokerë sinn héich bewäert, weltwäit unerkannt a sécher ze benotzen:

1. Etoro, vertraut vun iwwer 13m Benotzer weltwäit. Mell dech hei un>
2. capital.com, einfach, einfach ze benotzen a reglementéiert. Mell dech hei un>

*Cryptoasset Investitioun ass onreguléiert an e puer EU Länner an de UK. Kee Konsumenteschutz. Äert Kapital ass a Gefor.