E Martian bewäert déi grouss 1970er Inflatioun

Op der Federal Reserve Konferenz zu Jackson Hole dës Woch war all Opmierksamkeet op Inflatioun. De President Jerome Powell schéngt d'Mäert geplënnert ze hunn, wann seng enk-Suen Kommentarer mat engem 1000-Punkte Réckgang an den Dow Industrien zesummegefall sinn.

D'Inflatioun vun ongeféier 8.5 Prozent ass elo déi héchst déi d'USA a 40 Joer gesinn hunn - zënter dem leschte Burst vun der Grousser Inflatioun vun den 1970er an 1980er. Dat war wann d'Inflatioun reegelméisseg 8.5 Prozent war, wann net wäit an déi duebel Zifferen war, och 1974 an an dräi Joer hannereneen, 1979-81.

Haut héiere mir datt Zentralbanker d'Lektioun vun den 1970er geléiert hunn - wéi d'Zentralbank bestëmmt huet wéi d'Feeler vun der Grousser Inflatiounszäit net widderhuelen an de Problem haut a kuerzer Uerdnung léisen. D'Schwieregkeet mat dëser Vue ass hir Viraussetzung: d'Federal Reserve war verantwortlech, zu engem gudden Deel, fir d'Inflatioun, déi grouss gouf op oder ongeféier 1973. D'Notioun datt d'Federal Reserve de Präisniveau kontrolléiert ass komesch.

Den éischte Problem, éischter oniwwersiichtlech, ass datt et ugeholl datt d'Federal Reserve d'Versuergung vu Suen bestëmmt. Fischer Black éischter definitiv widderluecht dëst Argument an der Hëtzt vum Moment an de fréien 1970er (weist datt d'Wirtschaft, net eng Zentralbank, Sue schaaft), awer d'Schëlder sinn iwwerall. Den Eurodollar Maart eleng ass genuch fir all Fäegkeet vun der Federal Reserve ze zerstéieren fir monetär Quantitéiten oder Zënssätz ze kontrolléieren oder eppes wéi dat an den USA.

De gréissere Problem betrëfft intellektuell Virwëtzegkeet. Déi grouss Robert L. Bartley, Redakter vun der Wall Street Journal Redaktioun Säit zréck an där Zäit, gär duerch Duercherneen ze schneiden andeems hien e Mann vu Mars ugeholl huet. Wat géif e Marsian, e kompletten Auslänner uninfizéiert mat der konventioneller Wäisheet, soen iwwer dat wat sech monetär an den 1970er geännert huet?

D'Äntwert wier sécherlech datt d'Welt säi monetäre Regime ëmgeännert huet. Virun 1971-73 (wann de Wiessel geschitt ass), war d'Welt op fixen Währungskurser gewiescht, mam Dollar erléisbar a Gold un déi verschidde global monetär Autoritéiten zu engem festgeluegten historesche Präis, $ 35 pro Unze.

Nom Wiessel vun 1971-73 sinn all déi grouss Währungen gefloss, a Gold huet seng offiziell Roll verluer. D'Inflatioun, déi ugefaang huet, während dës Entwécklunge séier viru gaangen sinn, ass op eemoleg Friddenszäit Héichten fortgaang. D'Währungsmäert, e Réckwaasser ënner der Fixitéit, hunn enorm Zomme vu globale Kapital erwächt, wuesse vun 10-12 Prozent pro Joer fir d'Dauer am Gesamtwährungsomsaz. Den Dollar huet getankt, sou wéi de Pound, wéi d'Insele vu Stabilitéit a Kraaft, dorënner d'Däitsch Mark an de japanesche Yen, am Prozess identifizéiert goufen.

D'Liwweranten vu Wueren a Servicer hunn d'Währungsfroen gekuckt a soten et halen. Fournisseuren géifen net mat real Saachen Deel fir Suen elo ondefinéiert géint auslännesch Alternativen eleng Gold. D'Verkeefer vu Wueren hu méi Bargeld gefuerdert, elo wou de Wäert vum Geld onbestëmmt war. Op d'Inflatioun vum Konsumentpräis koum.

Keen Uelegschock, keng Mëssverwaltung vun der Federal Reserve, keng Loun-Präisspiral, keng Vernoléissegung fir Steieren ze erhéijen fir d'Wirtschaft ofkillen - keng vun dësen Warhorse Argumenter iwwer d'Ursaachen vun der Grousser Inflatioun. Dir maacht en epesche Schalter am monetäre Regime - speziell ewech vu klassesche Arrangementer - an d'Mäert wäerte wielen fir Suen nëmme mat enger Remise ze halen, op d'mannst bis déi nei Uerdnung säi Wäert beweist.

Dat ass an den 1980er Jore geschitt, wéi Steiersätzkierzungen, déi virun allem d'Akommes vun der Investisseurklass beaflossen, den Taux vum Retour vun Dollar-denominéierten Verméigen erhéicht hunn. Boom-Suen aus der Währung Hecken an real Investitiounen gegoss, an Inflatioun erop an geflücht. D'Verréckelung war e puer $ 10 Billioun an aktuellen Dollar - kee Fehldréck - an Dollar-Wäert-vulnerabel finanziell Verméigen.

D'Federal Reserve, mat der Hëllef vu senge Cheerleader an der Punditry, huet de Kreditt geholl fir déi onfeierlech permanent Ofsenkung vun der Inflatioun, déi net zwee Joer an d'Présidence vum Ronald Reagan ugefaang huet. Wéi ech geschriwwen kuerzem a mengem Buch op dëser Ära, D'Entstoe vum Arthur Laffer: D'Fundamenter vun der Supply-Side Economics zu Chicago a Washington, 1966-1976, "wann de Fischer Black iwwerhaapt Recht hat, war de Paul Volcker irrelevant fir d'Geschicht."

Firwat d'Recrudescence haut? An den 2010er Joren, wéi d'Janet Yellen Schatzsekretärin war, huet si effektiv e stabile Präis vu Gold gezielt, an dunn huet den Donald Trump als Kandidat a President de Goldstandard ëffentlech geflaacht. D'Crypto Währung war op der Lut. Et war e generellen Sënn datt eng Aart vun der klassescher Währungsreform ersatz, déi schwiewend Fiat-Währungen zréckzéien kéint, amgaang ass.

Dunn koumen net nëmmen déi pandemesch Blowout Regierungsausgaben, mee eng nei Administratioun atavistesch a senger Feindlechkeet géint d'Arrangementer wéi déi vun der Pre-1971 Welt a Krypto fir ze booten. Ausserdeem huet de fundamentale Verméigen am Fiat Banking, US Schatzkäschte Schold, ugefaang an der neier Emissioun d'Demande vun deem Bankesystem wäit ze iwwerschreiden. Et war Grond ze hoffen, ënner dem spéiden Obama an dem Trump, datt d'Beamten d'Mäert erlaben d'Avenue vun der monetärer Reform z'entdecken. Net esou ënner Joe Biden. An op d'Inflatioun koum - éischter wéi an den 1970er Joren.

NB: Meng nei Buch, geschriwwen mam Arthur B. Laffer a Jeanne Sinquefield, Steieren hunn Konsequenzen: Eng Akommessteiergeschicht vun den USA, wäert am September erauskommen.