(Bloomberg) - Grayscale Investments 'Propositioun fir bestëmmte Inhaber vu sengem Flaggschëff Bitcoin Vertrauen auszekafen ass déi lescht Offer vum Geldmanager fir Verloschter an engem Fonds ze stäerken, deen e Schlësselpunkt am dramateschen Opstig an de Fall vum Krypto-Währung Universum war.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Jorelaang huet de Grayscale Bitcoin Trust (Ticker GBTC) als Conduit gedéngt, duerch deen Milliarden Dollar an d'Krypto gefloss sinn fir e scheinbar automateschen Arbitragehandel auszenotzen. Elo sinn e puer vun deene selwechte Industrietitanen an d'Insolvenz zerbriechen, anerer kämpfen mat enger Welle vun Nout, déi deelweis duerch dësen Handel ausgeléist gëtt. Bekanntst huet d'Vertrauen Three Arrows Capital ugezunn, déi méi wéi 5% vum GBTC gehalen hunn ier den Hedgefong iwwer de Summer stierft.
Dem Barry Silbert seng Digital Currency Group, den Elterendeel vu Grayscale, ass ee vun de wichtegste Spiller, déi elo stoe bleiwen - a sech mat engem Dilemma vu sengem eegenen Design këmmeren.
De Setup war relativ einfach: en Investisseur géif Bitcoin léinen (wat a ville Fäll mat Prête vun der Grayscale Schwësterfirma Genesis involvéiert ass) an dës Tokens mat Grayscale deposéieren am Austausch fir GBTC Aktien. Den Investisseur géif dann dës Aktien op e Markup un d'Retail Investisseuren oflafen no engem sechs Méint Lockup.
D'Popularitéit vum Handel gouf deelweis ugedriwwen duerch Greyscale seng eege Messagen un an Diskussioune mat Investisseuren, och bei Industrieevenementer zu Miami, Kommunikatioun iwwerpréift vun der Bloomberg News weisen. Greyscale Vertrieder encouragéiert d'Participanten um Context Summits Miami am Januar 2020 fir hir Suen ze spären fir vun der Dislokatioun ze profitéieren, laut enger Persoun déi deemools mat Firmebeamten interagéiert huet.
"Grayscale prioritär d'Erzéihung vun eise Clienten iwwer d'Méiglechkeeten an d'Risiken vun der Krypto investéieren, wéi och déi eenzegaarteg Charakteristike vun eise Produktstrukturen. Jorelaang hu mir konstruktiv mat Reguléierer geschafft fir voll a fair Risiko-Offenheete fir eis Suite vun digitale Verméigenofferen ze kreéieren an ze stäerken ", sot eng Grayscale Spriecherin an enger E-Mail Ausso. "Grayscale huet a wäert weiderhin déi néideg Informatioun fir Investisseuren an aner Maartparticipanten ubidden fir informéiert Investitiounsentscheedungen ze treffen. All Charakteriséierung soss ass falsch.
Déi lescht puer Méint waren eng schmerzhafte Erënnerung datt de populäre Arbeschthandel ni wierklech eng Sortie hat. GBTC Aktien kënnen erstallt ginn, awer si kënnen net fir Bitcoin zerstéiert oder erléist ginn.
Dës Onméiglechkeet fir Aktien ze zerstéieren stellt e Schlësselunterscheed vun den austauschhandele Fongen duer. Mat ETFs kënne spezialiséiert Händler bekannt als autoriséiert Participanten mat engem Emittent schaffen fir Aktien ze kreéieren wann d'Nofro opbaut. Wann den Appetit vun de Keefer ofkillt, erléisen d'Participanten dës Aktien mam Sponsor vum Fonds fir d'Versuergung ze reduzéieren, de Präis vum ETF am Aklang mat sengem Netto-Verméigenswäert ze halen. Am Fall vun GBTC hunn akkreditéiert Investisseuren Bitcoin - entweder hir eegen oder geléint vun elo Faillite Firmen wéi BlockFi - op Grayscale am Austausch fir GBTC bruecht.
Fir Joeren huet GBTC ee vun den einfachste Weeër fir Krypto- an traditionell Finanzinvestisseuren vertrueden fir d'Beliichtung vun der gréisster virtueller Währung ze kréien. D'US Reguléierer hunn ëmmer erëm de Start vu spot-backed Bitcoin ETFs verbueden, zitéiert d'Volatilitéit vum Token a Schwachstelle fir Scams. Dat limitéiert déi investéierbar Optiounen fir jiddereen, deen entweder net gewëllt oder verbueden ass hiren eegene digitale Portemonnaie opzestellen oder direkt mat Krypto-Handelsplattformen ze interagéieren, wat GBTC eng attraktiv Alternativ mécht.
D'Ubiquity vum Handel gouf offensichtlech wärend der Slow-Motion Kette vun Eventer, datéiert zréck op Februar 2021, dat schlussendlech zu der Implosioun vun Dräi Pfeile géif resultéieren an e Rechnung tëscht Krypto Kredittgeber ausléisen, déi GBTC Aktien als Garantie akzeptéieren.
Dee Mount ass de massive Präis - deen zu engem Zäitpunkt méi wéi 80% erreecht huet - verdampft an an eng Remise ëmgedréint, dat heescht datt d'GBTC Aktien manner wäert waren wéi de Bitcoin deen se gehal huet. D'Saachen hunn ugefaang schief ze goen mam Start vun den éischte kierperlech ënnerstëtzte Bitcoin ETFs a Kanada, an der ëmmer méi einfacher direkter Zougang zu Bitcoin op Austausch.
Op eemol haten d'Investisseuren verschidde Méiglechkeeten fir d'Beliichtung vu Bitcoin ze kréien. Déi anscheinend endlos Nofro fir GBTC ass verdampft, an huet de kritesche leschte Been vun deem wat eemol den "Slam Dunk" Arbitrage genannt gouf. D'Schmerz verschäerft war d'Explosioun an de GBTC Aktien, déi am Februar 692 e Rekord vu 2021 Milliounen erreecht huet, grad wéi d'Prime verdampft.
"Am Joer 2021 ass et negativ ginn - Dir kënnt et e Witfra-Handel nennen," sot de Wilfred Daye, de fréiere Chef exekutiv Offizéier vun Securitize Capital, enger Digital Asset Management Firma. "Et verléiert zënter zwee Joer Suen."
"D'Liquiditéit ass tatsächlech zimmlech schlecht, dh Dir hutt e Liquiditéitsdeconnectioun tëscht dem Handel selwer a wann Dir wëllt erausgoen," sot Daye. "Op Pabeier huet et super ausgesinn, awer et ass ganz schwéier eraus ze kommen."
Daye seet, datt Genesis, wann d'Vertrauen op eng Prime gehandelt huet, eppes wéi 25% Cash-Sécherheet erfuerderen fir en Investisseur Bitcoin ze léinen, awer wann et d'Aktien erausginn huet, kéint den Investisseur se dann als extra Sécherheet verpflichte. Op Pabeier huet et den Investisseur ausgesinn wéi wann hir Positioun bei 125% collateraliséiert gouf. Awer d'Liquiditéitsprobleem ass entstanen well den Investisseur eng flësseg Holding - Bitcoin - fir eng vill manner flësseg - GBTC tauscht huet.
"D'Schichten vum Leverage ronderëm Verméigen wéi GBTC huet eng Roll gespillt fir de ganze System méi fragil ze maachen", sot d'Noelle Acheson, Autor vun der Newsletter "Crypto Is Macro Now" a fréiere Chef vum Maartinbléck bei Genesis.
D'Aktien vun GBTC sinn um Dënschdeg op $8.08 gefall. Si sinn dëst Joer 76% erofgaang.
Et waren aner Komplikatiounen: Kredittgeber hunn de Bitcoin ursprénglech benotzt fir GBTC Aktien ze kreéieren, déi duerno als Garantie benotzt goufen fir nach méi GBTC Aktien ze kreéieren. A wann et ugefaang huet mat enger Remise ze handelen, wollte vill Inhaber hir Investitioun net opschreiwen, sou datt se et weidergehalen hunn mat der Hoffnung datt d'Reduktioun schlussendlech géif zoumaachen, sot den Adil Abdulali, Grënner bei Incrypture zu New York, déi Krypto-Investitiounsstrategien entwéckelt.
"Soulaang et eng Prime war, war et genuch Wäert do, datt wann iergendeen op hire Prêt verstoppt ass, de GBTC verkaaft ka ginn an de Bitcoin zréckbezuelt", sot Abdulali. "Awer wann et mat enger Remise ass, ass et kee Wee fir dat ze maachen."
Grayscale huet vergeblech probéiert dee Remise ze reparéieren, deen am Moment ëm 50% verschwënnt. De Chef vun dëse Versuche war e Plang fir GBTC zu engem eegene ETF ze maachen, wat d'Aktie Erléisungen erlaabt. D'Firma verklot d'Securities and Exchange Commission fir seng widderholl Petitiounen op dëser Front ze refuséieren. De Reguléierer sot, datt dem Grayscale säi Plang fir d'ETF opzelëschten net genuch gemaach huet fir Bedruch a Manipulatioun ze vermeiden.
Grayscale berücksichtegt elo eng Ausschreiwung fir sou vill wéi 20% vun aussergewéinleche GBTC Aktien, eng Handlung déi d'Zustimmung vun de Reguléierer erfuerdert. Grayscale Chief Executive Officer Michael Sonnenshein huet an engem Bréif un d'Investisseuren e Méindeg geschriwwen datt den Ausschreiwungsplang de Segen vum SEC brauch, wat hie sot datt d'Agence "net dierft ubidden."
Grayscale stellt och Erausfuerderunge vun anere Spiller an der Industrie, dorënner iwwer déi relativ hefteg 2% jährlech Fraisen, déi mat engem Duerchschnëtt vun 0.54% vergläicht iwwer de ganzen US ETF Universum, laut Bloomberg Intelligence Daten. Hedge Fund Fir Tree Capital Management verklot Grayscale dëse Mount, fir Informatioun ze sichen fir potenziell Mëssverwaltung an Interessekonflikter z'ënnersichen. Fir Tree behaapt datt d'Vertrauen ongeféier 850,000 Retail Investisseuren huet, déi "vun Grayscale seng Aktionär-onfrëndlech Handlungen beschiedegt goufen."
-Mat Hëllef vum William Selway.
(Füügt GBTC Aktie Präis. Eng fréier aktualiséiert korrigéiert eng Referenz op de Kredittgeber am 15. Abschnitt.)
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-biggest-trade-goes-hero-223742132.html