Treasury's $ 1 Billioun Mënz An der Fed's Magic Asset

De potenzielle Breakpunkt fir d'Scholde Plafong ass nach Méint ewech, awer dat huet déi méijähreg Debatt iwwer d'1 Billioun $ Mënz net gestoppt. D'Affekote wëllen datt de Schatzkammer eng Platin Mënz mënscht, mat engem aktuellen Platinwäert no bei Null, ënner der Regie datt d'Fed d'Mënz akzeptéiere muss an $1 Billioun op de Kont vum Schatzkammer kreditéieren.

Vermeintlech, grad esou géifen dann all eis Geldproblemer verschwannen.

Am Joer 2019 huet mäi Kolleg George Selgin drop higewisen näischt am Gesetz géif verlaangen d'Fed mat dësem Gimmick matzegoen, an et wier onwahrscheinlech datt Leit, déi bei der Fed schaffen, un esou engem Schema deelhuelen. Des Woch, Schatzminister Sekretär Janet Yellen huet am Fong dee selwechte Punkt gemaach, sot de Reporter:

Et ass wierklech op kee Fall als gegeben ze huelen datt d'Fed et géif maachen, an ech mengen besonnesch mat eppes wat e Gimmick ass. D'Fed ass net erfuerderlech et ze akzeptéieren, et gëtt keng Ufuerderung vun der Fed.

Awer ee vun de mëndlechsten Affekote vun der Mënz vergläicht de potenzielle Refus vun der Fed fir mam Schema matzegoen déi konstitutionell Kris, déi vum Abraham Lincoln konfrontéiert ass a wëll de President Biden "schéckt Truppen un d'Fed" Wann et refuséiert d'Mënz ze akzeptéieren, ass et onwahrscheinlech datt d'1 Billioun $ Mënz Iddi geschwënn seng richteg Plaz an den Annalen vun der Geschicht wäert huelen.

Ausserdeem sinn vill Verdeedeger vun der $1 Billioun Mënz och e puer vun de stäerkste Supporter vun der moderner monetärer Theorie, d'Iddi wäit als MMT bezeechent. D'Logik hannert béiden Iddien ass zimlech d'selwecht: maache wéi wann kierperlech Ressourcen an onlimitéierter Quantitéite existéieren a mir wierklech eppes fir näischt kréien.

Wéi vill Economisten uginn hunn, gëtt et näischt moderns iwwer MMT, an et ass wierklech net vill vun Theorie. Wéi Selgin seet et, "MMT kacht dacks op näischt méi wéi eng besonnesch naiv Zort Keynesianismus: unhuelen eng onlimitéiert Iwwerschossversuergung vun all Ressource spuert Geldsaldo, an, voila! monetär Expansioun kann all d'Projeten déi mir gären ouni Käschten finanzéieren!" (Fir eng formell Kritik, kuckt Dem Thomas Palley säi Pabeier.)

Iwwerdeems d'1 Billioun $ Mënz Iddi huet net wierklech Zuchbéischt gewonnen, déi selwecht kann net fir MMT gesot ginn. Affekote vu massive Regierungsausgaben Programmer rangéiert vum Green New Deal zu enger National Infrastructure Bank appelléieren dacks un MMT.

Egal, d'Mënz Iddi ass analog zu 15^th Joerhonnert europäesch Monarchen déi all d'Mënzen am Räich devaluéieren. Mä grad wéi deemools, och wa mir d'Teass ginn puer $ 10 Billioun Mënzen, et wäert d'Quantitéit vun echte Ressourcen net änneren. D'Leit géifen einfach d'Präisser méi héich bidden an am Endeffekt net besser sinn.

A wann de Rescht vun der Welt eis nei fonnt Extravaganz als eppes vun engem 15^th Joerhonnert Monarch-Slash-Bananenrepublik - wéi et soll - Amerikaner ginn verschlechtert geleescht.

Sou lächerlech wéi dës $1 Billioun Mënz schéngt, ass et net bal sou grujeleg wéi soss eppes wat d'Fed ganz eescht hëlt, eng Prozedur baséiert op enger ähnlecher wirtschaftlecher Logik. Speziell ass et e Comptabilitéitsgimmick bekannt als de magesche Verméigen.

Wéi fir d'éischt vum Ben Bernanke beschriwwen, konnt d'Fed e Regierungsdefault verhënneren, einfach duerch d'Erweiderung vun dësem magesche Verméigen, e Bilangimmick, deen se am Joer 2010 benotzt huet. (Kuckt S. 21 vun der Fed. alljährlechen Ausso.) Zënter där Zäit huet d'Fed uginn datt wann se net genuch verdéngt fir hir alljährlech Operatiounskäschten ze decken, et wäert eng ofgeschloss Verméigen anstatt negativ Eegekapital ze mellen. D'Fed Staaten:

Wann Akommes am Laf vum Joer net genuch sinn fir d'Käschte vun den Operatiounen, d'Bezuelung vun Dividenden, an d'Gläichstellung vun Iwwerschoss a Kapital ze bezuelen, ginn d'Bezuelungen un de Schatzkammer suspendéiert. En ofgeschlossene Verméigen gëtt opgeholl deen de Betrag vum Nettoakommes duerstellt, déi eng Reserve Bank muss realiséieren ier d'Remittancen un de Schatzkammer erëm ufänken.

Den ofgeschlossene Verméigen ass de magesche Verméigen. Och wann wéi e Steierverloscht weidergeet, ass de "Betrag vum Nettoakommes, déi eng Reserve Bank muss realiséieren ier d'Iwwerweisungen un d'Schatzkammer erëmfannen" ass ganz bis an d'Fed. (D'Fed follegt net allgemeng akzeptéiert Comptabilitéitsprinzipien (GAAP), et follegt den Financial Accounting Manual fir Federal Reserve Banken, eng Rei vu Comptabilitéitsprinzipien déi d'Fed erstallt huet.)

D'Implikatioun ass selbstverständlech datt et Akommes an Zukunft wäert sinn an d'Fed wäert dës Akommes un de Schatzkammer ofginn. Also, d'Fed kéint just entscheeden datt et an der Zukunft en zousätzleche Betrag vum Schatzkammer zréckhält an de ofgeschlossene Verméigen erhéijen.

D'Fed kéint zum Beispill entscheeden datt et eng zousätzlech $ 1 Billioun zréckhält der Zukunft an d'Erhéijung vun der deferred Verméigen elo vun $1 Billioun. Wéi de ofgesate Verméigen eropgeet, geet d'Kapital mat engem entspriechende Betrag erop.

Just wéi et huet 2015 gemaach, Kongress kéint dann de Kapitalkonto vun der Fed iwwerfalen. Deemools hunn se d'Fed iwwerfall fir nei Autobunnsausgaben ze bezuelen. Awer et gëtt kee Grond datt de Kongress elo de Kapitaliwwerschoss vun der Fed net konnt huelen fir ze bezuelen wat de Kongress wëll. (Fir wat et wäert ass, Ech hunn deemools gesot datt de Kongress e geféierleche Viraussetzung setzt.)

Denkt nach ëmmer net datt dëse Gimmick verréckt kléngt?

an engem 2016 Brookings Blog Post, Ben Bernanke selwer erkläert datt d'Fed dës Method benotze kéint fir Helikoptergeld ze kreéieren fir d'Wirtschaft ze stimuléieren. Wéi hien drop higewisen huet, géif d'Beweegung dem Schatzkammer Sue ginn fir eng Steierreduktioun ze finanzéieren ouni d'Bundesschold ze erhéijen. D'Fed géif am Wesentlechen un de Schatzkammer eng Zomm Suen iwwerginn, déi den aktuelle Wäert vun der zukünfteger Segniorage duerstellt.

De Bernanke war besuergt iwwer d'Fäegkeet vun der Fed fir Stimulatioun ze bidden wann d'Zënssätz op Null waren, awer de Schatzkammer an de Kongress konnten déiselwecht Method benotze fir e Standard ze vermeiden.

Natierlech géif dëst Schema e Virgäng vill méi schlëmm wéi d'2015 Autobunnsrazzia setzen, an de Kongress wier versicht et ëmmer erëm ze maachen. Trotzdem ass et einfach, Membere vum Kongress virzestellen, déi argumentéieren datt d'Alternativ zu dësem speziellen Helikopter drop wier, datt d'USA hir Scholden opginn, méiglecherweis eng global Rezessioun verursaacht, déi d'Hegemonie vum Dollar zerstéiert.

Kléngt de Gimmick nach manner verréckt?

Hei ass eng aner lëschteg Tatsaach: Ënnert dem aktuellen Operatiounskader vun der Fed (a Buedem System), nodeems de Schatzkammer all dës Gimmick Sue verbréngt, géif et ophalen als Reservesaldo, déi duerch Zënsebezuelungen op dës Reserven a Scheck gehale ginn. Dat ass, am Géigesaz zu dem alen (knappe Reserve) Operatiounskader vun der Fed, wieren dës Reservesaldo net automatesch inflatoresch.

Formell, der Fed nei Betribssystemer Kader trennt säi Bilan vu senger Währungspolitescher Haltung. D'Fed kann Verméigen kafen (oder Reserven erstellen duerch d'Magie Verméigen Approche) an eng enk politesch Haltung behalen andeems dës Reserven verhënnert datt déi breet monetär Aggregaten ausbauen. Fir dëse Feat z'erreechen, géif d'Fed einfach Banken bezuelen fir dës Reserven ze halen.

Wéi ech - an George Selgin - hu virdru drop higewisen, de Kader läscht e wichtegt Instrument vun der Fed benotzt seng operationell Onofhängegkeet musse behalen. Elo awer kann d'Fed net méi legitim dem Kongress soen "Nee, mir kënnen dës Verméigen net kafen well et ze vill Inflatioun verursaacht."

Anescht gesot, d'Fed huet d'Dier opgemaach fir eng Piggy Bank fir exzessiv Féderalen Ausgaben ze ginn.

D'Fed huet sech och fir en neie politesche Problem opgemaach, well wéi dës Reserven sech opstapelen an d'Zënssätz eropgeet, bezilt d'Fed Milliarden Dollar un Zënsebezuelungen u grouss Banken, wat d'Suen reduzéiert, déi d'Fed un de Schatzkammer vermëttelt. Wéinst der existéierender Reserve / Zënssätz Situatioun huet d'Fed zënter Mëtt September ongeféier $ 2 Milliarde d'Woch verluer.

Et huet keng alljährlechen Verloscht nach, awer et kann een am Joer 2023 hunn, wat seng Notzung vum magesche Verméigen ausléist. (Dësch 6 op der Fed d'H.4.1 Verëffentlechung weist d'Fed am Moment dës Verloschter ze buchen andeems d'Haftung méi negativ mécht "Akommes Iwwerweisungen wéinst dem US Treasury." Fir méi iwwer d'Fed Verloschter, déi zu Treasury Remittances kënne bis 2028 suspendéiert ginn, kuckt dëst Mercatus Center Politik kuerz, dëst NBER Aarbechtspabeier, oder dëst Hoover Institutioun Aarbechtspabeier.)

D'Fed huet d'Kraaft fir sech vun dëser Aart vu Schlagzeilen ze isoléieren andeems se zréck an e knappe Reservebetribskader zréckgoen - d'Zort System, déi se virun der Finanzkris 2008 operéiert huet. Wann et net geet, ass et nëmmen eng Fro vun der Zäit ier et net méi fäeg ass de politeschen Drock ze widderstoen fir méi Féderalen Scholden ze kafen a méi Féderalen Ausgaben ze finanzéieren.

d'118^th De Kongress soll d'Léisung vun dësem Problem eng Haaptprioritéit maachen.