Dem Alan Greenspan säi Genie bei der Federal Reserve war verstoppt wéi wéineg hie wousst

Et ass e bëssen onreportéiert iwwer d'Geschicht, déi schlussendlech verschwannen, awer am Joer 2005 ass de Ben Bernanke op eng "lauschteren" an "courting" Tour. Dëse grëndleche Keynesier, deen zudéifst gegleeft huet datt de wirtschaftleche Wuesstum d'Inflatioun verursaacht, datt d'Regierungsausgaben de Wuesstum gestäerkt hunn, an am meeschte lächerlech, datt "enk Geld" vun der Fed an den 1930er Jore bruecht huet, probéiert sech als "republikaneschen" wirtschaftlechen Denker ëmzestellen, wat och ëmmer dat heescht. .

De Bernanke huet sech mat jidderengem op der Riets begéint, dee mat him géif treffen, an deen theoretesch Jus hat. His motives were clear: he was on George W. Bush's shortlist for Federal Reserve Chairman, at which point he was checking the various Right-wing boxes. Hien hat souguer Mëttegiessen mam Cato Matgrënner a President Ed Crane. Crane was clear about his disdain for the Phillips Curve (see above), only for Bernanke to mutter something indecipherable about growth and inflation a la Alan Greenspan's own inscrutable mutterings as Fed Chair.

Wéi d'Lieser wëssen, huet de Bernanke d'Aarbecht kritt. Iwwerdeems Crane net vun Bernanke d'oeaginous Manéieren tricked, et schéngt genuch Recht-vun-Zentrum Zorte waren. Bernanke became a conservative, free-market type overnight only to revert to the left-leaning, interventionist Keynesian he always was once in the Chairman's seat. Wärend d'Kraaft vun der Fed vill vu Kritiker a Fans iwwerschätzt gëtt, wäert d'korrekt Geschicht kloer sinn datt de Bundesregierung aus deem d'Fed hir Muecht ofhëlt is powerful. This is important simply because correct history will be clear that the 2008 “financial crisis” was anything but financial, rather it was a crisis of intervention. Financial institutions were failing, their failure was healthy, but the interventionist in Bernanke deemed the bailout of what markets would not save as essential in order to avoid what he imagined would be a decades-long US economic slump. Et wier schwéier e Standpunkt méi lächerlech ze fannen, awer d'Geschicht ass kloer datt de Bernanke gegleeft huet datt Rettungsdéngschter d'Kur wieren. Worse, the man who appointed him in Bush was attracted to bad ideas like moss to a flame, only for a “crisis” to emerge once Bernanke and other interventionists got their way. Mäert waren gutt, awer Bush, Bernanke, Paulson an anerer net esou. Erëm, déi richteg Geschicht wäert de Falschheet korrigéieren datt d'"Kris" "finanziell" war.

Awer dat ass eng Digression, och wann et néideg ass. It's a reminder that the Fed is just government, and government is the opposite of markets. Mäert enthalen alles wat bekannt ass, dofir funktionnéieren se sou gutt. Regierunge bréngen intensiv begrenzt Wëssen, dofir si mir ëmmer méi schlecht (dacks a "Kris" Form) wann d'Regierungen intervenéieren. Egal wéi intelligent Bernanke an anerer kéinte sinn, hiert Wëssen ass e mikroskopesche Fraktioun vun deem wat Mäert wëssen. De Bernanke denkt datt säi limitéiert Wëssen d'Welt gerett huet, wat eng Erënnerung ass datt d'Wahn onheemlech mächteg ass.

The main thing is that upon taking over at the Fed, Bernanke promised to be the opposite of Greenspan. Eager to curry favor with actual market actors, Bernanke promised “forward guidance” in terms of future Fed interventions. While Greenspan reveled in his “inscrutability” and the attention the latter won him, Bernanke would be transparent. In reality, Bernanke was unwittingly revealing how little he understood markets. Denk driwwer no.

Bernanke an d'Interventiounen vun der Fed (denken ze fidderen mat kuerzen Zënssätz) waren eng vergeblech Äntwert op d'Realitéite vum Maart wéi se vun de mëttelméissege Geescht bei der Fed geschleidert goufen. A verspriechend "Forward Leedung", war de Bernanke an der Wourecht virausgesot weider Wëssen of economic conditions. Natierlech, wann de Bernanke oder iergendeen vun der Fed e schwaache Hiweis vun der wirtschaftlecher Zukunft hätt, da géife se sécher net bei der Fed schaffen. Si géifen eigentlech richteg Aarbecht maachen, a Milliarden dofir verdéngen. Dofir huet dem Bernanke säi lachhafte Versprieche vun der "Forward Guidance" éischter sënnlos gewisen.

Wéi de Ken Fisher huet drop opgetaucht, Verännert wirtschaftlech Konditiounen hunn d'Leedung dacks net ganz wäertvoll gemaach, nëmme fir d'Leedung fir sech als Quell vun Onstabilitéit z'entdecken. Zënter datt de Bernanke et al net méiglech zukünfteg wirtschaftlech Konditioune gewosst hunn, datt se d'Mäert virdru guidéieren, waren d'Verännerungen vun de spéideren Interventiounen vun der Zentralbank tatsächlech d'Quell vu méi grousser Iwwerraschung wéi dem Greenspan seng studéiert "Onkräizbarkeet".

Apropos, ass et net Zäit datt mir déi laache Notioun zréckzéien datt dem Greenspan seng opak Qualitéite déi vun engem weise, intensiv qualifizéierte Geescht waren? A Wierklechkeet, all dem Greenspan säi angeblech Geheimnis opgedeckt war eng implizit Unerkennung vu senger Säit datt hien och en Hiweis iwwer d'Zukunft feelt. A well hien keen Hiweis hat, besser eng Loft vu Geheimnis ofzeginn, wéi kloer nëmme fir Maartrealitéiten ze schwätzen fir seng Kloerheet als komplett ofgeschloss vun der Realitéit ze weisen. Anescht gesot, wann et e Genie bannent Greenspan war, war et a sengem Wëssen verwuerzelt wéi wéineg hie wousst.

Op déi e puer, déi besser wësse sollen, schwätzen iwwer de "Greenspan Put", a seng Fäegkeet fir Mäert z'erliewen, déi am Réckgang waren. Sou eng Vue war deemools net eescht, an et ass elo nach manner eescht. Dat ass de Fall well et ni e "Greenspan Put" gouf. Mir wëssen dëst well Greenspan ugefaang aggressiv Tariffer am Joer 2001 ze reduzéieren nëmme fir Mäert fir e laangfristeg Tauchen anzegoen. In truth, the “put” from Greenspan's glory years was broadly good economic policy under Presidents Reagan and Clinton, including stable dollar policy from Treasury. Wéi d'Politik an den 2000er Joren schrecklech war (kuckt Bush, George W.), waren dem Greenspan seng "Puts" alles anescht wéi. If the Fed could engineer bull markets as the simplistic still believe, the US economy (and the markets reflecting its future) would be too wrecked to bother writing about.

Zréck am Joer 2016 huet de ganz exzellente Sebastian Mallaby e Buch publizéiert dat war net ganz excellent. Iwwer Greenspan gouf et mam Titel De Mann dee wousst. In reality, Greenspan didn't know and evidence supporting this claim was his strident avoidance of clarity. That his successors claim to know via “forward guidance” just speaks to how little they know relative to Greenspan. Indeed, they don't even know what they don't know to obscure with muttering.