Ackman's Closed-End Fund handelt mat enger steifer Remise. Vläicht sinn et déi héich Käschten.

Zënter datt et op $ 25 pro Aktie am Joer 2014 ëffentlech gouf, huet et e 7% jäerlecht Rendement generéiert baséiert op sengem rezenten Aktiepräis vun $ 39.40, Bloomberg Daten weisen. Iwwer déiselwecht Zäit huet de S&P 500 iwwer 14% d'Joer zréckginn.  

De Fonds verschwënnt mat enger Remise vun 30% op säin Netto-Verméigenswäert, deen den 56.21. Mäerz bei $31 stoung. D'Performance vum Fonds zënter 2014 baséiert op sengem NAV ass vill besser wéi d'Show baséiert op sengem Aktiepräis, awer ass ëmmer nach hannert dem Maart.

 De Fonds, deen op fir US Investisseuren op ass, hält e konzentréierte Portfolio vun ongeféier eng Dosen Aktien gefouert vun 3 Milliarden Dollar Holding.

Universal Music Group

(UMGNF).

 Iwwerdeems hien e Ruff als Aktivist krut, axéiert Ackman elo op engem kafen héichwäerteg Entreprisen an "konstruktiv Engagementer" mat Gestioun, hien geschriwwen a sengem rezent alljährlechen Bréif un Pershing Square Holdings Aktionär. Kee méi héich-Profil kuerz verkafen Efforten . "Mir hu permanent aus dëser Aarbechtslinn zréckgezunn," huet hien geschriwwen.

Aner Fondsinvestitiounen enthalen

Lowe senger

(LOW),

Restaurant Brands International

(QSR),

Domino's Pizza

(DPZ),

Hilton weltwäit Holdings

(HLT),

Chipotle Mexican Grill

(CMG),

Kanadesch Pazifik Eisebunn

(CP),

Howard Hughes Corp.

(HHC), an eng rezent Zousatz,

Netflix

(NFLX). De Fonds benotzt Leverage, wat d'Rendement vergréissert.

 A sengem alljährlechen Aktionärbréif zitéiert den Ackman dem Fonds seng "aussergewéinlech" Leeschtung an de leschte véier Joer, wann et praktesch d'Top ass

S&P 500 Index.

  De Fonds ass zréckkomm vun enger schlechter Streck vun 2015 bis 2017, wéi den Ackman vu sou Investitioune wéi Valeant Pharmaceutical verletzt gouf - elo

Bausch Gesondheet

(BHC) - an eng kuerz Positioun an

Herbalife

(HRB). De Fonds ass erop 58.1% am Joer 2019, 70.2% am Joer 2020 an 26.9% am Joer 2021 baséiert op sengem Netto-Verméigenswäert.

D'Aktiepräis vum Fonds ass verdräifacht zënter engem nidderegen 2018, awer et war net genuch fir et no bei de S&P 500 zréckzekommen zënter 2014. Seng Erhuelung huet enorm Fraise fir d'Ackman Firma an de leschten zwee Joer generéiert dank enger héijer Fraisstruktur .

Et verdéngt eng Basis 1.5% Frais jäerlech an eng 16% jährlech Incentive Frais. Wärend engem Blowout 2020 huet de Fonds $790 Milliounen u Fraisen generéiert, dorënner $695 Milliounen u Leeschtungsfraise. Am Joer 2021 huet de Fonds $610 Milliounen u Fraisen produzéiert, dorënner $464 Milliounen u Leeschtungsfraise.

D'Fraisstruktur bedeit datt an engem Joer wéi 2021, wann de Fonds dem S&P 500 säin 28% Rendement hannerlooss ass, de Pershing Square nach ëmmer eng Frais Bonanza ernimmen kann.

Déi héich Fraisstruktur kéint e Grond sinn firwat de Fonds mat sou enger schaarfer Remise op säin NAV handelt. US-opgezielt zougemaach Fongen hunn méi niddereg Käschten an handelen elo am Duerchschnëtt bei ongeféier NAV. Et ass ongewéinlech Remise vu méi wéi 15% ze gesinn. Dem Pershing Square Holding seng Remise vun 30% vergläicht mat 23% um Enn 2020.

Aner potenziell Grënn fir déi breet Remise waren de Mangel u Buybacks am Joer 2021, déi grouss Gréisst vum Fonds a säin ongewéinleche Status als europäesch opgezielt zouenen Fonds deen US Aktien hält.

De Fonds ka sech net un US Investisseuren vermaarten a bleift gréisstendeels onbekannt als Resultat vun den amerikaneschen Investisseuren.

Een Nodeel mat Pershing Square Holdings ass, datt et als passiv auslännesch Investitioun Firma klasséiert ass, déi US Titulaire verlaangt eng IRS Form 8621. Dëst kéint e puer Steier Problemer fir Investisseuren Ursaach. E puer Brokeragefirmen erlaben Clienten net de Fonds ze kafen, well et am Ausland opgezielt ass.

Mat Ackman déi ongeféier 20% vum Fong besëtzt, kënnen d'Aktivisten et net einfach zielen.

A sengem Bréif huet den Ackman geschriwwen datt säin Zil ass datt d'Reduktioun verschwannen: "Eis staark Präferenz ass datt d'PSH Aktien um oder ronderëm intrinsesche Wäert handelen, fir dee mir gleewen datt eisen NAV pro Aktie eng konservativ Schätzung ass. Mat weider staarker Leeschtung, erwaarden mir datt de PSH Remise op NAV wäert schmuel ginn, a seng NAV a Maartwäertrendementer konvergéieren.

Barron geschriwwen huet favorably op de Fonds als e Wee fir d'Servicer vun Ackman mat Remise ze kréien, wärend d'Negativer vun der Fraisstruktur unerkennen. An de leschten 18 Joer huet Ackman e 17.1% Annualiséierter zréck géint 10.2% fir de S & P 500. Pershing Square Holding war erof 1.7% Joer-ze-Datum duerch Mäerz, ongeféier dräi Prozentpunkte besser wéi de S & P 500.

Déi grouss Remise kéint schmuel wann de Fonds seng Ureizgebühr eliminéiert, schneiden oder änneren. Ackman, zum Beispill, kéint en Hürden Taux fir den Ureizgebühr kreéieren oder eng méi equilibréiert Ureizstruktur adoptéieren.

Fidelity Contrafund
(FCNTX), de géigesäitege Fonds vun 125 Milliarden Dollar, dee vum Will Danoff mat engem exzellente laangfristeg Rekord geréiert gëtt, verdéngt eng Basisgebühr an huet eng Ureizgebühr, déi un de S&P 500 gebonnen ass. Dës Frais ass symmetresch. Wann de Contrafund de S&P 500 schléit, geet seng Gesamtkäschte erop a wann et hannert dem Index bleift, gëtt d'Frais ofgeschnidden.

Dat ass eng méi Investisseur-frëndlech Struktur, awer et ass net kloer ob Ackman et géif betruechten. De Fonds huet refuséiert ze kommentéieren.

Wéi et ass, steet Pershing Square dëst Joer ongeféier $ 150 Millioune vun der Gestiounskäschte vum Fonds eleng ze verdéngen. Dat ass net schlecht, wann ee bedenkt datt et 13 Senior Manager an Investitiounsprofien op Pershing Square sinn, déi e "materiellen Impakt" op de Risikoprofil vum Fonds haten. Fir 2021 hu se $430 Milliounen u Fraisen gedeelt, oder eng Moyenne vun $33 Milliounen all. 

Schreift den Andrew Bary op [Email geschützt]