5 Grënn, déi Péng verursaachen an kämpfen EM Scholdmäert

Fixed-Akommes Investisseuren këmmeren schwéier Mark-zu-Maart Verloschter am Joer 2021. Fir vill Scholdenhalter vun opkomende Maart war et nach méi schlëmm. EM Schold ass eng vun de schlëmmst performante Verméigenklassen bis elo dëst Joer. d'InvescoIVZ
D'Aktien vun PCY Emerging Markets USD Sovereign Bond ETF haut, Präis vun PCYPCY
) ass bis haut ëm 30% gefall, an VanEck's JP Morgan EM Local Currency Bond ETF (EMLC)EMLC
) ass bal 16% erofgaang. Ganz wéineg souverän Schold Emittenten goufen verschount.

Verschidde Kräfte hu sech zesummegeschloen fir sou verbreet Schmerz ze verursaachen.

Méi héich Zënssätz an den USA

US Obligatiounsrendementer sinn deelweis Schold. Kuerzfristeg a laangfristeg Zënssätz si méi héich geklommen an Äntwert op déif Inflatiounsdrock. US Treasuries déngen als Maart Benchmark, mat der Rendement op Obligatiounen vun anere souveränen Emittenten zitéiert als Verbreedung op US Staatsobligatiounen. Ee vun de Grënn firwat d'Dollar-denominéiert Scholden vun der Schold vun der lokaler Währung d'Schold vun der lokaler Währung ënnerperforméiert hunn ass de schwéiere Backup vun de Schatzkammer Rendementer.

10-Joer Rendement an den USA si méi wéi verduebelt am Joer 2022, eropgaang vun 1.5% op iwwer 3%, wat Verloschter fir d'Inhaber vu Regierungs-, Firmen- a Hypothekarsecurities verursaacht. D'Aktien vun der Bloomberg Barclays Aggregate Bond ETF haut, Präis vun AGGADD
) huet zanter dem Ufank vum Joer méi wéi 10% ofginn. E gudden Deel vun de Verloschter fir EM Scholdinvestisseuren ass aus der Ännerung vun den US Zënssätz komm.

Negativen Impakt vun US Dollar Stäerkt

D'Erhéijung vun den US-Ausbezuelen, zesumme mat Safe Haven Flows, huet auslännesch Investisseuren un d'US Dollar Verméigen ugezunn. Den Dollar ass dëst Joer géint bal all Währung gestäerkt a handelt no engem Multi-Dekade Héich. Als Resultat schwiewen Währungen aus villen entwéckelten an opkomende Mäert no bei hiren All-Time Déiften.

Och wann dat gutt sollt sinn fir déi Wirtschaft déi exportgedriwwe sinn, féiert et och zu Inflatioun well importéiert Wueren méi deier ginn. Eng downward Währungsspiral ass eng besonnesch Suerg fir Investisseuren an EM-erausginn Dollar Obligatiounen.

EM Zentralbanken hunn op iwwerschësseg Drock reagéiert duerch eng méi enk Währungspolitik fir de Pass-through zu den Inlandspräisser vu méi schwaache Währungen ze adresséieren Och séier schwächende Währungen an héich FX-Volatilitéit kéinte bedeitend Dislokatiounen an enger Wirtschaft generéieren a finanziell a politesch Stabilitéit ënnergruewen.

De wirtschaftleche Wuesstum trendt erof

Eng Ofsenkung vun den entwéckelten an opkomende Maartwirtschaft ass amgaang. D'Rezessiounsfäegkeeten setzen den Drock op d'Commoditypräisser, besonnesch an industrielle Metalle wéi Kupfer. Vill opkomende Maartwirtschaft sinn nach ëmmer exportgedriwwen an héich sensibel fir Verännerungen am Wuesstum an de Wäert vun de Wueren.

Och wann d'Wuesstumsperspektive verschlechtert sinn, sinn d'Zentralbanken méiglecherweis d'Zënssazzyklus verlängeren, d'monetär Haltung méi déif an d'Kontraktiounsgebitt beweegen. D'Commodity Präisser sinn eropgaang no der Invasioun vu Russland an der Ukraine, awer déi meescht sinn duerno op d'Niveaue virum Krich zréckgaang oder nach méi niddereg gefall op Erwaardungen vun enger Verlängerung vun der globaler Nofro.

D'Verschlechterung vum Handelsbedingunge vu méi nidderegen Exporter fir e puer EM Wirtschaft féiert dacks zu Schwächt am Währungsmäert, wat hëlleft d'Inflatioun méi héich ze drécken, d'Zentralbanken ze froen fir z'äntwerten andeems d'Zënssätz eropgeet. EM Verméigen - souwuel Scholden wéi Eegekapital - maachen normalerweis besser wann d'Weltwirtschaft sech ausdehnt, net schrumpft.

Globale Kredittverbreedung erweidert

Et gëtt net nëmmen en Zënssazkomponent fir EM Scholden awer och e Kredittkomponent. Am Géigesaz zu US Staatsobligatiounen, déi AAA-bewäert sinn, sinn d'Scholden aus de meeschte EM Länner mat nidderegen Investitiounsgrad (BBB) ​​Grad oder High Yield (BB oder ënner).

An enger Welt wou Kapitalallocateure vun enger Verméigensklass an eng aner plënneren op der Sich no dee meeschte Rendement fir de mannsten Risiko, wäerten EM Obligatiounen an engem erweiderten Kredittverbreedungsëmfeld leiden. E rezente Bericht vu Barclays fir institutionell Investisseuren betount datt relativ Bewäertunge fir Reife a Bewäertungsmatcher US Peer nach ëmmer net invitéieren. Si bemierken datt an historesche Begrëffer EM Investitiounsgrad Obligatiounen räich sinn am Verglach mat US Firmenobligatiounen, an EM High Yield Schold ass net sou bëlleg fir US Géigeparteien. Wärend EM Obligatiounen ëmgewandelt hunn, sou huet alles anescht.

Erhéicht geopolitesche Risiko

Et ginn ëmmer geopolitesch Risiken op Mäert. Investisseuren huelen dës Risiken Rechnung wann se finanziell Verméigen schätzen. Et ass wann Investisseuren iwwerrascht ginn vun eppes wat se net gesinn hunn kommen datt d'Volatilitéit spikes. D'Invasioun vu Russland an d'Ukraine ass e Beispill. D'Risike vun engem Konflikt ware gebaut, awer wéineg Analysten an Investisseuren hunn geduecht datt de Konflikt sou séier eskaléiert an op de Punkt datt et eng global Energiekris verursaache géif.

International Handelskaarte ginn nei gezeechent an d'Resultat wäert en dauerhaften Effekt op d'Wirtschaft vun den EM Länner a Geopolitik hunn. Investisseuren si besser mam Risiko ëmzegoen wéi Onsécherheet. Momentan huet d'Onsécherheet iwwer d'Situatioun a Russland eng enorm Palette vu méigleche Resultater erstallt, an Investisseuren fuerdere méi Risikopremie fir potenziell negativ a "Schwänz" Resultater ze berechnen. EM Schold, besonnesch vu Länner, déi direkt vum Krich beaflosst sinn, ass extrem vulnérabel fir sou onberechenbar Kräfte.

Volatilitéit am US Zënssaz Maart

Implizit Volatilitéit am US Treasury Maart, gemooss vum MOVE Index, ass op den héchsten Niveau geklommen zënter der Pandemie-induzéierter Panik am Fréijoer 2020. De Rekordniveau vun implizéierter a realiséierter Volatilitéit ass an opkomende Maartobligatiounen iwwergaangen, wat Investisseuren verursaacht. méi grouss Risikoprimen ze verlaangen.

Risikoaversioun, Kapitalausfluss an Taux an FX Volatilitéit huet ee Mount realiséiert Volatilitéit an EM 10-Joer lokal Scholdmäert geschéckt (wéi vun enger Probe vun 13 Länner gemooss) op knapp zweemol déi vun der US Treasury Volatilitéit sprangen, laut Barclays . Deen Niveau ass no beim Héichpunkt vun de fréie Stadien vun der Pandemie. De Barclays argumentéiert datt et d'Variatioun vun den US Tariffer ass anstatt den Niveau vun den US Treasury Rendementer déi de Stress am opkomende Maart fixen Akommes féieren.

D'Onrouen am Scholdenmaart vum Schwellmaart kann beliicht ginn andeems Dir e puer Länner méi detailléiert kuckt:

Ukraine

D'Kämpf vun der Ukrain sinn offensichtlech: D'Invasioun vu Russland huet den Handel beschränkt, den Alldag gestéiert an de wirtschaftleche Wuesstum zerstéiert. D'Situatioun ass sou schlëmm datt d'Land probéiert d'Bezuelungen op auslännesch Scholden ze verzögeren. Kiew wëll en Accord mat Obligatiounshaiser bis de 15. August erreechen, deen eng zwee-Joer Bezuelungsafrëss involvéiert.

Obligatiounshaiser hunn hir Besëtzer gedumpt, wat d'Ukraine zu de schlëmmste performanten US Dollar Souverän Scholden Emittenten mécht. D'Ukrain huet ongeféier $ 25 Milliarde vun aussergewéinlechen auslännesche Scholden, sou datt et e wesentlechen Emittent ass. Seng Dollar-Obligatiounen, déi am Joer 2028 zoustänneg sinn, bréngen 58% aus a ginn ëm 20 Cent op den Dollar gehandelt, erof vun iwwer pari virun der russescher Invasioun am Februar. Trotz internationaler Ënnerstëtzung ginn d'Inhaber vun der ukrainescher Schold erwaart e wesentlechen Hoer an enger Restrukturatioun ze huelen.

Kolumbien

De Kolumbien Obligatiounsmaart huet gelidden vun der Wahl vun enger lénker Regierung a senge Pläng fir nei Rohöl Exploratioun ze eliminéieren. Rohöl stellt méi wéi 30% vun den Exporter vum Land aus. De President Petro probéiert och sozial Programmer auszebauen a méi héich Steieren op déi Räich opzesetzen. Investisseuren hunn och gestëmmt, de Präis vun der lokaler Währung an US Dollar Obligatiounen pummeléiert.

De Präis vun der lokaler Währung 7.25% Obligatioun, déi am Joer 2050 reift, ass vun 86.1 am Ufank vum Joer op en aktuelle Präis vu 57.1 erofgaang, wat Obligatiounshaiser mat engem negativen 33% Rendement hannerloosst. D'2050 Obligatioun bréngt elo 13%, erop vun 8.5% am Januar. Auslännesch Investisseuren hunn et nach méi schlëmm gemaach. De Kolumbianesche Peso huet 6% vu sengem Wäert op den US Dollar ofginn. Eng schwaach Währung an d'Inflatioun, déi 10% ukomm ass, huet d'Zentralbank ausgeléist fir d'Zënssätz um 150 bps Enn Juni ze erhéijen.

Kolumbien US-Dollar-denominéiert Obligatiounen sinn am Präis erofgaang wéinst der Erhéijung vun den US Zënssätz a Verbreedung vu Kredittverbreedungen. D'BB-bewäertte USD 6.125% Coupon Bond, déi am Joer 2041 reift, ass op 78 Cent op den Dollar gefall, erof vun engem Präis vun 103 am Januar. De Rendement op där Obligatioun ass elo 8.5%, erop vun 5.85%. D'Halter sëtzen op engem YTD Mark-zu-Maart Verloscht vun 21%.

Kolumbianesch Schold gëtt aus alle Wénkel getraff: e Verloscht am Wuesstum, politesch Onrou, e staarken Dollar an eng allgemeng Verbreedung vun der Kredittrisikopremie.

Ungarn

Ungarn huet ee vun de schlëmmste performante lokale Währungsobligatiounsmäert op der Welt. De Fitch huet et als ee vun de vulnérabelsten europäesche Länner genannt wéinst senger Belaaschtung u russesche Gas. D'Land huet en nidderegen Niveau vu FX Reserven, a säin aktuelle Kont ass erweidert. D'Kärinflatioun ass am Juni op 13.8% op jäerlech geklommen, wat d'Zentralbank gefrot huet d'Zënssätz vun 200 bps op 9.75% virdrun dëse Mount ze erhéijen. E kontinuéierleche Sträit mat der EU iwwer Rechtsstaatlechkeet bedroht zukünfteg Finanzéierung. Den Ofschätzungsdrock op de Forint huet e 15% Verloscht am Wäert géint den US Dollar verursaacht. Kloer ass et am Moment vill géint Ungarn.

Déi wirtschaftlech a politesch Onsécherheet huet Obligatiounsinvestisseuren geschéckt. D'3% 2041 lokal Währungsobligatioun ass vun 78 Cent op den Dollar op 51 Cent dëst Joer zesummegeklappt. E Wendung am Gefill erfuerdert Stabiliséierung vum Forint an eng Resolutioun fir d'Energiekris, déi ganz Europa placéiert.

Souverän EM Scholdinvestisseuren lecken hir Wonnen, waarden op e Wendung am externen Ëmfeld, deen Zerstéierung am Obligatiounsmaart verursaacht huet. Wann dës Kräften ofhuelen, sollen och den Drock op EM sinn.