(Bloomberg) - E "katharteschen Upchuck" op der Bourse kéint de S&P 500 an der éischter Halschent vum Joer 10% erof schécken wéi d'Federal Reserve d'Währungspolitik verschäerft an d'Bewäertungsmultiple kompriméieren, laut dem Chris Harvey, Chef vun der Aktiestrategie bei Wells Fargo & Co.
Déi meescht gelies vum Bloomberg
Den Harvey ass mam Bloomberg sengem "What Goes Up" Podcast ugeschloss fir iwwer dëst an aner Elementer vu sengem 2022 Ausbléck ze schwätzen. Drënner ass e kondenséierten a liicht verännerten Transkript vum Gespréich. Klickt hei fir déi komplett Show ze lauschteren an abonnéieren op Apple Podcasts, Spotify oder wou Dir lauschtert.
Q: War d'Reaktioun vum Maart op d'Fed-Minuten um Mëttwoch raisonnabel?
A: Et ass eng raisonnabel Reaktioun. Zënter enger Zäit haten d'Leit d'Fro gestallt ob d'Fed d'Wuelbefannen an de Wëllen hätt fir d'Inflatioun ze bekämpfen. Et gouf ze laang iwwer Iwwergangs geschwat. De Powell huet dee Saz viru kuerzem zréckgezunn oder sot, hie géif dee Saz zréckzéien. An dann, wann Dir d'Minuten lauschtert, mengen se. An d'Leit realiséieren endlech datt d'Fed wäert maachen wat se maache musse fir d'Inflatioun ze bekämpfen, an dat ass beonrouegend.
Awer méi wichteg, wat wierklech ënner der Uewerfläch an hannert de Kulissen geschitt - Dir musst e ganz, ganz schaarf A op d'real Tariffer behalen. Wat mir d'lescht Joer gemierkt hunn ass wéi real Tariffer goen, vill vum relativen Präis um Aktiemaart geet. Also real Tariffer ginn erop, datt zyklesch Handel Wierker. Real Tariffer ginn erof, an datt laang Dauer oder datt Tech Wuesstem Handel Wierker. A wat elo geschitt ass, datt d'real Tariffer méi héich ginn, den Tech an den héije Wuesstum rullen iwwer. Dat ass e groussen Deel vum Maart.
Q: De Fed Neel Kashkari, deen traditionell ganz däischter war, erwaart zwou Wanderungen am Joer 2022. Ass dat wéi kal Waasser fir d'Gesiicht zu engem gewësse Grad?
A: D'lescht Joer war ech e bëssen domm, well mir gesicht hunn a mir no Transkriptiounen gelauschtert hunn, mir hunn d'Präisser gekuckt. Ech hat ni gesinn - a menge méi wéi zwee Joerzéngte op Wall Street - dës Aart vu Präissëmfeld. Eng Kéier hat ech ee vu menge Mataarbechter gefrot: 'Hey, gitt mir eng Handvoll Aktien déi d'Präisser erhéijen.' Hie sot, wielt just all dräi. An um Enn vum Dag war ech iwwerrascht datt et esou laang gedauert huet fir d'Fed ze reagéieren. Awer elo reagéiert d'Fed an Dir gesitt Breakevens an Dir gesitt d'Inflatiounserwaardungen erofkommen.
Et gouf virun zwee, dräi, véier Méint iwwer Stagflatioun geschwat. Dir musst d'Stagflatioun vum Dësch huelen, well d'Fed géint d'Inflatioun kämpft. Déi aner Saach déi geschitt ass den 1. Februar fänkt Chinesesch Neit Joer un. Dat ass wann d'Wueren ufänken an d'USA ze luesen, ech soen net datt d'Versuergungskette wäert fixéiert ginn, awer wierklech wat mir mengen datt de Maart sech hält ass: Hu mir Spëtzendrock oder Spëtzestau gesinn? Kënne mir e puer Verbesserunge maachen? A wa jo, dat ass wierklech wichteg well dat bedeitend Auswierkunge fir Präisser, Multiple a Margen huet.
Q: Dir erwaart eng 10% Korrektur vum Summer. Wat mécht Iech zouversiichtlech an där Prognose?
A: Et gëtt e pervasive Glawen datt de Maart ka béien, awer net briechen. De Maart kann 5% erofgoen, mir kënnen den 50-Dag duerchbriechen, mir kënnen den 100-Dag schloen, awer mir kënne wierklech net zesummebriechen. Gutt, mir sinn an der zweeter Joer Erhuelung, an typesch an der zweeter Joer Erhuelung hutt Dir multiple Kompressioun an Dir hutt vill aner interessant Saache geschitt. Wat Dir hutt ass de Wuesstum deceleréiert, Dir hutt eng méi aggressiv Fed, Dir lappt ganz schwiereg Vergläicher an Dir hutt d'Spekulatioun.
Eng vun de Saachen, déi vill vun dësen Nimm gehollef hunn, ass, datt Dir Sue gehat hunn, fir Leeschtung ze verfolgen - wann d'Leeschtung net do ass, da ginn d'Suen fort. A mir mengen, datt d'Leit d'Schwäche fir d'éischte Kéier zënter enger Zäit aus fundamentale Grënn, aus technesche Grënn, verkafen. En anert operativ Wuert fir 2022 ass Normaliséierung. Mir wäerten dëst Wuert ëmmer erëm benotzen.
Q: Wat empfeelt Dir de Clienten iwwer wou se investéiere sollen?
A: Wat mir hinnen soen, vum 5,000-Fouss Niveau, ass datt Dir an der Qualitéit eropgeet a wëllt a Risiko erofgoen. A wa mir iwwer Qualitéit schwätzen, et sinn Firmen mat bessere Bilanen, Dir wëllt Cash um Bilan, Dir wëllt manner Leverage, Dir wëllt besser Gestiounsteams, gutt Kapitalstewards. An da wëlls de vun den aarme weltleche Geschichten ewech bleiwen. Also wëllt Dir op méi attraktiv Gewënnmargen konzentréieren. A mir wëlle just vun de méi riskant-Typ Geschichten ewech bleiwen, well mir mengen einfach net datt Dir bezuelt gëtt. Virun engem Joer an en halleft war dat eng aner Geschicht. Am Moment kritt Dir net dofir bezuelt.
Mir fokusséiere vill méi op Faktoren a Stil. An eng vun de Saachen déi mir iwwer Qualitéit gär hunn ass eng, Dir bezuelt net. Dir bezuelt net duerch d'Nues fir méi héich Qualitéit. Zwee, Dir sidd spéit am Zyklus, a meeschtens spéit am Zyklus ass déi richteg Zäit fir Qualitéit - Qualitéit mécht et besser wann de Wuesstum verlangsamt gëtt am Géigesaz zu fréi am Zyklus wou de Wuesstum wierklech beschleunegt. An déi lescht Saach ass d'Qualitéit vill besser zum Nodeel. Dir kënnt op den Upside deelhuelen, awer wierklech ass eise Fokus op den Nodeel an d'Qualitéit soll Iech an deem Down Tape hëllefen. Also, wierklech wëllt Dir méi Qualitéit unhuelen, Dir wëllt de Risiko am Portfolio reduzéieren. Et ass Zäit fir e bëssen dréchene Pudder opzebauen fir e verreenten Dag.
Q: Ass de Wuesstem-zu-all-Präis Handel dout fir ëmmer?
A: Wat geschitt am Aktiemaart, egal ob Dir et gär hutt oder net, ass d'Geld verfollegt d'Leeschtung, an dann wann d'Leeschtung net do ass, geet d'Geld. Also musst Dir dee Wäsch kucken. Mir wëllen eng Reprising vun den realen Tariffer gesinn. Mir géife gär gesinn, datt mir an der Zäit méi wäit kommen. Mir géifen gären en aneren Drock erof bei der Leeschtung gesinn. An da géife mir dat gär gesinn - ech benotze e ganz flotte grapheschen Ausdrock - dee kathartesche Puke, wou mir endlech d'Verkeefer erschöpft an déi lescht Liquidatiounen gesinn.
Et ass schwéier ze soen datt et op dësem Datum zu dëser Zäit geschitt. Nee, mir wëssen et net. Awer dëst sinn d'Schëlder déi mir benotzen. A wat mir dëst Joer gesot hunn ass datt mir mengen datt de Wuesstum-zu-all-Präis-Aktien eng schwéier éischt Halschent wäerten hunn well d'real Tariffer méi héich ginn a wéinst deem wat Dir haut gesitt. Awer mir hunn d'Dier op fir déi zweet Halschent gelooss, well Dir kéint eng verlangsamend Wirtschaft gesinn, Dir kënnt dës Reprising gesinn an Dir kënnt dee katharteschen Upchuck gesinn, oder Dir kënnt d'Verkeefer erschöpft gesinn.
Klickt hei fir de Podcast voll ze lauschteren.
Déi meescht gelies vun der Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Quell: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html