Professionell an Amateur Händler flocken op eng riskant Aart vun Equity Optioun, déi e puer mat Lotterie Ticketen verglach hunn, gezeechent vun der Geleeënheet massiv Rendementer an der Spann vun nëmmen e puer Stonnen ze sammelen.
Si sinn bekannt als Optiounen mat Null Deeg bis Verfall, oder "0DTEs." Benannt well se manner wéi 24 Stonnen an hirer Liewensdauer verlooss hunn, gesinn d'Händler se als e Wee fir taktesch Wette ronderëm potenziell Maartbewegungsevenementer wéi wirtschaftlech Datenverëffentlechungen a Federal Reserve Reuniounen ze placéieren.
E puer op Wall Street si besuergt datt d'wuessend Popularitéit vun 0DTEs d'US Mäert méi liichtflüchteg a méi fragil mécht wéi alldeeglech Schwéngungen an de gréissten, flëssegste Aktieindexe, wéi de S&P 500.
SPX,
méi dacks ginn.
E puer si souguer besuergt, datt se zu engem destabiliséierende Blowup mat wäitreechende Konsequenze fir Maartstabilitéit bäidroe kënnen.
Den Handelsvolumen klëmmt wéi d'Mäert erofgoen
Call Optiounen sinn Derivate datt Benotzer erlaben engem Basisdaten Verméigen zu engem bestëmmte Präis vun engem spezifeschen Datum ze kafen; Put Optiounen erlaben de Benotzer zu engem bestëmmte Präis vun engem spezifeschen Datum ze verkafen. Optiounspräisser kënne grouss Schwéngunge gesinn wéi se no beim Verfall sinn.
No Donnéeën gedeelt mat MarketWatch vun Cboe Global Markets
CBOE,
Duerchschnëtt deeglech Handelsvolumen an S&P 500-verbonne 0DTEs ass am Joer 2022 eropgaang wéi d'US Aktien ugefaang an e Bärmaart ze rutschen vun hire Rekordhéichten, déi am Januar vun deem Joer erreecht goufen.
Am éischte Véierel vum leschte Joer representéiert 0DTEs just 22.5% vum duerchschnëttleche deegleche Handelsvolumen an S&P 500 Optiounen op der Cboe gehandelt. Bis Enn vum véierte Quartal war déi Zuel op 44% geklommen. De Paul Woolman, weltwäite Chef vun Equity Index Produkter bei CME, sot datt den Handel an 0DTEs am fréien 2023 weider eropgeet.
CME Group Inc.
CME,
an Cboe, déi déi zwee Haaptoptiounsaustausch an den USA lafen, këmmere sech op déi wuessend Nofro andeems se Optiounen ubidden, déi all Dag vun der Woch fir e puer vun de populäersten US Aktieindexen an ETFs oflafen. Vertrieder fir béid Austausch soten datt si Pläng hunn alldeeglech Verfall fir méi Produkter dëst Joer ze addéieren.
D'Arianne Adams, Senior Vice President a Chef vun Derivaten a globale Clientsservicer bei Cboe, sot, datt d'Cliente vum Austausch op méi alldeeglech Oflaaf gedréckt hunn, well se Händler erlaben méi "taktesch" a "präzis" ze sinn.
'Pennie virun enger Dampmaschinn ophuelen'
Ee Grond firwat 0DTEs sou populär ginn ass datt d'Handelsstrategien déi geschafft hunn wann d'Zënssätz bei oder no bei Null waren einfach net méi. Eng laang lafend Period, déi d'Aktien allgemeng méi héich gesinn huet, ass d'lescht Joer gestoppt, wat Plaz fir méi wilde Schwéngungen a béid Richtungen huet. Also hunn Händler no engem neie Wee gesicht fir ze kapitaliséieren.
Den Ernie Varitimos, en Händler deen en Twitter Kont bedreift gewidmet fir 0DTEs ze handelen, sot zu MarketWatch datt et dësen "asymmetresche" Risiko ass deen hien op si gezunn huet.
"Et ass en Handel wou ech e ganz klenge Risiko fir eng ganz grouss Belounung ka huelen," sot hien an engem Telefoninterview.
De Problem aus engem Risikomanagement Siicht ass datt et ëmmer zwou Säiten zu engem Handel sinn. Wann een Händler eng Optioun kaaft, verkeeft en aneren. D'Risike fir de Keefer ginn ofgeschaaft well am schlëmmste Fall d'Optioun wäertlos auslafen, wat de Verloscht vum Keefer op déi bezuelte Prime limitéiert.
D'Risike fir ongeheierte Verkeefer lafe vill méi héich. Eng Persoun déi eng Call-Optioun verkaaft wier ze theoretesch onlimitéiert Verloschter ausgesat well et gëtt keng Limit op wéi héich de Präis vum ënnerierdesche Verméigen eropgeet, während eng Persoun déi e Put verkaf huet och bedeitend Verloschter gesinn kann wann de Keefer d'Optioun ausübt.
Dëst schaaft sérieux Risiko-Gestioun Problemer fir Maart Décideuren an Händler déi d'Optiounen verkafen, no hirem oppene Risiko.
"Et ass wéi Pennys virun enger Dampmaschinn opzehuelen," sot de Charlie McElligott, Managing Director vun Cross-Asset Strategie a Global Equity Derivate bei Nomura, iwwer d'Risiken, déi mam Verkaf vun dësen Optiounen verbonne sinn. McElligott huet extensiv geschriwwen iwwer 0DTEs an hiren Impakt op Mäert.
'Volmageddon 2.0'
An enger Fuerschungsnotiz, déi e Mëttwoch publizéiert gouf, huet de JPMorgan säi Marko Kolanovic, ee vun den Top Equity Strategisten vun der Bank, gewarnt datt d'Erhéijung vun der Popularitéit vun 0DTEs "Volmageddon 2.0" kéint ausléisen, eng Referenz zum Februar 2018 Implosioun vu verschiddenen esoteresche Volatilitéit-verbonne Produkter déi op de méi breede Maart iwwergaang ass.
D'Dow Jones Industrial Duerchschnëtt
DJIA,
1,175.21 Punkten, oder 4.6%, op 8. Februar 2018. Deemools war et de gréissten deegleche Punkt drop fir den Dow an der Geschicht.
Ee Problem wéi Kolanovic, McElligott an anerer et erkläert hunn, ass datt 0DTEs extrem "konvex" sinn - dat heescht datt kleng Beweegungen am S&P 500 enorm Schwankungen am Wäert vun dësen Optiounen féieren. Si kënne vu wäertlos bis wert Tausende vun Dollar pro Kontrakt an e puer Minutten goen. De Kolanovic huet keng Ufro fir Kommentar zréckginn.
Well se sou no un d'Enn vun hirer Liewensdauer sinn, proposéiere Risikomanagement Modeller datt dës Optiounen typesch nëmmen eng kleng Wahrscheinlechkeet hunn "an de Suen" ze handelen - Händlersprooch dat heescht datt den ënnerierdesche Verméigen iwwer de Streikpräis ass am Fall vun engem ruffen, oder ënner dem Streikpräis am Fall vun engem Put.
Dëst mécht d'Beliichtung ganz schwéier fir Maarthändler an Händler ze hedgen.
A senger Mëttwochs Notiz sot de Kolanovic datt déi duerchschnëttlech deeglech Belaaschtung verbonne mat 0DTEs op méi wéi $ 1 Billioun geschwollen ass, awer Maarthändler si méiglecherweis nëmme bereet fir e puer vun dëse Wetten op all Dag ze bezuelen.
Maart Hiersteller spillen eng wichteg Roll fir Mäert ze hëllefen ze funktionéieren. Hire Geschäft liwwert Liquiditéit - an dësem Fall heescht dat de Géigendeel vum Handel vu Clienten ze huelen déi sichen entweder eng Optioun ze kafen oder ze verkafen. Dacks probéieren se all potenziell Verloschter ze limitéieren andeems se e puer vun hirem Risiko ofdecken, déi ënnerierdesch Aktie oder Aktienindex Futures kafen oder verkafen.
D'Angscht ass datt wann d'US Aktien eng besonnesch scharf an onerwaart Beweegung erliewen, de Volume vun den 0DTE Optiounen op eemol an de Sue handelen kann dës Hecken iwwerwältegt, e Flash Crash oder e plötzlechen destabiliséierende Stroum verursaachen.
"Mir hunn d'systemesch Risiken nach net gesinn, awer et gëtt Suergen datt wann Dir e groussen alldeegleche Schwong hutt, wéi dat wat mir am Mäerz 2020 gesinn hunn, datt mir wierklech net wësse wéi de Maartmaache Mechanismus wäert reagéieren ", sot de Garrett DeSimone, Chef vun der quantitativer Fuerschung bei OptionMetrics, déi Daten an Analyse iwwer den Optiounsmarkt ubitt.
Wien handelt Optiounen?
Institutionell Händler sinn bei wäitem de gréisste Benotzer vun dëse Produkter. Daten vum JPMorgan Chase & Co.
JPM,
weist Retail Investisseuren fir just 5.6% vum Gesamthandel an 0DTEs.
gesinn: Wall Street féiert explosive Volatilitéit an Aktien duerch 'YOLO-ing' an Optiounen um Rand vum Oflaf
Awer Beweiser fir de Profitter an de Fall vu klenge Händler déi kafen a kuerzen - oder wetten géint - 0DTEs ass iwwer Wall Street Bets gepflanzt, e Reddit Forum wou Händler iwwer hire Gewënn prahle goen an iwwer hir Verloschter commiseréieren.
An engem Post vu Mëtt Februar, engem Händler mam Grëff "Pizza_n_tendies" e Screenshot vun hirem Brokeragekonto gedeelt dat weist datt si ongeféier $ 6,000 a just iwwer eng Stonn verdéngt hunn nodeems se ongeféier $ 3,500 op wëchentleche Sets mat der SPDR S&P 500 ETF wetten hunn,
SPIEN,
e populäre Equity Exchange-gehandelt Fonds.
Zréck am Dezember, e Benotzer mat den Écran Numm "livelearnplay" e Screenshot vun engem Robinhood Kont gedeelt, dat weist datt se ongeféier $ 100,000 an engem eenzegen Dag gemaach hunn mat 0DTE Sets op der SPY, déi de S&P 500 Index verfollegt. Anerer hunn Beweiser vu massive Schwankungen am Wäert vun hire Portefeuillen gedeelt wéi se d'Strategie iwwer eng Period vu Wochen oder Méint verfollegt hunn.
MarketWatch erreecht béid vun dëse Konten, souwéi ongeféier eng Dosen anerer, déi d'Resultater vun hirem Handel an 0DTEs gedeelt hunn. Déi meescht hunn ni geäntwert. Een huet mat engem einfachen "hahaha" geäntwert, während een aneren "Beweis" vu Umeldungsinformatiounen gefuerdert huet ier se däischter ginn.
'E Spill vu Ping Pong'
Et gi scho Unzeeche datt den Handel a kuerzfristeg Optiounen zu méi grousser Intraday Schwéngungen op de Mäert féieren kann, sot de Brent Kochuba, de Grënner vum Optiounsanalyseservice SpotGamma.
De S&P 500 huet d'lescht Joer 122 deeglech Beweegunge vun 1% oder méi an entweder Richtung opgeholl, déi meescht zënter 2008 a bal duebel den 20-Joer Duerchschnëtt vu 65.6, laut Dow Jones Maartdaten. Dësen Trend ass am Joer 2023 weidergaang, well de S&P 500 scho 15 Beweegunge vun 1% oder méi an entweder Richtung gesinn huet, déi meescht fir den Ufank vun engem Joer zënter 2016.
Een onvergiesslecht Beispill ass den 13. Oktober geschitt, wann den Handel an 0DTEs an aner no-Verfallsoptiounen gehollef huet en historeschen Intraday Wendung an US Aktien ausléisen.
Deen Dag ass den Dow just schei vu 550 Punkte gefall, oder 1.9%, no der Verëffentlechung vum September Konsumentpräis Index Bericht. Dunn, op scheinbar keng Neiegkeeten, sinn d'Aktien op eemol méi héich geklommen. Wéi de Stëbs endlech sech geléist huet, huet de Blue-Chip Jauge d'Sessioun op 827.87 Punkten ofgeschloss, oder 2.8%, bei 30,038.72 - en historeschen Intraday Schwong, deen de Kochuba gesot huet, iwwerdriwwen war duerch e Stroum beim Kaf vun Calloptiounen.
"D'Leit wäerten Uruff verkafen a Sets op den Héichten kafen, an da wäerte se dat op d'Tiefen ëmdréinen," sot de Kochuba. "Et erstellt e Spill vu Ping-Pong."
Austausch spillen Risiken erof
Vertrieder fir béid Cboe a CME hunn zréckgedréckt géint Fuerderungen datt dës Produkter Mäert méi onbestänneg maachen.
"Et gëtt näischt schlussendlech iwwer selweschten Dag Optiounshandel, déi zu enger verstäerkter Maartvolatilitéit féiert," sot e Cboe Spriecher an enger E-Mail un MarketWatch.
Awer de Woolman vum CME sot datt d'Austausch net wierklech an der Positioun sinn iwwer déi potenziell Risiken ze kommentéieren, well se net déi verantwortlech sinn fir se ze managen.
"Et ass méi schwéier fir eis ze kommentéieren wéi dëst tatsächlech de Maart beaflosst well mir de Risiko net managen," sot Woolman.
MarketWatch erreecht e puer Optiounen Maart Hiersteller dorënner Optiver, Akuna Capital an Citadel Securities. Optiver refuséiert ze kommentéieren. Akuna an Zitadell hunn keng Ufroe fir Kommentar zréckginn.
Wärend enger Diskussioun iwwer déi potenziell Konsequenze vun dësem Trend, huet dem Nomura säi McElligott dem MarketWatch gesot datt hien "schockéiert" wier wann d'Reglementer net scho probéieren déi systemesch Risiken, déi mat dëse Produkter verbonne sinn, ze bewäerten.
MarketWatch kontaktéiert d'Securities and Exchange Commission a Commodity Futures Trading Commission fir Kommentar, awer krut keng Äntwert. E Vertrieder fir de Maartgrupp vun der Federal Reserve, en anere Maartregulator, huet refuséiert ze kommentéieren.
Déi grouss Suerg ronderëm 0DTEs ass datt se Maartschwéngunge kënne verstäerken, potenziell eng erofgaang oder erop Spiral ausléisen.
"Mat alldeeglechen Oflafen ass all Dag säin eegenen Ökosystem. Selloffs kënnen verschäerft ginn. Rallye kënnen ernähren ", sot de McElligott. "Mir verstinn net wierklech wou de Risiko geet."
Quell: https://www.marketwatch.com/story/a-potential-stock-market-catastrophe-in-the-making-the-popularity-of-these-risky-option-bets-has-wall-street- on-edge-663a0835?siteid=yhoof2&yptr=yahoo