Krypto-Austausch setzen hir Siicht op déi schlofen Futures Industrie

D'US Futuresindustrie ass lues ze änneren an huet säi Foussofdrock iwwer d'Joren ëm manner Firmen konsolidéiert. D'Zuel vun de Futures Commodity Händler (FCMs) wéi vun der leschter Period, Mäerz 2022 stoung op 61 Firmen, am Verglach zu 64 am Joer 2017, 116 am Joer 2012, an 171 am Joer 2007.

Vill vun dëser Konsolidéierung war reglementaresch ugedriwwen ënner der Iwwerwaachung vum Gary Gensler, dee selwechte Mann elo un der Spëtzt vun der US Securities and Exchange Commission (SEC). Gensler huet d'Commodity and Futures Trading Commission (CFTC) gefouert, de primäre Reguléierer vun der Derivateindustrie vun 2009-2014. Elo, mam Start vun der CME Group
CME
bitcoin Futures am Joer 2017 an aner Krypto-Futures an Optiounskontrakter an de Joren duerno, hunn Krypto-Derivate Fouss an den USA gewonnen an d'Hypothese validéiert datt d'Institutiounen e stännegen Appetit hunn fir Krypto-Futures ze handelen, sou vill wéi $6.7 Milliarden deeglech Volumen dëst Joer fueren. CME Krypto Futures Open Interessi - Kapital gebonnen fir Futureshandelsaktivitéit z'ënnerstëtzen - huet tëscht $ 2 Milliarde an $ 7 Milliarde bis elo dëst Joer variéiert.

Dësen Honeypot huet d'Ae vu Krypto-Austausch gefaangen.

Blutt am Waasser

Dräi Acquisitioune vun CFTC-reguléierten Entitéiten an de leschten 18 Méint vun FTX.US, der US Partner vu Bahamas-baséiert FTX, vum ëffentlech opgezielte Riese Coinbase (NYSE: MËNT), a vum Cboe Austausch illustréiert wéi d'Noriichte vum CME Group Krypto Erfolleg séier reest. Dës Firmen plus Krypto-Austausch Kraken, Gemini, a Coinbase wëllen d'Krypto-Derivatehandel am Retailniveau populariséieren.

Ee vun hire méi groussen Ziler ass d'USA ze gesinn e groussen Deel vun de Krypto Perpetualen an Futuresmäert erfaassen - zwou Zorte vun Derivatkontrakter - déi haut um Krypto-Austausch Binance an onreguléierten Austausch am Ausland handelen.

Glécklech fir US Krypto-Austausch, de CFTC ënner dem President Rostin Behnam dem Kongress kommunizéiert fréi dëst Joer d'Ufro vun der Agence fir Fongen eng méi grouss Roll ze hunn iwwer d'Iwwerwaachung vu Spotkrypto zousätzlech zu Krypto-Derivate. D'Agence wëll kloer d'Muskelen hunn fir dës wuessend Industrie ze handhaben.

Kanaresch an der Kuel Mine

Dës Turf Schluechte ginn elo an d'Open. E Mäerz 2022 FTX.US Virschlag fir d'Firma CFTC Lizenz z'änneren an autoriséiert ze ginn Margin Derivate Produkter un Händler Clienten ze bidden ass elo virun der CFTC op Genehmegung. Am Laiebedingunge géifen dës Kontrakter Robinhood-Typ Investisseuren erlaben Fongen ze léinen fir leveraged Wetten op déi zukünfteg Präisbeweegunge vu Verméigen wéi Bitcoin oder Ether ze maachen. D'Beloununge kënne substantiell sinn, awer och d'Risiken.

Vill vun der traditioneller Futuresindustrie protestéiert ustrengend dës speziell Propositioun wéi se elo konstituéiert ass, a gesäit et als en Trojanesche Päerd dat FTX.US Spillraum gëtt fir Wuesstum an all Verméigenklass ze verfolgen, net nëmme Krypto.

Déi éischt vun zwee Schluechte am Mount Mee iwwer dës Propositioun huet d'lescht Woch stattfonnt. De FTX CEO Sam Bankman-Fried ass virum House of Representatives's Agricultural Committee opgetaucht a gouf vun de CEOe vun der Chicago-baséierter CME Group, der Atlanta-baséierter Intercontinental Exchange (ICE), an der Futures Industry Association (FIA) begleet.

E siichtbar rosen Terry Duffy, CEO vun der CME Group, huet Waffen erauskomm wärend senger initialer fënnef-Minutt Zeegnes Gelänner géint d'FTX.US Propositioun wärend hie just Zentimeter ewech vu Bankman-Fried souz:

"Ënner falsch Fuerderungen vun Innovatioun, déi e bësse méi wéi Käschte-Schnëttmoossnamen sinn, proposéiert FTX e Risikomanagement Clearing-Regime, deen e wesentleche systemesche Risiko an den US Finanzsystem injizéiert."

No deem initialen Salvo huet den Duffy bal all Fro vum Komitee benotzt fir verschidde Grënn ze ginn firwat d'FTX.US Propositioun eng schlecht Iddi war a firwat den CFTC net sollt maachen (an de Kongress sollt et net ausféieren) dëst Typ vun Interpretatioun vu sengem Mandat fir Futures Aktivitéit ze regléieren. Dem Här Duffy seng Stëmm reflektéiert Dringendes an Alarm, während déi vum Bankman-Fried als komponéiert a Tatsaach eriwwer koum.

E puer vun de spezifesche Punkten, déi vum CME Group opgeworf goufen an déi meescht vun der Zäit vum ICE an der FIA wärend der Hearing ënnerstëtzt goufen, enthalen:

• Den Direct-to-Investor Modell wou den Austausch u Bord vu Clienten ouni Hëllef vu FCMs ass schlecht fir d'Konsumenten (och wann d'CME Group zouginn datt et och dee selwechte Modell verfollegt huet bis et vun der CFTC bestallt gouf et opzeginn)
• Auto-Liquidatioun vu Clienten wa se e Marginruff erreecht hunn ass net gutt fir Investisseuren a ka kaskadende Verkaafserhéijung erhéijen
• FTX.US huet op d'mannst ee Backstop Provider fir Liquiditéit ze bidden wann néideg, awer dës Arrangement feelt Kloerheet oder e verbindlechen Engagement vum Deel vun där Entitéit
• D'Propositioun huet analytesch Lücken, déi säi Mangel u Grondheet weisen no de Risikomanagement- a Konformitéitspraktiken ënner deem genannte Prinzipien fir Finanzmäertinfrastrukturen (PMFI)

D'Lëscht vun de Contestatiounen géint d'Propositioun war laang a spigelt wat traditionell Finanzfirmen a Plädoyergruppen an hire Kommentarbréiwer op der CFTC Site bis den 11. Mee Frist bruecht hunn. Déi meescht institutionell Kommentarbréiwer ware kuerz, eng bis véier Säiten. De Kommentarbréif vum CME Group war an enger Kategorie vu sech selwer op méi wéi 40 Säiten laang.

Ëmgekéiert krut de CFTC Honnerte vu Bréiwer vun den Händler Benotzer - déi meescht fir d'Propositioun z'ënnerstëtzen - a vill institutionell Bréiwer fir Ënnerstëtzung wéi déi vum Krypto-Austausch Gemini, Handelsfirmen Susquehanna, Virtu, an DRW
DRW
, an Investitiounsfirma Softbank. D'Argumenter fir d'Propositioun hunn Saache gelueft wéi:

• Direct-to-Investor ass gutt a wënschenswäert
• Eng Risikomanagement Approche déi genuch Fongen 24/7/365 all Sekonn iwwerpréift ass besser op de Maartrisiko ze reagéieren wéi déi aktuell Léisungen an et léisst d'Regulateuren Expositiounen zu all Moment gesinn
• Auto-Liquidatioun ass Schluecht getest a funktionnéiert wéi virgesinn
• Méi Wiel - d'CME Group huet en de-facto Krypto-Derivate Monopol an den USA - ass eng gutt Saach a gëtt gebraucht
• Gratis Maartdaten, déi an der FTX.US Propositioun enthale sinn, sinn super wann Dir bedenkt datt d'Daten grouss Geschäft fir déi meescht Austausch sinn ($ 152 Milliounen Dateinnahmen op $ 1.3 Milliarde Q1 2022 Einnahmen fir de CME Group); mat gratis daten gëtt et méi Transparenz a gläiche Zougang zu Abléck

Wärend der nächster Mee Schluecht - e 25 Mee Live CFTC Roundtable vun 9:30 AM bis 4:00PM ET - Akademiker, Industrie Participanten, an anerer kënnen hir Stëmme fir a géint d'Mesure héieren. Mir erwaarden méi intensiv Efforten vun der CME Group a wéi-minded etabléiert Futures Firmen a Plädoyer Gruppen froen fir eng Ofleenung vun der Propositioun oder op d'mannst eng bedingt Genehmegung mat méi Limiten an Ufuerderunge ier se ëmgesat gëtt.

Am Virfeld vun der Hearing muer, huet e CME Group Pressespriecher widderholl Forbes e puer vun den Hörkommentaren vum Duffy, datt "FTX proposéiert e 'Risikomanagement lite' Clearing-Regime dee bedeitend systemesche Risiko an den US Finanzsystem injizéiert." Ausserdeem hunn se bäigefüügt datt d'Zustimmung vun der Propositioun zu der Entfernung vu bis zu 170 Milliarden Dollar u Verloscht-absorbéierend Kapital aus dem geläscht Derivatemaart géif féieren an "méi wichteg" et géif de Modell vu mutualiséierte Risiko a Maartparticipant Kapitalfuerderunge eliminéieren. FTX huet nach net op eng Ufro fir Kommentar geäntwert.

Schlëssel

De CFTC huet net entscheet ob et d'FTX.US Propositioun ënnerstëtzen an huet all Feedback begréisst, awer nëmmen de Fakt datt et mat FTX.US während "Zéngdausende vu Stonnen" engagéiert huet a méi wéi dausend Dokumenter ausgetosch huet, wéi gesot. vum Sam Bankman Fried lescht Woch heescht, datt d'Kommissioun d'Propositioun eescht hëlt.

Dës Perspektiv op Ännerung ass méiglecherweis de Grond firwat de CME Group sou staark géint d'Propositioun ass. Dem Duffy seng Plädoyer un d'Membere vun der Landwirtschaftskommissioun a separat dem President David Scott (D-GA) wärend Schlussbemierkungen hunn en Niveau vun der Verzweiflung opgedeckt déi selten gesi gëtt. Et ass eng existenziell Bedrohung fir den aktuelle Modell vum CME ze nennen ass keng Iwwerschätzung. Als zousätzleche Punkt hunn Krypto-Austausch Millioune Retail Clienten op hire Bicher, wärend d'CME Group keng huet, awer et ginn Dausende vu Retail Clienten déi aktiv op enger CME Group Plattform iwwer FCMs handelen.

Dem Duffy seng Äntwerte loossen eis och wëssen datt et net FTX.US muss sinn, déi zielt Gebidder auszeschneiden an deenen d'CME Group operéiert. Et kéint all ähnlech Firme sinn, déi déiselwecht méi breet Lizenz benotzen, déi un FTX.US ausgezeechent ka ginn. Sou wäerten dës Firme mat der CME Group konkurréiere, awer mat manner Restriktiounen a manner Käschten fir d'Benotzer wéi bei der CME Group, wat e massive Fluch vu Clienten un dës nei Entrants verursaache géif, wann et net an Aart reagéiert.

Déi lescht Woch huet de CME Group kloer gesot datt et och den Direct-to-Investor Modell ouni FCMs géif adoptéieren wann d'FTX Propositioun ugeholl gëtt. Wéi och ëmmer, wéinst sengem institutionell fokusséierte Setup, brauch et dramatesch Ännerungen an Investitiounen a Beräicher wéi Client Onboarding a Clientsservice ze maachen.