Manner wéi eng Stonn ier de Kalifornien Finanzregulator d'Dieren vum Silicon Valley Bank e Freideg zougemaach huet, geet de Shortseller Dale Wettlaufer mech duerch hir Finanzen, a stellt e puer Metriken aus, déi hien zënter Méint no gekuckt huet.
"Ech hunn nach ni eng Situatioun wéi dës Ännerung sou séier gesinn", seet de Wettlaufer, Partner am Short-Seller Shop Bleecker Street Research, deen am Januar seng Short-Position an SVB opgemaach huet.
De Wettlaufer huet net iwwer d'Evenementer vun de leschten zwee an en halleft Deeg geschwat - wéi eng Bank Run de Kalifornien Finanzregulator a seng Büroen agefouert huet fir et zouzemaachen net laang nodeems d'SVB gesot huet datt et méi wéi $ 2 Milliarde u Kapital duerch en Undeel sammelt. Verkaf. Nee-Wettlaufer huet sech op déi lescht zwee Joer bezeechent.
Am Joer 2021, wéi de Venturemaart op nei Héichte geklommen ass, ass d'Silicon Valley Bank héich geflunn. D'Bank souz laang am Häerz vun de private Mäert als Kreditgeber a Banker fir e puer Halschent vun de Startupfirmen vun der Industrie - net ze ernimmen als prominente Kreditgeber fir Venturefongen, Private Equity Fongen, an e Verméigensmanager fir räich Entrepreneuren. D'Bank huet e Fonds vu Fongen, investéiert an Accel oder Sequoia Capital, an et investéiert direkt an Startups selwer. D'Bank beréiert effektiv all Deel vun de private Mäert.
Reiden op niddereg Zënssätz am Ufank vun der COVID Pandemie, Startup Finanzéierung ass op nei Héichte eropgaang wéi Startups Milliarde vu Venture Kapitalisten a VCs opgehuewe hunn enorm Multi-Milliarde Fongen gesammelt. Et war alles e Gewënn fir SVB, well vill vun dësen Startups hir nei gewonnen Finanzéierung bei der Silicon Valley Bank parken, dann zéien se wéi néideg. Venture Fongen géife vum SVB léinen wéi se op limitéiert Partner Dollar gewaart hunn fir op d'Bank ze kommen. Wéi d'Silicon Valley Bank e puer vun dëse Fongen erfuerdert huet fir Suen als Garantie fir dës Prêten ze parken, souz SVB schéin.
Net-zënsdroend Depositioune bei der Bank sinn op 126 Milliarden Dollar am Joer 2021 eropgaang, bal duebel wéi déi 67 Milliarden Dollar déi d'Bank am Joer 2020 gehal huet.
Wat maache mat all deem neie Cash um Bilan?
"Am Joer 2022 huet d'Verantwortungskompositioun sou vill a sou séier geännert", erkläert de Wettlaufer wéi hien mech duerch seng eege Modeller trëppelt.
Op der Héicht vum Venture Boom, mat der Bank op sou vill Cash sëtzt, ass säi laangfristeg Wäertpabeieren vu $ 17 Milliarde op $ 98 Milliarde gewuess, erkläert de Wettlaufer. SVB investéiert dës Suen op der Héicht vum Maart.
Elo sinn d'Zënssätz net méi null, an datt laangfristeg Wäertpabeieren Portfolio ënner Waasser ass vu ronn 15 Milliarden Dollar, seet de Wettlaufer, dat heescht datt wann d'SVB Obligatiounen an deem laangfristeg Portfolio wollten handelen fir Kapital ze befreien, et hätt missen iergendwou bis zu 15 Milliarden Dollar an den onrealiséierte Verloschter erkennen, déi et hat confirméiert Enn 2022.
Awer en anert Resultat vun den nei fonnten héijen Zënssätz vun 2022 war datt d'Silicon Valley Bank hir eege Zënskäschte op absurd Niveauen eropgoe géifen - souwuel wéinst de Fed Héichten, déi d'SVB erfuerderen den Zënssaz ze erhéijen, deen se un d'Clienten bezuelt huet, awer och well Venture Finanzéierung verlangsamt am Joer 2022. Dee Verlängerung huet dozou gefouert datt d'Influx vun net-Zënssaachen bei der Bank ënner dem Ausfluss vun dësen Dépôten gefall ass. Dat ass well Startups an aner Clienten Cash verbrennen. Dofir huet d'Zesummesetzung vun de SVB Dépôten drastesch geännert. Net-Zënssätz-Dräger Depositioune sinn 45 Milliarden Dollar am Joer 2022 gefall, wat d'Bank forcéiert huet déi mat méi héije Käschte Verpflichtungen ze ersetzen wéi dat wat se virdru finanzéiert huet.
Zënter Dezember 2021 waren d'Zënskäschte vum SVB op seng Depositioune $ 62 Milliounen. Bis Dezember 2022 war et $ 862 Milliounen. Bis Enn vun dësem Joer huet de Wettlaufer virausgesot datt et bal wier $ 4 Milliarden.
Wéi d'Silicon Valley Bank säin Joresrapport um Enn vum leschte Mount gepost huet, sinn net-zëns-droende Depotniveauen kloer deflatéiert. An et huet geschéngt wéi wann déi Zuele géife weider falen. De Wettlaufer huet virausgesot, datt net-Zëns-Dräger Dépôten op $ 40 Milliarde erofgoen, vun $ 80 Milliarde, dat heescht datt SVB 32 Milliarden $ soss anzwousch misste kommen fir dat Lach ze fëllen.
"Et ass verréckt. Ech hunn nach ni sou eppes gesinn", seet de Wettlaufer, a bemierkt datt d'Bank vläicht missen op alles verkafen, wat se konnt, Mataarbechter entloossen oder aner Moyene fir d'Zuelen ze verbesseren.
All dat war virum d'Panik huet sech op Mëttwoch, D'Firma sot datt et all säi flëssege Wäertpabeieren verkaaft huet, erkennen a $ 1.8 Milliarde Verloscht, an datt et probéiert Aktien ze verkafen fir méi wéi $ 2 Milliarde u Kapital ze sammelen. D'Bank huet och e puer aktualiséiert Projektiounen opgedeckt: a Réckgang vun iergendwou ongeféier 30% am Netto Zënsekommes vu sengem 2022 Ausbléck. En Donneschdeg waren Venture Capital Investisseuren Warnung hire Portfolio Betriber Fongen zréckzéien, Grënner panikéiert, an et huet eng gutt al-äusgeleiert Bank lafen. Vun Mëttes Mëtteg Freideg, Kalifornien regulator haten zougemaach Silicon Valley Bank, an de FDIC goufe Receiver ernannt.
"Ech hunn nach ni e Bilan gesinn esou séier zerbriechen", seet de Wettlaufer.
Bleecker Street Research huet selbstverständlech zimmlech gutt aus dem Doud vun der Silicon Valley Bank gemaach (D'Team wäert net kommentéieren wéi vill se aus hirer kuerzer Wette gemaach hunn).
Awer "opgeregt" wier dat falscht Wuert fir ze weisen, wéi de Wettlaufer an de Chris Drose, Grënner vum Short-selling Fonds, doriwwer denken. Wéi d'Silicon Valley Bank an nëmmen dräi Deeg zerbrach ass, huet et de ganze Start-Ökosystem gefruer gelooss, a mir musse nach gesinn wéi wäit d'Panik wäert erreechen - a wéi vill Firmen a Fongen beaflosst ginn.
"Dir hutt ni eppes kuerz ze denken datt et an d'Empfänger geet", seet den Drose, deen mech geruff huet kuerz nodeems d'Kalifornien Reguléierer d'Bank zougemaach hunn.
Och wann hien net zweemol op eng Firma kuckt, déi hien verkierzt huet, déi sech a Bedruch engagéiert huet oder wou d'Akteuren vu Leit profitéiert hunn, war Silicon Valley Bank e richtegt Geschäft, dat sech an enger schwiereger Positioun fonnt huet, seet hien. Dëst ass anescht.
"Dëst ass keen enthalten Event .... Ech weess net wat geschitt ... Ech weess net wéi et alles erauskënnt, oder um Enn vum Dag wou déi Suen opgehalen hunn a wou se higaange sinn“, seet hien.
An mëttlerweil sinn d'Leit, déi hir Suen an eng Bank geluecht hunn, déi vertraut hunn, datt et sécher ass, eng eidel Täsch gelooss.
"Dat ass sécher net eppes ze feieren," seet Drose.
Dës Geschicht gouf ursprénglech op Fortune.com
Méi vu Fortune:
Quell: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-short-seller-215643348.html