(Bloomberg) - No der spektakulärer Schmelz vum Sam Bankman-Fried sengem Krypto Empire, sichen vill Investisseuren no fréie Warnschëlder, déi de Contagioun virausgesot hunn, deen amgaang war ze entfalen. Eng Méiglechkeet? D'Dynamik vun Coinbase Global Inc.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Déi gréissten US Digital Asset Handelsplattform huet de Präis vu senge Obligatiounen dëst Joer gesinn. Ufank Januar war de Präis fir eng vun hiren aktivsten Noten bei ongeféier 92 Cent. Et ass dunn op ongeféier 77 Cent am Abrëll gefall ier se op 63 Cent am Terra Luna Maart Crash am Mee gefall ass. D'Obligatiounen hunn ongeféier 53 Cent op den Dollar gehandelt - e Niveau typesch mat Nout verbonnen - am fréie Moien Handel zu New York Mëttwoch, laut Trace Bond Handelsdaten.
De Réckgang gëtt haaptsächlech un de sougenannte Krypto Wanter zougeschriwwen, deen dëst Joer d'digitale Währungsmäert ausgeglach huet. Awer fir e puer Industrie-Participanten war de Sprong en Zeechen vun der Blödsinn, déi geschwënn entlooss ginn.
D'Schold vum Krypto-Austausch kann als "Kanaren an der Kuelegrouf beschriwwe ginn", sot de Bloomberg Intelligence Kredittanalytiker David Havens an engem Telefoninterview. Besonnesch, "eppes wat wierklech d'Opmierksamkeet" am Mee zréckgezunn huet, war Coinbase bemierkt datt Clienten als allgemeng ongeséchert Gläubiger behandelt kënne ginn, wann d'Firma Faillite gaang ass.
Dëst huet vill Leit iwwerrascht a verschidde Froen opgeworf, laut Havens: "Insolvenz? Wat hu se gesinn, héieren, Gefill, dat huet d'Affekote gezwongen dës Ausso zu där Zäit opzehuelen, "sot hien. An zweetens: "Clienten. Waart, wat? Mir kënne pari passu fir Obligatiounshaiser sinn, net getrennt wéi mir bei engem normale Austausch wieren?
Zu där Zäit huet de Coinbase Chef exekutiv Offizéier Brian Armstrong gesot datt d'Firma de Risiko Offenbarung bäigefüügt huet wéinst enger neier US Securities and Exchange Commission Comptablesmethod.
Et huet zum Réckgang vun de Obligatiounen bäigedroen an huet sech als ee vun den Indikatoren bewisen fir wat ze kommen ass.
De Rendement op de Coinbase Obligatiounen ass de Moment ongeféier tëscht 13 an 15%. "Mir denken, datt dëst komplett déi lafend Krypto-Onsécherheet an negativ Technesch reflektéiert, mat wéinege Keefer, déi gewëllt sinn mat deem wat vun 2022 bleift", huet Havens an enger Notiz e Méindeg geschriwwen.
"D'Obligatiounen reflektéieren d'Déieregeeschter déi elo lass sinn," sot hien am Telefoninterview. "An dat ass d'Angscht déi Krypto verschlëmmert huet."
All Erhuelung an der Schold kann awer e fréie Signal sinn datt de Maart ufänkt ze verdauen, laut Havens. "Awer bis elo war et e schmerzhafte Ride," sot hien. "Mir sinn op engem Tipppunkt."
Schold Erhuelung Noper?
Et kann e Wee fir positiv Rendementer fir Coinbase Obligatiounen ginn, laut Havens. Hien weist drop hin, datt de Krypto-Austausch 5.4 Milliarden Dollar vu Liquiditéit huet an aktiv mat Regulateuren engagéiert ass, differenzéiert et vun aneren Austausch wéi Bankman-Fried's FTX an Changpeng "CZ" Zhao's Binance.
"Coinbase soll all Obligatioun zréck kafen, déi se eventuell am Moment kënnen, fir hiren Engagement fir e vernünfteg Bilan ze weisen", huet den John McClain, en High-yield Portfolio Manager bei Brandywine Global Investment Management dobäi. "Leverage huet vill vun hire Konkurrenten zerstéiert a si hunn eng eenzegaarteg Geleeënheet fir d'Leverage ganz attraktiv ze reduzéieren."
Laangzäit High Yield Bond Analyst Marty Fridson deelt och e méi positiven Ausbléck op déi geschlagen Obligatiounen. De Fridson, deen Chef Investitiounsoffizéier bei Lehmann Livian Fridson Advisors LLC ass, denkt datt BB-bewäertte Notizen op distresséierten Niveauen handelen, dorënner Coinbase, kënne besser duerch hir Bewäertungsniveau beschriwwe ginn wéi hiren aktuelle Präis, laut enger 15. November PitchBook Analyse.
Hien stellt fest datt d'Coinbase Schold op beonrouegend Niveauen handelt, während se nach ëmmer ee vun den héchste Bewäertungen am spekulative Grad hält. Moody d'Investisseur Service Rapporten just eng 0.79% engem Joer Standard Taux fir Ba Emittenten fir d'Period spannen 1970 ze 2021, seng Analyse gewisen.
"Am Géigesaz, schätzen ech den Duerchschnëtts-Default-Taux vun engem Joer op beonrouegend Emittenten iwwer d'Period vun 1997 bis 2021 op 38%, suggeréiert e massive Mëssmatch tëscht enger BB Bewäertung an enger beonroueger Bewäertung," huet hien geschriwwen.
D'Ausbezuele vun de Coinbase Obligatiounen ass de Moment vill méi héich wéi déi 7.1% duerchschnëttlech Rendement, déi Schold mat ähnlechen Bewäertungen handelt. Och dat suggeréiert eng Dislokatioun tëscht dem Präis deen de Maart fir d'Schold setzt versus wéi zolidd eng Wette Kredittklasser mengen et ass.
Fir sécher ze sinn, ass de Maart nach ëmmer fragil. De Fallout vum FTX seng Meltdown huet schonn eng Welle vu Insolvenzen lancéiert an et ass méiglecherweis ze séier ze soen wéi eng Spiller nach ëmmer hei sinn wann de Stëbs sech setzt.
Alles wat mat Krypto verbonnen ass, ass schwéier ze ënnerschreiwen - ausser vläicht Krypto-Firmen mat haarde Verméigen wéi Biergbau oder aner Infrastruktur - sot den Hunter Hayes, Portfolio Manager vum Intrepid Income Fund bei Intrepid Capital Management.
"Et gëtt keen intrinsesche Wäert," huet hien erkläert. "Et ass wéi Tinkerbell - wann d'Leit net un d'Utilitéit vun der Krypto gleewen, verschwënnt se."
Kaaft den Dip
Bullish Equity Manager dauchen scho fir den Dip ze kafen. Cathie Wood's Ark Investment Management Fongen hu méi wéi 1.3 Milliounen Aktien vun Coinbase zënter dem Ufank vum November kaaft, wéi FTX ugefaang huet ze falen. Mëttlerweil ass d'Schold vu sengem Rekord nidderegen Ufank dëse Mount geklommen.
Bis haut sinn d'Aktie méi wéi 80% gefall, während Bitcoin ongeféier 65% erof ass. Wéi en Dënschdeg zougemaach gouf, gouf geschat datt d'Aktien eng iwwerraschend 782% Rally brauchen, wa se hiren duerchschnëttleche 12-Méint Präisziel vun Ufank 2022 erreechen.
Soss anzwousch um Kredittmäert:
vergiessen
General Electric Co huet ugekënnegt datt ongeféier $ 9.3 Milliarde vun Dollar-denominéierten Obligatiounen gëlteg ausgezeechent goufen an net op oder virum fréie Participatiounsdatum als Deel vu senger rezenter Buyback Offer zréckgezunn sinn.
Rite Aid sot datt ongeféier 33% vun berechtegten Notizen duerch eng fréi Frist ofgeschloss goufen nodeems se proposéiert hunn sou vill wéi $ 200 Millioune vu senge 7.5% Senior gesécherten Notizen ze kafen, déi 2025 sinn.
Den T. Rowe Price Group Inc., den $ 1.3 Billioun weltwäite Geldmanager, ass virsiichteg op US Firmeschold wéinst senger Belaaschtung vun der iwwerdriwwen hawkescher Federal Reserve Politik
Den Dräi-Mount London Interbank ugebueden Taux fir Dollar ass op den héchsten Niveau zënter der Finanzkris geklomm an engem soss rouegen Dag fir de Frontend vun de fixen Akommesmäert
Fir Deal Updates, klickt hei fir den New Issue Monitor
Fir méi, klickt hei fir de Credit Daybook Americas
EMEA
Prêter, déi an den europäesche Scholdemaart opstapelen, verkafen Obligatiounen mat der niddregster Moyenne Reife a véier Joer. Obligatiounen, déi dëse Mount vun Investitiounsgrad Emittenten an der gemeinsamer Währung verkaaft ginn, hunn en Duerchschnëttsdauer vu ronn 6.3 Joer, déi niddregst zënter Dezember 2018.
Ënnert den Emittenten vum Mëttwoch waren de Severn Trent um Sterlingmaart, während Continental AG, GSK Capital a Liberty Mutual Group Euro-denominéiert Dealer ugebueden hunn.
Auslännesch Firmen, déi Fongen aus engem Nisch-däitsche Scholdemaart sichen, kënnen e labber Empfang vu potenzielle Kredittgeber konfrontéieren, gestach vum franséische Fleegeheem Bedreiwer Orpea SA Skandal
Indexen déi d'Käschte vun der Versécherung géint Default vun europäesche Firmen verfollegen waren op der Streck fir déi niddregst Zoumaache zënter Juni
Asien
Rendementprimen op Investitiounsgrad Obligatiounen an Asien ausserhalb Japan sinn fir en drëtten Dag Dënschdeg erweidert, laut Daten zesummegestallt vum Bloomberg.
Chinesesch Entwéckler ginn méi Obligatiounen ënner engem Staatsgarantieprogramm eraus, suggeréiert eng Ramp-up vun der Regierungsunterstëtzung fir d'Liquiditéitsschwieregkeeten vum Secteur z'erliichteren droen e puer Uebst
De China säi grénge Bond Maart ass iwwer $ 300 Milliarde gewuess an eng Bloomberg Analyse weist wichteg Lücken an der Offenbarung an Transparenz, well et bal onméiglech ass ze wëssen wéi d'Suen ausginn an ob et de virgesinnenen Impakt huet
-Mat Hëllef vum Yueqi Yang.
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-debt-canary-coal-mine-192259463.html